Mengapa kinerja Dongwu Life dan Tongfang Global Life pada tahun 2025 melonjak lebih dari 30 kali lipat?

Tanya AI · Mengapa para ahli lebih menaruh perhatian pada indikator nilai bisnis baru?

Reporter Jiemian | Feng Lijun

Hingga 19 Maret, 58 perusahaan asuransi jiwa telah merilis laporan kecukupan solvabilitas triwulan IV tahun 2025, dan lebih dari delapan puluh persen perusahaan asuransi mencatat pertumbuhan laba bersih pada tahun 2025.

Reporter Jiemian mencermati bahwa Dongwu Life dan Tongfang Global Life masing-masing mencatat pertumbuhan laba bersih secara tahunan sebesar 3813,67% dan 3448,83% pada tahun 2025, menjadi dua perusahaan dengan kenaikan terbesar laba bersih secara tahunan di antara 58 perusahaan asuransi jiwa.

Kalangan analis industri menilai bahwa percepatan pertumbuhan laba bersih mereka yang “melesat” terkait dengan pergantian standar akuntansi, berkurangnya dampak penyisihan penurunan nilai, serta perbaikan operasional yang bersifat sementara.

“Pada tahap pergantian standar akuntansi, komparabilitas dan daya jelaskan laba bersih sebagai satu-satunya indikator akan menurun, terutama saat melakukan perbandingan lintas tahun dan lintas standar, karena lebih mudah terpengaruh oleh perubahan perlakuan akuntansi.” Profesor Zhu Junsheng dari Postdoctoral bidang Ekonomi Terapan, Universitas Peking, mengatakan kepada reporter Jiemian bahwa, secara keseluruhan, kerangka penilaian yang lebih akurat untuk menggambarkan kondisi operasional riil perusahaan asuransi perlu beralih dari “berorientasi pada hasil laba” ke “menyeimbangkan penciptaan nilai dan batasan risiko”.

**** Tongfang Global Life mengalihkan ke standar akuntansi baru pada 2025****

Laporan kecukupan solvabilitas menunjukkan bahwa pada tahun 2025, laba bersih Tongfang Global Life sebesar 1,269 miliar yuan, naik 3448,83% year-on-year.

Untuk periode 2022-2025, laba bersih Tongfang Global Life masing-masing adalah 57,6583 juta yuan, 29,2514 juta yuan, 35,7628 juta yuan, dan 1,269 miliar yuan; volatilitas laba bersih tahun 2025 dibanding tahun-tahun sebelumnya terlihat meningkat secara jelas, dan juga pada tahun 2025 Tongfang Global Life mengalihkan ke standar akuntansi baru.

“Lonjakan besar laba bersih Tongfang Global Life pada 2025 memiliki korelasi yang kuat dengan pergantian standar akuntansi baru.” Zhu Junsheng kepada reporter Jiemian mengatakan, “Dalam standar baru, cara pengukuran liabilitas kontrak asuransi, ritme pengakuan laba, serta mekanisme refleksi pendapatan investasi mengalami perubahan. Sebagian laba yang sebelumnya dilepas secara bertahap mungkin terwujud secara terkonsentrasi pada periode berjalan, sehingga memperbesar laba bersih tahunan.”

“Secara sederhana, dalam standar akuntansi lama, kenaikan harga saham tidak dimasukkan ke laba bersih, melainkan masuk ke perubahan ekuitas.” Seorang anggota pendiri Asosiasi Aktuaris Tiongkok dan aktuaria senior Xu Yuzhen memberi contoh kepada reporter Jiemian: “Dulu, aset saham senilai 1 miliar yuan naik nilainya 20% menjadi 1,2 miliar yuan; 200 juta yuan tersebut tidak dicatat ke laba rugi periode berjalan, sehingga tidak masuk ke laba bersih, hanya memengaruhi ekuitas. Namun dalam standar akuntansi baru, jika aset saham perusahaan asuransi dimasukkan sebagai FVTPL (aset keuangan yang diukur pada nilai wajar, dengan perubahan nilai masuk ke laba rugi periode berjalan), maka bagian kenaikan saham akan masuk ke laba bersih. Oleh karena itu dampaknya terhadap laba bersih lebih besar.”

“Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, pendapatan usaha asuransi mereka terus tumbuh, dan struktur bisnis serta kinerja investasi juga dapat menjadi penopang laba.” Zhu Junsheng mengatakan demikian.

Menurut data enterprise early warning tong, pendapatan usaha asuransi Tongfang Global Life pada 2022-2025 masing-masing adalah 7,074 miliar yuan, 8,175 miliar yuan, 8,737 miliar yuan, dan 9,033 miliar yuan, menunjukkan tren pertumbuhan yang stabil. Pada periode yang sama, rasio imbal hasil komprehensif masing-masing 4,30%, 5,71%, 17,93%, dan -1,13%.

Namun, industri memperkirakan kenaikan laba bersih Tongfang Global Life sebesar 34 kali pada 2025 kemungkinan sulit untuk berlanjut.

“Kenaikan laba bersih lebih dari 30 kali pada Tongfang Global Life kali ini adalah perubahan sekali kali di tengah perubahan standar akuntansi lama dan baru.” Xu Yuzhen kepada reporter Jiemian.

Zhu Junsheng menganalisis untuk Jiemian bahwa, dalam latar belakang “lintas standar” seperti ini, pertumbuhan berkecepatan tinggi memiliki sifat tahapan tertentu serta pengaruh dari acuan akuntansi, dan tidak sepenuhnya mencerminkan besarnya perbaikan year-on-year pada fundamental kinerja operasional. Apakah kinerja di masa depan dapat berlanjut masih bergantung pada kemampuan penciptaan nilai bisnis baru, stabilitas pendapatan investasi, serta tingkat pengendalian biaya liabilitas.

**** Kinerja “melesat” Dongwu Life dipengaruhi oleh banyak faktor****

Berdasarkan laporan kecukupan solvabilitas, pada tahun 2025 Dongwu Life membukukan laba bersih 846 juta yuan, naik 3813,67% year-on-year.

Dongwu Life juga beralih ke standar akuntansi baru pada tahun 2025. Namun berbeda dengan Tongfang Global Life, pada beberapa tahun sebelum 2025, perubahan laba bersih Dongwu Life memiliki rentang yang lebih besar.

Menurut data enterprise early warning tong, laba bersih Dongwu Life pada 2022-2025 masing-masing adalah 41,1588 juta yuan, -1,785 miliar yuan, 21,6047 juta yuan, dan 846 juta yuan; kenaikan 38 kali pada 2025 dibangun di atas basis kecil laba tahun 2024 sebesar 21,6 juta yuan. Pada periode yang sama, pendapatan usaha asuransi masing-masing 7,995 miliar yuan, 9,538 miliar yuan, 9,957 miliar yuan, dan 9,653 miliar yuan; rasio imbal hasil komprehensif masing-masing 1,56%, 2,78%, 7,47%, dan 3,41%, sehingga pada 2025 dua indikator tersebut mengalami penurunan dibanding 2024.

Secara spesifik, kerugian besar Dongwu Life pada tahun 2023 berasal dari tekanan pada dua sisi, liabilitas dan aset: di satu sisi, sisi aset terutama bersumber dari imbal hasil obligasi yang berada di level rendah dan kinerja pasar ekuitas yang lesu; di sisi lain, kurva imbal hasil obligasi pemerintah (national debt) 750 hari yang terus bergeser turun menyebabkan peningkatan pencadangan dana (cadangan) Dongwu Life, yang tercermin dalam laporan keuangan sebagai peningkatan biaya yang signifikan, sehingga memberi dampak besar pada laba akuntansi.

Pada tahun 2024, Dongwu Life berbalik menjadi laba. Namun dampak dari penurunan imbal hasil obligasi pemerintah yang menyebabkan peningkatan pencadangan masih tetap ada. Rapat kerja awal tahun 2025 Dongwu Life mengungkapkan bahwa pada tahun 2024, penurunan imbal hasil obligasi pemerintah menyebabkan peningkatan pencadangan sekitar 900 juta yuan.

“Dalam standar akuntansi lama, asumsi tingkat diskonto untuk cadangan asuransi tradisional sebagian ditentukan berdasarkan kurva imbal hasil obligasi pemerintah 750 hari; dalam standar akuntansi baru, ditentukan berdasarkan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun yang terbaru, dan imbal hasil yang terakhir ini pada tahun 2025 mengalami kenaikan, setidaknya menghentikan tren penurunan. Oleh karena itu menguntungkan karena dampak peningkatan pencadangan berkurang.” Xu Yuzhen kepada reporter Jiemian.

“Lonjakan laba bersih Dongwu Life pada 2025 mungkin merupakan hasil tumpang tindih dari banyak faktor.” Zhu Junsheng kepada reporter Jiemian mengatakan, “Pertama, laba periode sebelumnya yang tidak tinggi membentuk efek basis rendah, sehingga kenaikan year-on-year menjadi sangat diperbesar; kedua, perbaikan yang bersifat bertahap pada tekanan pencadangan asuransi mungkin memberi dampak positif terhadap pelepasan laba; ketiga, perubahan cara pengukuran dan pengakuan yang dibawa oleh peralihan standar akuntansi baru juga dapat menyebabkan sebagian laba tercermin pada periode berjalan.”

“Selain itu, faktor-faktor yang bersifat operasional seperti membaiknya pendapatan investasi, pengendalian biaya, serta penyesuaian struktur bisnis juga dapat memberikan penopang tertentu terhadap laba.” Zhu Junsheng menambahkan, sehingga lonjakan sebesar ini lebih banyak mencerminkan hasil komprehensif dari “efek basis + penyesuaian akuntansi + perbaikan operasional yang bersifat tahapan”.

**** Fokus pada analisis multidimensi****

Pada tahun 2026, perusahaan asuransi akan sepenuhnya menerapkan standar akuntansi baru, sementara fluktuasi laba bersih dan ekuitas bersih juga akan diperbesar. Lalu, dalam konteks pergantian standar akuntansi, indikator apa yang seharusnya lebih diperhatikan oleh perusahaan asuransi jiwa?

“Karena kekhasan operasional perusahaan asuransi, terutama perusahaan asuransi jiwa, pada umumnya mereka tidak terlalu memperhatikan kinerja laba bersihnya.” Xu Yuzhen kepada Jiemian mengatakan, “Dibanding laba bersih, saya lebih memperhatikan nilai bisnis baru (NBV), yaitu seberapa besar keuntungan yang akan dibawa perusahaan asuransi di masa depan selama 20 atau 30 tahun dari polis baru yang ditandatangani dalam satu tahun sebelumnya. Misalnya, nilai intrinsik adalah sudut pandang yang lebih tepat untuk menggantikan ekuitas bersih dalam menilai perusahaan asuransi, yakni bila dilihat dari penyesuaian nilai bisnis yang sudah ada di atas ekuitas bersih.”

“Dalam menilai kondisi operasional perusahaan asuransi, seharusnya lebih menekankan analisis multidimensi.” Zhu Junsheng kepada reporter Jiemian mengatakan, “Pertama, perhatikan kemampuan penciptaan nilai dari bisnis asuransi itu sendiri, seperti nilai bisnis baru dan tren pertumbuhannya; kedua, perhatikan kualitas sisi liabilitas, termasuk kecukupan cadangan, struktur produk, dan tingkat biaya; ketiga, perhatikan kinerja sisi investasi dan volatilitasnya, dengan menilai bersama rasio imbal hasil komprehensif; keempat, perhatikan kecukupan solvabilitas, tingkat kecukupan modal, dan kemampuan manajemen risiko; kelima, gabungkan indikator kemampuan laba jangka panjang, seperti nilai intrinsik dan perkembangannya.”

Menurut data enterprise early warning tong, pada tahun 2025 nilai bisnis baru Tongfang Global Life adalah 528 juta yuan, dengan margin laba bisnis baru 10,04%; rasio kecukupan solvabilitas inti sebesar 121%, turun 56 poin persentase dibanding 2024; rasio kecukupan solvabilitas komprehensif sebesar 164%, turun 64 poin persentase dibanding 2024; tingkat pendapatan investasi sebesar 4,45%, naik 0,64 poin persentase secara year-on-year.

Pada periode yang sama, nilai bisnis baru Dongwu Life adalah 733 juta yuan, dengan margin laba bisnis baru 11,46%; rasio kecukupan solvabilitas inti 105,56%, turun 85,17 poin persentase secara year-on-year; rasio kecukupan solvabilitas komprehensif 205,78%, turun 11,89 poin persentase dibanding 2024; tingkat pendapatan investasi 3,79%, turun 1,26 poin persentase secara year-on-year.