Menguat lagi! Harga emas kembali ke $4600, Wall Street: koreksi adalah peluang untuk membeli

Tanya AI · Mengapa Wall Street memandang penurunan harga emas sebagai peluang beli?

Harga emas kembali ke 4600 dolar AS.

Pada 25 Maret, harga emas spot London sempat menembus 4600 dolar AS per ounce selama sesi perdagangan. Per saat laporan dibuat, harga emas spot London berada di 4564,84 dolar AS per ounce, dengan kenaikan harian sebesar 2,08%; harga emas COMEX berada di 4555,7 dolar AS per ounce, dengan kenaikan harian sebesar 3,49%.

Akibatnya, beberapa harga perhiasan emas merek di dalam negeri turut dinaikkan, sehingga harga per gram kembali ke 1400 yuan. Pada 25 Maret, perhiasan emas kadar 24K dari Zhou Sheng Sheng dibanderol 1418 yuan/gram, naik 68 yuan dalam sehari; Lao Feng Xiang mematok 1408/gram, naik 63 yuan per gram dalam sehari.

Di pasar A-Saham, saham-saham konsep emas juga bergerak serentak; Chifeng Gold, Xiaocheng Technology, Xingye Silver & Tin, Zhongjin Gold, dan lain-lain semuanya melonjak tajam.

Dari sisi pemberitaan, menurut laporan CCTV News, pada waktu setempat 24 Maret, pemerintah AS menyetujui skema pengakhiran konflik yang diajukan kepada Iran melalui Pakistan, yang mencakup 15 persyaratan, meliputi program nuklir, kemampuan rudal, dan isu kawasan, sekaligus memastikan Selat Hormuz tetap terbuka. Sebagai imbalannya, Iran mungkin memperoleh pembebasan penuh dari sanksi internasional, dukungan AS untuk mengembangkan proyek nuklir sipilnya, serta pencabutan mekanisme “pemulihan cepat sanksi”. Pihak AS sedang mempertimbangkan mendorong gencatan senjata selama satu bulan agar dapat melakukan negosiasi lebih lanjut mengenai ketentuan di atas.

Mengapa emas “gagal” sebagai aset lindung nilai?

Sejak pecahnya perang AS dan Iran, harga emas justru tidak naik melainkan turun. Pada Senin minggu ini, harga emas spot sempat menembus di bawah 4100 dolar AS per ounce, turun lebih dari 20% dari puncak tertinggi 5608 dolar AS pada bulan Januari, dan sempat jatuh hingga sekitar 4098 dolar AS. Ini dipandang sebagai masuknya pasar beruang teknis.

Pergerakan ini membuat banyak investor bingung: sebagai aset lindung nilai tradisional, mengapa emas justru terus melemah ketika risiko geopolitik melonjak tajam?

Pandangan pasar menyebutkan bahwa atribut lindung nilai emas sebenarnya tidak benar-benar hilang, hanya ditekan sementara oleh variabel makro yang lebih kuat.

Tim Manajemen Kekayaan Global UBS mengaitkan penurunan emas belakangan ini dengan melemahnya keyakinan investor terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, turunnya sentimen spekulatif pasar, dan sebagainya. Saat ini, pasar lebih fokus pada rantai “harga minyak naik—inflasi terangkat—Federal Reserve mempertahankan kebijakan ketat”, bukan jalur “kejutan harga minyak—perlambatan ekonomi—peralihan kebijakan”. Narasi tunggal ini secara signifikan melemahkan atribut lindung nilai makro emas dalam jangka pendek.

Analis UBS Wayne Gordon mengatakan bahwa bagi banyak investor, ketika menghadapi ketegangan geopolitik dan meningkatnya volatilitas harga, emas cenderung tampil biasa saja, yang tampaknya bertentangan dengan intuisi. Namun, sejarah menunjukkan bahwa terutama pada tahap awal konflik, emas tidak selalu naik. Kesimpulan yang jelas adalah pergerakan harga emas umumnya tidak semata digerakkan oleh konflik langsung itu sendiri, melainkan ditentukan oleh kebijakan dan latar belakang ekonomi. Karena pasar sedang menyesuaikan diri dengan ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi dan dolar yang kuat, peran emas dalam mempertahankan nilai pada periode awal siklus mendapat tekanan. Tetapi ini bukan berarti kinerja lindung nilai emas “gagal”, melainkan sebuah efek tertunda.

Laporan Citi menyatakan bahwa dalam 12 bulan terakhir, pembelian ber-momentum yang dipimpin oleh investor ritel dan investor ETF adalah pendorong utama kenaikan harga emas yang berkelanjutan sejak 2500 dolar AS per ounce; sementara pembelian emas oleh bank sentral dalam dua hingga tiga tahun terakhir pada dasarnya tetap stabil. Struktur kepemilikan yang didominasi oleh dana ber-momentum dari ritel dan retail ini membuat emas sangat mudah ikut terpaksa turun saat aset berisiko mengalami aksi jual besar-besaran.

Citi juga menambahkan bahwa kenaikan real interest rate dan menguatnya dolar turut membebani harga emas; ditambah dengan penurunan bersifat pasif (deleveraging/pelepasannya) oleh banyak pemegang ritel dan ETF, membuat keterkaitan emas dengan aset berisiko lainnya yang “sejalan dengan siklus” menjadi lebih ekstrem daripada rata-rata historis.

Ekonom terkenal Wall Street dan CEO Capital Europe-Pacific, Peter Schiff, berpendapat bahwa aksi jual emas saat ini sedang mengulang skenario “krisis keuangan global 2008”. Ia mengkritik logika di balik aksi jual tersebut, dengan mengatakan bahwa para trader melakukan kesalahan mendasar—mereka menjual emas karena khawatir inflasi yang berkelanjutan akan mencegah The Fed menurunkan suku bunga.

“Dengan suku bunga yang sudah sangat rendah, menjual emas karena inflasi naik sehingga mencegah The Fed menurunkan suku bunga sama sekali tidak masuk akal. Penurunan real interest rate menguntungkan emas, tetapi yang benar-benar membutuhkan pemotongan suku bunga adalah pasar saham.” Schiff memprediksi, begitu suku bunga tinggi mendorong ekonomi ke dalam resesi, The Fed akan mengubah strategi, menurunkan suku bunga dan memulihkan kebijakan quantitative easing. Langkah ini akan menjadi kabar baik yang kuat bagi emas.

Pasar merasa gelisah apakah gencatan senjata atau perjanjian damai akan mengurangi premi geopolitik emas, dan Schiff secara tegas membantahnya. Ia menegaskan bahwa jika perang segera berakhir, itu memang negatif bagi emas, tetapi hal itu tidak cukup untuk mengimbangi semua faktor positif. Selain itu, pemerintah tetap perlu membayar biaya persenjataan tambahan dan rekonstruksi wilayah yang hancur; oleh karena itu, dibandingkan situasi ketika perang tidak pernah terjadi, defisit fiskal dan inflasi akan lebih besar.

Institusi tetap bullish

Meskipun mendapat tekanan dalam jangka pendek, sebagian besar institusi tetap optimistis terhadap prospek emas dalam jangka menengah dan panjang.

Analis UBS Giovanni Staunovo mengatakan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, faktor pendorong struktural yang menaikkan harga emas—masalah utang, tekanan politik untuk menuntut The Fed menurunkan suku bunga, inflasi yang tinggi, suku bunga rendah, serta melemahnya dolar—semua faktor tersebut masih ada dan tidak ada yang berubah.

Menurut Gordon, jika sejarah dapat dijadikan acuan, pandangan negatif tentang prospek emas ke depan mungkin masih terlalu dini. “Karena pasar sedang beradaptasi dengan ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi dan dolar yang kuat (yang semuanya menjadi penghambat jangka pendek bagi kenaikan harga emas), peran emas dalam mempertahankan nilai pada periode awal siklus mengalami tekanan. Namun, ini bukan berarti kinerja lindung nilai emas gagal, melainkan sebuah penundaan.”

Manajer strategi investasi senior Standard Chartered, Rajat Bhattacharya, juga mengatakan bahwa banknya secara jangka panjang mempertahankan sikap konstruktif terhadap emas, didukung oleh faktor struktural, termasuk kebutuhan bank sentral pasar berkembang yang kuat dan permintaan diversifikasi investor di tengah risiko geopolitik. Ia juga menekankan bahwa pelemahan dolar akan kembali menjadi penopang harga emas, dan ekspektasi pasar bahwa The Fed akhirnya akan menurunkan suku bunga adalah katalis penting yang mendorong melemahnya dolar.

Citi menyebutkan bahwa “waktu untuk membeli emas bergantung pada lintasan, bukan pada level harga”. Jika konflik Iran berakhir dalam empat hingga enam minggu ke depan, saran adalah menunggu hingga aset berisiko stabil secara keseluruhan dan saham berada di titik terbawah sebelum masuk. Jika konflik berlangsung lebih lama, penurunan real interest rate yang nyata atau munculnya pembalikan momentum teknis pada harga emas akan menjadi sinyal beli yang lebih andal. Dalam siklus yang lebih panjang, “gesekan” yang mendorong kenaikan harga emas dalam jangka panjang senantiasa ada—risiko utang berdaulat, kekhawatiran bahwa kredit dolar akan terdilusi secara pasif, kekhawatiran bahwa tabungan warga China terus dialokasikan ke emas, serta kebutuhan diversifikasi cadangan oleh bank sentral pasar berkembang, semuanya menjadi kekuatan yang menopang harga secara berkelanjutan.

Bank of Montreal (BMO) mempertahankan sikap bullish jangka panjang terhadap emas. Analis komoditas bank tersebut mengatakan bahwa konflik Iran tidak melemahkan logika bullish struktural pada sektor logam dan pertambangan; justru semakin memperkuat logika tersebut. Masalah saat ini hanya terletak pada kapan pasar dapat memulihkan kepercayaan yang cukup—yakin bahwa konflik akan menuju penyelesaian—sehingga kembali menambah eksposur risiko. BMO memperkirakan harga rata-rata emas pada kuartal ketiga 2026 akan mencapai 4800 dolar AS per ounce, pada kuartal keempat naik menjadi 4900 dolar AS per ounce, dengan harga rata-rata sepanjang tahun sebesar 4846 dolar AS per ounce. Untuk jangka lebih panjang, BMO memprediksi harga emas 2027 akan terus stabil di atas 5000 dolar AS per ounce; rata-rata sepanjang tahun diperkirakan mencapai 5125 dolar AS per ounce, meningkat secara signifikan sebesar 26% dibandingkan perkiraan sebelumnya.

Justin Lin, strategi investasi Global X ETFs, mengatakan bahwa penjualan saat ini didorong bersama oleh sensitivitas suku bunga jangka pendek, rebalancing portofolio yang dipicu penurunan saham, serta sentimen puas diri pasar terhadap konflik Iran dalam tingkat tertentu, dan ia mengategorikan penurunan kali ini sebagai “waktu beli yang menarik bagi investor”, sambil mempertahankan prediksi acuan 6000 dolar AS per ounce di akhir tahun.

Standard Chartered memperkirakan bahwa dalam tiga bulan setelah berakhirnya siklus deleveraging kali ini, harga emas berpotensi rebound hingga 5375 dolar AS. Merrill Lynch Securities memprediksi bahwa rata-rata harga emas pada kuartal II hingga IV 2026 akan naik bertahap setiap kuartal, berada dalam kisaran 4500 hingga 5750 dolar AS. Target harga akhir tahun adalah 5750 dolar AS per ounce; untuk rata-rata kuartal I 2027 diperkirakan sekitar 5200 dolar AS per ounce.