Pendapatan berkurang 3 miliar, tetapi laba justru meningkat 8,3 miliar, "Misteri Balik Rugi" Tianqi Lithium

Tanya AI · Bagaimana Jiang Anqi mengatasi kemerosotan bisnis utama dan kesulitan profit yang bergantung pada SQM?

Pendapatan turun, tetapi laba bersih justru berbalik menjadi untung? Tahun buku lengkap pertama setelah Jiang Anqi, “putri/anak keturunan keluarga generasi kedua lithium”, mengambil alih kendali, menyerahkan daftar prestasi yang tampak kontradiktif.

Laporan tahunan 2025 Tiansiqi Lithium Industry baru-baru ini dirilis: pendapatan usaha 10,346 miliar yuan, turun 20,8% year-on-year, berkurang 3 miliar yuan; sementara laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk justru mencapai 463 juta yuan, dari kerugian besar 7.9 miliar yuan pada 2024 “pulih sepenuhnya”, atau bertambah 8,3 miliar yuan dibanding 2024.

Pada April 2024, Jiang Anqi, kelahiran “85”, menerima tongkat kepemimpinan dari ayahnya, Jiang Weiping, menjadi ketua dewan baru perusahaan raksasa industri lithium ini. Saat itu, harga lithium sedang turun dari puncak, perusahaan mengalami kerugian berturut-turut, dan semua orang menatap “putri/anak keturunan generasi kedua lithium” ini, berharap ia dapat membawa kapal raksasa itu keluar dari badai.

Namun, laporan keuangan 2025 mengungkap sebuah kenyataan—bisnis utama Tiansiqi Lithium Industry masih terus “kehilangan darah”, arus kas anjlok besar, dan laba 463 juta yuan seluruhnya mengandalkan “bantuan” dari perusahaan yang sahamnya dimiliki (investee). Lembar prestasi Jiang Anqi tidak secerah yang tampak di permukaan.

Bisnis utama kurang bertenaga, bergantung pada laba dari perusahaan yang sahamnya dimiliki

Pendapatan usaha Tiansiqi Lithium Industry pada 2025, baik dilihat dari industri maupun dari produk, semuanya mengalami penurunan.

Dari sisi produk, pendapatan bahan kimia lithium dan turunannya 5,697 miliar yuan, turun tajam 29,45% year-on-year; pendapatan bijih lithium 4,629 miliar yuan, turun 7,01% year-on-year. Kenaikan volume diikuti penurunan harga adalah penyebab utamanya—volume penjualan bahan kimia lithium naik 24,35%, tetapi penurunan harga jauh lebih besar daripada kenaikan volume.

Dari sisi wilayah, bisnis luar negeri tidak menggembirakan. Pada 2025, margin laba kotor bisnis luar negeri Tiansiqi Lithium Industry hanya 3,21%, turun secara signifikan 38,23 poin persentase dibanding 2024. Artinya, setelah semua biaya langsung dipotong, dari setiap 100 yuan pendapatan luar negeri hanya tersisa margin laba sebesar 3,21 yuan—apakah laba ini bisa menutup biaya seperti penjualan luar negeri, manajemen, keuangan, dan sebagainya? Jika tidak, maka bisnis luar negeri Tiansiqi Lithium Industry pada 2025 adalah “mendapat untung dengan rugi demi menarik perhatian”.

Kemampuan menghasilkan pendapatan Tiansiqi Lithium Industry justru melemah, namun laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk melompat dari -7.9 miliar yuan pada 2024 menjadi 463 juta yuan pada 2025. Uangnya berasal dari mana? Jawabannya adalah perusahaan yang sahamnya dimiliki, SQM (perusahaan kimia dan pertambangan kimia Chile).

Pada 2025, laba bersih SQM jika dikonversi ke RMB sekitar 4,181 miliar yuan, melonjak besar dibanding tahun sebelumnya. Tiansiqi Lithium Industry memiliki sekitar 21,90% saham SQM; berdasarkan metode ekuitas, perusahaan mengakui keuntungan investasi sebesar 665 juta yuan. Jumlah ini sudah jauh melampaui laba bersih Tiansiqi Lithium Industry sepanjang tahun.

Dengan kata lain, alasan Tiansiqi Lithium Industry mampu mencatat keuntungan di pembukuan pada 2025 bukan karena membaiknya bisnis utama, melainkan karena keuntungan investasi 665 juta yuan yang disumbangkan oleh perusahaan yang sahamnya dimiliki SQM. Jika tidak ada bantuan dari luar ini, semata-mata mengandalkan bisnis utama, perusahaan tetap terperosok dalam kubangan kerugian.

Yang lebih patut diwaspadai adalah, berapa lama “hari-hari baik” SQM masih bisa berlanjut? Pada Mei 2024, SQM menandatangani “Perjanjian Kemitraan” dengan Codelco (perusahaan tembaga nasional Chile); mulai tahun 2031, SQM tidak lagi memiliki kendali atas bisnis lithium inti di Atacama, Chile. Tiansiqi Lithium Industry mengajukan gugatan, tetapi pada Januari 2026, Mahkamah Agung Chile menolak banding pada tingkat akhir. Ini berarti, penstabil profit paling penting milik SQM ke depan menghadapi ketidakpastian yang sangat besar.

Arus kas ketat, tetap menggelontorkan investasi 6,2 miliar yuan

Karena bisnis utama tidak bertenaga, arus kas pun akan menjadi ketat. Pada 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi Tiansiqi Lithium Industry adalah 2,961 miliar yuan, anjlok 46,70% year-on-year. Penjelasan yang diberikan perusahaan adalah “penerimaan kas yang terkait dengan pendapatan usaha dan jumlah laba kotor turun dibanding tahun lalu”. Dengan kata lain, perusahaan tidak hanya menghasilkan uang lebih sedikit, tetapi uang tunai yang benar-benar berhasil dikantongi juga menyusut secara besar. Sementara itu, dana kas di neraca—dari awal 2025 sebesar 5,767 miliar yuan—menurun menjadi 4,382 miliar yuan pada akhir tahun; dalam waktu setahun, uang menguap hampir 1,4 miliar yuan.

Bagi investor yang memegang saham Tiansiqi Lithium Industry, yang paling menjadi perhatian adalah satu kalimat dalam laporan tahunan 2025: “Perusahaan berencana tidak membagikan dividen tunai, tidak mengirim saham bonus, dan tidak melakukan peningkatan modal melalui kapitalisasi dari dana cadangan modal.”

Alasan yang diberikan perusahaan adalah: dengan mempertimbangkan secara komprehensif kondisi aktual perkembangan pada tahap ini, kebutuhan dana untuk investasi proyek, dan rencana strategi jangka menengah serta jangka panjang. Lalu uang itu dipakai untuk apa? Data “pekerjaan dalam konstruksi” dan “pengeluaran modal” dalam laporan keuangan Tiansiqi Lithium Industry memberikan jawabannya.

Investasi terbesar adalah pabrik bijih spodumene bermutu kimia tingkat Greenbush Australia, pabrik nomor 3. Proyek ini totalnya telah menggelontorkan dana mendekati 5 miliar yuan. Meski proyek selesai dibangun pada Desember 2025 dan menghasilkan batch pertama produk yang memenuhi syarat pada 30 Januari 2026, masih ada proses pendakian kapasitas yang panjang sebelum mencapai produksi stabil dengan kapasitas penuh.

Investasi kedua adalah proyek lithium hidroksida (hidroksida lithium) dengan kapasitas 30.000 ton per tahun di Zhangjiagang, Jiangsu. Proyek ini totalnya menghabiskan sekitar 1,18 miliar yuan; selesai pada Juli 2025, dan pada bulan Oktober tahun yang sama perusahaan mengonfirmasi parameter produk mencapai standar. Begitu juga, saat ini proyek tersebut masih berada pada tahap pendakian kapasitas, belum mencapai produksi penuh.

Investasi ketiga adalah tata kelola sumber daya di dalam negeri—tambang spodumen (batu lithium) Zuo La di Yajiang, Sichuan. Proyek ini masih dalam tahap eksplorasi dan pembangunan awal; pada saat ini total investasi sekitar 20,71 juta yuan.

Ketiga proyek ini secara total telah menanamkan dana lebih dari 6,2 miliar yuan.

Bagi Jiang Anqi yang mengambil alih penuh posisi ketua dewan, ini tanpa diragukan adalah situasi dilematis: di satu sisi, tiga proyek besar senilai 6,2 miliar yuan sudah digelontorkan—pabrik nomor 3 Greenbush baru saja mulai berproduksi, proyek di Zhangjiagang masih dalam tahap pendakian, dan tambang di Yajiang Sichuan masih tertanam di bawah tanah—biaya yang sudah terlanjur dikeluarkan ini perlu terus ditanamkan agar dapat menghasilkan imbal hasil di masa depan; di sisi lain, harga lithium masih berputar di level rendah, arus kas operasional terbelah dua, dan uang kas di neraca menguap 1,4 miliar yuan dalam setahun.

Terus membakar uang, arus kas bisa memburuk lebih jauh; menghentikan langkah, investasi besar di tahap awal mungkin tidak bisa dipulihkan. Tantangan yang akan dihadapi Tiansiqi Lithium Industry ke depan masih banyak.

Reporter Keuangan Jingxinbao Shell Finance: Lin Zile

Editor: Yang Juanjuan

Korektor: Jia Ning