Analis: Era lonjakan Bitcoin parabola mungkin telah berakhir, pasar sedang matang

Pada 1 April, analis Coindesk Omkar Godbole menyatakan bahwa Bitcoin telah berputar di sekitar $70.000 sejak awal Februari tahun ini, jauh di bawah puncak pasar bull yang diperkirakan berada di $126.000 antara 2023 dan 2025. Tanda $70.000 adalah titik tertinggi historis dari siklus pasar 2019 hingga 2022, yang menunjukkan bahwa bear market saat ini telah mundur kembali ke puncak siklus sebelumnya—sebuah fenomena yang relatif jarang terjadi. Pada bear market tahun 2014 dan 2018, Bitcoin tidak pernah jatuh lagi kembali ke puncak siklus sebelumnya; satu-satunya pengecualian terjadi pada tahun 2022, ketika harga turun di bawah puncak 2017 sebesar $20.000, yang menurut para analis disebabkan oleh penipuan kripto dan deleveraging skala besar. Keunikan dari retracement saat ini terletak pada terjadinya retracement tersebut di lingkungan tanpa katalis ekstrem, semata-mata sebagai bagian dari penurunan alami dari siklus bear market. Setiap bull market baru tidak lagi menampilkan lonjakan yang bersifat parabola, sehingga semakin sulit untuk mendorong harga secara signifikan melewati puncak-puncak sebelumnya, karena puncak-puncak lama kini tidak lagi menjadi sesuatu yang tak tersentuh. Ini merupakan manifestasi khas dari hukum diminishing returns: ketika harga Bitcoin naik, skala modal yang dibutuhkan untuk mendorong kenaikan harga menjadi semakin besar, dan era untuk memicu lonjakan-lonjakan besar melalui arus masuk modal kecil pada dasarnya telah menjadi sejarah, sehingga menghasilkan tren harga yang lebih stabil dan dapat diprediksi. Kemajuan dalam institusionalisasi Bitcoin dan perluasan pasar derivatif juga telah berkontribusi pada stabilisasi volatilitas ekstrem, dengan memberi para trader alat yang terstruktur untuk menghadapi volatilitas, timing, dan arah pasar—bukan sekadar bertaruh pada kenaikan harga. Ini sangat kontras dengan era sebelum 2020, ketika aktivitas perdagangan hampir terbatas pada pasar spot, dan para pelaku aktif sering kali merupakan penganut Bitcoin yang sangat bullish, bergegas untuk membeli setiap kali harga mengalami penarikan kecil ke bawah. Puncak-puncak lama sering kali terbentuk sebagai dukungan kuat karena ‘anchoring bias’—investor yang melewatkan breakout awal cenderung membeli ketika harga kembali ke kisaran yang familiar, sehingga memberikan momentum untuk siklus pasar berikutnya, yang sekaligus menjelaskan mengapa tren penurunan baru-baru ini terhenti di sekitar $70.000. Jika Bitcoin mengalami rebound kuat dari level saat ini, itu dapat mengindikasikan bahwa bear market sedang mendekati akhir; namun, jika hukum diminishing returns terus berlaku, tren kenaikan berikutnya mungkin lebih moderat, memperlihatkan pergerakan yang tertib seperti pasar keuangan tradisional, bukan lonjakan-lonjakan yang hiruk-pikuk seperti era spekulatif masa lalu.