Pertumbuhan laba bersih hampir 22% tetap belum memenuhi ekspektasi lembaga, pendapatan bisnis fotovoltaik turun 7%! Apakah Sungrow Power Supply mengandalkan penyimpanan energi untuk "mengisi" posisi?

栏目 tren

Saham pilihan
Pusat data
Pusat kuotasi
Aliran dana
Perdagangan simulasi
        

        Klien

Sistem Tenaga Surya (SZ300274, harga saham 150.76 yuan, kapitalisasi pasar 3126 miliar yuan) pada 31 Maret setelah penutupan perdagangan merilis laporan tahunan 2025. Perusahaan melaporkan pada 2025 mencapai pendapatan sekitar 891,84 miliar yuan, naik 14,55%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sekitar 134,61 miliar yuan, naik 21,97%; laba bersih non-GAAP (setelah pengecualian) sekitar 128,29 miliar yuan, naik 19,98%; laba per saham dasar 6,55 yuan, naik 23,12%. Perusahaan berencana, dengan dasar modal setelah mengeliminasi saham yang telah dibeli kembali dari rekening khusus efek yang digunakan untuk pembelian kembali, membagikan dividen tunai kepada seluruh pemegang saham sebesar 6,9 yuan per 10 saham (termasuk pajak).

Sumber gambar: Laporan tahunan Sistem Tenaga Surya

Secara vertikal, ini adalah pertama kalinya Sistem Tenaga Surya pada satu tahun fiskal tunggal menembus ambang batas 800 miliar yuan pada pendapatan dan 130 miliar yuan pada laba bersih yang dapat diatribusikan. Dari sisi kuartalan, pada kuartal keempat 2025, Sistem Tenaga Surya meraih pendapatan 227,82 miliar yuan, turun 18,37% secara tahunan dan turun 0,38% secara kuartal ke kuartal; laba bersih yang dapat diatribusikan 15,8 miliar yuan, turun 54,02% secara tahunan dan turun 61,9% secara kuartal ke kuartal.

Pendapatan dan laba bersih keduanya tidak memenuhi ekspektasi konsensus lembaga, pertumbuhan pendapatan bisnis penyimpanan energi mendekati 50%

Berdasarkan data yang dihimpun oleh terminal keuangan Wind, 22 institusi memiliki nilai prediksi konsensus untuk pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan Sistem Tenaga Surya sepanjang 2025 masing-masing sekitar 971,71 miliar yuan dan 153,33 miliar yuan. Oleh karena itu, dilihat dari kinerja yang diungkapkan Sistem Tenaga Surya, nilai pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan keduanya lebih rendah daripada ekspektasi konsensus analis: masing-masing 8,22% lebih rendah untuk pendapatan dan 12,21% lebih rendah untuk laba bersih yang dapat diatribusikan, serta keduanya lebih rendah daripada nilai prediksi semua 22 institusi.

Sumber gambar: Terminal keuangan Wind

Selain pertumbuhan kinerja, laporan tahunan menunjukkan bahwa pada 2025 Sistem Tenaga Surya mencatat margin laba kotor 31,83%, naik 1,89 poin persentase year-on-year; terutama disebabkan oleh pengaruh premi merek, inovasi produk, efek skala, dan sebagainya. Pada periode tersebut, arus kas bersih dari aktivitas operasi mencapai 169,18 miliar yuan, naik 40,18%, dengan peningkatan yang melampaui laba bersih yang dapat diatribusikan.

Dari sisi biaya, dengan pertumbuhan pendapatan 14,55%, pada periode tersebut biaya penjualan Sistem Tenaga Surya naik 28,49% year-on-year menjadi 48,32 miliar yuan; biaya manajemen naik 42,79% year-on-year menjadi 17,15 miliar yuan.

Reporter 《Economic Daily》 (selanjutnya disebut “reporter 每经”) mencatat bahwa bisnis sistem penyimpanan energi Sistem Tenaga Surya tampil menonjol pada 2025. Pada periode tersebut, bisnis ini meraih pendapatan sekitar 372,87 miliar yuan, naik 49,39%, dan porsi terhadap total pendapatan naik dari 32,06% pada 2024 menjadi 41,81%. Total pengiriman sistem penyimpanan energi global sepanjang tahun mencapai 43GWh.

Sumber gambar: Laporan tahunan Sistem Tenaga Surya

Selain itu, pada periode pelaporan, Sistem Tenaga Surya memperkuat pengembangan secara penuh untuk penyimpanan skala besar dan penyimpanan industri serta komersial: perusahaan meluncurkan platform penyimpanan cerdas AC PowerTitan 3.0 dengan kapasitas terbesar secara global (kepadatan energi lebih dari 500 kWh/m²), dan mencapai cakupan penuh pada level tegangan 400V hingga 35kV di pasar penyimpanan energi untuk industri dan komersial. Selain itu, “teknologi jaringan grid sel punca” yang dipelopori perusahaannya telah diterapkan dalam banyak proyek penyimpanan energi tipe membentuk jaringan (grid-forming).

Di luar bisnis penyimpanan energi, pada periode tersebut, bisnis hidrogen Sistem Tenaga Surya di dalam negeri mempertahankan peringkat pertama secara nasional untuk pangsa penawaran. Perusahaan meluncurkan solusi one-stop MegaFlex “pabrik sebagai produk” untuk green hydrogen, serta memperoleh proyek di luar negeri seperti di Oman, Italia, Brasil, dan lain-lain; daya saing internasionalnya mulai terlihat.

Pendapatan bisnis fotovoltaik tradisional turun 7% secara year-on-year

Meski bisnis sistem penyimpanan energi tampil gemilang pada periode tersebut, Sistem Tenaga Surya menghadapi tekanan ganda penurunan pengiriman dan pendapatan pada inverter fotovoltaik: sebagai bisnis inti tradisional, bisnis fotovoltaik pada 2025 meraih pendapatan usaha 445,5 miliar yuan, turun 7% year-on-year; pengiriman inverter fotovoltaik global adalah 143GW, turun dari 147GW pada tahun sebelumnya sebesar 2,72%.

Reporter 每经 mencatat bahwa bisnis pengembangan investasi energi baru perusahaan menghasilkan pendapatan 165,59 miliar yuan, turun 21,16% year-on-year. Margin laba kotor bisnis ini juga turun 4,9 poin persentase year-on-year menjadi 14,5%.

Sumber gambar: Laporan tahunan Sistem Tenaga Surya

Menghadapi “perang harga” dan persaingan, strategi Sistem Tenaga Surya adalah “inovasi berbiaya rendah” dan “parit teknologi”. Laporan tahunan menunjukkan bahwa biaya riset dan pengembangan perusahaan pada 2025 naik 31,97% year-on-year menjadi 41,75 miliar yuan. Selain itu, perusahaan sedang mendorong tata letak bisnis sumber daya listrik AIDC (pusat komputasi cerdas), dan telah memulai uji coba operasi yang pertama kali di dunia untuk router energi tegangan menengah 10 kV/2 MW.

Sumber gambar: Laporan tahunan Sistem Tenaga Surya

Sistem Tenaga Surya juga dalam peringatan risiko secara tegas menyebutkan bahwa hambatan perdagangan internasional dan risiko geopolitik semakin menguat, sehingga rantai pasok global terus terfragmentasi; sementara itu, pengembalian pajak ekspor domestik akan terus menurun secara bertahap. Ini merupakan tantangan eksternal yang tidak boleh diabaikan bagi Sistem Tenaga Surya, mengingat porsi pendapatan untuk wilayah luar negeri mencapai 60,54% (sekitar 539,92 miliar yuan), yang merupakan tantangan eksternal untuk masa depan.

Laporan tahunan juga menyebutkan bahwa untuk memperdalam tata letak strategi globalisasi, meningkatkan citra merek internasional, dan memperluas jalur pendanaan yang beragam, Sistem Tenaga Surya telah memulai pada periode pelaporan pekerjaan terkait penerbitan saham kelas H dan pencatatannya di Bursa Efek Hong Kong. Dana yang dihimpun akan digunakan untuk tata letak lokalisasi global, belanja riset dan pengembangan, serta transformasi digital, dan lain-lain.

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP