Anda Bisa Mengalahkan Pasar Saham dengan Menghindari Hari-Hari Terburuknya. Tapi Anda Tidak Akan Bisa Melakukannya.

Baru-baru ini, sebuah unggahan dari seorang perumus strategi pasar menjadi viral di platform media sosial X. Berikut ini adalah tangkapan layar dari unggahan yang dimaksud:

		Unggahan Lance Roberts di X

Data per 15 Maret 2026.

Untuk merangkumnya, menurut sang analis strategi pasar ini, Anda seharusnya bisa mendapatkan jauh lebih banyak dengan menghindari kerugian terbesar pasar dibandingkan dengan apa yang Anda lepaskan dengan tidak berada di pasar pada hari-hari ketika pasar mencatat kenaikan terbesarnya. Implikasinya adalah Anda sebaiknya mencoba menghindari hari-hari terburuk dan tidak terlalu memikirkan untuk ikut berpartisipasi pada hari-hari terbaik.

Jadi, mari kita nilai klaim itu.

Pemeriksaan Fakta

Pertama, apakah unggahan ini benar secara faktual? Ya. Saya menjalankan ulang analisisnya dan mendapatkan angka yang sama seperti yang diperoleh penulis. Anda akan menghasilkan lebih banyak dengan menghindari 10 hari terburuk S&P daripada kerugian yang Anda alami karena melewatkan 10 hari terbaiknya. Berikut 10 hari terburuk dan terbaik untuk periode tersebut:

Mengapa Anda akan menghasilkan lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk daripada kerugian yang Anda alami karena melewatkan hari-hari terbaik? Meskipun kerugian rata-rata dalam 10 hari terburuk sedikit lebih kecil daripada kenaikan rata-rata dalam 10 hari terbaik, kerugian punya dampak yang lebih besar setelah dikompaun.

Untuk mengilustrasikan, bayangkan Anda memiliki sebuah saham yang turun 10% hari ini dan 4% besok, tetapi kemudian naik 5% pada hari berikutnya dan 10% pada hari setelah itu. Kerugian rata-rata Anda sedikit lebih kecil (7.0%) dibandingkan kenaikan rata-rata Anda (7.5%). Namun Anda belum kembali menjadi setara. Sebaliknya, Anda telah kehilangan sekitar 0.2%.

Unggahan itu lolos pemeriksaan fakta.

Pemeriksaan Nuansa

Namun demikian, unggahan Roberts menyesatkan dalam beberapa hal.

Sebagai contoh, ia menyajikan kinerja secara kumulatif. Mengingat ini adalah periode waktu 25 tahun lebih, bahkan perbedaan tahunan yang sangat kecil dapat terakumulasi menjadi terlihat seperti jurang pada akhirnya ketika dinyatakan dengan cara seperti itu.

Ternyata, perbedaan imbal hasil tahunan antara melewatkan hari-hari terburuk dan melewatkan hari-hari terbaik justru sempit. Ada penalti 2.40% per tahun karena melewatkan 10 hari terbaik dan ada imbalan 2.66% karena melewatkan hari-hari terburuk, selisih 26 basis poin per tahun.

		S&P 500: Kinerja Tanpa 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk Indeks (1 Jan. 1990 – 13 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 13 Maret 2026. Imbal hasil S&P 500 PR tidak mencerminkan reinvestasi dividen. Unduh CSV.

Anda bisa berargumen bahwa bahkan perbedaan kecil bisa bertambah menjadi sangat besar dalam hitungan dolar dalam jangka panjang, sehingga unggahan media sosial itu valid. Tapi itu agak dipaksakan ketika Anda mempertimbangkan bahwa manfaat menghindari hari-hari terburuk dan penalti melewatkan hari-hari terbaik berubah dari waktu ke waktu.

Untuk mengilustrasikan, saya menghitung imbal hasil bergulir 10 tahun S&P 500 dari 1 Jan. 1929 hingga 28 Feb. 2026, dalam dua cara: imbal hasil indeks tanpa 10 hari terbaik dan imbal hasil tanpa 10 hari terburuk. Saya juga menghitung selisih bersih antara penalti melewatkan hari-hari terbaik dan bonus karena menghindari hari-hari terburuk.

		S&P 500: Imbal Hasil Berlebih Bergulir 10 Tahun Dari Mengecualikan 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct; perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. S&P 500 PR mengecualikan reinvestasi dividen; periode bergulir 10 tahun dengan langkah 12 bulan; bonus (penalti) imbal hasil berasal dari selisih antara imbal hasil portofolio “ex” dan imbal hasil S&P 500. Unduh CSV.

Saya menemukan bahwa imbalan karena menghindari hari-hari terburuk mirip dengan penalti karena melewatkan hari-hari terbaik (ini adalah garis “Net”). Walaupun benar bahwa ada lebih banyak periode ketika yang pertama melampaui yang kedua, hasil akhirnya sebagian besar bergantung pada sesuatu yang hanya sedikit dari kita yang bisa memprediksi—arah pasar saham. Ketika imbal hasil S&P rendah, lebih penting untuk menghindari hari-hari buruk, tetapi jauh lebih tidak penting pada periode ketika imbal hasil indeks tinggi.

		S&P 500: Imbal Hasil Indeks Bergulir 10 Tahun vs. Imbalan Bersih Menghindari 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 28 Feb. 2026. Indeks S&P 500 PR; mengecualikan reinvestasi dividen; imbalan melewatkan hari terburuk vs. penalti melewatkan hari terbaik berasal dari imbal hasil berlebih indeks ex 10 hari terburuk dikurangi imbal hasil berlebih negatif indeks ex 10 hari terbaik. Unduh CSV.

Klaim unggahan itu gagal melewati pemeriksaan nuansa.

Pemeriksaan Realitas

Sampai titik ini, kita belum membahas gajah di ruang tersebut: Kemampuan seseorang untuk menghindari hari-hari terburuk pasar. Untuk memberikan perspektif pada tantangan itu, mari kita kembali ke unggahan dan periode yang dicakupnya: 1 Jan. 1990, hingga 13 Maret 2026. Berikut adalah time-lapse imbal hasil harian S&P selama rentang waktu tersebut:

		Imbal Hasil Harian S&P 500 (1 Jan. 1990–13 Maret 2026)

		S&P 500 PR; tidak termasuk dividen yang direinvestasi

Perhatikan sesuatu? Hari-hari terbaik dan terburuk mengelompok. Jarak median antara salah satu dari 10 hari terburuk dan salah satu dari 10 hari terbaik adalah tujuh hari.

		S&P 500: Jarak Antara 10 Hari Terburuk dan 10 Hari Terbaik (1 Jan. 1990–16 Maret 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 16 Maret 2026. S&P 500 PR; tidak termasuk dividen yang direinvestasi. Unduh CSV.

Artinya, upaya menghindari hari-hari terburuk biasanya membawa risiko tinggi untuk melewatkan salah satu hari terbaik, mengingat seberapa dekat keduanya satu sama lain. Selain itu, berpartisipasi pada hari-hari terbaik sering kali mengharuskan Anda bertahan melewati hari-hari terburuk. Dengan kata lain, hari-hari terbaik dan terburuk sebagian besar “menempel” bersama—paket kesepakatan.

Unggahan itu gagal melewati pemeriksaan realitas.

Kesimpulan

Seperti banyak klaim yang tegas, klaim ini memiliki sedikit kebenaran: Secara aritmetika, investor akan memperoleh lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk pasar dibandingkan dengan kerugian yang mereka alami karena melewatkan hari-hari terbaik selama periode lebih dari dua dekade yang menjadi perhatian.

Namun kelebihannya kecil, dan agar strategi seperti itu berhasil, pada dasarnya Anda perlu bisa memprediksi arah pasar lebih dulu—sesuatu yang tidak mudah. Pada pasar yang buruk, strategi mencoba menghindari hari-hari terburuk membuahkan hasil yang baik, tetapi tidak terlalu ketika saham menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi.

Di luar teori, strategi mencoba menghindari hari-hari terburuk pasar secara praktis hampir mustahil dilakukan mengingat hari-hari terbaik dan terburuk pasar cenderung mengelompok. Hal ini telah menghambat generasi demi generasi calon “market-timer”, baik pemula maupun profesional, dan kemungkinan besar akan menghambat keberhasilan di masa depan.

Unggahan itu tidak lolos tes “bau”.

Sedang Up-to-Date

Berikut hal-hal lain yang saya tulis, baca, tonton, atau dengarkan:

• Rekap yang bagus tentang tren-tren kunci di pasar dana dengan tanggal target.
• Masih banyak lagi tentang ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • Saya membahas pelajaran yang dipetik bersama rekan saya Ivanna Hampton.
  • Manajernya tampil di berbagai kanal dengan “rencana” untuk menangani kepemilikan XOVR yang tidak likuid (tapi itu antara dia dan dewan direksinya).
• Hendrik Bessembinder memperbarui riset berpengaruhnya: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh, dan Staunton: buku tahunan imbal hasil investasi global tahunan sudah terbit.
• Jason Zweig tentang terlalu cepat (yaitu IPO); Robin Wigglesworth turut menimbang.
• Bloomberg menelusuri special-purpose vehicles dan menemukan masalah.
• Film _Hoosiers, _karena, tentu saja.
• Podcast Rewatchables membahas Fargo.
• Banksy terbongkar identitasnya.
• “Mannequin” oleh Wire.

Jangan Jadi Orang Asing

Saya senang mendengar kabar dari Anda. Ada umpan balik? Ide sudut pandang untuk sebuah artikel? Email saya di jeffrey.ptak@morningstar.com. Jika Anda berminat, Anda juga bisa mengikuti saya di X di @syouth1, dan saya menulis berbagai hal kecil di Substack bernama Basis Pointing.