Apakah harga emas sudah mencapai puncaknya? Permainan catur "emas" di balik rebound

Setelah mencapai titik terendah sementara di awal minggu ini, harga emas internasional kembali menguat secara berkelanjutan. Hingga pukul 14.00 waktu Beijing pada 25 Maret 2026, harga emas London dan kontrak berjangka emas COMEX keduanya stabil di atas 4.500 dolar AS per ons.

Sentimen pasar menunjukkan pemulihan yang jelas, dan kenaikan ini dengan cepat menyebar ke pasar modal domestik. Data dari Tonghuashun menunjukkan bahwa pada 25 Maret, sektor logam mulia di pasar A-shares menunjukkan performa yang sangat menonjol. Pada pembukaan, kenaikan sektor ini sempat melebihi 5,5%, namun kemudian kenaikannya menyusut secara keseluruhan. Hingga saat berita ini ditulis, kenaikan indeks sektor tetap di atas 2,5%, dengan aliran dana utama bersih sekitar 1 miliar yuan masuk ke sektor tersebut.

Saham-saham di dalam sektor ini menunjukkan tren kenaikan umum, di mana Chifeng Gold (600988.SH) sempat mencatat kenaikan tertinggi lebih dari 9% sepanjang hari, dan saham seperti Xiaocheng Technology (300139.SZ) serta Zhongjin Gold (600489.SH) juga menunjukkan performa yang aktif. Setelah mengalami periode penyesuaian, tampaknya dana mulai mencari peluang pasti di jalur emas kembali.

“Permainan Catur Emas” Zijin Mining

Di balik rebound keseluruhan saham emas ini, selain faktor geopolitik, yang paling menarik perhatian adalah akuisisi Zijin Mining (601899.SH) terhadap Chifeng Gold. Kasus akuisisi ini menarik perhatian besar di pasar modal, dan setelah pengumuman, harga kedua perusahaan langsung turun secara signifikan keesokan harinya. Kekhawatiran utama pasar berkisar pada premi akuisisi, tekanan keuangan jangka pendek, dan ketidakpastian dalam integrasi sumber daya. Namun, setelah sentimen negatif jangka pendek mulai mereda, pasar mulai menilai kembali transaksi ini dengan pandangan yang lebih jangka panjang.

Berdasarkan laporan tahunan kedua perusahaan yang dirilis baru-baru ini hingga akhir 2025, hingga akhir periode laporan, cadangan emas Zijin Mining yang termasuk konsolidasi mencapai 4.610,48 ton, dengan cadangan emas sebesar 1.996,25 ton, sementara Chifeng Gold memiliki cadangan emas sebesar 583 ton dalam laporan konsolidasi. Akuisisi ini membuka gambaran yang sangat luas dan penuh imajinasi tentang potensi sumber daya dan kapasitas produksi Zijin Mining. Menurut data dari Asosiasi Pengembangan Ekonomi Asia China dan Komite Pertambangan, jika akuisisi Chifeng Gold berhasil dikonsolidasikan, maka produksi tahunan Zijin Mining akan menempati posisi kedua di dunia setelah Newmont dari AS (dengan kapasitas 5,89 juta ons pada 2025), menjadi yang terbesar kedua secara global.

Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan tambang raksasa ini semakin memperkuat fondasi emasnya, dan mempercepat ekspansi ke bidang utama seperti tembaga, lithium, molibdenum, serta membangun sistem industri yang mendukung pengembangan sumber daya multi-kategori. Pada bidang tembaga, proyek perluasan dan pembangunan kembali Tambang Tembaga Jilong di Tibet telah selesai dan mulai berproduksi, dengan kapasitas tahunan sekitar 300.000–350.000 ton tembaga, dan sedang mempersiapkan tahap ketiga; di bidang lithium, sumber daya dari Danau Garza di Argentina, Danau Laguo di Tibet, dan tambang lithium Xiangyuan di Hunan telah mulai berproduksi secara massal pada 2025, dan proyek tambang lithium Manono di Kongo (Republik Demokratik Kongo) direncanakan selesai dan mulai berproduksi pada Juni 2026; di bidang molibdenum, tambang molibdenum Shapinggou di Anhui, salah satu yang terbesar secara global, menargetkan produksi 15.000 ton molibdenum pada 2026 dan meningkat menjadi 25.000–35.000 ton pada 2028.

Lembaga: Penurunan suku bunga AS tetap menjadi tren utama, prospek jangka panjang emas tetap optimistis

Peta ekspansi Zijin Mining semakin jelas, tetapi nilai dari perusahaan tambang mana pun akhirnya bergantung pada kondisi makroekonomi secara keseluruhan. Bagi komoditas yang memiliki atribut ganda sebagai barang dan mata uang seperti emas, fluktuasi harga sangat terkait dengan situasi internasional yang kompleks dan beragam.

Manajer dana dari China Europe Fund, Ren Fei, menyatakan bahwa faktor penentu harga emas terbagi menjadi jangka panjang dan jangka pendek. Faktor jangka panjang dipengaruhi oleh tingkat defisit anggaran AS dan tingkat utang serta kepercayaan pemerintah, sedangkan faktor jangka pendek bergantung pada pelonggaran kebijakan moneter.

Berdasarkan kerangka ini, tidak mengherankan jika setelah konflik Iran dan Amerika Serikat meletus, harga emas justru mengalami penurunan. Secara jangka pendek, konflik ini menyebabkan lonjakan harga minyak yang besar, sehingga ekspektasi inflasi yang sebelumnya mulai mereda kembali muncul. Federal Reserve dalam pertemuan FOMC Maret mengungkapkan pandangan yang lebih hawkish, khawatir bahwa inflasi yang berulang dapat memicu kenaikan suku bunga lagi pada 2026, yang secara signifikan membatasi ruang pelonggaran kebijakan moneter dan memberikan tekanan langsung terhadap harga emas. Pada saat yang sama, AS berusaha mengendalikan negara sumber daya untuk mengatasi krisis utang dan kepercayaan diri, dan keunggulan militer awal yang ditunjukkan dalam konflik ini sempat mengangkat indeks dolar AS, yang kemudian menantang logika penetapan harga jangka panjang emas.

Untuk prospek jangka panjang emas, Ren Fei tetap optimistis. Ia berpendapat bahwa konflik Iran-AS saat ini sudah mulai memasuki fase kebuntuan, dan kesulitan AS serta sekutunya untuk sepenuhnya menaklukkan Iran jauh melebihi ekspektasi. Hasil akhirnya kemungkinan besar akan kembali ke jalur negosiasi yang berulang-ulang, dan ini tidak hanya menunjukkan kekuasaan absolut AS di masa lalu, tetapi juga akan semakin menambah utang dan menguras kepercayaan diri mereka sendiri. Selain itu, baik untuk mengurangi beban bunga utang pemerintah maupun mendukung pembangunan industri baru seperti AI, kebijakan moneter AS sulit untuk benar-benar melakukan pengetatan yang berkelanjutan, dan penurunan suku bunga tetap menjadi tren utama jangka menengah dan panjang.