Perpindahan dana global yang besar! Raksasa asing menambah posisi di saham A, dan Goldman Sachs serta Morgan Stanley memfokuskan perhatian pada aset-aset keras ini

Tanya AI · Apakah terdapat perbedaan strategi investasi lembaga Eropa-Amerika dan Timur Tengah di saham A?

Reporter 21st Century Business Herald, Yi Yan Jun

Pergerakan penataan ulang posisi (rebalancing) investor institusi luar negeri seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, Abu Dhabi Investment Authority, dan lainnya pada kuartal IV 2025 kian mulai terlihat jelas.

Reporter 21st Century Business Herald, berdasarkan data yang dihimpun melalui Wind, menunjukkan bahwa hingga malam 29 Maret, lebih dari 700 perusahaan publik A-share telah mengumumkan laporan tahunan 2025. Di antaranya, 120 lebih perusahaan A-share dalam pemegang saham 10 terbesar memuat QFII, yang mencakup sekitar 24 lembaga modal asing.

Di lebih dari 120 perusahaan tersebut, lebih dari delapan puluh persen perusahaan pada kuartal IV tahun lalu memperoleh penambahan posisi QFII baru atau penambahan kepemilikan (perhitungan gabungan untuk masing-masing lembaga, demikian pula seterusnya), sekitar satu dari sepuluh perusahaan mengalami pengurangan posisi oleh QFII, sementara jumlah kepemilikan QFII pada perusahaan lainnya tetap sejajar dengan kuartal III 2025.

Dari arah penambahan posisi, jalur manufaktur berteknologi tinggi dan teknologi keras (hard tech) sangat mendapat perhatian QFII. Selain itu, “pemimpin industri pada segmen yang spesifik, kepastian kinerja, serta batas keamanan (safety margin)” juga menjadi “kata kunci” rebalancing QFII.

Departemen Riset China International Capital Corporation (CICC) memperkirakan, dalam situasi risiko geo-politik global yang kian sering, atribut keamanan aset Tiongkok akan semakin diminati dana, yang berpotensi mendorong A-share menuju tren bullish jangka panjang dengan kenaikan pelan (long bull, slow bull).

Reporter menelaah data yang telah diumumkan saat ini dan memperhatikan bahwa pada kuartal IV tahun lalu, sedikitnya ada 90 saham yang memperoleh penambahan posisi QFII baru. Saham-saham tersebut sebagian besar merupakan perusahaan berkapitalisasi pasar menengah-kecil, terutama meliputi sektor teknologi, energi baru, konsumsi, dan lain-lain.

Di antaranya, ada 7 perusahaan A-share yang kepemilikan QFII baru pada posisi di atas 10 juta saham, termasuk: Jingliang Holdings, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Co., Ltd., Baosheng Shares, Moen Electric, dan Hengbang Shares.

Secara spesifik, berdasarkan statistik Wind, pada kuartal IV tahun lalu, perusahaan pengolah makanan Jingliang Holdings mendapat penambahan posisi QFII baru dari empat lembaga modal asing termasuk Goldman Sachs Group dan UBS (Swiss) serta lainnya, dengan total jumlah saham sekitar 12,51 juta. Sanhuan Group yang bergerak dalam penelitian, produksi, dan penjualan komponen elektronik serta material dasar mendapat penambahan posisi baru dari Morgan Stanley International Holdings Ltd., dengan jumlah kepemilikan lebih dari 14,52 juta saham. Fenglin Group, produsen papan serutan (刨花板) dan papan serat (纤维板), memperoleh penambahan posisi baru dari Morgan Stanley dan Goldman Sachs, dengan masing-masing jumlah saham 10,85,26 juta dan 6,24,75 juta; namun perusahaan tersebut mengalami pengurangan posisi sebesar 0,6262 juta saham oleh Barclays Bank PLC.

Saham konsep pembangkit listrik tenaga angin, Yunda Co., Ltd., mendapat penambahan posisi baru dari Kuwait Investment Authority dan Monetary Authority of Macao, dengan total kepemilikan 12,75,59 juta saham. Sementara perusahaan pengendali besar milik negara dalam industri kabel dan kawat, Baosheng Shares, memperoleh penambahan posisi baru dari UBS (Swiss) dan Morgan Stanley, dengan total kepemilikan sekitar 12,22,60 juta saham. Moen Electric, perusahaan dalam industri kabel dan kawat, mendapat penambahan posisi baru dari empat lembaga termasuk Goldman Sachs dan Morgan Stanley, dengan total kepemilikan sekitar 12,32 juta saham; namun JPMorgan Securities mengurangi sekitar 1,27 juta saham. Dalam industri logam mulia, Hengbang Shares memperoleh penambahan posisi baru dari Morgan Stanley sekitar 10,51 juta saham.

Saham-saham dengan jumlah penambahan posisi QFII baru yang lebih banyak pada kuartal IV 2025 (sebagian); sumber data: Wind

Selain itu, ada 5 saham yang jumlah penambahan posisi QFII barunya berada pada rentang 6 juta—9 juta saham, termasuk: China Fisheries Group, Yuan Zu Corp, BoMayoKe, Yanjiang Shares, dan Xinvonlie.

Secara spesifik, perusahaan penangkapan ikan skala besar Far Ocean Fishing Company, China Fisheries Group, memperoleh penambahan posisi baru dari empat lembaga termasuk Morgan Stanley dan Barclays Bank, dengan total kepemilikan sekitar 8,93 juta saham. Yuan Zu Corp yang bergerak dalam bisnis terkait makanan mendapat penambahan posisi baru dari lima lembaga termasuk Goldman Sachs International, JPMorgan Securities Co., Ltd., dan BNP Paribas, dengan total kepemilikan sekitar 7,81 juta saham.

Perusahaan layanan EPC, BoMayoKe, memperoleh penambahan posisi baru dari Goldman Sachs Group dan Merrill Lynch International Inc., dua lembaga ini secara total memiliki hampir 7,32 juta saham BoMayoKe. Sementara perusahaan pemasok material permukaan untuk produk kebersihan, Yanjiang Shares, memperoleh penambahan posisi baru dari CITIC Securities Asset Management (Hong Kong) Co., Ltd.—Dana Nasabah dan Morgan Stanley, dengan jumlah saham masing-masing sekitar 4,37 juta dan 2,53 juta. Saham konsep makanan kesehatan, Xinvonlie, memperoleh penambahan posisi baru dari UBS (Swiss) sehingga memegang hampir 6,88 juta saham.

Selain itu, saham dengan jumlah penambahan posisi QFII baru antara 5 juta—5,6 juta saham termasuk: Saiwei Electronics, Hailuo New Materials, Zhongxing Edible Fungus, BaYi Steel, HuaLin Cables, dan lainnya. Sementara Blue Angel Technology (蓝黛科技) memperoleh penambahan posisi baru dari Goldman Sachs International, dengan jumlah kepemilikan mendekati 5,99 juta saham.

Secara keseluruhan, “saham yang ditambah oleh QFII umumnya menampilkan karakteristik berikut: pertama, sebagian besar berasal dari jalur manufaktur berteknologi tinggi dan hard tech, seperti semikonduktor, peralatan listrik, dan bidang sejenis, yang sesuai dengan arah peningkatan industri dan kemandirian teknologi dalam negeri; kedua, sebagian besar merupakan pemimpin industri di segmen yang spesifik dengan hambatan teknis dan daya tawar penetapan harga yang kuat, sehingga kepastian kinerjanya lebih tinggi; ketiga, valuasi sebagian besar berada pada level historis atau di posisi menengah-bawah dalam industri, sehingga batas keamanannya memadai.” kata Fangfang Zeng, analis operasi produk reksa dana pada Paipaiwang Wealth.

Sebagian saham tertentu telah memberikan imbal hasil investasi yang baik bagi lembaga modal asing. Berdasarkan statistik Wind, per 27 Maret, Saiwei Electronics, Yanjiang Shares, Zhongxing Edible Fungus, dan Baosheng Shares masing-masing naik 84,5%, 172,1%, 52,8%, dan 27,3% sejak kuartal IV tahun lalu.

Dari arah pengurangan posisi, saat ini saham dengan pengurangan posisi QFII yang lebih banyak tersebar di industri seperti peralatan listrik, perangkat keras (hardware), biopharmaceutical, dan lain-lain. Dalam sebagian kasus, pengurangan kepemilikan dilakukan dengan pertimbangan take profit secara bertahap.

Misalnya, pada kuartal IV tahun lalu, GIC PRIVATE LIMITED mengurangi sekitar 3,56 juta saham Huaming Equipment.

Data Wind menunjukkan bahwa pada periode 1 Juli 2025—31 Desember 2025, Huaming Equipment naik 54,45%. Sementara GIC PRIVATE LIMITED telah muncul di daftar 10 pemegang saham sirkulasi teratas Huaming Equipment secara beruntun selama 8 kuartal. Setelah pengurangan pada kuartal IV tahun lalu, GIC PRIVATE LIMITED masih memegang lebih dari 4,39 juta saham Huaming Equipment.

Dari sisi institusi, perbankan investasi/underwriter modal ventura Eropa-Amerika dan dana kedaulatan Timur Tengah menunjukkan perbedaan preferensi yang jelas pada struktur kepemilikan.

Berdasarkan data yang sudah dipublikasikan saat ini, di satu sisi, pada kuartal IV tahun lalu, Barclays Bank, UBS (Swiss) Group, Morgan Stanley, JPMorgan Securities, dan Goldman Sachs Group semuanya menunjukkan tren menambah posisi pada A-share, serta mengikuti logika investasi “menyebar luas (wide net)”, dengan secara bersamaan masuk/menambah kepemilikan pada lebih dari 10 saham.

Misalnya, berdasarkan data yang telah diumumkan, pada kuartal IV 2025, UBS (Swiss) Group menambah posisi pada lebih dari 30 perusahaan A-share termasuk Xinvonlie, Baosheng Shares, BaYi Steel, dan lainnya. Rata-rata jumlah kepemilikan sekitar 2 juta saham.

Di sisi lain, dana kedaulatan Timur Tengah yang diwakili oleh Abu Dhabi Investment Authority cenderung mempertahankan saham A-share dalam jangka panjang, serta melakukan operasi bergelombang (swing trading) selama masa kepemilikan.

Misalnya, pada kuartal IV 2025, Abu Dhabi Investment Authority menambah pembelian lebih lanjut pada BaoFeng Energy, sehingga total kepemilikan mencapai 44,81 juta saham. Sebelumnya, Abu Dhabi Investment Authority telah menambah kepemilikan BaoFeng Energy secara berturut-turut selama 4 kuartal.

Namun, dalam pemilihan saham tertentu, lembaga modal asing juga memiliki penilaian yang konsisten.

Selain Moen Electric, China Fisheries Group, dan Yuan Zu Corp yang disebut di atas, terdapat lebih banyak perusahaan A-share yang secara bersamaan dimiliki/diberatkan oleh lebih dari 3 lembaga modal asing.

Misalnya, pada kuartal IV tahun lalu, perusahaan DaWei Shares yang fokus pada dua bisnis utama “energi baru + kendaraan” dan “penyimpanan semikonduktor + terminal pintar” bukan hanya diperdulikan hingga 0,8359 juta saham oleh Barclays Bank, tetapi juga memperoleh penambahan posisi baru dari UBS (Swiss) Group, JPMorgan Securities, BNP Paribas, dan Morgan Stanley. Pada akhir kuartal IV 2025, kelima lembaga tersebut secara total memegang sekitar 5,41 juta saham DaWei Shares.

Zeng Fangfang berpendapat, sebagian saham yang juga dimiliki oleh beberapa QFII bersama menunjukkan bahwa nilai investasinya telah membentuk kesepakatan pasar tertentu.

Bila dilihat dari nilai pasar posisi (holding value), dalam pasar A-share, fokus penempatan QFII tetap mengitari aset inti serta produktivitas baru (new quality productive forces).

Di antara perusahaan yang laporan tahunannya untuk 2025 sudah diumumkan, terdapat lebih dari 30 saham dengan nilai pasar posisi QFII lebih dari 100 juta yuan (dihitung gabungan dari berbagai lembaga).

Saham dengan nilai pasar posisi QFII yang lebih tinggi (hingga akhir kuartal IV 2025); sumber data: Wind

Di antaranya, menurut statistik Wind, hingga akhir kuartal IV tahun lalu, Morgan Stanley memiliki nilai sekitar 660 juta yuan untuk saham Sanhuan Group. Abu Dhabi Investment Authority memiliki nilai sekitar 420 juta yuan pada North New Building Materials dan sekitar 880 juta yuan pada BaoFeng Energy. UBS (Swiss) Group memiliki nilai sekitar 370 juta yuan untuk saham DeMingLi. Sementara Goldman Sachs International memiliki nilai sekitar 310 juta yuan untuk saham CX Data.

Selain itu, sebagian besar saham-saham tersebut merupakan perusahaan pemimpin di industrinya.

Misalnya, BaoFeng Energy adalah pemimpin perusahaan berskala untuk rantai industri penuh material kimia berbasis batubara energi tinggi (coal-based new materials), berkomitmen untuk memproduksi produk kimia bernilai tinggi dengan mengganti minyak menggunakan batu bara dan mengganti energi fosil menggunakan energi baru. North New Building Materials merupakan platform industri material bangunan baru milik China National Building Materials Group, perusahaan China yang masuk Fortune Global 500. DeMingLi fokus pada penelitian & pengembangan inovatif chip kontrol penyimpanan dan solusi, serta merupakan perusahaan teknologi tinggi nasional, dan juga perusahaan “Little Giant” spesialisasi baru yang mendapat prioritas.

Zeng Fangfang menganalisis bahwa logika investasi jangka panjang QFII dalam A-share tetap stabil: selalu berpegang pada inti investasi berbasis nilai (value investing), menyukai perusahaan dengan kinerja yang relatif stabil, arus kas yang baik, dan pertumbuhan jangka panjang, serta biasanya menerapkan periode kepemilikan yang lebih panjang.

Sementara itu, “Struktur alokasi QFII berevolusi secara dinamis seiring transformasi ekonomi Tiongkok: pada awalnya lebih menitikberatkan pada aset inti tradisional seperti keuangan dan konsumsi; dalam beberapa tahun terakhir, secara nyata bergeser ke bidang ‘produktivitas baru’ seperti manufaktur teknologi dan biopharmaceutical, mengikuti secara ketat arahan kebijakan industri nasional.” kata Zeng Fangfang.

Menurut Zeng Fangfang, sebagai dana jangka panjang dari luar negeri, titik fokus alokasi QFII bergeser dari blue chip tradisional menuju manufaktur di segmen tertentu. Hal ini mencerminkan pengakuan modal internasional terhadap tren peningkatan industri Tiongkok, dan membantu mendorong logika investasi A-share kembali ke fundamental industri dan investasi berbasis nilai.

Pada kuartal I 2026, situasi di Timur Tengah terus tegang sehingga memicu gejolak besar di pasar keuangan global. Dalam konteks ini, lembaga modal asing tetap memandang nilai pengalokasian aset Tiongkok sebagai hal yang baik.

Ketika diwawancarai media baru-baru ini, kepala analis strategi saham wilayah Asia Pasifik di Goldman Sachs, Mu Tianhui (Timothy Moe), menyatakan bahwa risiko penurunan di pasar Tiongkok saat ini relatif terbatas, ruang kenaikan masih ada, rasio risk-return pasar Tiongkok memiliki daya tarik. Penyesuaian valuasi yang sudah cukup pada periode sebelumnya, posisi kepemilikan investor asing yang relatif ringan, serta perencanaan yang berwawasan ke depan pada strategi keamanan energi menjadi karakteristik defensif pasar Tiongkok.

Pada saat yang sama, Mu Tianhui memperkirakan AI akan meningkatkan laba perusahaan melalui cara seperti memperbaiki efisiensi produksi, menurunkan biaya tenaga kerja, dan memunculkan peluang bisnis baru. Pertumbuhan laba komponen saham MSCI China Index serta keseluruhan saham A diharapkan mencapai level dua digit. Meninjau prospek ke depan, Mu Tianhui menilai tema investasi HALO (aset berat, tingkat substitusi rendah) memiliki keberlanjutan, dan berpotensi menjadi salah satu arah alokasi penting bagi dana.

Selain itu, dari sudut pandang “mengurai aset Tiongkok dengan logika industri global”, ketua Luobomai Fund Management (China) Co., Ltd., Liu Song, menunjukkan bahwa independensi aset Tiongkok tidak lagi menjadi sesuatu yang terisolasi, melainkan hadir sebagai ‘stabilizer’ yang sangat diperlukan dalam rantai industri global. Sebagai contoh jalur teknologi AI, pada kenyataannya global sedang membentuk dua set ekosistem yang relatif independen.

“Pada 2025, modal global sangat terkonsentrasi pada komputasi AI dan lapisan model di Amerika Serikat, sehingga porsi pengalokasian investor asing terhadap ekosistem AI Tiongkok berada pada level terendah dalam sejarah. Memasuki 2026, seiring Tiongkok melakukan terobosan cepat di bidang ‘teknologi yang mandiri’, ‘kekosongan alokasi’ ini menimbulkan kebutuhan pengisian kembali yang kuat,” ujar Liu Song.

Lebih mendalam lagi, ketika logika penetapan harga aset global mengalami perombakan, “premi keamanan” aset Tiongkok semakin mendapat perhatian dari berbagai pihak.

Departemen Riset CICC menilai bahwa seiring kendor/longgarnya tatanan internasional lama dan meningkatnya kemungkinan terjadinya risiko geopolitik, logika aset aman telah berubah. Secara spesifik, aset yang mampu meningkatkan kemampuan suatu negara dalam menghadapi risiko geopolitik adalah aset aman pada saat ini.

Dalam ekspresi pasar, Departemen Riset CICC mengamati bahwa selama setahun terakhir dana mulai melakukan rebalancing pada level negara, gaya (style), dan kategori aset. Pasar saham emerging market dan Eropa mencapai rekor tertinggi, sementara performa saham AS relatif lebih lemah. Di internal saham AS, momentum yang didominasi teknologi di Nasdaq secara bertahap melemah, sementara Dow Jones yang didominasi pendekatan value dan siklus (顺周期) tampil relatif lebih baik. Dari sisi sektor, bahan baku, energi, industri, pertahanan dan kedirgantaraan umumnya memimpin kenaikan, sementara informasi teknologi mulai melemah.

Dari lintas aset, dana meningkatkan alokasi ke komoditas, sehingga emas, minyak mentah, dan produk pertanian memperoleh performa yang baik secara berturut-turut. Logika tradisional perlindungan risiko (hedging) berbasis dolar AS mulai melemah; setelah terjadinya konflik AS-Iran, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun melonjak tajam, tetapi kenaikan dolar AS relatif kurang kuat.

Departemen Riset CICC menilai bahwa dalam jangka menengah-panjang, kepastian kebijakan AS akan terus mendorong perpindahan besar-besaran aset global. Dengan fokus pada aset saham, saat risiko geopolitik global semakin sering, atribut keamanan aset Tiongkok akan semakin mendapat kecintaan dana, dan berpotensi mendorong A-share menuju tren long bull dan slow bull.