Siapa yang sedang melakukan bottom fishing untuk obat inovatif? Transaksi BD senilai 60 miliar dolar mengungkap rahasia, wajib lihat 5 jenis perusahaan ini di bulan April!

Pada saat menulis artikel saya pada Minggu malam, saya berpikir![淘股吧]
Farmasi: mungkin menjadi pemenang tunggal yang berhasil dalam pertarungan tarik-menarik di Timur Tengah!

Dan terbukti bahwa pemikiran ini benar, bahkan lebih sebagai cermin dari kejadian tahun lalu sebelum ini!

April 2025: Raja inovasi obat: Su Tai Shen! Mulai beroperasi pada 9 April! Tren 11x! Waktu 4 bulan!

Pada saat yang sama ada juga Guang Sheng Tang, Yi Pin Hong, dan sebagainya dengan 5 hingga 8x! Ini menunjukkan nilai dari inovasi obat dan kecintaan dana terhadapnya! Ini juga semakin menunjukkan ruang imajinasi/kemungkinan ke depannya! Lalu tahun ini, siapa lagi?
Siapa yang bisa meniru tren inovasi obat seperti tahun lalu? Dan setelah terjadi bencana kinerja, seperti De Ming Li, Ou Ke Yi, dll., mungkin inovasi obat justru menjadi tempat perlindungan terbaik!

1. Mengapa inovasi obat pada bulan April bisa meledak? Lima katalis inti yang saling menguatkan

April sering menjadi “musim tradisional” bagi sektor inovasi obat. Tren inovasi obat di April dipecahkan oleh lima kabar baik yang terkonsentrasi: fundamental, kebijakan, peristiwa, dana, dan valuasi—penggerak intinya adalah sebagai berikut:

1、 Ekspor BD keluar negeri pada Q1: ledakan tingkat-bersejarah (fundamental terkuat)
Total nilai transaksi: 60 miliar dolar (Q1 2026), mendekati 44% dari total seluruh tahun 2025 (135,7 miliar), lebih tinggi dari tahun penuh 2024
Jumlah transaksi: 49 kali, YoY +73%
Down payment: 3,3 miliar dolar, 47% dari total seluruh tahun 2025 (7 miliar)
Proporsi “global hit” terhadap keseluruhan: 15 dari 21 transaksi “global hit” berasal dari Tiongkok (75%)
Sinyal inti: Inovasi obat Tiongkok naik dari “value for money” menjadi hak penetapan harga global dan kepemimpinan teknologi; arsitektur arus kas dan sistem valuasi direkonstruksi

2、 Implementasi kebijakan yang padat: dukungan menyeluruh (dasar kebijakan terkuat)
1 April: penerapan formularium asuransi medis versi terbaru; 114 obat baru (50 inovasi obat kelas 1) masuk rawat; untuk pembiayaan rawat jalan kanker, karyawan ≥90%, penduduk ≥80%, menghubungkan “dua jalur (double channel)”
Laporan kerja pemerintah 2026: pertama kali biomedis dimasukkan sebagai “industri pilar yang muncul”; persetujuan dipercepat, asuransi medis dimiringkan, dan asuransi komersial diperluas
Pengadaan terpusat yang cenderung moderat: tekanan harga mereda, ekspektasi profit inovasi obat pulih

3、 Puncak global AACR: katalis data (penggerak peristiwa terkuat)
Waktu: 17-22 April (San Diego, Amerika)
Skala: 100+ perusahaan farmasi Tiongkok, hampir 400 studi (ADC, bispecific, obat nuklir, terapi sel, mRNA)
Sorotan inti: 30+ presentasi lisan (standar tertinggi), konsolidasi rilis data global FIC/BIC
Ekspektasi: data klinis bernilai besar dari Kelun Bo Tai, Kang Fang, Xin Da, Heng Rui, Bei Ji, dll., memverifikasi daya saing global
4、 Realisasi kinerja + valuasi di posisi rendah (bantalan keamanan terkuat)
Laporan tahunan/kuartal pertama: Heng Rui (pendapatan inovasi obat +26%), Rong Chang (laba bersih +429%), Bei Ji, dll. yang berbalik rugi/pertumbuhan tinggi**
Valuasi: penyesuaian sektor sudah berlangsung 1 tahun+, PE/Pipeline berada di titik terendah historis, memiliki dua atribut: defensif + peluang pemulihan
5、 Dana + likuiditas: arus balik global (penambahan paling kuat)
Ekspektasi penurunan suku bunga The Fed: gaya pertumbuhan global menguat kembali; inovasi obat = pertumbuhan tinggi + anti-siklus
MNC borong: jurang paten perusahaan farmasi multinasional (200 miliar+ dolar), mereka sangat membutuhkan pipeline Tiongkok untuk menutup kinerja
Dana domestik: rotasi antara high-low, sektor medis menerima arus masuk dana utama (80 miliar+）

2. BD inovasi obat Tiongkok: logika dasar yang disukai modal

1、 Apa itu BD inovasi obat? Kapan biasanya kesepakatan terjadi?
BD (Business Development): secara khusus menunjuk License-out (lisensi keluar), yaitu perusahaan farmasi Tiongkok menjual hak pengembangan/komersialisasi ke luar negeri kepada MNC, sembari mempertahankan hak di dalam negeri.
Momen “emas” transaksi: dari awal Tahap klinis II hingga tahap awal Tahap III (setelah validasi POC).
Terlalu awal (praklinis): risikonya terlalu tinggi, MNC tidak mau memberi harga tinggi.
Terlalu terlambat (setelah disetujui): harganya terlalu mahal, MNC tidak mendapat keuntungan.
Yang terbaik: ketika konsep/bukti validasi (POC) selesai—data membuktikan efektif, tetapi belum skala besar komersialisasi. Pada titik ini risiko turun secara signifikan, dan MNC memiliki waktu cukup untuk menyusun strategi pasar global.
Struktur keuntungan: down payment (arus kas instan) + milestone (klinis/izin jual/penjualan) + bagi hasil penjualan (5%-15%)
Tahap transaksi (semakin awal semakin berharga, berbagi risiko):
Praklinis/I: validasi teknologi, risiko tinggi, porsi down payment tinggi
Tahap II (yang paling “emas”): pencapaian validasi konsep (POC), lonjakan valuasi, periode BD yang padat
Tahap III: kepastian lebih tinggi, total nilai lebih besar, MNC berebut order
2、 Ledakan BD dalam 3 tahun terakhir: tim inti tingkat pertama global

Data historis (2023-2025)

Q1 2026: 60 miliar dolar, 49 transaksi, 75% global hit
Prediksi 3 tahun ke depan (2026-2028)
Nilai transaksi tahunan: 1500-2000 miliar dolar, CAGR**+25%**
Pangsa pasar global: 55%-65%, tetap menjadi yang pertama secara global

Penggerak: kesenjangan pipeline MNC, ledakan FIC/BIC Tiongkok, keunggulan biaya/efisiensi

3、 Mengapa BD Tiongkok “khusus/diistimewakan” secara global? Lima keunggulan inti

Efisiensi R&D + biaya mengalahkan kompetitor

Biaya R&D: hanya 20%-30% dari Eropa/Amerika, namun kualitas data klinis sudah memenuhi standar global (diakui FDA).
Siklus klinis: kecepatan rekrut pasien Tiongkok lebih cepat, 40% lebih singkat dibanding AS, dan kecepatan masuk studi 2-3 kali lebih cepat; dalam lintasan iterasi cepat (misalnya ADC, GLP-1), kecepatan adalah nyawa.
Bonus insinyur: tim muda, gaji 1/5 dari AS
Kualitas pipeline: dari sekadar mengikuti menjadi memimpin
Pipeline yang sedang diteliti di level global mencapai 30% (peringkat kedua)
FIC (obat inovasi pertama) global 24% (hanya di bawah AS 43%)
Bispecific, ADC, small nucleic acid, CAR-T memimpin secara global
Kebutuhan mendesak global: “batu loncatan penyelamat” bagi MNC
Jurang paten 2000 miliar+ dolar pada 2025-2030
Tiongkok berbiaya tinggi, pengiriman cepat; satu-satunya pemasok yang bisa mengisi pipeline secara masif
Kebijakan + ekosistem: tanah emas
Persetujuan dipercepat: siklus IND/NDA dipangkas 60%+
Asuransi medis + asuransi komersial: sisi pembayaran diperluas sepenuhnya
Rantai industri lengkap: CRO/ CDMO (Weming/ya perusahaan semacamnya, Kanglong) dukungan terkuat secara global
“Valuasi murah”/celah valuasi: re-estimasi penetapan harga global
Valuasi perusahaan farmasi Tiongkok hanya 1/3-1/2 dari perusahaan sejenis di luar negeri
BD menghasilkan arus kas tunai + kepastian, “double click” pada valuasi; pemulihan valuasi cepat

3. Mengapa inovasi obat berharga? Risiko tinggi + monopoli yang kuat = imbal hasil super

1、 Tingkat kesulitan R&D: hambatan masuk yang sangat tinggi, puncak “menara tertinggi” yang nyaris semuanya berujung mati
Hukum “double ten”: siklus 10 tahun+, biaya 1 miliar+ dolar (saat ini naik menjadi 2,6 miliar+ dolar)
Tingkat keberhasilan: hanya 3%-10%
Klinis Tahap I: 65%, Tahap II: 42%, Tahap III: 28% (sedikit lebih tinggi di Tiongkok), 5000-10000 senyawa → 1 produk上市
Jika gagal langsung nol: tidak ada nilai sisa apa pun; seluruh investasi di tahap awal hangus
2、 Setelah sukses: keuntungan eksklusif yang bersifat monopoli (eksklusif 10 tahun + hak penetapan harga)
Perlindungan paten: setelah disetujui memiliki masa paten 20 tahun (secara praktis eksklusif penjualan sekitar 7-10 tahun), selama itu tidak ada kompetisi obat generik. (Tahap klinis 5-8 tahun, eksklusif上市 12-15 tahun)
Hak penetapan harga:
Kanker/penyakit langka: biaya pengobatan per tahun 100.000-1.000.000+ dolar
Produk “hit”/blockbuster: penjualan tahunan 5-30 miliar dolar (obat K mencapai hampir 30 miliar yuan), dan tingkat “ketergantungan” pasien sangat tinggi, memberi arus kas stabil jangka panjang.
ROI mengejutkan: 1 keberhasilan menutup 9 kegagalan, margin laba bersih 70%-90% (manufaktur tradisional 5%-15%)
3、 Modal paling menyukainya: anti-siklus + benteng kuat + arus kas panjang
Permintaan benar-benar wajib: penyakit tidak mengenal siklus ekonomi, dan tidak terpengaruh geopolitik
Parit/halangan sangat dalam: lima lapis hambatan—teknologi, paten, klinis, persetujuan, komersialisasi
Arus kas berkelanjutan: 1 obat bisa menghasilkan arus kas stabil selama 10-15 tahun, ** pipeline terus beriterasi**

4. BD memicu penilaian kembali nilai pipeline: rekonstruksi sistem penetapan harga global

Transaksi BD adalah “jangkar” untuk valuasi inovasi obat. Ia mengubah logika penetapan harga:
1、 Dari “penetapan harga yang saling berkompetisi secara internal” menjadi “penetapan harga global”:
Dulu: hanya melihat pembayaran asuransi medis domestik; plafon penjualan puncak rendah (10-30 miliar yuan).
Sekarang: melalui BD keluar negeri, ruang pasar meluas ke seluruh dunia (50-100 miliar dolar). Model valuasi berubah dari DCF domestik menjadi global r-NPV (nilai kini bersih disesuaikan risiko).
Perubahan inti: nilai pipeline naik 3-10 kali (valuasi Tiongkok → valuasi global)
2、 Endorsement dari MNC = sertifikasi kualitas:
Due diligence perusahaan farmasi multinasional (misalnya Eli Lilly, AstraZeneca) sangat ketat. Mereka bersedia membayar down payment yang tinggi, yang setara dengan menyatakan kepada pasar modal: “teknologi dan data obat ini nyata dan bernilai”. Ini menghilangkan asimetri informasi dan langsung menaikkan valuasi.
Tahap klinis memberi premi: valuasi Tahap II (POC) melonjak 50%-200%; premi platform teknologi: perusahaan berbasis platform bispecific/ADC/small nucleic acid dihitung ulang valuasinya lagi menjadi ×2-3
Premi kepastian ekspor: perusahaan yang sudah BD nilainya 40%-80% lebih tinggi dibanding yang belum BD.
3、 Kasus tipikal

Shiyao → AstraZeneca: down payment 1,2 miliar + milestone 3,5 miliar + bagi hasil penjualan, total 18,5 miliar
Xin Da → Eli Lilly: down payment 0,35 miliar + milestone 8,5 miliar
China Biologi → Sanofi: total nilai kesepakatan 1,53 miliar

5. Daftar perusahaan yang paling diuntungkan (5 kategori)

1、 BD produk unggulan: klinis tahap 2/3, satu-satunya FIC/BIC

2、 Perusahaan tipe platform (parit teknologi)

3、 CXO pendukung (penjual air)

4、 Bahan baku/ bahan antara hulu
Hao Yuan Pharmaceutical, Bi De Pharmaceutical: bahan antara untuk inovasi obat, volume dan harga sama-sama naik
Fu Xiang Pharmaceutical, Mei Nuo Hua: bahan baku khusus, mendapatkan manfaat dari rantai industri BD
5、 Kemunculan besar AACR (paling mungkin meledak pada bulan April)

Ringkasan: revaluasi nilai dari “cerita” menjadi “profit”
Ketika “menjual obat” tidak lagi sekadar menjadi titik akhir penjualan, melainkan gabungan realisasi menyeluruh dari transaksi BD global, data klinis, dan kemampuan komersialisasi, inovasi obat Tiongkok sedang beralih dari “menceritakan kisah” menuju “menghitung profit”. Semakin besar badai, ikan semakin mahal. Inilah saatnya inovasi obat Tiongkok berubah dari “pengikut” menjadi “pengubah aturan”. Dan konferensi AACR bulan April akan menjadi satu tonggak lagi dalam revaluasi nilai ini.
Untuk investor, penilaian paling inti adalah: inovasi obat Tiongkok tidak lagi hanya menjadi opsi “value” untuk “menjual bibit”, melainkan kekuatan inti yang tidak bisa ditinggalkan dalam ekosistem inovasi farmasi global. Dari pengejar teknologi menjadi pengubah aturan, setiap langkah di jalur ini berarti rekonstruksi valuasi dan pelepasan nilai.
Namun apakah Anda sudah memahami, siapa sebenarnya fokus inti? Dan jika Anda tidak menemukannya, bagaimana Anda mengikuti arus utama ini? Siapa yang menjadi pemimpin kali ini? Apakah ada keberlanjutan? Saya hanya membagikan pemikiran saya, dan keputusan terakhir tetap harus berdasarkan pemahaman Anda sendiri, agar bisa memperoleh nilai milik Anda sendiri, bukan sekadar melihat gambar! Artikel ini panjang, 4000 kata—yang bisa dibaca lengkap, berarti Anda orang yang sabar untuk meraih nilai masa depan!
Jika Anda belum paham: like + share + komentar: Siapa yang sedang “mengambil posisi murah” pada inovasi obat? Transaksi BD senilai 600 miliar dolar membocorkan rahasia, 5 jenis perusahaan wajib ditonton pada April!
|(Namun juga harus dipertimbangkan: apakah inovasi obat yang kini dikepung kuantitatif akan benar-benar menerobos dan keluar sebagai pemenang akhir!）

Yang di atas hanya ringkasan pemulihan transaksi dan pemikiran pribadi. Investasi memiliki risiko, transaksi perlu kehati-hatian! Rencana selalu tidak pernah secepat perubahan, semuanya harus disesuaikan dengan pergerakan pasar. Konten artikel adalah pemikiran dan catatan pribadi, sebagai berbagi pemahaman pribadi tentang pasar; ini hanya untuk berbagi catatan pribadi dan tidak membentuk saran investasi apa pun, hanya untuk referensi. Dengan melakukan beli/jual berdasarkan itu, untung-rugi sepenuhnya menjadi tanggung jawab Anda!
(Tidak mudah menggali dan mengolah data, dukungan Anda: like + share + komentar adalah motivasi kami, terima kasih！）

Kondisi keseluruhan: hari ini indeks besar melanjutkan breakout dengan volume yang lebih tinggi. Dan sesuai ekspektasi, setelah menembus tekanan 3950, volume kembali ke 2,01 triliun, tetapi ke depannya masih perlu melihat apakah akan berlanjut. Apakah fokus utama sektor utama medis bisa terus meledak juga merupakan poin inti. Jika bisa berlanjut! Maka percepatan total adalah kunci agar tren bisa terus berjalan. Saat ini, ada 4228 saham naik dan 851 saham turun. Dan pada pergantian tanggal 1, terlihat tanggal 7. Hari ini pergerakannya gap up lalu naik terus, sehingga saya sulit menilai. Saya hanya bisa melihat apakah besok akan ada breakout lebih lanjut pada 3956. Jika keseluruhan melihat bullish hingga tanggal 7, sebaliknya bisa jadi terjadi penurunan/ketidakseimbangan lanjutan hingga sekitar tanggal 7, yang mungkin menjadi titik terendah terakhir. Jadi pasti harus memperhatikan breakout pada rentang 100 poin ke depan!

Sisi sentimen: perbedaan pendapat yang kuat pada sentimen. Ada 56 saham yang mencapai limit naik, 6 saham limit turun 6 papan, tingkat penutupan (封板率) 78%, dengan total saham berantai 12, bahkan mencapai 4 papan.
Dari sisi sektor: saat ini jalur utama terkuat adalah medis, dan sektor yang paling kuat adalah infrastruktur komputasi (算力工程) + medis! Secara keseluruhan tenaga listrik dan kimia cenderung masih lebih banyak keluar, justru sekarang medis bergerak sebagai jalur utama tren; yang lain juga komputasi yang terus menguat. Di sini bisa terus mengamati.！Aksi dukungan: baterai litium + pelayaran + aplikasi AI + chip！
Medis: pemimpin adalah Jin药药业 (津药药业) 4 papan, pemimpin kedua Kai莱英 2 papan. Dan sebelumnya setelah Menuo Hua mencapai 5 papan, lalu lagi setelah itu 5 papan—apakah bisa memecah rekor, serta membuka peluang. Lebih lanjut melihat pendorong ke depannya. Saat ini belum menemukan cerita inti, mayoritas masing-masing bercerita sendiri, jadi perlu dipikirkan lebih lanjut! Namun intinya adalah pemikiran inovasi obat + BD.
算力工程：pemimpin adalah 奥瑞德 11 hari 6 papan, sementara yang lain Mei Li 去 hanya 1 papan—setelah berbalik lagi/penutupan kembali (反包), lalu masuk ke 否强化. Setelah itu lihat saham urutan belakang pada sektor optik (光通) seperti MingPu dan HengRun！
Tidak ada jalan pintas menuju kesuksesan, hanya kedisiplinan dan ketekunan! Selamat untuk Anda yang terus berjuang di jalan ini—semakin Anda bekerja keras, semakin beruntung!

Sorotan hari ini：
1、 Harga saham Rolls-Royce melonjak 10%, mencatat kenaikan terbesar dalam 8 bulan terakhir.
2、 Indeks utama saham Eropa semuanya dibuka lebih tinggi. Indeks Eropa Stoxx 50 naik 2,74%, indeks FTSE 100 Inggris naik 1,65%, indeks CAC40 Prancis naik 2,32%, dan indeks DAX30 Jerman naik 3,12%。

Melacak tema komoditas

1. Babi hidup 10,03（-0,49% ，biaya babi 12, Mu Yuan 11,6 yuan, pakan lebih dari 50%, tenaga kerja 10-15%。）
2. Baterai: lithium karbonat 15,1万（-1,23%，biaya Danau garam 3-4万, mika 6-9万, spodumene 6-8万。）
3. Oksida praseodimium-neodimium 72,25万（0,21%），NdFeB N35：169,5万（0%）（, biaya ringan 35万-40万。MP 79万, Australia 45-50万. Penambangan: 8,000–10,000 yuan/ton, tanah jarang berat-sedang 130–150 juta yuan/ton）
   Suka dulu lalu lihat lagi, pendapatan per bulan sampai jutaan! Terima kasih atas dukungan semua!