Wawancara Eksklusif dengan Pendiri滴灌通集团李小加: Potensi Pasar Obligasi China Sangat Besar, Teknologi AI Berpotensi Memberdayakan "Hak Tunai" untuk Membuka Ekonomi Mikro bernilai Triliunan, "Stabil Alpha"

Tanya AI · Bagaimana teknologi AI dapat mengubah arus kas para pedagang kecil dan UMKM menjadi aset “alfa stabil” yang baru?

Yi Cai Lian pada 1 April, menurut laporan (Reporter Li Ting, Gao Ping) “Berinvestasi pada Tiongkok—ini adalah arus besar yang tak terbendung, dan yang menjadi akar semuanya.” Pada 31 Maret, di Konferensi tahunan pasar modal utang Tiongkok ICMA 2026, pendiri dan ketua Grup滴灌通, Li Xiaojia, menyatakan dalam wawancara khusus dengan reporter Yi Cai Lian.

Li Xiaojia berpendapat bahwa perkembangan pasar obligasi Tiongkok adalah arus yang pasti. Dengan terobosan teknologi kecerdasan buatan (AI), diharapkan dapat mengubah “hak atas kas” dari puluhan juta UMKM kecil di Tiongkok menjadi aset “alfa stabil” yang benar-benar baru, dan menyusun ulang logika dasar pasar keuangan.

Yi Cai Lian: Bagaimana Anda memandang pasar obligasi Tiongkok saat ini serta potensi perkembangannya?

Li Xiaojia: Tiongkok telah menjadi ekonomi terbesar kedua di dunia, tetapi pasar obligasi Tiongkok belum mencapai skala seperti ekonomi peringkat kedua dunia. Investasi ke Tiongkok, investasi pada pasar obligasi Tiongkok—ini adalah tren besar yang menjadi arus utama, dan tidak ada yang dapat menghentikannya.

Pertanyaannya hanya seberapa cepat arus ini mendorong kemajuan—sehingga ukuran pasar obligasi Tiongkok dapat menyesuaikan dengan ukuran ekonomi Tiongkok. Saya pikir ini hanya masalah waktu, dan dalam sepuluh tahun ke depan, pasti akan menjadi periode ketika pasar ini berkembang dengan cepat; kecepatannya mungkin melampaui ekspektasi umum.

Di baliknya ada dua tren besar yang mendorong: pertama, pentingnya relatif Tiongkok di dunia terus meningkat, khususnya di era AI dan era kapasitas produksi “Made in China”; kedua, pasar dolar AS sendiri menghadapi tantangan, serta adanya kemunduran relatif tatanan internasional dan hegemoni global yang menopangnya. Dua tren besar ini akan mendorong penataan ulang dan restrukturisasi aset global. Oleh karena itu, pasar obligasi Tiongkok menuju dunia hampir pasti.

Yi Cai Lian: Bagaimana Anda memandang minat dan tingkat partisipasi modal internasional terhadap pasar obligasi Tiongkok saat ini?

Li Xiaojia: Walaupun dalam waktu dekat belum ada pengumuman kebijakan besar yang spesifik, kita akan melihat bahwa tingkat perhatian semua pihak sangat tinggi. Misalnya, pada konferensi ini, para peserta sangat antusias, dan kualitas lembaga yang diwakili sangat tinggi serta sangat representatif. Ini sendiri mencerminkan karakteristik pasar obligasi. Ini adalah pasar besar yang didorong oleh alokasi aset. Para peserta sangat sensitif terhadap tren mutakhir. Mereka perlu melakukan penyesuaian besar-besaran terhadap alokasi aset strategis, yang membutuhkan masukan informasi yang banyak dan perdebatan internal.

Sekarang orang-orang bukan hanya melihat arah tersebut, tetapi juga merasakan urgensinya. Di tengah lingkungan internasional yang rumit, semakin banyak yang merasa bahwa Tiongkok adalah pasar yang bertanggung jawab dan dapat dipercaya. Dengan demikian, perkembangan pasar obligasi Tiongkok bisa dikatakan datang pada waktu yang tepat.

Yi Cai Lian: Terobosan apa di bidang keuangan yang saat ini Anda perhatikan?

Li Xiaojia: Yang saya perhatikan adalah cita-cita ideal jangka panjang yang mungkin dimiliki oleh pasar keuangan Tiongkok di masa depan. Berbeda dengan negara-negara ekonomi maju Barat, Tiongkok dan seluruh “Global South” memiliki banyak aktivitas ekonomi yang berada pada perusahaan kecil, mikro, dan pedagang individu, bukan pada perusahaan besar lintas negara yang tradisional. Biaya pembiayaan untuk aktivitas ekonomi ini saat ini masih relatif tinggi.

Hal ini menimbulkan dua masalah: pertama, dukungan keuangan yang inklusif yang diterima oleh ekonomi skala kecil, mikro, dan rentan masih terbatas; kedua, para investor melewatkan peluang imbal hasil yang kuat dari 80% aktivitas ekonomi.

Keuangan tradisional tidak dapat menstandarkan dan menskalakan layanan untuk entitas kecil dan mikro melalui “tiga laporan”. Namun, di era digital yang sangat maju saat ini, arus kas dasar dari entitas kecil dan mikro sebenarnya terlihat jelas. Apakah kita harus memaksanya semuanya menjadi “perusahaan besar”, atau justru memandangnya sebagai serangkaian “hak atas kas” yang terpisah-pisah?

Jika kita bisa, seperti menggambar peta genom, menggunakan cara digital untuk melukiskan tanda-tanda kehidupan arus kas dalam siklus satu sampai dua tahun dari sebuah warung makan kecil atau toko kecil, serta mengkarakterisasikannya dengan indikator seperti risiko, imbal hasil, dan volatilitas, lalu menggabungkan ribuan bahkan puluhan ribu “tanda-tanda kehidupan” semacam itu menjadi satu, maka kita dapat membentuk sebuah paket aset yang jauh lebih transparan, lebih terdiversifikasi, risikonya lebih kecil, dan umpan baliknya lebih sering dibanding aset dasar obligasi tradisional. Ini berpotensi menciptakan jenis aset dasar yang benar-benar baru—mungkin dapat disebut sebagai “alfa stabil”.

Yi Cai Lian: Apa itu “alfa stabil”? Apa kunci untuk mewujudkannya?

Li Xiaojia: Dalam bidang keuangan, biasanya “stabil” bukan “alfa” (imbal hasil berlebih). “Alfa” justru biasanya tidak stabil. Kita ingin mematahkan kutukan itu. Kami percaya bahwa dari arus kas ekonomi kecil berskala besar yang melimpah, sehat, dan berfrekuensi tinggi di Tiongkok, benar-benar ada kemungkinan untuk mengekstrak aset dengan imbal hasil relatif tinggi tetapi kinerjanya sangat stabil, yakni “alfa stabil”.

Dalam beberapa tahun terakhir, kami melakukan eksplorasi yang menyakitkan untuk tujuan ini, dan menemukan “segitiga mustahil”: skala, risiko, dan biaya tidak dapat ditangani sekaligus. Dalam keuangan tradisional juga sama: ketika masuk ke skala, jika risiko dikendalikan, biaya menjadi sangat tinggi. Kami sempat berpikir bahwa digitalisasi dapat menyelesaikan masalah biaya, tetapi ternyata untuk menjangkau entitas kecil dan mikro yang terfragmentasi, tetap dibutuhkan tim penjualan lapangan yang besar; biayanya tidak bisa turun, dan model bisnis tidak bisa berjalan.

Sekarang, zaman besar telah tiba—terobosan AI membawa peluang. Sejak awal tahun ini, kami melihat lompatan kemampuan alat-alat AI. Untuk masalah skala dan risiko, kami sudah dapat mengendalikannya melalui rancangan. Sedangkan untuk masalah biaya yang sebelumnya tidak ada jalan, sekarang terlihat kemungkinan dan harapan untuk diselesaikan melalui AI. AI dapat secara efisien menangani data yang sangat terfragmentasi ini—meskipun tampak “non-standar”—tetapi setiap skenario sebenarnya sangat sederhana dan standar; data tersebut kemudian diekstrak, diberi label, dianalisis, dan digabungkan.

Hal ini mungkin tidak harus dilakukan oleh kami hingga benar-benar terwujud, tetapi di era AI, hal itu pasti akan berhasil. Begitu berhasil, ia akan mengubah 80% aktivitas ekonomi skala kecil dan mikro yang selama ini dianggap sebagai “kelemahan” menjadi penopang yang kuat dan keunggulan unik bagi pasar keuangan. Pada saat itu, pasar obligasi Tiongkok dan modal internasional akan memiliki medan “tarikan” baru yang tidak dapat dihindari. Kematangan teknologi AI akan menjadi potongan terakhir untuk memecahkan masalah kemacetan penerapan keuangan yang inklusif dalam skala besar, sehingga melepaskan nilai keuangan yang sangat besar dari ekonomi skala kecil dan mikro Tiongkok yang bernilai hingga skala triliunan.

(Reporter Yi Cai Lian Li Ting, Gao Ping)