Dana QDII menghadapi gelombang pembatasan, produk investasi lintas batas menghadapi tantangan ganda

【Sumber: Global Times】

【Global Times, Laporan Keuangan dan Ekonomi Komprehensif】Belakangan ini, pasar dana publik (open-end) menyaksikan “gelombang pembatasan pembelian” untuk produk investasi lintas negara, yang mulai dari akhir Maret menunjukkan tren yang semakin intens. Menurut pengumuman bursa, beberapa dana QDII, termasuk S&P 500 LOF, S&P Biotech LOF, dan S&P Information Technology LOF, secara kolektif mengumumkan bahwa mulai 19 Maret mereka menghentikan layanan subscription (pembelian) dan investasi rutin berkala, sementara layanan penebusan (redeemption) tetap diproses seperti biasa.

Perlu dicatat bahwa meskipun total kuota investasi QDII yang baru saja disetujui oleh Administrasi Pertukaran Valuta Asing Negara (State Administration of Foreign Exchange) telah mencapai USD 1708.69 miliar, menghadapi kebutuhan penataan (alokasi) global yang terus meningkat dari investor domestik, kondisi ketatnya kuota tidak pernah benar-benar membaik secara mendasar. Setelah ekspansi kuota sebesar USD 30.8 miliar pada Juni 2025, tak lama kemudian muncul gelombang baru pembatasan pembelian yang padat; kini kecepatan konsumsi kuota valas dengan status “terjual habis dalam sehari” telah menjadi sebuah kebiasaan.

Selain itu, dari Southern Crude Oil LOF hingga 富国 S&P Oil & Gas ETF, dari Hu An France CAC40 ETF hingga Cathay S&P 500 ETF, beberapa produk terus menerbitkan pengumuman peringatan risiko karena premi (premium) yang tinggi secara berkelanjutan. Sebagian LOF bertema minyak mentah, tingkat premi-nya sempat menembus lebih dari 50%. Hanya pada 19 Maret saja, lebih dari 10 dana QDII seperti 易方达 LOF minyak mentah, ETF semikonduktor Tiongkok-Korea, ETF teknologi Nasdaq, 景顺长城, Hu An Japan Nikkei 225 ETF, dan lainnya pada hari yang sama merilis pengumuman peringatan risiko terkait premi.

Lebih lanjut, produk investasi lintas negara menghadapi dua kendala sekaligus: pertama, kendala keras berupa kuota valas; kedua, kendala lunak berupa batasan posisi (holding) di pasar luar negeri. Sebagai contoh, untuk minyak mentah LOF, bukan hanya dibatasi oleh kuota valas, beberapa produk juga dibatasi oleh batas maksimum posisi kontrak berjangka.

Menghadapi gelombang permintaan pembelian yang deras dan tingkat premi yang tinggi, pada 25 Maret, Manulife Fund mengumumkan bahwa dana saham peluang India di bawah Manulife India Opportunity (QDII) akan memulihkan layanan pembelian, penebusan, dan investasi rutin berkala pada 27 Maret karena hari libur pada pasar perdagangan India. Pada hari yang sama, Yongying Fund mengumumkan bahwa dana indeks konsumsi Hang Seng berbentuk yang disiapkan (发起式) (QDII) dan dana-dana lain yang bukan merupakan hari perdagangan Stock Connect (Hong Kong) akan menghentikan layanan seperti pembelian dan penebusan. Rangkaian pengumuman ini mencerminkan kesulitan operasional dana QDII ketika menghadapi tekanan ganda dari kendala kuota dan volatilitas pasar luar negeri.

Saat ini, pembatasan pembelian dana QDII yang sangat padat pada dasarnya adalah langkah rutin yang diambil oleh perusahaan dana ketika skala berkembang dengan cepat, guna menjaga agar operasi produk tetap stabil dan melindungi investor yang sudah ada. Investor perlu memandang secara rasional, menghindari menjadikan alokasi lintas negara berubah menjadi ajang spekulasi tema jangka pendek, serta benar-benar menilai nilai jangka panjang produk QDII dari sudut pandang alokasi aset. (南木)