Trump Pilihan Fed Warsh Mengincar Pergolakan 'Pertarungan Keluarga'

(MENAFN- Asia Times) Sejak Presiden Donald Trump menominasikan Kevin Warsh sebagai pilihannya untuk menjadi ketua Federal Reserve pada 30 Januari 2026, pasar keuangan telah berfokus pada satu pertanyaan: Apakah ia masih “hawk” inflasi seperti yang pernah dia lakukan, atau apakah kini ia lebih nyaman dengan suku bunga yang lebih rendah yang telah lama dituntut oleh presiden?

Kami punya pandangan berbeda. Mengacu pada puluhan tahun riset tentang perbankan sentral dan sebuah wawancara panjang dengan Warsh yang dilakukan oleh salah satu dari kami (Bowmaker) pada 2023 untuk sebuah buku yang akan datang tentang The Fed, kami berpendapat perubahan nyata bukan pada suku bunga, melainkan pada cara The Fed berkomunikasi.

“Sudah pas”

Ini bukan hal kecil. Dalam perbankan sentral modern, pernyataan para pembuat kebijakan sering membentuk perekonomian sama banyaknya dengan keputusan aktual mereka.

Wawancara tahun 2023 mendukung pandangan itu. Dua tema muncul dalam jawaban Warsh. Yang pertama, sebagaimana diharapkan, adalah komitmen pada stabilitas harga. Yang kedua lebih mengungkap: keinginan untuk memikirkan ulang bagaimana Federal Reserve menjalankan diskusi kebijakan internalnya dan mengomunikasikannya kepada publik.

Dalam wawancara itu, Warsh mengilustrasikan hal ini dengan sebuah kisah dari tahun 2006, ketika ia dinominasikan untuk Dewan Gubernur The Fed dan mencari nasihat dari mantan ketua Paul Volcker. Volcker mengatakan kepadanya bahwa tugas pertama adalah membuat suku bunga “sudah pas” – sebuah ungkapan yang, seperti dicatat Warsh, mencerminkan kenyataan bahwa para pembuat kebijakan tidak pernah tahu tingkat optimal yang tepat.

Namun Volcker menambahkan pelajaran kedua yang menurutnya bahkan lebih penting: Pastikan Anda terlihat seperti orang yang tahu apa yang sedang Anda lakukan.

Menurut interpretasi Warsh, perbankan sentral modern tidak hanya soal menetapkan kebijakan, tetapi juga soal menyajikan hasil sebagai konsekuensi dari pertimbangan yang mendalam.

Cerita terbaru Perang Iran mendorong India untuk mendekati krisis mata uang Taruhan energi bersama menuntut kerja sama China-India yang lebih besar Trump meremehkan ketahanan Iran, mengurangi opsi keluarnya

Warsh mengatakan ia menyukai apa yang ia sebut model “perkelahian keluarga” dalam pembuatan kebijakan: ketidaksepakatan terbuka di balik pintu tertutup, diikuti oleh persatuan di ruang publik. Mengingat krisis keuangan 2007-09 ketika The Fed dipimpin oleh Ben Bernanke, ia menggambarkan argumen yang mengalir dalam ruang kerja ketua sebelum para anggota komite penetapan suku bunga The Fed, yang dikenal sebagai Federal Open Market Committee, mencapai keputusan final mereka dan kemudian berbicara secara kolektif.

Menurut Warsh, institusi besar – terutama pada masa krisis – perlu menampilkan satu suara.

Bergeser menuju keterbukaan

Dalam sebuah ulasan tahun 2014 untuk Bank of England, Warsh merekomendasikan agar rapat kebijakan mereka dimulai dengan diskusi yang tidak dicatat – pada dasarnya hal yang sama seperti “perkelahian keluarga”.

Kekhawatirannya adalah bahwa transkrip, bahkan bila dirilis bertahun-tahun kemudian, dapat membentuk cara para pejabat berbicara. Jika pembuat kebijakan tahu bahwa kata-kata mereka nantinya akan diperiksa, mereka cenderung menawar dan memberi kualifikasi pada pandangan mereka ketimbang berbicara secara lugas. Dalam arti itu, upaya untuk menghindari terlihat keliru dapat melemahkan pengambilan keputusan.

Pandangan tersebut membuatnya berbeda arah dengan jalur Federal Reserve selama tiga dekade terakhir – semuanya demi mengurangi ketidakpastian, menstabilkan ekspektasi, dan meningkatkan efektivitas kebijakan.

Dimulai pada 1994, di bawah Alan Greenspan, The Fed mulai mengumumkan keputusan suku bunga secara terbuka, sebuah perubahan besar dari praktik sebelumnya ketika pasar harus menyimpulkan perubahan kebijakan.

Bernanke memperluas pergeseran itu setelah krisis keuangan, dengan memperkenalkan konferensi pers triwulanan dan panduan ke depan mengenai suku bunga, serta menerbitkan proyeksi para peserta FOMC – yang dikenal sebagai “dot plot”.

Para penerusnya, Janet Yellen dan Jerome Powell, pada umumnya mempertahankan kerangka tersebut, dengan ketua saat ini Powell mengadakan konferensi pers setelah setiap rapat dan berusaha mengganti “bahasa The Fed” dengan bahasa yang lebih jelas. Hasilnya, sebuah bank sentral yang jauh lebih terbuka dibanding titik mana pun dalam sejarahnya, menjelaskan bukan hanya keputusannya tetapi juga bagaimana ia menafsirkan perekonomian.

Kredibilitas The Fed

Warsh meragukan pendekatan ini. Ia khawatir menerbitkan proyeksi para pembuat kebijakan menumbuhkan “konvergensi pandangan yang mengkhawatirkan,” seperti yang ia katakan dalam wawancara 2023, sehingga meredam perbedaan pendapat yang benar-benar muncul di dalam komite.

Menurutnya, peramalan jangka pendek menawarkan manfaat yang terbatas sambil secara halus membentuk cara para pejabat memikirkan kebijakan.

Kekhawatiran Warsh meluas ke komunikasi secara lebih luas. Dalam pandangannya, pesan yang terlalu luas dapat membuat lebih sulit untuk menyesuaikan kebijakan ketika kondisi berubah. Seperti yang ia katakan dalam wawancara, komunikasi yang ekstensif membatasi “kemampuan untuk mengubah pikirannya” seorang bankir sentral, namun “bank sentral yang tidak bisa mengubah pikirannya tidak kredibel.”

Bagi Warsh, kredibilitas datang dari kemampuan beradaptasi, bukan konsistensi – sikap yang bisa mempertanyakan praktik-praktik seperti dot plot.

Terprediksi vs fleksibel

Mengapa semuanya ini penting? Pasar keuangan modern merespons sinyal sama banyaknya dengan respons tindakan. Investor tidak menunggu suku bunga berubah; mereka menyesuaikan perilaku berdasarkan ekspektasi tentang langkah-langkah bank sentral. Panduan ke depan dan proyeksi mengurangi ketidakpastian dengan membantu pasar mengantisipasi kebijakan.

Daftar untuk salah satu buletin gratis kami

Laporan Harian Mulai harimu dengan berita utama Asia Times

Laporan Mingguan AT Rekap mingguan dari berita Asia Times yang paling banyak dibaca

Perubahan menuju sinyal yang kurang eksplisit tidak selalu membuat kebijakan menjadi lebih ketat atau lebih longgar, tetapi kami percaya hal itu akan membuatnya menjadi kurang terprediksi – meskipun berbicara dengan satu suara mungkin sebagian mengimbangi ini. Reaksi pasar bisa menjadi lebih sensitif terhadap data yang masuk karena lebih sedikit petunjuk tentang maksud The Fed.

Implikasinya meluas di luar Wall Street. Suku bunga hipotek, investasi bisnis, dan keputusan perekrutan semuanya bergantung pada ekspektasi tentang biaya pinjaman di masa depan. Komunikasi yang jelas menstabilkan ekspektasi itu, sementara diskresi yang lebih besar memberi pembuat kebijakan keluwesan untuk merespons kejutan.

Pendekatan Warsh, berdasarkan wawancara 2023, menunjukkan bahwa ia ingin menukar sebagian prediktabilitas itu demi fleksibilitas. Menurut penilaian kami, publik mungkin mendengar lebih sedikit tentang ke mana kebijakan akan menuju, tetapi melihat perubahan yang lebih cepat ketika kondisi ekonomi bergeser.

Kami tidak dapat memprediksi apakah Warsh akan mendorong suku bunga yang lebih rendah atau mengikuti nasihat Volcker untuk membuat kebijakan “sudah pas.” Tetapi kata-kata dia sendiri menunjukkan bahwa ia akan berupaya membentuk ulang bagaimana Federal Reserve mendebat, memberi sinyal, dan membenarkan keputusannya – dan dalam perbankan sentral modern, perubahan komunikasi dapat mengubah kebijakan itu sendiri.

Simon Bowmaker adalah profesor klinis terkemuka bidang ekonomi, New York University dan Paul Wachtel adalah profesor emeritus bidang ekonomi, New York University

Artikel ini dipublikasikan ulang dari The Conversation di bawah lisensi Creative Commons. Baca artikel aslinya.

Daftar di sini untuk berkomentar tentang cerita Asia Times Atau

Terima kasih telah mendaftar!

Bagikan di X (Membuka di jendela baru)

Bagikan di LinkedIn (Membuka di jendela baru) LinkedI Bagikan di Facebook (Membuka di jendela baru) Faceboo Bagikan di WhatsApp (Membuka di jendela baru) WhatsAp Bagikan di Reddit (Membuka di jendela baru) Reddi Kirim email tautan ke teman (Membuka di jendela baru) Emai Cetak (Membuka di jendela baru) Prin

MENAFN01042026000159011032ID1110928584