Aimeike Melantai Pertama Kali Mengalami Perubahan Kinerja: Biaya Tinggi Mengikis Laba, Akuisisi di Korea Selatan Menyembunyikan Risiko Kepatuhan

Surat kabar ini: reporter Zhang Siwen dan Yu Na dari chinatimes.net.cn, Beijing

Pada 20 Maret, Aimei Ke Technology Development Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Aimei Ke”, kode saham: 300896.SZ) merilis Laporan Keuangan Tahunan tahun 2025: 《Laporan Keuangan Tahunan 2025》。

Berdasarkan laporan keuangan, pada tahun 2025 Aimei Ke membukukan pendapatan usaha sebesar 2,453 miliar yuan, turun 18,94% dibanding periode yang sama tahun lalu sebesar 3,026 miliar yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 1,291 miliar yuan, turun 34,05% secara year-on-year; laba bersih setelah dikurangi keuntungan dan kerugian non-rutin sebesar 1,100 miliar yuan, penurunan sebesar 38,01% secara year-on-year.

(Sumber data: Wind)

Ini adalah pertama kalinya sejak perusahaan tersebut IPO pada tahun 2020 bahwa pendapatan tahunan dan laba bersih sama-sama mengalami penurunan.

Di balik penurunan kinerja berganda

Terkait penurunan kinerja, pihak Aimei Ke kepada reporter 华夏时报 (Huaxia Times) menyatakan bahwa kinerja perusahaan terutama dipengaruhi oleh lingkungan makro dan dinamika persaingan industri yang saling beririsan. Pada tahun 2026, perusahaan akan memanfaatkan peluang historis transformasi industri dari ekspansi skala menuju pembangunan berkualitas tinggi, dengan “penggerak ganda inovasi R&D + integrasi industri”, memperdalam tata letak ekosistem produk untuk seluruh kategori, seluruh skenario, dan seluruh siklus, mempercepat implementasi strategi internasionalisasi, dan terus menciptakan nilai luar biasa bagi para pemegang saham.

Dari komposisi bisnis, kedua lini produk inti perusahaan sama-sama mengalami penurunan pada tingkat yang berbeda-beda.

Sebagai produk penopang perusahaan, produk injeksi berbasis larutan (solution) pada tahun 2025 menghasilkan pendapatan sebesar 1,265 miliar yuan, turun sekitar 28% dari 1,744 miliar yuan pada tahun 2024, dan porsi terhadap total pendapatan turun dari sekitar 58% menjadi sekitar 51,6%.

(Pendapatan Aimei Ke tahun 2025 berdasarkan klasifikasi produk, sumber: Tonghuashun)

Produk injeksi berbasis gel (gel) pada tahun 2025 menghasilkan pendapatan sebesar 890 juta yuan, turun sekitar 24% dari 1,216 miliar yuan pada tahun 2024, dan porsi pendapatan turun dari 40% menjadi 36%.

(Pendapatan Aimei Ke tahun 2024 berdasarkan klasifikasi produk, sumber: Tonghuashun)

Terkait hal ini, Yuan Shuai, Wakil Direktur Eksekutif Institut Riset Pengembangan Kota Tiongkok dan Institut Riset Kebangkitan Industri Wen Lv Pertanian (农文旅产业振兴研究院), kepada reporter 华夏时报 menyatakan bahwa penurunan pendapatan produk berbasis larutan Aimei Ke pada tahun 2025 menandai berakhirnya era keemasan ketika segmen yang terkunci oleh “produk besar tunggal” monopolistik di hulu industri estetika medis. Bonus di pasar kerutan leher untuk Hiti (嗨体) telah habis, yang membuktikan kerapuhan tembok teknologi di hadapan persaingan homogen dan penurunan daya beli konsumen. Produsen di hulu industri estetika medis harus menyadari bahwa ketika produk berbasis asam hialuronat atau kelas regeneratif memasuki permainan perebutan di pasar yang sudah mapan (existing stock), kurva pertumbuhan kedua harus memiliki dua karakteristik: “diferensiasi klinis” dan “sinkronisasi lintas skenario”. Ini berarti produk baru tidak cukup hanya penyempurnaan kecil dari kategori yang sudah ada, melainkan harus memecahkan poin rasa sakit yang belum terlayani melalui terobosan sains material—misalnya periode pemeliharaan yang lebih panjang atau biokompatibilitas yang lebih alami—serta mampu membentuk skema kombinasi dengan produk tunggal yang sudah ada, mengunci institusi dan dokter melalui peningkatan efek (multiplying efficacy) bukan perang harga tunggal.

Di sisi lain, tekanan biaya pada Aimei Ke tahun lalu sangat menonjol, menjadi faktor kunci yang menyeret performa laba bersih.

Berdasarkan laporan keuangan, selama tahun 2025, beban biaya perusahaan meningkat secara signifikan. Di antaranya, beban penjualan mencapai 387 juta yuan, naik 39,72% year-on-year. Laporan keuangan menjelaskan bahwa ini terutama disebabkan oleh perluasan skala tim penjualan, serta peningkatan simultan belanja promosi pasar yang terkait seperti biaya rapat dan biaya iklan.

Kenaikan beban manajemen paling besar, mencapai 183 juta yuan, melonjak 48,62% year-on-year. Di baliknya, penyebabnya adalah peningkatan besar biaya konsultasi dan pengacara yang timbul dari merger dan transaksi investasi sepanjang tahun, ditambah dengan naiknya biaya tenaga kerja.

Selain itu, beban keuangan beralih dari keuntungan bersih 31,2763 juta yuan pada tahun 2024 menjadi pengeluaran bersih 7,5023 juta yuan. Fluktuasi tajam ini terutama berasal dari kerugian selisih kurs yang timbul dari pembelian valas untuk investasi di luar negeri.

Kenaikan biaya secara menyeluruh, sementara pendapatan tidak mampu tumbuh secara bersamaan, secara langsung menekan ruang laba perusahaan, menjadi salah satu penyebab penurunan kemampuan profitabilitasnya.

Risiko akuisisi luar negeri belum hilang

Seiring dengan penurunan kinerja, Aimei Ke juga menghadapi sengketa hukum besar yang berpotensi memengaruhi perkembangan perusahaan di masa depan.

Untuk mencari titik pertumbuhan baru, pada tahun 2025 Aimei Ke menyelesaikan akuisisi terhadap perusahaan REGEN Korea, dengan tujuan memperkenalkan produk terkenal “penyuntik anak muda” miliknya, AestheFill (Ai Su Fei), ke pasar Tiongkok. Namun, terdapat perselisihan serius mengenai status hak distribusi eksklusif produk tersebut di Tiongkok daratan.

Distributor eksklusif sebelumnya, Datuo Medical, telah mengajukan arbitrase, dengan nilai klaim sebesar 1,6 miliar yuan. Yang lebih serius lagi, Pengadilan Arbitrase Internasional Shenzhen telah mengeluarkan keputusan yang meminta anak usaha Aimei Ke agar sebelum keputusan arbitrase, tidak menjual sendiri produk AestheFill di Tiongkok daratan, serta harus terus memasok ke agen asli. Ini berarti, meskipun Aimei Ke telah menghabiskan dana besar untuk menyelesaikan akuisisi, untuk sementara perusahaan belum dapat mengkonversi produk terlaris internasional tersebut menjadi pendapatan domestik; titik pertumbuhan kinerja yang diharapkan ditangguhkan, sekaligus masih menghadapi risiko potensial kompensasi dalam jumlah besar.

Menanggapi hal ini, Aimei Ke kepada reporter 华夏时报 menyatakan bahwa saat ini kasus arbitrase sedang dalam proses penerimaan; untuk perkembangan rinci, silakan merujuk pada pengumuman terkait berikutnya.

Terkait efek sinergi spesifik yang dihasilkan pada pengembangan produk dan saluran setelah akuisisi perusahaan Korea, Aimei Ke kepada reporter 华夏时报 menyatakan bahwa merger ini dan integrasi lanjutan menandai bahwa perusahaan telah menyelesaikan satu penempatan penting dalam pembangunan jaringan R&D, produksi, dan penjualan di luar negeri, serta berhasil membuka jalur untuk menghubungkan segmen-segmen kunci terkait pasar internasional. Langkah ini tidak hanya merepresentasikan terobosan substantif dalam strategi internasionalisasi perusahaan, tetapi juga membantu perusahaan untuk lebih dalam terlibat dalam pembagian kerja dan kerja sama rantai industri estetika medis global, sehingga meletakkan dasar yang kokoh untuk terus meningkatkan daya saing jangka panjang.

Perlu dicatat bahwa seiring selesainya transaksi akuisisi REGEN Korea sebesar 85% dengan nilai sekitar 190 juta dolar AS, goodwill Aimei Ke pada akhir tahun 2025 melonjak menjadi 1,641 miliar yuan, naik 489,78% dibanding awal periode, dan melonjak hampir 5 kali.

Selain itu, akuisisi tersebut juga menyebabkan peningkatan utang jangka panjang yang harus dibayar perusahaan. Data menunjukkan bahwa nilai arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan pada tahun 2025 turun 31,29% year-on-year.

Mengenai akuisisi ini, Yuan Shuai menilai bahwa meskipun merger internasional adalah jalan pintas bagi perusahaan estetika medis Tiongkok untuk mempersingkat siklus R&D dan memperoleh teknologi mutakhir, premium harga yang tinggi dan risiko hukum berjalan berdampingan. Sengketa hak keagenan yang dialami Aimei Ke saat mengakuisisi aset seperti REGEN Korea menjadi peringatan bagi perusahaan bahwa titik pencegahan risiko paling inti dalam integrasi aset luar negeri bukanlah pada teknologi itu sendiri, melainkan pada ketatnya legalitas kontrak dasar dan kepatuhan tata kelola lintas negara. Gelombang merger “keluar negeri” harus beralih dari “membeli aset” menjadi “membeli sistem”: tidak hanya menitikberatkan pada paten, tetapi juga memperhatikan mekanisme retensi tim R&D luar negeri serta jalur klinis produk ketika diterapkan di Tiongkok. Jika tidak dapat mewujudkan internalisasi teknologi dan adaptasi lokal, penurunan nilai goodwill yang tinggi akan menjadi lubang hitam yang menggerus laba.

Secara keseluruhan, tahun 2025 menjadi garis pembatas sejak Aimei Ke terdaftar. Pada periode kritis ketika industri beralih dari ekspansi skala menuju pembangunan berkualitas tinggi, apakah Aimei Ke benar-benar dapat mewujudkan lompatan dari keunggulan produk ke daya saing berbasis sistem, reporter 华夏时报 akan terus memantaunya.

Penanggung jawab redaksi: Jiang Yuqing | Pemimpin redaksi: Chen Yanpeng

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance