Kinerja Pinduoduo "menginjak rem", berencana menginvestasikan ratusan miliar untuk menciptakan "Pinduoduo" yang baru

Radar Keuangan diproduksi | Teks oleh Ding Yu | Disunting oleh Meng Shuai

Pendapatan melambat, pertumbuhan laba negatif; menghadapi tantangan kinerja, Pinduoduo memilih untuk menciptakan “dirinya sendiri” yang baru guna menerobos.

Pada 25 Maret, Pinduoduo merilis laporan keuangan triwulan keempat dan keseluruhan tahun 2025. Laporan menunjukkan bahwa pada 2025, perusahaan meraih pendapatan 4318,46 miliar yuan, naik 9,65%; mencatat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham (laba bersih induk) sebesar 993,64 miliar yuan, turun 11,62% year-on-year.

Jika difokuskan pada kuartal keempat tahun lalu, Pinduoduo meraih pendapatan 1239,12 miliar yuan pada satu kuartal, naik 12,03%, sekaligus mencetak rekor tertinggi; mencatat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 245,41 miliar yuan, turun 10,59% year-on-year, dan turun 16,32% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Pinduoduo menyatakan bahwa penurunan laba bersih terutama berasal dari investasi berkelanjutan Pinduoduo terhadap strategi “dukungan 100 miliar” di dua sisi penawaran dan permintaan, yang hingga batas tertentu menekan kinerja pada tahun berjalan ini.

CEO Pinduoduo, Zhao Jiazhen, mengatakan: “Seperti yang berkali-kali kami tekankan, dibanding kinerja jangka pendek, kami lebih bersedia untuk fokus pada nilai jangka panjang yang dihasilkan dari penguatan ekosistem.”

在 rapat audiensi kinerja, Pinduoduo juga melontarkan kabar penting, mengumumkan pembentukan “Xin Pimm” untuk memulai bisnis merek mandiri, dan terus menempatkan bobot besar pada rantai pasok Tiongkok.

CEO Pinduoduo, Zhao Jiazhen, mengumumkan bahwa “Fokus, investasi besar untuk peningkatan rantai pasok, dan pembangunan berkualitas tinggi” merupakan strategi tahap berikutnya grup, serta mengajukan target “berupaya menciptakan kembali Pinduoduo dalam tiga tahun”.

Hingga penutupan perdagangan pada waktu AS bagian Timur 27 Maret, harga saham Pinduoduo adalah 99,81 dolar AS per saham, dengan valuasi pasar sekitar 1417 miliar dolar AS.

Kenaikan pendapatan tanpa kenaikan laba; rasio aset-liabilitas mencapai level terendah dalam hampir sepuluh tahun

Berdasarkan laporan keuangan terbaru yang diungkapkan Pinduoduo, pada 2025, pendapatan tahunan perusahaan untuk pertama kalinya menembus ambang batas 400 miliar yuan, naik hampir 10% menjadi 4318,46 miliar yuan.

Namun, dibandingkan laju pertumbuhan pendapatan 89,68% pada 2023 dan 59,04% pada 2024, laju pertumbuhan pendapatan Pinduoduo menunjukkan tren perlambatan yang berkelanjutan.

Pertumbuhan pendapatan Pinduoduo terutama berkat kenaikan pendapatan dari layanan pemasaran online dan layanan transaksi.

Sepanjang tahun lalu, pendapatan perusahaan dari layanan pemasaran online dan bisnis lainnya adalah 2177,83 miliar yuan, naik 10,03%; pada saat yang sama, pendapatan dari layanan transaksi mencapai 2140,63 miliar yuan, naik 9,27%.

Namun, biaya dan beban Pinduoduo tahun lalu justru tumbuh lebih signifikan, sehingga hingga batas tertentu menekan kinerja profit perusahaan.

Secara rinci, biaya penjualan perusahaan tahun lalu naik 22,68% menjadi 1888,02 miliar yuan; pertumbuhan utamanya berasal dari kenaikan biaya pemenuhan (fulfillment), bandwidth dan biaya server, serta biaya pemrosesan pembayaran.

Pada saat yang sama, beban usaha perusahaan sebesar 1484,2 miliar yuan, naik 12,86%, terutama karena kenaikan biaya penjualan dan pemasaran.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada tahun lalu, biaya penjualan dan pemasaran Pinduoduo sebesar 1252,88 miliar yuan, naik 12,57%; penyebab utamanya adalah meningkatnya belanja untuk promosi dan aktivitas iklan.

Pada 2025, Pinduoduo juga terus melakukan investasi berkelanjutan pada biaya riset dan pengembangan; biaya tersebut naik 30,31% year-on-year menjadi 164,96 miliar yuan, terutama karena meningkatnya biaya terkait karyawan, bandwidth, dan biaya server.

Adapun beban umum dan administrasi adalah pos yang pada tahun lalu mengalami pengurangan pada sebagian kecil biaya di Pinduoduo, yang turun 12,14% year-on-year menjadi 66,36 miliar yuan.

Dengan dampak kenaikan biaya penjualan dan beban usaha secara keseluruhan, pada 2025, laba usaha Pinduoduo sebesar 946,24 miliar yuan, turun 12,73% year-on-year.

Sepanjang tahun, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk Pinduoduo sebesar 993,64 miliar yuan, turun 11,62% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham (Non-GAAP) sebesar 1073,01 miliar yuan, turun sekitar 12,3% year-on-year.

Selain itu, akibat penurunan laba bersih, arus kas yang berasal dari aktivitas operasi perusahaan juga turun 12,29% year-on-year menjadi 1069,39 miliar yuan.

Namun, Radar Keuangan mencatat bahwa hingga akhir 2025, total aset Pinduoduo tumbuh 24,75% year-on-year, mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah sebesar 6300,44 miliar yuan.

Di antaranya, kas dan setara kas yang dimiliki perusahaan mencapai 1089,01 miliar yuan, melonjak hampir sembilan per sepuluh; investasi jangka pendek perusahaan tumbuh 14,47% menjadi 3134,08 miliar yuan.

Hingga akhir 2025, rasio aset-liabilitas Pinduoduo adalah 34,15%, turun hampir 4 poin persentase year-on-year, yang merupakan level terendah dalam hampir sepuluh tahun.

Investasi 1000 miliar selama tiga tahun; Pinduoduo membangun merek mandiri

Dengan dukungan dana yang kuat, Pinduoduo sudah siap untuk “membuka wilayah baru dan memperluas jangkauan”.

Dalam rapat audiensi kinerja, Pinduoduo secara resmi mengumumkan pembentukan “Xin Pimm”, memperpanjang jejak ke hulu rantai industri, memulai jalan merek mandiri, serta terus menempatkan bobot besar pada rantai pasok Tiongkok.

Zhao Jiazhen mengatakan: “Pada tahap berikutnya, fokus strategis perusahaan bukanlah diversifikasi bisnis, melainkan harus memusatkan perhatian pada pembangunan berkualitas tinggi rantai pasok, terus menonjolkan keunggulan yang telah kami akumulasikan dalam jangka panjang di rantai pasok, dan mewujudkan rekonstruksi platform.”

“Percaya bahwa dalam tiga tahun berikutnya, kami akan memiliki kesempatan untuk menciptakan kembali Pinduoduo.” Zhao Jiazhen berpendapat, “Investasi besar pada rantai pasok untuk menciptakan kembali Pinduoduo—ini adalah tugas kami.”

Untuk menginvestasikan peningkatan rantai pasok, sejak April tahun lalu, Pinduoduo telah secara resmi meluncurkan program keringanan bisnis berbobot “dukungan 100 miliar” (千亿扶持), dengan rencana bahwa dalam tiga tahun ke depan akan mengalokasikan lebih dari 1000 miliar yuan dalam bentuk dana, sumber daya seperti arus lalu lintas, dan sebagainya.

Dengan investasi berkelanjutan “dukungan 100 miliar”, inisiatif khusus Pinduoduo seperti “Duo Duo Jualan Produk Spesial yang Bagus”, “pasokan baru berkualitas”, “e-commerce ke barat” (电商西进) terus digulirkan. Area dukungan terhadap rantai pasok juga bergerak dari pedagang besar dan pedagang skala kecil menjadi semakin mendalam hingga ke berbagai tahapan dalam seluruh rantai industri, secara signifikan meningkatkan efisiensi rantai pasok dan kemampuan komprehensif industri. Ini menciptakan lebih banyak ruang keuntungan dan ruang inovasi bagi kawasan produk pertanian serta jalur industri (industrial belts).

Adapun peluncuran merek baru “Xin Pimm” adalah kunci untuk rencana langkah berikutnya Pinduoduo.

Saat ini, “Xin Pimm” sudah mendirikan perusahaan khusus baru di Shanghai. Pada tahap awal, sudah ada penyuntikan modal tunai sebesar 150 miliar yuan; dalam tiga tahun ke depan direncanakan total investasi 1000 miliar yuan.

Menurut Tianyancha, pada bulan Februari tahun ini Pinduoduo berturut-turut mendaftarkan dan mendirikan Shanghai Xin Pimm Hongqiao Electronic Commerce Co., Ltd. dan Shanghai Xin Pimm Mudong Electronic Commerce Co., Ltd. Modal terdaftar masing-masing adalah 100 miliar yuan dan 50 miliar yuan; para perwakilan hukum kedua perusahaan juga adalah Zhao Jiazhen.

Menurut keterangan, “Xin Pimm” akan mengandalkan penggerak ganda antara e-commerce domestik Pinduoduo dan platform lintas batas Temu untuk menghubungkan sumber daya rantai pasok di dalam dan luar negeri.

Dalam tiga tahun terakhir, Temu telah masuk ke lebih dari 90 negara dan wilayah di seluruh dunia; dengan mengandalkan rantai pasok Tiongkok, Temu mencapai pertumbuhan lompatan (berkembang pesat).

Berdasarkan hal tersebut, “Xin Pimm” akan lebih lanjut mendorong merek mandiri, mengarahkan manufaktur Tiongkok dari produksi berdasarkan pesanan (OEM/ODM) dan ekspor skala ke luar negeri, menjadi keluaran standar dan ekspor merek, guna merebut titik tertinggi nilai pada rantai industri global.

Zhao Jiazhen mengatakan, pada 2026, rantai pasok domestik Tiongkok memasuki periode jendela penting untuk transformasi dan peningkatan. Pinduoduo akan mengerahkan segenap kekuatan grup; seluruh jajaran perusahaan akan bekerja secara fokus. Dalam upaya tiga tahun, Pinduoduo mendorong “Xin Pimm” mewujudkan transformasi berkualitas tinggi dari merek mandiri buatan dalam negeri, sehingga mendorong transformasi dan peningkatan rantai pasok Tiongkok serta lompatan nilai.

Menurut Wangyingshe (网经社), Liu Xuewen, wakil profesor Fakultas Hukum Internasional Universitas Politik dan Hukum Northwest, berpendapat bahwa makna “Xin Pimm” tidak terletak pada menciptakan kembali Pinduoduo dalam arti sederhana, melainkan menyediakan paradigma baru bagi e-commerce lintas batas Tiongkok: berawal dari jalur industri, berporos pada branding, dengan distribusi global sebagai tujuan.

Liu Xuewen menekankan bahwa prospeknya memang dapat diharapkan, tetapi apakah bisa berjalan mantap dalam jangka panjang pada akhirnya bergantung pada tiga hal: apakah keunggulan manufaktur benar-benar dapat diubah menjadi keunggulan merek; apakah bonus kebijakan sistem di Shanghai dapat diubah menjadi kemampuan operasi global; dan apakah, di antara usaha platform mandiri dan koeksistensi dengan pedagang, dapat menjaga batas bawah persaingan yang adil.

Jika ketiganya terpenuhi, proyek ini bisa menjadi contoh penting e-commerce Tiongkok yang melangkah dari menjual barang ke luar negeri menuju mengekspor merek; jika salah satu gagal, investasi besar belum tentu berujung pada pertumbuhan berkualitas tinggi, malah berpotensi berubah menjadi arena uji coba dengan gesekan tinggi, biaya tinggi, dan tekanan regulasi yang berat secara bersamaan.

Pengamat sidang perdagangan PBB, wakil profesor Yang Lifan dari Universitas Politik dan Hukum East China, menunjukkan bahwa kemajuan proyek “Xin Pimm” juga menghadapi tantangan eksternal yang kompleks dan serius: meningkatnya proteksionisme perdagangan global, kebijakan tarif AS terus menekan, Uni Eropa memperketat pengawasan paket lintas batas bernilai rendah, serta konflik regional makin memperparah volatilitas rantai pasok dan penyesuaian tata letak global.

Menjangkar pada rantai pasok Tiongkok; dalam tiga tahun, menciptakan kembali satu “Pinduoduo”

Radar Keuangan mencatat bahwa pemimpin Pinduoduo saat ini—Zhao Jiazhen—juga merupakan co-founder perusahaan; selama perkembangan Pinduoduo, ia memimpin dorongan berbagai bisnis penting seperti “Duo Duo Berbelanja Sayur”.

Menurut data publik, Zhao Jiazhen yang lahir pada era 80-an adalah warga Shaoguan, Provinsi Guangdong; ia lulus dari jurusan manajemen e-commerce di South China University of Technology.

Sejak 2009, Zhao Jiazhen telah mengikuti pendiri Pinduoduo, Huang Zheng, untuk bersama mengoperasikan e-commerce digital Oukoo. Setelah itu, dari Leqi yang difasilitasi oleh Oukoo, hingga Pinghao Huo dan kemudian Pinduoduo, Zhao Jiazhen tidak pernah absen.

Pihak resmi Pinduoduo menilainya sebagai “seorang praktisi yang rendah hati dan mau menginjak tanah, tumbuh dari ladang dan pinggir desa”. Ia awalnya bertanggung jawab untuk operasi menyeluruh kategori produk pertanian Pinduoduo serta pembangunan rantai pasok untuk peningkatan produk pertanian. Pada paruh kedua 2020, ia memimpin tim untuk membuka kota lebih dulu, merintis dan memimpin bisnis berbasis wilayah; pada paruh kedua 2023, ia kembali memimpin untuk mendorong peningkatan sistem rantai pasok Pinduoduo.

Zhao Jiazhen menjabat sebagai wakil presiden senior Pinduoduo dari 2018 hingga 2023. Sejak April 2023, ia menjadi direktur dan co-CEO Pinduoduo.

Pada bulan Desember tahun lalu, Pinduoduo mengumumkan peningkatan struktur tata kelola perusahaan dalam rapat umum pemegang saham tahunan, dengan menerapkan sistem ketua bersama untuk dewan direksi. Zhao Jiazhen ditunjuk sebagai ketua dewan bersama, bersama Chen Lei bertindak sebagai ketua dewan bersama sekaligus co-CEO bersama di grup.

Selain itu, Pinduoduo juga menunjuk Wang Mi sebagai wakil presiden eksekutif tingkat lanjut (engineering) di grup, dan Li Jiong sebagai direktur keuangan grup.

Pada saat itu, Chen Lei menyatakan, “Sejak Zhao Jiazhen menjabat sebagai co-CEO, rantai pasok kami telah berkembang menjadi kunci yang mendukung seluruh platform dan ekosistem terkait. Dalam tiga tahun, Temu menempuh jalur pertumbuhan hampir sepuluh tahun versi Pinduoduo—hal ini tidak mudah. Di momentum menyambut dekade baru bagi grup, kita harus kembali pada niat awal dan tidak melupakan akar. Ini bukan hanya prasyarat dan fondasi bagi semuanya, tetapi juga dorongan mendasar untuk mewujudkan lompatan baru.”

Zhao Jiazhen, yang baru saja menjabat sebagai ketua dewan bersama, juga menghela napas bahwa 2025 adalah tahun ke-10 perjalanan membangun Pinduoduo sebagai perusahaan rintisan. Perusahaan terus mengakumulasi kemampuan dalam bisnis, teknologi, dan layanan; bisnis sudah menjangkau sebagian besar negara di dunia.

Pada saat itu pula, Zhao Jiazhen melontarkan tekad besar “percaya bahwa dalam tiga tahun berikutnya, kami akan memiliki kesempatan untuk menciptakan kembali Pinduoduo” dan menegaskan komitmen strategis Pinduoduo untuk “menempatkan bobot besar pada rantai pasok Tiongkok”.

Zhao Jiazhen mengatakan, “Setelah diskusi berulang, perusahaan telah mengunci rantai pasok Tiongkok sebagai inti dari pengembangan bisnis pada tahap berikutnya. Kami akan terus menjalankan pembangunan berkualitas tinggi, All in pada kualitas dan branding dari rantai pasok Tiongkok, mewujudkan rekonstruksi platform dan industri, serta mendorong ekosistem untuk mengalami lompatan nilai.”

Namun, Zhao Jiazhen juga mengakui bahwa pembangunan tata kelola perusahaan dan sistem talenta tidak dapat berjalan seiring dengan ekspansi bisnis, sehingga menghadapi banyak tantangan. “Kita harus melakukan perubahan sistematis pada struktur organisasi, budaya, dan sistem tata kelola. Sistem ketua dewan bersama yang diterapkan oleh dewan direksi kali ini serta dua pemimpin muda yang diangkat, adalah awal dari perubahan ini.”

Sebagai “urusan utama” setelah Zhao Jiazhen menjabat sebagai ketua dewan bersama, apakah “Xin Pimm” di masa depan mampu memikul ambisi Pinduoduo dan membantu perusahaan mencapai terobosan kinerja baru? Radar Keuangan akan terus memantau.

Berlimpahnya informasi, interpretasi yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

责任编辑：张恒星