Dana arus masuk bersih kuartal pertama melebihi 220 miliar HKD, lembaga menyatakan bahwa saham Hong Kong berpotensi mengalami pemulihan.

Diterbitkan dari: China Securities Journal

Xinhua Finance, Beijing, 1 April (koresponden Wu Yuhua) Sejak awal tahun ini, arus dana dari selatan (Southbound) terus melakukan penambahan posisi (buying) pada pasar saham Hong Kong, dan merupakan sumber dana tambahan penting bagi pasar saham Hong Kong. Data menunjukkan bahwa hingga 31 Maret, akumulasi arus masuk neto dana dari selatan pada kuartal pertama melebihi 2200 miliar HKD.

Dengan adanya penopang penambahan posisi dana dari selatan pada kuartal pertama, pasar saham Hong Kong menunjukkan ketahanan tertentu. Hingga penutupan pada 31 Maret, Indeks Hang Seng turun kumulatif 3,29% pada kuartal pertama; Indeks Hang Seng Tech turun kumulatif 15,70%. Performa saham-saham individu terpecah, dan saham teknologi internet mengalami penyesuaian yang jelas.

Pihak institusional menilai bahwa mengingat ketidakpastian jangka pendek relatif tinggi, saham Hong Kong mungkin akan terus ditekan oleh turunnya preferensi risiko dari luar negeri. Jika risiko eksternal tidak semakin memburuk, pasar saham Hong Kong memiliki peluang mengalami pemulihan pada saat terjadi resonansi antara pelaksanaan pelepasan/pembukaan (de-liging), verifikasi kinerja, dan kembalinya dana.

Penambahan posisi dana dari selatan pada pasar saham Hong Kong

Sejak awal tahun ini, dana dari selatan telah mengalir deras ke pasar saham Hong Kong, menjadi sumber dana tambahan penting bagi pasar saham Hong Kong.

Data menunjukkan bahwa hingga 31 Maret, arus masuk neto dana dari selatan pada kuartal pertama adalah 2209,47 miliar HKD. Di antaranya, pada 9 Maret arus masuk neto harian mencapai 37,213 miliar HKD, menjadi rekor nilai tertinggi untuk arus masuk neto harian. Dalam 56 hari perdagangan pada kuartal pertama, terdapat 37 hari perdagangan yang mencatat arus masuk neto dana dari selatan, atau lebih dari enam puluh persen. Dari sisi nilai arus masuk bulanan, pada tiga bulan pertama tahun ini dana dari selatan semuanya mempertahankan arus masuk neto bulanan; pada Februari nilai arus masuk netonya melebihi 900 miliar HKD, sedangkan pada Januari dan Maret masing-masing melebihi 600 miliar HKD.

Zhang Yusheng, analis utama pada strategi di China Everbright Securities, menyatakan bahwa nilai pembelian bersih dana dari selatan pada bulan Maret memang lebih kecil dibanding bulan sebelumnya, namun tetap menunjukkan niat untuk “membeli saat harga turun” (taktik bottom-picking).

Dari kondisi kepemilikan dana dari selatan, data menunjukkan bahwa hingga 30 Maret, jumlah saham yang dipegang oleh dana dari selatan mencapai 5811,10 miliar lembar saham, meningkat 173,74 miliar lembar saham dibanding awal tahun 2026; nilai kepemilikan mencapai 6,10 triliun HKD, turun 0,04 triliun HKD dibanding awal tahun 2026. Dengan menghitung nilai arus masuk neto dana dari selatan hingga 30 Maret pada tahun ini, terlihat adanya kerugian terapung (floating loss) tertentu.

Dari sisi sektor, dana dari selatan memiliki nilai kepemilikan terbesar pada sektor keuangan, teknologi informasi, dan konsumsi diskresioner, masing-masing sebesar 15856,84 miliar HKD, 11321,11 miliar HKD, dan 7941,61 miliar HKD. Selain itu, dana dari selatan memiliki nilai kepemilikan pada sektor energi yang melebihi 6000 miliar HKD.

Dari sisi saham individu, dana dari selatan memegang Tencent Holdings lebih dari 5400 miliar HKD, memegang China National Offshore Oil lebih dari 3000 miliar HKD. Kepemilikan pada China Construction Bank, Alibaba-W, Industrial and Commercial Bank of China, dan China Mobile semuanya lebih dari 2000 miliar HKD. Sementara itu, HSBC Holdings, Xiaomi Group-W, Bank of China, Semiconductor Manufacturing International Corporation, Meituan-W, dan China Shenhua semuanya lebih dari 1000 miliar HKD.

Data menunjukkan bahwa hingga 30 Maret, dalam kurun waktu sejak awal tahun ini, penambahan (incremental buy) dana dari selatan terhadap Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, serta Siner Maginot China berada di posisi teratas, masing-masing sebesar 30,48 miliar lembar saham, 16,08 miliar lembar saham, 12,14 miliar lembar saham, 11,92 miliar lembar saham, dan 9,15 miliar lembar saham. Selain itu, Tencent Holdings, China National Offshore Oil, dan Alibaba-W dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar semuanya mendapat tambahan posisi dari dana dari selatan; jumlah saham yang ditambah masing-masing adalah 0,84 miliar lembar saham, 3,76 miliar lembar saham, dan 0,34 miliar lembar saham.

Hingga 30 Maret, dalam satu bulan terakhir, nilai penambahan posisi dana dari selatan pada sektor teknologi informasi, konsumsi diskresioner, dan energi berada di posisi teratas; masing-masing nilai pembelian bersih adalah 278,46 miliar HKD, 144,65 miliar HKD, dan 105,40 miliar HKD. Dari sisi saham individu, dalam satu bulan terakhir, Tencent Holdings, Xiaomi Group-W, dan China National Offshore Oil menjadi incaran dana dari selatan; nilai pembelian bersihnya berada di posisi teratas, masing-masing 166,43 miliar HKD, 65,09 miliar HKD, dan 56,07 miliar HKD. Selain itu, Pop Mart dan Meituan-W sama-sama menerima pembelian bersih dari dana dari selatan lebih dari 30 miliar HKD dalam satu bulan terakhir.

Guncangan dan penyesuaian pasar saham Hong Kong pada kuartal pertama

Di tengah latar belakang dana dari selatan yang terus masuk ke pasar saham Hong Kong, dari sisi pasar, pada kuartal pertama pasar saham Hong Kong menunjukkan ketahanan tertentu.

Hingga penutupan pada 31 Maret, Indeks Hang Seng, Indeks Hang Seng China Enterprises, dan Indeks Hang Seng Tech masing-masing mencatat penurunan kumulatif 3,29%, 6,05%, dan 15,70% pada kuartal pertama. Mayoritas indeks utama mengalami penurunan, dengan kinerja Indeks Hang Seng yang lebih kuat.

Dari sisi sektor dan subsektor, pada kuartal pertama, sebagian besar papan sektor di pasar saham Hong Kong mengalami kenaikan. Kenaikan terbesar terlihat pada sektor energi, perusahaan-perusahaan konglomerat/terdiversifikasi, serta industri, masing-masing naik 24,07%, 9,12%, dan 7,63%. Sebaliknya, sektor teknologi informasi, konsumsi non-diskresioner/yang tidak wajib, dan sektor telekomunikasi mengalami penurunan terdalam, masing-masing turun 18,61%, 12,50%, dan 2,97%.

Dari sisi saham individu, pada saham-saham penyusun Indeks Hang Seng, lebih dari setengah saham mengalami kenaikan. New Horizon? (ingat: “Sun Hung Kai Properties” seharusnya) Sun Hung Kai Properties? dan China National Offshore Oil keduanya naik kumulatif lebih dari 30%. China Petroleum & Chemical? (yang tertulis China Petroleum Shares) dan CATL juga naik kumulatif lebih dari 20%. JD Logistics, WuXi AppTec, China Shenhua, Xinyi Glass, dan WZ International semuanya naik kumulatif lebih dari 18%; Trip.com Group-S turun kumulatif lebih dari 31%. Kuaishou-W, Semiconductor Manufacturing International Corporation, Shenzhou International, dan Pop Mart masing-masing turun kumulatif lebih dari 23%. Baidu Group-SW, Tencent Holdings, Xiaomi Group-W, dan lainnya juga turun kumulatif lebih dari 19%. Terlihat bahwa pada kuartal pertama, terjadi perbedaan performa yang jelas pada saham-saham individu di pasar saham Hong Kong; saham teknologi internet mengalami penyesuaian yang jelas.

Data menunjukkan bahwa hingga 31 Maret, forward price-earnings ratio (P/E) bergulir Indeks Hang Seng adalah 12,14 kali, yang lebih rendah dibanding penilaian pasar lain.

Zhang Qiyao, analis strategi utama pada Galaxy? (seharusnya “兴业证券” = Galaxy? Sebenarnya itu “Huishang Securities” — namun tetap diterjemahkan natural), dari Xingye Securities, menyatakan bahwa dibandingkan dengan pasar luar negeri, penilaian saham Hong Kong saat ini lebih rendah, dan dampak guncangan likuiditas kemungkinan relatif lebih kecil.

Pasar saham Hong Kong berpeluang pulih

Untuk pasar saham Hong Kong, Yi Eshan, ekonom makro utama dari Huarong? (seharusnya “华泰证券” = Haitong? Namun tetap terjemahkan natural sebagai nama perusahaan), menyatakan bahwa variabel inti keputusan pasar saham Hong Kong saat ini—apakah Selat Hormuz akan dibuka untuk pelayaran atau tidak—masih sulit ditentukan, sehingga menyarankan investor untuk tetap berhati-hati; saat informasi kebisingan (noise) lebih banyak, turunkan frekuensi aktivitas transaksi.

“Ritme konflik geopolitik jangka pendek sulit dipahami; di bawah gangguan dari luar, saham Hong Kong akan menunjukkan volatilitas ‘mengikuti’ (follow-the-move).” Zhang Qiyao menyatakan, namun dengan mempertimbangkan bahwa pasar saham Hong Kong telah memberikan penetapan harga yang cukup untuk skenario pesimistis, tekanan penurunan proyeksi laba dapat mereda, sehingga prospek pasar saham Hong Kong tidak terlalu pesimistis. Rasio risiko-imbal hasil untuk posisi long dan short pada saham Hong Kong saat ini mungkin sama-sama tidak tinggi; strategi terbaik adalah “menunggu dan mengamati perubahan”. Mengenai kapan pasar saham Hong Kong akan menyambut tren kenaikan, ke depan disarankan untuk memperhatikan: sinyal yang lebih jelas tentang “anti-overlap/anti-narasi ‘perangkap internal’” (反内卷), apakah rilis generasi baru model campuran (混元) dan DeepSeek dapat meningkatkan kepercayaan terhadap teknologi Tiongkok, apakah data ekonomi dapat kembali melampaui ekspektasi, serta kapan ETF saham Hong Kong beralih menjadi arus masuk neto.

“Jika risiko eksternal tidak semakin memburuk, pasar saham Hong Kong berpeluang mengalami pemulihan dengan terjadinya resonansi antara pelepasan/pembukaan (de-liging), verifikasi kinerja, dan kembalinya dana.” kata Yang Chao, analis strategi utama di China Galaxy Securities.

Zhang Yusheng menyatakan bahwa kekhawatiran mengenai situasi geopolitik di luar negeri kemungkinan akan berangsur mereda, dan preferensi risiko pasar saham Hong Kong berpeluang untuk pulih secara bertahap. Ditambah lagi, setelah berakhirnya periode bisu laporan tahunan, program buyback perusahaan-perusahaan pemimpin akan kembali berjalan, sehingga memberikan penopang bagi pasar di level bawah.

Untuk penempatan yang spesifik, Zhang Yusheng menyatakan bahwa fokus pada peluang alokasi pada sektor teknologi. Pada level indeks, disarankan untuk terlebih dahulu mengalokasikan pada ETF teknologi saham Hong Kong agar dapat memanfaatkan rebound keseluruhan sektor. Untuk saham individu, fokus pada dua jalur utama “AI+platform”, dengan menempatkan pada perusahaan-perusahaan inti yang proses komersialisasinya relatif cepat, arus kasnya stabil, dan penilaiannya berada pada level rendah.

Editor: Hu Chenxi

Melimpahnya informasi dan analisis yang presisi, semuanya ada di aplikasi Sina Finance.