Yanan Medical: Pelanggaran pelaporan berkali-kali selama periode laporan Setelah penggabungan dua pelanggan utama, penjualan menurun

Tanya AI · Pelanggaran berulang dalam keterbukaan informasi, bagaimana pergantian sekretaris perusahaan yang sering memengaruhi tata kelola perusahaan?

Dua tahun lebih lalu, Shanghai Yanan Pharmaceutical Yangpu Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Yanan Pharmaceutical”) sempat nyaris melangkah ke Pasar Saham Beijing (Beijing Stock Exchange), dan kini, Yanan Pharmaceutical kembali setelah membawa rencana penghumpulan dana ekspansi dan penelitian senilai 358 juta yuan untuk kembali mengetuk pintu pasar modal.

Sebelumnya, dalam pemberitaan yang dilakukan oleh reporter Studio Mingjing Keuangan dari 《Koran Securities Umum》, mereka menyoroti bahwa Yanan Pharmaceutical, yang kembali berupaya go public, menunjukkan data kinerja yang stabil namun mengalami penurunan yang jelas pada paruh pertama tahun 2025 di akhir periode pelaporan; selain itu, perusahaan juga melakukan transaksi jual-beli produk dua arah dengan satu pihak terkait, terutama pendapatan “biaya izin produksi terotorisasi” yang jumlahnya mencapai lebih dari 100 juta yuan secara agregat dimilikinya. Selain itu, reporter juga mencatat bahwa selama periode pelaporan, perusahaan beberapa kali dikenai tindakan kepatuhan regulasi mandiri (regulatory self-discipline) karena pelanggaran keterbukaan informasi, dan dua pelanggan besar perusahaan mengalami penggabungan dalam periode pelaporan.

Empat kali mendapat pengawasan karena pelanggaran keterbukaan informasi

Setelah mengalami pertumbuhan yang stabil dari 2022 hingga 2024, kinerja Yanan Pharmaceutical pada paruh pertama tahun 2025 tiba-tiba “berubah wajah”: pendapatan pada periode tersebut sebesar 220 juta yuan, turun 12% year-on-year; laba bersih sebesar 29,5721 juta yuan, anjlok hampir 50% year-on-year. Pendapatan “biaya izin produksi terotorisasi” yang sebelumnya dianggap sebagai komponen penting laba, setelah Tianjin Junan membatalkan (menghapus) pihak terkait, akhirnya benar-benar menjadi nol; sedangkan pada tahun 2022 pendapatan tersebut menyumbang 124,47% dari laba usaha—ini berarti bahwa setelah mengeluarkan pendapatan terkait tersebut, kondisi bisnis utama perusahaan pada tahun itu sebenarnya mengalami kerugian.

Selain itu, untuk perusahaan mana pun yang berencana go public, kepatuhan atas keterbukaan informasi adalah batas bawah untuk operasi yang terstandar, namun Yanan Pharmaceutical berulang kali mendapat pengawasan karena pelanggaran keterbukaan informasi.

Dalam prospektus, diungkapkan bahwa selama periode pelaporan, Yanan Pharmaceutical yang terdaftar di papan New Third Board (Nata?—New OTC/NEEQ) beserta pihak-pihak terkait mengalami empat kali berturut-turut menerima tindakan pengawasan kepatuhan mandiri dari National Equities Exchange and Quotations (NEEQ).

Misalnya, pada 7 Januari 2022, National Equities Exchange and Quotations—Divisi Manajemen Perusahaan 2 untuk perusahaan yang terdaftar—mengeluarkan “pemberitahuan penyampaian mengenai penerapan peringatan lisan terhadap Shanghai Yanan Pharmaceutical Yangpu Co., Ltd. dan pihak-pihak terkait” karena tidak mengungkapkan pengumuman terkait pendaftaran/arsip pembinaan untuk penerbitan saham publik dan pencatatan saham secara terbuka secara tepat waktu, yang merupakan pelanggaran keterbukaan informasi; Yanan Pharmaceutical dan pihak-pihak terkait kemudian dikenai tindakan pengawasan kepatuhan mandiri berupa peringatan lisan.

Hanya sebulan kemudian, pada 10 Februari 2022, karena tidak menelaah dan mengungkapkan transaksi pihak terkait serta pendudukan dana oleh pihak terkait secara tepat waktu, sehingga merupakan pelanggaran tata kelola perusahaan dan keterbukaan informasi, Divisi Manajemen Perusahaan 2 dari National Equities Exchange and Quotations kembali menerapkan tindakan pengawasan kepatuhan mandiri berupa peringatan lisan terhadap Yanan Pharmaceutical dan pihak-pihak terkait.

Memasuki tahun 2023, Yanan Pharmaceutical kembali menerima pengawasan dua kali. Karena setelah terdaftar di New Third Board melakukan penyesuaian ketentuan pengembalian dana pembelian kembali saham tidak memenuhi kewajiban pengungkapan informasi, pada Oktober 2023, perusahaan untuk ketiga kalinya mendapat peringatan lisan; bulan berikutnya, langkah pengawasan ditingkatkan—karena menyembunyikan ketentuan investasi khusus yang terkait dengan kualifikasi pencatatan saham yang layak (qualified listing) dalam penerbitan terarah, Yanan Pharmaceutical dikenai tindakan pengawasan kepatuhan mandiri berupa penerbitan surat peringatan, dan catatan terkait dimasukkan ke dalam arsip integritas pasar efek dan pasar berjangka.

Dari “peringatan lisan” hingga “penerbitan surat peringatan”, terlihat jelas perubahan tindakan otoritas pengawas terhadap masalah kepatuhan keterbukaan informasi Yanan Pharmaceutical. Meskipun Yanan Pharmaceutical dalam prospektus menyatakan: “Perusahaan telah melakukan perbaikan menyeluruh, dan akan secara ketat memenuhi kewajiban keterbukaan informasi sesuai dengan ketentuan hukum dan peraturan serta persyaratan sistem yang relevan, serta memastikan bahwa keterbukaan informasi disampaikan secara tepat waktu, akurat, dan lengkap. Tindakan pengawasan kepatuhan mandiri di atas tidak akan menimbulkan pengaruh besar yang merugikan terhadap penerbitan ini.” Namun dampak negatif dari catatan historis tidak dapat dengan mudah dihapus hanya dengan pernyataan tertulis.

Perlu disebutkan bahwa sebagai penanggung jawab langsung atas keterbukaan informasi perusahaan dan posisi kunci untuk komunikasi internal dan eksternal, jabatan sekretaris dewan Yanan Pharmaceutical sering berganti orang pada periode 2021 hingga 2023, beberapa kali mengalami pergantian.

Dalam periode pelaporan IPO sebelumnya, pada Januari 2021, Direktur Su Hongming menyerahkan surat pengunduran diri, karena alasan pribadi mengundurkan diri sebagai direktur, sekretaris dewan, dan jabatan lainnya (asisten manajer umum).

Setelah itu, posisi tersebut dijalankan sementara oleh Zhao Junling, yang menjabat sebagai kepala keuangan. Hingga April 2021, perusahaan menunjuk Zhang Wei sebagai sekretaris dewan; delapan bulan kemudian, pada Desember 2021, rapat umum pemegang saham luar biasa Yanan Pharmaceutical menyetujui rancangan resolusi seperti “mengenai revisi 《Rencana Insentif Saham Bersyarat Saham Batasan 2021 Perusahaan (Rancangan) (Versi Revisi)》” dan resolusi lainnya. Pada Februari 2022, enam orang manajemen senior dan karyawan inti termasuk Zhang Wei diberi penghargaan saham insentif; di mana Zhang Wei membeli 100.000 saham, dengan harga penugasan sebesar 5 yuan/saham.

Hal yang tidak disangka adalah, Zhang Wei yang memegang saham insentif, belum genap dua tahun menjabat, pada Januari 2023 mengundurkan diri dari posisi sekretaris dewan dan memutuskan hubungan kerja dengan perusahaan; pada bulan Maret tahun yang sama, Yanan Pharmaceutical melakukan pembelian kembali saham 100.000 saham yang dipegang Zhang Wei dengan harga 4,20 yuan per saham dan menyelesaikan prosedur pembatalannya.

Pengganti Zhang Wei sebagai sekretaris dewan adalah Yan Shihan, namun ia baru bergabung dengan Yanan Pharmaceutical pada Februari 2023. Pada Oktober 2010 hingga Oktober 2017, Yan Shihan bekerja di Jing Shang Lvye Group Co., Ltd., dan pernah menjabat sebagai perwakilan urusan sekuritas, direktur kantor presiden, serta asisten ketua sekaligus direktur investasi dan pembiayaan. Dari November 2017 hingga Maret 2018, Yan Shihan bergabung dengan Changzhou Boscong Children’s Products Co., Ltd. sebagai wakil presiden sekaligus direktur investasi dan pembiayaan. Dari Maret 2018 hingga Januari 2023, Yan Shihan bekerja di Shanghai Puchen Ruibó Technology Development Co., Ltd., menjabat sebagai direktur investasi, direktur sekaligus sekretaris dewan. Dari riwayatnya terlihat bahwa Yan Shihan memiliki pengalaman profesional yang relatif kaya di bidang investasi dan pembiayaan serta hubungan dengan investor.

Namun, bersamaan dengan frekuensi tingginya pelanggaran keterbukaan informasi Yanan Pharmaceutical, pergantian orang di posisi sekretaris dewan juga beberapa kali terjadi, sehingga pasar pun tidak bisa tidak memperhatikan: apakah pelanggaran keterbukaan informasi yang berulang kali karena diawasi terkait dengan kurangnya kesinambungan karena perubahan personel pada posisi-posisi terkait perusahaan?

Setelah dua pelanggan besar digabung, penjualan justru turun

Pendapatan Yanan Pharmaceutical terutama berasal dari penjualan produk seperti sediaan obat kimia, bahan baku obat, dan zat antara, serta biaya izin produksi terotorisasi. Penjualan produk sediaan perusahaan menggunakan model distribusi: perusahaan terlebih dahulu menjual produk sediaan secara langsung kepada distributor tingkat pertama, lalu distributor tingkat pertama mendistribusikan ke perusahaan perdagangan farmasi atau apotek di tingkat hilir. Sedangkan bahan baku obat dan zat antara perusahaan dijual langsung kepada pabrik pembuat sediaan obat kimia dan pedagang perdagangan bahan baku obat.

Adapun untuk biaya izin produksi terotorisasi, pada Maret 2023, Tianjin Junan mengubah pemegang izin pemasaran (marketing license holder) untuk produk sediaan lepas lambat gliclazide dari Tianjin Junan menjadi atas nama anak perusahaan Yanan Pharmaceutical, sambil Tianjin Junan menghentikan produksi produk tersebut; pada Agustus 2023, setelah penjualan persediaan Tianjin Junan habis, perusahaan tidak lagi menghasilkan pendapatan biaya izin produksi terotorisasi.

Dalam prospektus, daftar pelanggan penting Yanan Pharmaceutical menunjukkan bahwa lima pelanggan besar sebelum tahun 2022 masing-masing adalah Tianjin Junan Biopharmaceutical Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tianjin Junan”), Jiuzhou Tong Pharmaceutical Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jiuzhou Tong”), Changxing Pharmaceutical Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Changxing Pharmaceutical”), Chuangmei Pharmaceutical Co., Ltd. (termasuk anak perusahaannya Guangdong Chuangmei Pharmaceutical Co., Ltd.), dan Jiangyao Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jiangyao Group”); nilai penjualan Yanan Pharmaceutical kepada mereka masing-masing sebesar 76,0809 juta yuan, 50,5315 juta yuan, 32,9819 juta yuan, 23,0911 juta yuan, dan 17,3630 juta yuan.

Di antaranya, Jiangyao Group mencakup Jiangyao Group Henan Co., Ltd. (sebelum nama tahun 2023 adalah Henan Jiangzhong Huajie Pharmaceutical Co., Ltd.), serta Jiangyao Group Changzhou Co., Ltd. (sebelum nama tahun 2023 adalah Jiangsu Jiangzhong Yabon Pharmaceutical Co., Ltd.).

Pada tahun 2023, Jiangyao Group menyelesaikan akuisisi terhadap Chuangmei Pharmaceutical Co., Ltd., dan data penjualan perusahaan pada tahun 2023 kepada Chuangmei Pharmaceutical Co., Ltd. digabung dan diungkapkan di dalam Jiangyao Group. Berdasarkan data lima pelanggan besar perusahaan Yanan Pharmaceutical yang diungkapkan untuk tahun 2023, setelah penggabungan data, Jiangyao Group menjadi pelanggan terbesar ketiga Yanan Pharmaceutical pada tahun tersebut, dengan penjualan Yanan Pharmaceutical kepada Jiangyao Group sebesar 34,5620 juta yuan, yang merupakan 8% dari total pendapatan penjualan pada periode itu.

Bila dibandingkan, sebelum data penggabungan pada tahun 2022, total data penjualan Yanan Pharmaceutical kepada Jiangyao Group dan Chuangmei Pharmaceutical Co., Ltd. sebesar 40,4530 juta yuan; sedangkan pada tahun 2023, data penjualan Yanan Pharmaceutical kepada keduanya secara jelas lebih rendah dibanding 2022. Pada tahun 2024, bahkan Jiangyao Group tidak muncul dalam daftar pelanggan lima besar perusahaan; pelanggan kelima tahun 2024 adalah Shanghai Pharmaceutical, dengan penjualan kepada perusahaan itu sebesar 35,0221 juta yuan. Faktanya, angka tersebut juga jelas lebih rendah dibanding total penjualan perusahaan tahun 2022 kepada Jiangyao Group dan Chuangmei Pharmaceutical Co., Ltd., yang berarti pembelian Jiangyao Group terhadap perusahaan semakin menyusut.

Menurut nalar, setelah pelanggan menyelesaikan penggabungan, skala pembelian seharusnya menjadi lebih terkonsentrasi. Namun, pada tahun 2023, pendapatan penjualan yang digabungkan Yanan Pharmaceutical dari “Jiangyao Group” pasca penggabungan hanya sebesar 34,5620 juta yuan. Angka ini tidak hanya menunjukkan bahwa efek “1+1>2” tidak tercapai, malah turun sekitar 5,89 juta yuan dibanding total penjualan kedua pelanggan yang sebelumnya berdiri sendiri. Pada tahun 2024, tren penurunan berlanjut; Jiangyao Group bahkan langsung jatuh keluar dari daftar pelanggan lima besar, yang berarti penjualan Yanan Pharmaceutical kepada Jiangyao Group selama dua tahun berturut-turut lebih rendah daripada total penjualan kedua pelanggan sebelum penggabungan.

Keadaan ini tentu memunculkan keraguan: apa penyebab penurunan data penjualan, apakah itu normal dan wajar? Apakah terutama berasal dari integrasi saluran pembelian internal dan penghapusan kebutuhan (duplikasi) setelah akuisisi/penggabungan pelanggan? Bagaimana perusahaan menilai dampak yang bersifat lazim dari akuisisi/penggabungan pelanggan penting terhadap bisnisnya sendiri? Selain faktor integrasi, apakah perubahan nilai penjualan kali ini juga terkait dengan penyesuaian proaktif strategi kerja sama kedua belah pihak, fokus lini produk, atau ketentuan komersial?

Selain itu, meskipun pada paruh pertama tahun 2025 Jiangyao Group kembali menempati urutan kelima pelanggan terbesar Yanan Pharmaceutical dengan nilai penjualan sebesar 14,2015 juta yuan, bagaimana perbandingan data tersebut dengan Jiangyao Group pada paruh pertama tahun 2024 serta paruh pertama tahun 2022 untuk data penggabungan Jiangyao Group dan Chuangmei Pharmaceutical? Dari kasus Jiangyao Group, bagaimana perusahaan mengelola risiko rantai pasok yang timbul akibat penyesuaian strategi internal dan restrukturisasi merger/akuisisi dari pelanggan penting? Apakah ada mekanisme yang relevan untuk menjaga daya tahan bisnis dan pertumbuhan yang berkelanjutan?

Terkait pertanyaan di atas, reporter Studio Mingjing Keuangan dari 《Koran Securities Umum》 pernah menghubungi Yanan Pharmaceutical melalui telepon dan mengirim surat; hingga saat berita ini diterbitkan, perusahaan belum memberikan tanggapan. Untuk situasi lain perusahaan yang patut diperhatikan, laporan ini akan terus memantau.

Reporter: Wang Jun

Situasi perusahaan yang dikenai sanksi pada periode pelaporan

Pengumuman informasi pembelian kembali saham setelah pengunduran diri Zhang Wei

Cuplikan situasi lima pelanggan besar perusahaan pada periode pelaporan