3 Penurunan Moat Disebabkan oleh Gangguan AI—dan 1 Moat Luas yang Tetap Sama

Pada episode 16 Maret dari The Morning Filter_, David Sekeraand Susan Dziubinski membahas perubahan terbaru Morningstar terhadap peringkat parit ekonomi perusahaan yang disebabkan oleh AI dan saham mana yang masih terlihat menarik saat ini. Berikut adalah kutipan dari acara tersebut.

Bagaimana AI Mengancam Parit Ekonomi Perusahaan

**Susan Dziubinski: **Sekarang, Dave, mari kita bicarakan beberapa pilihan Anda sebelumnya yang parit ekonominya diturunkan dari lebar menjadi sempit karena ancaman AI. Dan pilihan itu adalah Adobe ADBE, Salesforce CRM, dan ServiceNow NOW. Jadi, ceritakan tentang mereka.

**David Sekera: **Ya. Jadi ketiga saham ini masih diberi peringkat 4 bintang. Kalau kita urutkan daftarnya di sini, Adobe adalah yang paling terdampak negatif dari ketiganya. Kami menurunkan peringkat parit kami dari lebar menjadi sempit. Itu menyebabkan penurunan yang cukup substansial dalam estimasi nilai wajar kami sebesar 32%. Nilai wajar tersebut sekarang berada di $380 per saham, tetapi sahamnya diperdagangkan dengan diskon 28% bahkan dari nilai wajar yang sudah diturunkan itu. ServiceNow, kami menurunkan parit kami di sana menjadi sempit dari lebar. Itu menyebabkan penurunan 18% pada nilai wajar kami. Estimasi nilai wajar per saham kami saat ini adalah $165. Saat ini sahamnya diperdagangkan dengan diskon 30% terhadap nilai wajar tersebut. Dan kemudian, dari ketiganya, Salesforce adalah yang paling tidak terdampak, jadi kami menurunkan parit di sana menjadi sempit dari lebar, tetapi kami hanya menurunkan nilai wajar sebesar 7% menjadi $280 per saham. Yang ini diperdagangkan dengan diskon 31%.

Dari ketiganya, saya pikir inilah yang mungkin paling menarik dalam pandangan kami. Saya pikir ini adalah yang Dan Romanoff—dia analis ekuitas yang mencakup perusahaan-perusahaan ini—masih paling memiliki keyakinan darinya dalam jangka panjang. Secara umum, dan saya pikir kita sudah membahas ini beberapa kali, tesis investasi untuk perangkat lunak secara keseluruhan adalah bahwa mereka akan mengembangkan model bisnis mereka dari waktu ke waktu. Mereka akan mengintegrasikan penggunaan AI yang lebih banyak, mampu memberikan lebih banyak nilai ekonomi kepada klien mereka, dan akhirnya akan beralih ke model berbasis konsumsi yang lebih banyak dibandingkan model berbasis kursi. Dalam beberapa tahun ke depan, kami pikir perusahaan-perusahaan akan berakhir dengan mengadopsi solusi yang lebih agen (agentic) dalam perangkat lunak pihak ketiga tersebut, dan perusahaan serta klien mereka sebenarnya tidak akan mencoba untuk membuat sistem perangkat lunak mereka sendiri dengan vibe-code. Kami masih melihat tempat untuk perangkat lunak pihak ketiga dalam jangka panjang, bahkan di lingkungan dengan penggunaan kecerdasan buatan yang semakin meningkat.

Apa yang Dimaksud AI bagi Parit Perusahaan Perangkat Lunak

Kami tidak lagi yakin bahwa perusahaan perangkat lunak akan mengungguli selama dekade berikutnya, tetapi hasil positif masih memungkinkan untuk nama seperti Salesforce.

Mengapa Parit Microsoft Tetap Lebar

Dziubinski: Sekarang, berbicara tentang Dan Romanoff, dia adalah analis perangkat lunak Morningstar, dan kami menyediakan tautan di catatan acara ke artikel yang Dan tulis yang membahas sedikit tentang perubahan parit ini.

Sekarang, ada salah satu pilihan saham perangkat lunak terbaru dari Anda yang paritnya tidak diturunkan, dan itu adalah Microsoft MSFT. Jadi ceritakan sedikit mengapa parit ekonomi lebar Microsoft tetap utuh di tengah AI, dan kemudian beri tahu kami apakah Microsoft masih merupakan pilihan Anda saat ini.

**Sekera: **Tentu. Parit ekonomi lebar di Microsoft sebenarnya didasarkan pada empat dari lima sumber parit ekonomi. Kami berpikir parit ekonomi mereka diperkuat oleh biaya perpindahan, efek jaringan, keunggulan biaya, dan, sampai batas tertentu juga, aset tak berwujud. Maksud saya, hanya beberapa contoh cepat di sini terkait biaya perpindahan. Maksudnya, mereka memiliki integrasi produk yang sangat dalam di antara berbagai klien dan pelanggan mereka. Portofolio mereka juga sangat luas. Kami pikir secara keseluruhan itu memperkuat tingkat keterlekatan pelanggan yang mereka miliki dari waktu ke waktu, artinya, lebih mahal bagi perusahaan untuk mencoba beralih ke jenis produk lain selain produk mereka sendiri, dibandingkan hanya terus menggunakan produk Microsoft. Melihat beberapa produk individual mereka seperti Azure dan Office, kami berpikir ekosistem-ekosistem tersebut menghasilkan efek jaringan yang sangat kuat. Efek jaringan, maksudnya, semakin banyak orang yang benar-benar menggunakan sebuah sistem, semakin berharga sistem itu bagi semua orang yang menggunakan produk tersebut.

Dan kemudian sampai batas tertentu, saya pikir parit yang lebar dan penegasan bahwa peringkat parit yang lebar juga hanya merupakan hasil dari portofolio produk mereka yang sangat terdiversifikasi dari berbagai jenis bisnis. Ya, beberapa di antaranya mungkin terdampak negatif dari waktu ke waktu oleh AI seperti produk Office, tetapi saya pikir itu akan lebih dari sekadar diimbangi oleh dampak positif pada hal-hal seperti Azure dan Copilot serta beberapa bisnis AI mereka yang lain. Secara keseluruhan, saham ini diperdagangkan dengan diskon 33% terhadap nilai wajar, yang menempatkannya dalam wilayah 5 bintang. Dan secara keseluruhan, saya pikir itu masih pilihan utama Dan.

Berlangganan The Morning Filter pada Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda, dan ikuti perkembangan riset terbaru dari pembawa acara Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com.

		5 Saham untuk Dibeli yang Terlindung dari Gangguan AI

		Plus, apa yang perlu diperhatikan di pasar saham AS minggu ini.
	





			45m 26s
		 Mar 16, 2026

Watch