Berita Pasar: Kemerdekaan Fed Terancam, Pembaruan tentang Inflasi, Tarif, Laba, dan Lainnya

Minggu ini membawa kabar bahwa pemerintahan Trump, melalui Departemen Kehakiman, sedang menyelidiki Ketua Federal Reserve Jerome Powell terkait kesaksian seputar renovasi kantor pusat The Fed di Washington, D.C.

Dalam perkembangan yang sangat tidak biasa, Powell merilis sebuah pernyataan dan sebuah video yang secara tegas mengecam langkah dari pemerintahan tersebut sebagai dalih untuk memaksa The Fed menurunkan suku bunga.

“Ancaman dakwaan pidana adalah konsekuensi dari Federal Reserve yang menetapkan suku bunga berdasarkan penilaian terbaik kami tentang apa yang akan melayani kepentingan publik, bukan dengan mengikuti preferensi presiden,” kata Powell. “Ini tentang apakah The Fed akan dapat terus menetapkan suku bunga berdasarkan bukti dan kondisi ekonomi—atau apakah, sebaliknya, kebijakan moneter akan diarahkan oleh tekanan politik atau intimidasi,” kata Powell.

Langkah dari pemerintahan Trump itu hadir saat pasar menunggu kabar tentang siapa yang akan dinominasikan presiden menjadi ketua The Fed berikutnya. Bahkan sebelum peristiwa hari Minggu, sudah ada banyak pertanyaan mengenai seberapa independen nominasi Donald Trump yang independennya. Masa jabatan Powell sebagai ketua berakhir pada 15 Mei.

Reaksi awal sepanjang malam di pasar global adalah menekan futures saham lebih rendah. Namun di luar respons jangka pendek apa pun, pertanyaan pentingnya adalah putusan dari para investor mengenai meningkatnya risiko terhadap independensi The Fed, apa artinya bagi prospek inflasi, dan pada akhirnya kredibilitas bank sentral AS.

Apa yang Diharapkan dari Laporan CPI Desember

Tahun baru langsung tancap gas. Jumat lalu menyaksikan rilis laporan ketenagakerjaan Desember, yang mengonfirmasi bahwa pasar kerja menutup 2025 dengan catatan yang lesu. Meskipun laporan tersebut tidak banyak menggeser prospek jangka pendek untuk kebijakan Federal Reserve—tidak ada perubahan suku bunga yang diharapkan bulan ini—laporan Indeks Harga Konsumen hari Selasa bisa jadi lebih penting dalam membentuk prospek jangka panjang.

Pertanyaan besar adalah apakah data inflasi tersebut cukup bersih untuk menarik kesimpulan apa pun darinya. Laporan November menunjukkan inflasi yang secara tak terduga melandai, tetapi penutupan pemerintah federal diyakini telah mendistorsi data.

Harapannya, data hari Selasa untuk Desember akan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang tren inflasi. Para ekonom belum yakin apakah itu akan terjadi. Secara umum, perkiraan mengarah pada kenaikan inflasi dari pembacaan November yang terdampak penutupan, terutama berkat dampak berkelanjutan dari tarif Trump dan pembalikan dampak penutupan.

Vonis Krusial tentang Tarif?

Rabu bisa membawa keputusan penting dari Mahkamah Agung terkait legalitas tarif Trump berdasarkan International Emergency Economic Powers Act. (Pengadilan tidak mengatakan apakah ada putusan yang akan datang, hanya saja akan ada kabar.)

Pemberitaan pers menunjukkan bahwa para hakim tampaknya skeptis terhadap penggunaan kekuasaan darurat oleh pemerintahan untuk menerapkan tarif. Namun, jika pengadilan memutus melawan Trump, itu tidak berarti tarif akan kembali ke level sebelum 2025, sebagaimana yang kami jelaskan dalam “Watch These 6 Signals for Clues on Where Markets Will Go In 2026.”

Matematika KPR dan Keterjangkauan Perumahan

Sekuritas berbasis hipotek kini juga menjadi sorotan. Meski kebanyakan investor arus utama tidak mengikuti dinamika di pasar MBS, itu adalah bagian penting dari suku bunga KPR dan pembelian rumah. Minggu lalu, Presiden Trump mengumumkan melalui media sosial bahwa ia menginstruksikan “perwakilan”—yang diharapkan adalah lembaga yang disponsori pemerintah Fannie Mae dan Freddie Mac—untuk membeli obligasi berbasis hipotek senilai $200 miliar.

Idenya adalah hal itu akan menurunkan suku bunga KPR dan membuat membeli rumah menjadi lebih terjangkau. Dominic Pappalardo, chief multi-asset strategist di Morningstar Wealth, mencatat bahwa pengumuman tersebut tampaknya berdampak, dengan suku bunga KPR turun sepanjang minggu lalu.

Reaksi pasar tampaknya “sesuai yang dimaksud,” karena suku bunga KPR turun ke level terendah dalam hampir tiga tahun, dengan rata-rata turun sebesar 0.22% menjadi 5.99%, menurut CNBC. Selain itu, saham pengembang rumah menguat, yang menunjukkan investor percaya suku bunga yang lebih rendah dapat mendorong pembangunan rumah baru tambahan dan membantu para pengembang rumah serta penjual lainnya menyingkirkan persediaan yang ada.

Namun Pappalardo menambahkan catatan pengecualian:

Sering kali, ketika suku bunga hipotek turun, harga perumahan meningkat karena berkurangnya biaya bunga untuk pembelian baru, yang memungkinkan pembeli membayar harga pembelian yang lebih tinggi daripada yang sebelumnya mampu mereka bayar. Kenaikan harga rumah dapat mengimbangi setiap potensi penghematan bunga bagi pembeli rumah. Kebanyakan pembeli rumah memikirkan keterjangkauan dari cicilan bulanan yang dapat mereka tanggung dalam anggaran mereka dan tidak memfokuskan pada rincian antara pokok dan bunga. Jika penghematan biaya dari suku bunga yang lebih rendah diimbangi dengan harga pembelian yang lebih tinggi, keterjangkauan tidak membaik.

Lalu ada pertanyaan apakah rencana Trump akan memiliki dampak yang berarti di luar reaksi pasar yang bersifat refleks sesaat. John Briggs, kepala strategi suku bunga AS di Natixis, mengatakan hal ini:

Reaksi awal kami adalah bahwa meskipun ini berpotensi berdampak, kami bersikap agak hati-hati terhadap pengumuman ini sebelum mengasumsikan bahwa setiap unggahan akan langsung menjadi kebijakan yang semestinya sepenuhnya membuat pasar menyesuaikan penetapan harga.

Saat kami menunggu informasi lebih lanjut, kami juga mengingatkan bahwa meskipun $200 miliar adalah angka yang besar, pasar Agency MBS lebih dari $9 triliun. $200 miliar kira-kira 2% dari itu. Selain itu, belum jelas bahwa lembaga-lembaga tersebut benar-benar memiliki $200 miliar kas untuk segera dibelanjakan. Jadi berdasarkan hal ini, kami melihat ini berdampak, tetapi bukan pengubah permainan.

Sesi Pendapatan Q4 Dimulai

Acara besar lainnya minggu depan adalah dimulainya parade pendapatan kuartal keempat. Yang pertama adalah bank-bank besar, dengan JP Morgan JPM melaporkan pada Selasa dan Wells Fargo WFC, Bank of America BAC, serta Citigroup C pada Rabu.

Sean Dunlop, seorang direktur riset ekuitas di Morningstar yang mengikuti bank-bank, memberikan pandangannya tentang prospek pendapatan mereka:

Secara keseluruhan, saya pikir wajar untuk mengharapkan momentum yang benar-benar kuat dalam investasi perbankan dari kuartal keempat; kita sudah melihat itu terjadi dengan Jefferies. Saluran pendapatan berbasis biaya juga seharusnya kuat. Pendapatan bunga bersih terlihat agak menjadi hambatan, dengan pertumbuhan neraca 3%-4% yang sebagian besar diimbangi oleh proyeksi pemotongan suku bunga (kebanyakan bank sensitif terhadap aset), sehingga menghasilkan pertumbuhan pendapatan bunga nominal yang lamban yang diproyeksikan untuk 2026.

Menghadapi latar belakang itu, bank-bank dengan bisnis penghasil biaya yang lebih besar akan tampil relatif lebih baik daripada yang lebih bergantung pada pendapatan berbasis pendapatan bunga, meskipun banyak dari hal ini sudah diperhitungkan dalam harga. (Bank-bank money center, yang lebih kuat dalam hal ini, diperdagangkan dengan premi yang signifikan dibandingkan bank-bank regional, yang secara proporsional lebih lemah.)

Di Luar Bank—Mengawasi Belanja Modal AI

Berikut yang akan diperhatikan David Sekera, chief US market strategist Morningstar, saat pawai pendapatan benar-benar mulai bergerak dalam beberapa minggu mendatang:

Mengingat ekonomi tampak berjalan pada tingkat pertumbuhan yang lebih baik daripada perkiraan selama kuartal keempat, saya berharap sebagian besar perusahaan akan mampu dengan mudah memenuhi dan melampaui panduan mereka. Dengan ekonomi, yang didukung oleh lonjakan pembangunan berbasis AI, memberikan momentum kuat menuju 2026, saya menduga panduan kuartal pertama akan setidaknya sama baiknya dengan yang diperkirakan pasar, jika tidak lebih baik.

Fokus utama akan menjadi panduan belanja modal pada hyperscaler utama (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, dan seterusnya)—secara khusus, berapa banyak yang akan mereka belanjakan untuk perlombaan senjata AI. Investor akan mencari kenaikan belanja dari 2025. Jadi pertanyaannya: Apakah kenaikan itu cukup untuk memuaskan pasar?

Meskipun sejumlah saham AI diperdagangkan di bawah estimasi nilai wajar kami, ada juga sejumlah yang dinilai terlalu tinggi dan terlalu melebar. Kasus dasar untuk penilaian saham AI (kami termasuk) membutuhkan belanja AI untuk terus tumbuh pada tingkat yang sehat. Kekecewaan bisa membuat saham-saham ini goyah. Namun kita juga bisa melihat potensi kenaikan yang lebih lanjut, karena kasus dasar jangka panjang kami lebih konservatif dibandingkan banyak prediktor pasar AI, seperti CEO Nvidia Jensen Huang.