Microsoft mengalami kinerja terburuk sejak krisis keuangan 2008, apakah pasar saham AS telah menetapkan puncak sejarahnya?

Tanya AI · Bagaimana transformasi AI Microsoft memengaruhi pergerakan harga sahamnya?

Geopolitik Timur Tengah yang terus bergejolak membuat pasar emas, pasar minyak, dan pasar saham mengalami volatilitas yang tajam. Ketika dolar AS yang menguat kembali muncul, emas dan pasar saham mengalami penurunan yang besar. Hingga saat ini, harga emas internasional sudah jatuh ke pasar beruang, dan pasar saham AS juga berada pada tren penurunan yang dipercepat.

Performa tujuh raksasa saham AS memberikan pengaruh yang sangat mengikat terhadap indeks pasar saham AS. Dalam bull market besar saham AS di masa lalu, tujuh raksasa ini berperan penting. Namun, pada putaran penyesuaian pasar saat ini, pergerakan tujuh raksasa itu juga mulai menunjukkan tanda-tanda divergensi yang jelas. Termasuk Microsoft, Meta, Amazon, dan raksasa teknologi lainnya, mereka juga mengalami penurunan dengan tingkat yang berbeda-beda.

Di antara tujuh raksasa saham AS, Microsoft mencatat penurunan yang paling jelas. Berdasarkan data terbaru, harga saham Microsoft telah mengalami performa terburuk sejak krisis keuangan 08, sekaligus mencatat penurunan kuartalan terbesar sejak kuartal ke-4 tahun 2008. Sejak puncak tahun lalu, penurunan kumulatif Microsoft lebih dari 33%.

Jika dianalisis dari persentase kenaikan dan penurunan tahunan, sejak 2008 hanya tahun 2008 dan 2022 yang penurunannya lebih besar daripada tahun ini. Di mana, penurunan tahunan Microsoft pada tahun 2008 sekitar 44%, dan pada tahun 2022 sekitar 28%. Sejak awal tahun, penurunan tahunan Microsoft sudah mencapai 24.3%, mendekati level penurunan tahunan pada tahun 2022.

Di balik jatuhnya tajam harga saham Microsoft, terdapat kaitan dengan ekspektasi pasar bahwa era AI akan menggantikan industri perangkat lunak. Meskipun saat ini masih sebatas dugaan pasar, seiring perkembangan AI yang sangat cepat, hal-hal di masa depan juga bisa terjadi kapan saja. Jika Microsoft pada era AI tetap tidak bersedia berinisiatif melakukan perubahan, maka moat (benteng keunggulan) Microsoft akan terus terkikis.

Secara mendasar, Microsoft bukan sekadar perusahaan perangkat lunak, melainkan perusahaan yang terdiri dari tiga elemen: “infrastruktur AI + platform + aplikasi”. Dari sudut pandang tertentu, AI bukanlah menggantikan bisnis Microsoft, melainkan lebih cenderung menjadi penguat bagi bisnis tersebut, sehingga menyediakan pengalaman layanan yang lebih personal bagi pengguna.

Di bawah pengaruh terus melemahnya pergerakan tujuh raksasa saham AS, pasar saham AS mengalami tren penurunan yang tajam. Di antaranya, indeks Nasdaq turun lebih dari 10% dari level tertingginya; penurunan kumulatif Dow Jones dan S&P 500 juga mendekati 10%.

Sebenarnya, karena bobot pasar terlalu condong pada segelintir perusahaan raksasa, bagi indeks pasar saham AS, tak terhindarkan terdapat risiko distorsi tertentu. Dari sudut tertentu, ketergantungan indeks pasar saham AS terhadap segelintir raksasa lebih tinggi; tingkat distorsi indeks pasar bisa jauh lebih besar dibanding pasar A-Shares dan pasar saham Hong Kong.

Apakah pasar saham AS sudah menetapkan puncak tertinggi historis? Cara terbaik untuk menilai apakah pasar saham sudah menetapkan puncak tertinggi historis adalah melihat apakah indeks pasar telah masuk ke pasar beruang teknis.

Menurut definisi pasar beruang teknis, ketika indeks pasar turun lebih dari 20% dari puncak setahun terakhir, maka ditetapkan sebagai pasar beruang teknis. Berdasarkan perhitungan puncak Dow Jones dan Nasdaq, saat ini penurunan kumulatif hanya sekitar 10%, masih jauh dari level penurunan kumulatif 20%. Dengan kata lain, kapan pasar saham AS benar-benar jatuh ke pasar beruang teknis, itulah waktu penting ketika pasar saham AS menetapkan puncak tertinggi historis.

Penurunan pasar saham AS pada putaran ini memiliki keterkaitan yang sangat erat dengan faktor-faktor seperti kembalinya dolar AS yang menguat dan situasi Timur Tengah yang berulang kali bergejolak. Namun, putaran penyesuaian ini juga memiliki kaitan yang tak terpisahkan dengan upaya pasar saham AS untuk “menurunkan valuasi” dan “menghilangkan gelembung”.

Setelah mengalami satu putaran bull market besar, tingkat valuasi pasar saham AS sudah berada pada level tertinggi dalam sejarah. Pasar bersedia memberikan premi valuasi yang tinggi, terutama karena kinerja perusahaan-perusahaan papan atas di saham AS terus mengalami pertumbuhan yang tinggi.

Namun, di bawah pengaruh pembangunan infrastruktur AI putaran berikutnya dan belanja modal yang sangat besar, ruang untuk pertumbuhan kinerja perusahaan yang terus berlanjut, secara lebih atau kurang, akan terpangkas. Dari rencana belanja modal tujuh raksasa saham AS, diperkirakan dalam beberapa tahun ke depan akan menghadapi pertumbuhan belanja modal yang berkelanjutan. Apakah laju pertumbuhan kinerja perusahaan publik dapat tetap bertumbuh dengan baik, masih terdapat sejumlah ketidakpastian.

Jika perusahaan publik mengalami titik puncak pada laju pertumbuhan kinerja, dan sementara itu kekuatan belanja modal di masa depan tidak mengalami pengurangan yang substansial, maka level penetapan valuasi perusahaan publik juga akan sangat terdampak. Perusahaan akan sulit untuk terus menikmati ruang premi valuasi yang tinggi.

Jika tujuh raksasa saham AS terus turun, dan indeks pasar saham AS turun lagi ke level berikutnya, tidak menutup kemungkinan akan muncul serangkaian langkah untuk menstabilkan pasar di masa depan. Misalnya, jika perusahaan-perusahaan raksasa saham AS mengumumkan penambahan pada program pembelian kembali saham atau dividen tunai, atau langkah-langkah seperti pengurangan belanja modal secara bertahap, maka itu akan membantu pasar saham AS untuk lebih cepat mencapai titik terendah. Jika tidak, penyesuaian pada putaran ini mungkin akan berlangsung lebih lama.

Pernyataan penulis: pandangan pribadi, hanya untuk referensi