Anda Tidak Dapat Memprediksi Kinerja Pasar Saham, tetapi Anda Dapat Mengukur Nilai Saham

Pada episode 16 Maret dari The Morning Filter_, _David Sekeraand Susan Dziubinski membahas pertanyaan dari penonton tentang valuasi saham Morningstar dan apakah Morningstar memasukkan ekspektasi akan penurunan kondisi pasar ke dalam penilaiannya. Berikut cuplikan dari acara tersebut.

Apakah Valuasi Saham Morningstar Memperhitungkan Kemungkinan Penurunan Pasar?

Susan Dziubinski: Pertanyaan minggu ini datang dari Isaac, dan Isaac bertanya, “Saat Morningstar menyelesaikan valuasi sahamnya, apakah mereka memperhitungkan potensi terjadinya penurunan keseluruhan pasar? Dengan kata lain, Apakah fakta bahwa banyak saham AI dan chip sekarang diperdagangkan pada 4 bintang merupakan tanda bahwa Morningstar tidak percaya bahwa penurunan di sektor tersebut akan segera terjadi?”

**David Sekera: **Saya akan mengatakan pertama-tama, secara umum, kami tidak mencoba meramalkan atau mencoba mengakali pasar dalam jangka pendek. Kami benar-benar melihatnya dari sudut pandang investasi jangka panjang, bukan berusaha untuk melakukan trading atas setiap lonjakan atau penurunan cepat yang terjadi di pasar. Dan jika Anda melihat valuasi pasar secara keseluruhan, saya pikir kami mengambil sudut pandang yang berbeda dalam cara melakukan valuasi pasar dibandingkan apa yang Anda dengar dari banyak strategist lainnya. Kami benar-benar melakukan analisis bottom-up, bukan estimasi top-down. Jadi lagi, sepanjang karier saya, saya selalu mendapati bahwa kebanyakan strategist pasar punya semacam model, semacam algoritma, atau semacam cara untuk menghasilkan estimasi tentang bagaimana mereka mengira laba S&P 500 akan terjadi selama satu tahun penuh. Lalu mereka menerapkan semacam forward multiple pada itu. Mereka selalu punya alasan untuk hal tersebut, tetapi tampaknya selalu mereka memberi tahu Anda bahwa pasar undervalued 8% hingga 10%. Jarang sekali Anda menemukan terlalu banyak strategist yang menyatakan bahwa pasar overvalued. Ketika pasar sedang jatuh, mereka suka menurunkan valuasi mereka juga. Jadi menurut saya, banyak strategist lain, apa yang mereka lakukan pada akhirnya lebih bersifat mengejar target daripada benar-benar merupakan valuasi pasar yang sejati.

Sekarang, untuk saham-saham individu kami, kami akan mengubah valuasi kami di sana berdasarkan perubahan pada perkiraan untuk perusahaan-perusahaan individual tersebut. Tentu saja, itu dipengaruhi oleh gambaran besar kondisi ekonomi secara umum, tetapi lebih spesifik lagi oleh kondisi yang khusus untuk industri, serta apa yang kami lihat secara spesifik terjadi pada perusahaan individual tersebut. Dari waktu ke waktu, saya mendapati bahwa pasar sering bertindak seperti pendulum. Kami melihat, baik pada level pasar maupun bahkan pada level saham individu, pasar sering kali hanya berayun terlalu jauh ke satu arah dan kemudian berakhir dengan berayun kembali terlalu jauh ke arah yang lain. Dan di situlah, saya pikir, Anda bisa menggunakan valuasi pasar yang kami sediakan untuk mencari peluang agar bisa melakukan overweight dan underweight dibandingkan dengan alokasi target Anda secara keseluruhan.

Jadi salah satu hal yang saya sarankan untuk dilihat adalah seperti setiap bulan atau setiap kuartal ketika kami merilis pembaruan atau outlook pasar, lihat bagan harga/nilai wajar historis. Dan itu sampai kembali ke awal 2011 dan cari momen-momen ketika Anda melihat ayunan yang benar-benar besar. Jadi, misalnya, pada 2012, pasar turun, menurut pandangan kami, terlalu banyak ke sisi bawah. Itu, tentu saja, terjadi pada saat kami menghadapi krisis utang berdaulat Eropa dan krisis perbankan. Jadi, harga pasar terhadap nilai wajarnya—itu adalah komposit dari semua saham individual yang kami liput dibandingkan dengan pasar—mencapai titik terendah di 0,77, yang berarti pasar sedang diperdagangkan pada diskon 23% terhadap nilai wajar.

Tapi kemudian apa yang terjadi? Pasar reli terlalu jauh ke sisi atas dan kemudian berakhir dengan turun lagi di akhir 2019 setelah penilaian yang terlalu tinggi pada 2018 dan awal 2019. Dan kemudian kami mengalami reli lain yang terlalu jauh ke sisi atas sekali lagi, setelah pasar berada di titik terendah pada 2019. Bahkan, pada awal 2022, saya pikir kami mungkin menjadi salah satu dari sedikit toko yang merekomendasikan untuk underweight pasar saham secara keseluruhan. Kami mencatat bahwa itu merupakan kombinasi dari banyak faktor yang berbeda. Yang paling penting adalah bahwa pasar pada saat itu hanya terlalu overvalued. Kami memperkirakan inflasi akan meningkat. Kami mengharapkan The Fed untuk mengetatkan kebijakan moneter. Kami mengharapkan suku bunga naik. Dan kemudian pasar turun. Pada pertengahan 2022, kami mengubah rekomendasi kami menjadi market-weight. Dan lalu pada musim gugur 2022 adalah satu lagi contoh ketika kami beralih ke overweight karena pasar telah jatuh terlalu banyak dibandingkan valuasi intrinsik jangka panjang tersebut. Pasar kemudian berada di titik terendah pada Oktober 2022, dan sejak saat itu kami mengalami pemulihan yang sangat kuat.

Outlook Pasar Saham AS: Di Mana Kami Melihat Peluang Investasi pada Bulan Maret

Stabilitas di permukaan, turbulensi di bawah.

Valuasi Tinggi, Taruhan Lebih Tinggi: Kami Memperkirakan Pasar yang Volatil pada 2026

Bergabunglah dengan strategi pasar utama AS Morningstar dan ekonom utama AS mereka untuk outlook pasar 2026 mereka saat mereka meninjau valuasi pasar terkini Morningstar dan mengapa mereka mengharapkan ekonomi untuk kembali berakselerasi pada paruh kedua 2026.

Akut to The Morning Filter on Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda, dan ikuti penelitian terbaru dari pembawa acara Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com.

		5 Saham untuk Dibeli yang Terlindungi dari Gangguan AI

		Dan, apa yang perlu diperhatikan di pasar saham AS minggu ini.
	





			45m 26s
		 Mar 16, 2026

Tonton