Prospek Pasar Saham Q2 2026: Jangan Panik, Sesuaikan Kembali

Prakiraan Pasar Saham 2Q 2026: Poin-Poin Utama

• Pasar saham AS diperdagangkan dengan diskon 12% terhadap gabungan penilaian kami.
• Saham-saham undervalued, tetapi ada alasannya—masa depan yang sangat mendung dan pelemahan dinamika makro sudah di depan mata.
• Volatilitas ini menghadirkan peluang untuk mengambil keuntungan dan mengalihkan ke sektor serta saham yang undervalued.

Dalam Prakiraan 2026 kami, kami mencatat banyak alasan utama mengapa kami memperkirakan 2026 akan lebih volatil dibanding 2025. Tidak disangka, hal itu begitu cepat terwujud. Sementara pasar saham secara luas telah diperdagangkan dalam rentang kurang dari 7%, rentang ini menyamarkan rotasi besar di tingkat sektor yang terjadi di bawah permukaan.

Berdasarkan gabungan penilaian intrinsik kami atas lebih dari 700 saham yang kami liput yang diperdagangkan di bursa AS, per 23 Maret 2026, kami menghitung bahwa pasar ekuitas AS diperdagangkan pada estimasi price/fair value sebesar 0,88. Ini berarti pasar diperdagangkan dengan diskon 12% terhadap estimasi nilai wajar kami.

		Price/Fair Value dari Cakupan Riset Ekuitas AS Morningstar pada Akhir Bulan

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Pasar Saham AS Undervalued—tetapi Ada Alasannya

Pasar ekuitas AS dinilai menarik dengan diskon 12% terhadap penilaian kami dan berulang kali menunjukkan tanda-tanda ingin bergerak lebih tinggi setiap kali langkah-langkah diambil menuju moderasi dalam konflik dengan Iran. Namun, sampai ada sinyal publik dari Iran bahwa mereka terbuka untuk negosiasi, kami pikir reli-reli ini akan terbatas.

Meskipun boom investasi kecerdasan buatan telah menjadi dorongan kuat yang signifikan selama dua tahun terakhir, banyak dari optimisme tersebut sudah tercermin dalam harga. Untuk melangkah ke kenaikan berikutnya pada saham-saham ini, kami pikir investor mencari visibilitas yang lebih baik tentang bagaimana belanja modal AI diterjemahkan menjadi pertumbuhan pendapatan baru dan efisiensi yang lebih besar untuk mendorong ekspansi margin operasi.

Ke depan, musim laporan laba kuartal pertama dimulai pada minggu 13 April. Jika harga minyak tetap tinggi, manajemen dapat mengeluarkan panduan yang lebih konservatif untuk membangun bantalan di tengah meningkatnya ketidakpastian. Pada saat yang sama, kondisi makro melemah: pertumbuhan melambat, tekanan inflasi muncul kembali, dan suku bunga mulai naik. Ini membuat The Fed berada pada posisi sulit, tidak bisa memotong tanpa memicu inflasi, atau menaikkan tanpa berisiko memperlambat ekonomi.

		Price/Fair Value menurut Morningstar Style Box

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Menurut kapitalisasi, saham large-cap menjadi jauh lebih menarik setelah penurunan pada kuartal pertama dan kini berada pada diskon 13% terhadap nilai wajar. Saham mid-cap mempertahankan nilainya dan hanya berada pada diskon 6%. Saham small-cap tetap yang paling menarik, diperdagangkan pada diskon 17% terhadap estimasi nilai wajar kami.

Menurut gaya, saham growth menjadi jauh lebih menarik. Growth sejauh ini paling terpukul tahun ini, namun kami meningkatkan penilaian pada beberapa saham growth; akibatnya, sektor ini menjadi lebih undervalued dibanding kuartal lalu. Pada diskon 21% saat ini, saham growth hanya diperdagangkan pada tingkat diskon sebesar ini kurang dari 5% waktu sejak 2011. Demikian pula, pelemahan pada saham core bersamaan dengan beberapa kenaikan nilai wajar telah membawa saham core ke diskon 10% dari yang dinilai wajar pada kuartal lalu. Penilaian untuk saham value bertahan stabil karena kenaikan penilaian kami sejalan dengan return kategori tersebut.

Di Mana Kami Melihat Nilai berdasarkan Sektor

Saham teknologi, terutama perangkat lunak, terpukul keras untuk periode hingga tanggal kuartal, namun kami menaikkan beberapa nilai wajar kami karena para hyperscaler merilis rencana belanja modal 2026 yang bahkan lebih besar dari perkiraan, sehingga mendorong boom pembangunan berbasis AI makin tinggi. Kombinasi harga yang lebih rendah dan nilai wajar yang lebih tinggi telah membawa sektor ini ke diskon 23%. Sejak 2011, sektor teknologi hanya pernah diperdagangkan dengan diskon sebesar ini ketika pasar mencapai titik terendah pada 2022 dan pada puncak krisis utang pemerintah serta krisis perbankan Eropa pada 2011.

Sepanjang 2025, investor kurang tertarik pada sektor energi, namun kami merekomendasikan investor untuk melebihkan sektor tersebut, karena sektor itu merupakan salah satu yang paling undervalued, memiliki imbal hasil dividen yang menarik, dan akan bertindak sebagai lindung nilai portofolio yang alami terhadap inflasi dan/atau isu geopolitik. Sektor ini telah memenuhi reputasi tersebut dan naik 34% tahun ini. Setelah lonjakan itu, kini sektor ini menjadi sektor yang paling overvalued. Baru-baru ini, kami mulai merekomendasikan untuk merealisasikan keuntungan.

Kuartal lalu, finansial adalah sektor yang paling overvalued, tetapi setelah anjloknya paling besar, sektor tersebut kini berada pada diskon tipis. Demikian pula, consumer cyclicals yang overvalued merupakan sektor dengan kinerja terburuk kedua dan kini dinilai menarik.

		Morningstar Price/Fair Value berdasarkan Sektor

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Saham Value Mendapat Manfaat Dari Arah ke Aset Aman, Sementara Core dan Growth Menyusut

Indeks Pasar AS Morningstar turun 3,49% hingga 23 Maret 2026.

Kategori value luput dari tekanan penurunan pasar karena imbal hasil lebih dari 34% di sektor energi lebih dari cukup untuk mengimbangi kerugian di tempat lain dalam kategori value.

Kategori core terseret oleh bobotnya yang tinggi pada teknologi, consumer cyclical, dan finansial—tiga sektor dengan kinerja terburuk. Di antara kepemilikan individual, penurunan pada Microsoft MSFT saja menyumbang 38% dari kerugian kategori.

Sektor teknologi menyumbang 42% dari kategori growth dan menjadi penghambat terbesar terhadap imbal hasil. Kerugian pada Nvidia NVDA, Meta Platforms META, Broadcom AVGO, dan Oracle ORCL, serta mantan “highflyer” yang sebelumnya overvalued Eli Lilly LLY, menyumbang kerugian terbesar; namun, kerugian juga tersebar di seluruh kategori growth.

Sama seperti saham mega-cap memiliki dampak yang sangat besar ke sisi kenaikan beberapa tahun terakhir, kerugian pada saham-saham yang sama tahun ini membuat large caps turun. Penghambat terbesar mencakup Microsoft, Apple AAPL, Nvidia, Amazon AMZN, dan Tesla TSLA.

Mid-cap melawan tren ke arah kenaikan karena kombinasi eksposur mereka terhadap saham energi dan perangkat keras AI lebih dari cukup untuk mengimbangi kerugian di tempat lain.

Tidak mengherankan bahwa small cap bertahan dengan kerugian yang minimal saja, karena menurut penilaian kami, ini adalah bagian pasar yang paling menarik harganya ketika masuk ke tahun tersebut.

		Morningstar US Market Index Turun 3.49% untuk Periode Hingga Tanggal Kuartal

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Rotasi ke Saham Energi dan Defensif Mendorong Rentang yang Sangat Lebar untuk Imbal Hasil di Tingkat Sektor

Saham energi melonjak karena harga minyak melonjak menyusul kampanye pengeboman AS di Iran. Saham industri yang terkait dengan pertahanan dan boom pembangunan berbasis AI berkinerja baik.

Sentimen risk-off juga mendorong rotasi ke saham defensif, yang menghasilkan kenaikan pada sektor consumer defensive dan utilitas. Kesehatan turun, tetapi sepertiga dari penurunan itu secara langsung disebabkan oleh hilangnya Eli Lilly yang sebelumnya overvalued.

Dengan pasokan minyak terkekang di Timur Tengah, perusahaan yang bahan bakunya berasal dari sumber di daratan seperti perusahaan kimia dan pupuk AS akan mendapat manfaat dibanding pesaing internasional mereka, sehingga sektor basic materials naik.

Kuartal lalu, kami mencatat bahwa finansial adalah sektor yang paling kedua paling overvalued karena pasar terlalu memperkirakan pertumbuhan pendapatan bunga bersih. Dengan The Fed ditahan untuk masa mendatang yang dapat diperkirakan, saham bank jatuh.

Harga minyak yang lebih tinggi dan suku bunga yang lebih tinggi akan menyempitkan belanja diskresioner—karena itu, kemunduran pada consumer cyclicals.

		Imbal Hasil berdasarkan Sektor: Periode Hingga Tanggal Kuartal (%)

Sumber: Morningstar Research Services, LLC. Data per 23 Maret 2026.

Volatilitas Masih Akan Ada—Pertimbangkan Rekalokasi dan Risiko Utama yang Perlu Dipantau

Kami menduga bahwa bahkan setelah konflik di Iran mereda, volatilitas akan tetap tinggi karena ada beberapa risiko utama yang dapat terjadi.

Ini termasuk:

• Harga minyak yang tinggi menyebabkan stagflasi:
  • Perlambatan laju pertumbuhan ekonomi
  • Inflasi yang lebih panas dari perkiraan
• Saham AI memerlukan pertumbuhan yang lebih besar lagi untuk menopang valuasi yang tinggi
• Kursi baru akan mengambil alih kendali di The Fed
• Pemilu legislatif paruh waktu yang mendekat
• Dimulainya kembali negosiasi perdagangan dan tarif
• Fundamental yang melemah di pasar kredit swasta
• Ekonomi Tiongkok lebih lemah dari yang diharapkan/perlambatan yang mempercepat
• Obligasi pemerintah Jepang menderita kerugian karena imbal hasil naik dan yen melemah

Maka, ini menimbulkan pertanyaan: bagaimana investor dapat memposisikan diri untuk memanfaatkan volatilitas?

Berdasarkan pergerakan pasar dan sektor, kami melihat sejumlah peluang untuk menyesuaikan portofolio agar memanfaatkan perubahan valuasi.

Sebagai contoh, pada 2025, kami merekomendasikan investor untuk melebihkan sektor energi, karena sektor itu undervalued, memiliki imbal hasil dividen yang tinggi, dan akan bertindak sebagai lindung nilai portofolio alami terhadap inflasi atau isu geopolitik yang lebih tinggi dari perkiraan. Lindung nilai itu berhasil, dan sekarang adalah waktu yang baik untuk mengambil setidaknya sebagian dari keuntungan tersebut dan mengalokasikan kembali ke sektor lain yang juga terpukul terlalu keras.

Kuartal lalu, kami juga merekomendasikan portofolio berbentuk barbell agar mempertahankan potensi kenaikan lanjutan yang kami lihat pada saham teknologi dan AI, namun tetap menggunakan saham value berkualitas tinggi untuk menyeimbangkan posisi-posisi tersebut terhadap potensi volatilitas tinggi pada 2026. Karena saham value telah diperdagangkan lebih tinggi dan saham AI serta teknologi telah dijual melemah, sekarang adalah waktu yang tepat untuk mengunci sebagian keuntungan pada saham value tersebut dan mengalokasikan kembali ke saham growth yang undervalued dan oversold.