Untuk Bersaing Dengan NASDAQ, Solana Tidak Perlu Kecepatan Lebih

Di Brian Smith, Presiden, Yayasan Jito.

Lapisan intelijen untuk profesional fintech yang berpikir sendiri.

Intelijen sumber utama. Analisis orisinal. Kontribusi dari para pihak yang membentuk industri ini.

Dipercaya oleh para profesional di JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna, dan lainnya.

Bergabung dengan Lingkaran Kejelasan FinTech Weekly →

Kenaikan Solana selama tiga tahun terakhir dibangun, sebagian besar, di atas kecepatan mentah. Dari menjadi bahan lelucon dengan harga $8 per token pada awal 2023 hingga mendominasi beberapa metrik kunci seperti volume transfer stablecoin, volume perdagangan, dan adopsi ekuitas tokenisasi, kinerja teknis Solana menghasilkan narasi yang meyakinkan dengan titik data yang rapi dan terukur yang membuktikan keunggulan kompetitifnya. IBRL – Increase Bandwidth, Reduce Latency – adalah seruan pemersatu bagi ekosistem yang sekaligus berfungsi sebagai ringkasan tesis investasi bagi para pengalokasi modal dan ajakan bagi para pengembang yang mencari sebuah chain untuk menjalankan aplikasi mereka.

Hasilnya tak terbantahkan: Solana sudah terkukuhkan sebagai ekosistem Layer-1 top-3 dan sering dipilih ketika pemain institusional besar meluncurkan produk baru atau menghadirkan layanan inti ke atas chain.

Namun, kecepatan saja tidak pernah menjadi hal yang membuat pasar keuangan bekerja. Saat Solana beralih ke slogan baru (Internet Capital Markets), chain tersebut juga menghadapi dua tantangan baru. Pertama, alih-alih bersaing terutama dengan Ethereum dan puluhan pengikut Layer 2-nya, Solana kini harus menghadapi chain-chain yang sangat terspesialisasi, yang dirancang untuk mendominasi pasar tertentu, seperti perpetual futures atau stablecoin. Jauh lebih berat lagi, ambisi Solana untuk menjadi rumah bagi keuangan global berarti ia harus bersaing langsung dengan infrastruktur keuangan warisan, dengan tujuan akhirnya menggantikannya sepenuhnya.

Jika permainannya sekadar terus bersaing dengan Ethereum, Solana hampir pasti akan menang. Untuk bersaing dengan Swift, NASDAQ, CME, ACH, dan entitas lain yang bertanggung jawab mengelola kehidupan keuangan modern? Untuk mencapai itu, Solana harus melakukan perubahan mendasar pada arsitekturnya – khususnya, pada blockbuilding-nya.

Kebanyakan orang yang berinteraksi dengan Solana (menukar token, mengakses protokol DeFi, atau memperdagangkan derivatif di chain) tidak pernah memikirkan block building. Mereka seharusnya tidak perlu. Block building adalah mekanisme yang menentukan transaksi mana yang dimasukkan ke setiap blok, dalam urutan apa, dan dalam kondisi seperti apa. Ini adalah struktur mikro pasar dari blockchain – sebuah arena bermain yang biasanya dikhususkan untuk perusahaan perdagangan yang terspesialisasi dan market maker.

Dalam sebagian besar sejarah Solana, infrastruktur ini beroperasi di latar belakang dengan pengawasan yang terbatas. Tetapi ketika Solana berusaha menempatkan diri secara kredibel sebagai rumah bagi seluruh keuangan global, nuansa yang mudah diabaikan ini harus menjadi fokus utama komunitas pengembang. Yang dipertaruhkan bukan hanya harga token yang naik atau turun – melainkan menetapkan rumah bagi berpotensi setiap transaksi digital, dari sekali tap kartu kredit sampai penjualan saham atau obligasi, bagi setiap manusia di bumi ini.

The Dark Forest

Sebuah block builder memiliki kebijaksanaan atas timing, pengurutan, dan penyertaan, dan ketika kebijaksanaan itu tersedia serta menguntungkan, ia cenderung dieksploitasi dengan cara-cara yang menguntungkan siapa pun yang memegangnya. Builder yang menunda pelepasan data blok sekaligus mengendalikan pengurutan transaksi dapat menentukan apakah pembaruan harga dari market maker mendarat sebelum atau setelah perdagangan yang masuk, sebuah keputusan bernilai jumlah uang yang sangat besar dalam skala.

Analisis kuantitatif terbaru di seluruh 2,82 juta slot menemukan perbedaan yang terukur dalam waktu pembuatan blok, posisi pembaruan oracle, dan hasil perdagangan tergantung pada block builder spesifik. Pembedaan yang kritis bukan pada kondisi tipikal, tetapi pada peristiwa ekor: episode langka yang parah dan merugikan dalam hal seleksi yang pada akhirnya menentukan apakah sebuah venue menguntungkan untuk dikutip. Pasar yang tampak baik pada median dapat menjadi tidak dapat dioperasikan pada rata-rata, dan rata-rata adalah yang penting secara ekonomi.

Integrasi Vertikal dan Masalah Kepercayaan

Kekhawatiran terhadap integrasi vertikal itu sederhana: ketika satu entitas mengendalikan layanan pendaratan transaksi, block builder, dan operasi perdagangan proprieter secara bersamaan, insentif untuk mengekstraksi nilai dari pengguna menjadi bersifat struktural, bukan insidental. Transparansi membantu, meski hanya jika kode yang mendasarinya sumber terbuka dan dapat diverifikasi secara independen. Komitmen untuk sumber terbuka di masa depan tidak sama dengan sumber terbuka hari ini.

Ketika pembaruan kuotasi market maker mendarat pada posisi yang konsisten berbeda di dalam blok tergantung pada builder mana yang mengendalikan, dan operasi perdagangan yang berafiliasi diuntungkan dari perbedaan-perbedaan itu, netralitas infrastruktur dipertanyakan. Data terbaru menunjukkan setidaknya satu dinamika semacam itu telah melakukan koreksi diri, yang menggembirakan. Pertanyaan struktural tentang bagaimana situasi seperti itu dicegah, bukan dikoreksi setelah kejadian, masih terbuka.

Solusi Protokol Sedang Datang, Tapi Bukan Besok

Jawaban jangka panjang adalah infrastruktur tingkat protokol. Roadmap Solana mencakup evolusi arsitektural yang akan mendistribusikan produksi blok ke beberapa validator simultan, menghapus kemampuan aktor tunggal mana pun untuk mengatur waktu atau mengurutkan transaksi secara menguntungkan. Evolusi itu bergantung pada protokol konsensus generasi berikutnya yang ditargetkan untuk 2027, dengan implementasi penuh berjarak dua belas hingga delapan belas bulan lagi. Jaringan perlu membuat keputusan yang masuk akal dalam periode peralihan tersebut.

Apa Sebenarnya yang Dipertaruhkan

Narasi institusional Solana telah meningkat secara dramatis, dengan institusi keuangan besar yang mengeksplor settlement onchain dan bursa yang teregulasi yang menilai Solana sebagai infrastruktur. Adopsi institusional, namun, membutuhkan jaminan eksekusi kelas institusi. Tanpa itu, partisipan pasar yang canggih akan mengarahkan arus ke venue yang aturannya lebih jelas dan risikonya lebih terbatasi. Pertumbuhan venue perdagangan yang dibuat khusus dengan jaminan eksekusi yang lebih ketat adalah bukti paling terlihat dari tekanan tersebut.

Solana memiliki talenta dan kemampuan teknis untuk bersaing dalam kualitas eksekusi. Mewujudkan potensi itu memerlukan perlakuan kualitas eksekusi sebagai masalah infrastruktur kelas utama, bukan sekadar pemikiran lanjutan. Itu berarti validator memprioritaskan kesehatan jaringan daripada pendapatan jangka pendek, builder memilih verifiabilitas daripada ketertutupan, dan komunitas yang lebih luas membuat operator infrastruktur bertanggung jawab pada standar yang mereka klaim untuk dijunjung.

Pertanyaan yang Layak Diajukan

Perdebatan tentang block-building pada intinya adalah pertanyaan tentang seberapa ambisius Solana ingin menjadi. Jalur teknis menuju eksekusi yang lebih baik dan lebih konsisten itu terlihat. Pertanyaan yang lebih sulit adalah apakah ekosistem akan berkoordinasi mengelilinginya sebelum jendela tersebut tertutup.

Kecepatan membawa Solana ke tempatnya sekarang. Kualitas eksekusi yang akan membawanya lebih jauh.

Tentang penulis

Brian Smith adalah Presiden Yayasan Jito, tempat ia mengawasi produk dan tata kelola Jito, termasuk solusi liquid staking JitoSOL dan infrastruktur verifiable blockbuilding.