CITIC Construction Investment: Fokus pada perubahan situasi di Timur Tengah, manfaatkan aset unggulan China

Bermain saham hanya lihat laporan riset analis Jin Qilin; berwenang, profesional, tepat waktu, menyeluruh—membantu Anda menggali peluang bertema berpotensi!

Sumber: Riset Sekuritas Citic Jianguan

Penulis: Xia Fanjiu He Sheng

Situasi konflik AS-Iran mengalami sedikit penurunan ketegangan, dan kepanikan pasar global telah pulih. Namun rencana penempatan terbaru Angkatan Udara AS terhadap Iran masih menunjukkan adanya risiko eskalasi perang, sehingga perlu memperhatikan fluktuasi sentimen pasar dalam satu bulan ke depan. Penyesuaian di A-Saham (A股) saat ini relatif sudah cukup, sehingga Anda bisa menunggu sinyal untuk posisi long dan mengatur penempatan pada waktu yang tepat. Ke depannya, A-Saham akan berfokus pada keamanan energi dan industri yang diuntungkan oleh inflasi tinggi, produk dengan arus kas yang tinggi, pertumbuhan yang mudah salah sasaran, serta sektor yang penilaiannya lebih rendah dan sedang dalam kondisi yang mendukung. Yang dapat diperhatikan mencakup sektor-sektor seperti petrokimia berbasis batubara, energi baru, penyimpanan energi, material baterai litium, pestisida, pupuk, batubara, tenaga air, komputasi AI, logam, obat inovatif, konsumsi, dan lain-lain.

Baru-baru ini, Trump menunda rencana serangan terhadap Iran, ditambah beberapa kapal kembali dapat melewati Selat Hormuz; pasar global pun mendapat jeda singkat untuk “menghela napas”. Tetapi berdasarkan rencana rilis penempatan militer terbaru Angkatan Udara AS “serangan terakhir” empat skenario dan prediksi Polymarket, perang masih memiliki risiko eskalasi; ekspektasi pasar di masa depan dapat berfluktuasi, sehingga perlu memperhatikan operasi berlawanan arah. Mengenai pasar A-Saham, meskipun selama satu bulan terakhir ekspektasi dana secara keseluruhan lebih condong pada kepanikan, saat ini sudah ada sinyal bahwa penyesuaian jangka menengah kali ini hampir berakhir. Selain itu, logika jangka panjang reformasi pasar modal dalam bull market kali ini tidak berubah; oleh karena itu, dana dari sisi kiri dapat menunggu sinyal untuk posisi long, memegang aset unggulan Tiongkok, dan mengatur penempatan pada waktu yang tepat.

Tiongkok sedang menyambut peluang strategis baru. Ini tidak hanya berarti inisiatif strategis dalam geopolitik, tetapi juga peluang strategis yang dibawa oleh fondasi energi dua pilar “batubara + energi baru” bagi industri energi, manufaktur, dan seluruh aset dalam mata uang RMB di negara kita. Jadi meskipun ekonomi dan pasar global menghadapi tekanan ganda inflasi dan resesi, ekonomi Tiongkok relatif diuntungkan; A-Saham berpeluang memimpin pasar saham global. Disarankan untuk terus memegang aset unggulan Tiongkok.

Dari sisi penataan industri, Anda dapat melakukan alokasi aset dengan mengikuti empat pola pemikiran berikut: pertama, erat pada jalur keamanan energi dan inflasi tinggi; di tengah tekanan rantai pasok yang tidak stabil, petrokimia berbasis batubara dan energi baru dapat menjadi sumber pengganti, merombak manufaktur, sedangkan pestisida dan pupuk berpotensi naik harga jika biaya bahan baku seperti gas alam meningkat; kedua, tetap pada aset defensif dengan arus kas yang stabil, misalnya batubara dan tenaga air yang memiliki karakter dividen tinggi serta pembagian dividen yang stabil; ketiga, “menggali emas” dari pertumbuhan yang pasti namun salah sasaran karena sentimen pasar, seperti komputasi AI dan obat inovatif yang sudah memiliki logika prospek yang jelas; keempat, perhatikan sektor-sektor potensial dengan valuasi yang rendah—sektor-sektor ini berpotensi menjadi sektor penerima manfaat saat likuiditas ketat, dengan perpindahan dari valuasi tinggi ke rendah. Misalnya saat ini sektor konsumsi yang tingkat kepadatan transaksi-nya relatif rendah.

Sektor yang menjadi perhatian meliputi: petrokimia berbasis batubara, energi baru, penyimpanan energi, material baterai litium, pestisida, pupuk, batubara, tenaga air, komputasi AI, logam, obat inovatif, konsumsi, dan lain-lain.

I. Pasar global “menghela napas”, namun masih ada banyak variabel dalam skenario perang Timur Tengah

Baru-baru ini, Trump menunda rencana serangan terhadap Iran, ditambah sebagian kapal kembali dapat melewati Selat Hormuz, pasar global mengalami jeda singkat untuk “menghela napas”. Tetapi berdasarkan rencana penempatan militer terbaru Angkatan Udara AS “serangan terakhir” empat skenario serta prediksi Polymarket, perang masih memiliki risiko eskalasi; ekspektasi pasar ke depan dapat mengalami volatilitas, sehingga perlu memperhatikan operasi berlawanan arah. Mengenai pasar A-Saham, meskipun selama satu bulan terakhir ekspektasi dana secara keseluruhan lebih condong pada kepanikan, saat ini sudah ada sinyal bahwa penyesuaian jangka menengah kali ini mendekati akhir. Bila meninjau contoh-contoh penyesuaian jangka menengah sebelumnya, seluruh nilai transaksi A-Saham biasanya akan turun ke kisaran 40% hingga 80% dari puncak tertinggi sebelumnya, dan Indeks Shanghai (SSE) umumnya juga akan jatuh di bawah rata-rata bergerak 60 hari. Namun saat ini ketiga indeks utama memenuhi kondisi tersebut. Selain itu, bulan ini, penarikan maksimum Indeks Shanghai mencapai 8.8%; pada 23 Maret jumlah saham yang terkena batas penurunan (limit down) di seluruh A-Saham mencapai 144. Karena penjualan panik biasanya menjadi tanda bahwa penyesuaian jangka menengah dalam bull market telah berakhir, maka penyesuaian pasar saat ini relatif cukup. Disarankan untuk menunggu sinyal long dan mengatur penempatan pada waktu yang tepat.

Pemerintah AS menunda rencana serangan terhadap Iran, Selat Hormuz mengizinkan sebagian kapal untuk melewati, sehingga pasar global cenderung berhenti jatuh dan harga minyak mentah mengalami koreksi turun. Pada 26 Maret, Trump menyatakan di platform media sosial bahwa “akan menangguhkan aksi serangan terhadap fasilitas energi Iran selama 10 hari.” Bersamaan dengan itu, dari 23 Maret hingga 26 Maret, sedikitnya 12 kapal melewati Selat Hormuz. Pasar global menunjukkan tanda-tanda koreksi; di antaranya, Indeks Komposit Shanghai (SSE Composite) memantul naik sebesar 0.6% pada 27 Maret dalam satu hari. Pemulihan kinerja A-Saham cukup kuat. Harga minyak juga turun; hingga 26 Maret, spot WTI turun dari 98.71 dolar AS per barel pada 20 Maret menjadi 96.18 dolar AS per barel; spot Oman turun dari 170.20 dolar AS per barel pada 23 Maret menjadi 113.20 dolar AS per barel.

Namun berdasarkan kondisi penempatan militer terbaru Angkatan Udara AS dan prediksi Polymarket, perang di masa depan masih memiliki risiko eskalasi. Pada 26 Maret, rencana aksi militer AS terhadap Iran “serangan terakhir” empat skenario terungkap; rencana tersebut mencakup pengendalian Selat Hormuz dan perebutan beberapa pulau penting seperti Pulau Larak, dengan tujuan memutus pengiriman minyak Iran ke pihak luar. Pada 28 Maret, AS dan Israel melancarkan serangan pemboman skala terbesar baru-baru ini terhadap Teheran; dan pada hari yang sama, kelompok Houthi menembakkan rudal ke Israel yang menunjukkan mereka resmi ikut berperang. Ekspektasi kenaikan jangka panjang pada pusat harga minyak juga membuat The Fed semakin menekankan konsekuensi ekonomi yang ditimbulkan inflasi. Dibandingkan satu minggu sebelumnya, prediksi probabilitas The Fed untuk menaikkan suku bunga bulan September tahun ini naik dari 6.1% menjadi 20.4%. Selain itu, berdasarkan prediksi Polymarket dan jadwal kunjungan Trump ke Tiongkok pada 15 Mei, perang diperkirakan berlangsung minimal 1 bulan; selama periode itu, ekspektasi pasar dapat mengalami banyak gelombang, sehingga perlu memperhatikan operasi berlawanan arah.

Dalam penyesuaian sinkron global selama lebih dari satu bulan, ekspektasi dana secara keseluruhan condong pada kepanikan, tetapi saat ini pasar sudah menunjukkan sinyal bahwa penyesuaian jangka menengah kali ini mendekati akhir. Jika mengingat contoh penyesuaian jangka menengah di masa lalu, total nilai transaksi seluruh A-Saham akan disesuaikan ke kisaran 40% hingga 80% dari puncak tertinggi sebelumnya, dan Indeks Shanghai pada umumnya juga akan turun di bawah rata-rata bergerak 60 hari. Pada saat yang sama, ketiga indeks utama saat ini memenuhi kondisi tersebut. Selain itu, penarikan maksimum indeks Shanghai bulan ini mencapai 8.8%; pada 23 Maret jumlah saham yang terkena limit down di seluruh A-Saham mencapai 144. Karena penjualan panik biasanya merupakan tanda bahwa penyesuaian jangka menengah dalam bull market telah selesai, maka penyesuaian pasar saat ini relatif memadai. Disarankan untuk menunggu sinyal long dan menempatkan dana pada waktu yang tepat.

Selain itu, fondasi jangka panjang bull market kali ini adalah re-estimasi aset Tiongkok yang dibawa oleh reformasi pasar modal, dan logika ini tidak berubah. Dari September 2024 hingga sekarang, kebijakan pasar modal telah beberapa kali dirilis, misalnya arahan untuk meningkatkan penempatan oleh dana asuransi, memperkuat kemampuan masuk pasar oleh dana pensiun, penurunan faktor risiko terkait bisnis perusahaan asuransi, dan sebagainya. Pada saat yang sama, regulasi juga meningkatkan frekuensi pengendalian yang bersifat proaktif terhadap pasar; misalnya tahun lalu April ketika perang tarif dilakukan, “tim nasional” mengambil langkah proaktif untuk menstabilkan pasar; dan pada Januari tahun ini ketika perdagangan terlalu panas, regulator justru melakukan pendinginan proaktif. Dana dari sisi kiri dapat mulai secara bertahap mengatur ritme alokasi, memegang aset unggulan Tiongkok.

II. Menggenggam aset unggulan Tiongkok

Dalam pemikiran strategi pada beberapa edisi sebelumnya, kami berkali-kali menekankan bahwa Tiongkok sedang menyambut peluang strategis baru. Ini tidak hanya berarti inisiatif strategis dalam geopolitik, tetapi juga peluang strategis yang dibawa oleh fondasi energi dua pilar “batubara + energi baru” bagi industri energi, manufaktur, dan seluruh aset dalam mata uang RMB di negara kita. Oleh karena itu, meskipun ekonomi dan pasar global menghadapi tekanan ganda inflasi dan resesi, ekonomi Tiongkok relatif diuntungkan; A-Saham berpeluang memimpin pasar saham global. Disarankan untuk terus menggenggam aset unggulan Tiongkok.

Dari sisi penataan industri, Anda dapat melakukan alokasi aset dengan mengikuti empat pola pemikiran berikut: pertama, erat pada jalur keamanan energi dan inflasi tinggi; di tengah tekanan rantai pasok yang tidak stabil, petrokimia berbasis batubara dan energi baru dapat menjadi sumber pengganti, merombak manufaktur, sedangkan pestisida dan pupuk berpotensi naik harga jika biaya bahan baku seperti gas alam meningkat; kedua, tetap pada aset defensif dengan arus kas yang stabil, misalnya batubara dan tenaga air yang memiliki karakter dividen tinggi serta pembagian dividen yang stabil; ketiga, “menggali emas” dari pertumbuhan yang pasti namun salah sasaran karena sentimen pasar, seperti komputasi AI dan obat inovatif yang sudah memiliki logika prospek yang jelas; keempat, perhatikan sektor-sektor potensial dengan valuasi yang rendah—sektor-sektor ini berpotensi menjadi sektor penerima manfaat saat likuiditas ketat, dengan perpindahan dari valuasi tinggi ke rendah. Misalnya saat ini sektor konsumsi yang tingkat kepadatan transaksinya relatif rendah.

Erat pada jalur keamanan energi dan inflasi tinggi

Aset petrokimia berbasis batubara Tiongkok dapat menggantikan penggunaan bahan baku minyak mentah, sehingga meredakan masalah kelangkaan yang disebabkan oleh kekacauan perang. International Energy Agency (IEA) membagi konsumsi minyak menjadi penggunaan sebagai bahan bakar dan sebagai bahan baku; secara global, masing-masing sekitar (80%-85%) dan (15%-20%). Penggunaan bahan bakar minyak seperti bensin dan solar, aviation turbine fuel, dan sejenisnya dalam kondisi penyumbatan jalur selat yang menyebabkan kekurangan minyak dalam jangka pendek tidak memiliki pengganti fisik berskala besar dalam waktu dekat. Namun untuk penggunaan sebagai bahan baku seperti nafta untuk produksi olefin dan aromatik, industri petrokimia batubara modern Tiongkok memiliki potensi substitusi.

Di tengah kekurangan produk petrokimia hilir dari pengolahan nafta, kesenjangan aromatik untuk sementara tidak dapat direalisasikan penggantian skala besar yang efektif melalui petrokimia berbasis batubara. Namun sektor olefin dapat digantikan oleh petrokimia berbasis batubara, dan pada tahun 2026 produksi olefin berbasis batubara akan masuk ke skala produksi yang lebih besar. Selain itu, apabila harga minyak terus berada di level tinggi, peningkatan utilisasi kapasitas produk petrokimia berbasis batubara seperti etilen glikol dari batubara dan PVC metode kalsium karbida (metode kalsium karbida) juga akan memunculkan tambahan kebutuhan akan batubara.

Berdasarkan logika bahwa Tiongkok membentuk keunggulan rantai industri lengkap peralatan listrik, investasi komputasi AI di Amerika Utara terus meningkat, Eropa membutuhkan transformasi energi secara mendesak, serta pasokan-permintaan baterai litium yang makin ketat, maka sektor energi baru, penyimpanan energi, baterai litium, dan jaringan listrik/power grid berpotensi mengalami kenaikan. Di dalam negeri, mekanisme pasar untuk penyimpanan energi telah diterapkan sepenuhnya; pemerintah di banyak provinsi dan kota memasukkan penyimpanan energi sebagai pekerjaan prioritas tahunan. Kerentanan energi Eropa telah semakin terekspos akibat konflik AS-Iran; mereka kini beralih dari diversifikasi minyak dan gas ke penerapan yang sepenuhnya mendukung energi terbarukan. Investasi komputasi AI di AS memberi kabar baik bagi pembangunan listrik dan segmen transmisi; semuanya juga menguntungkan sektor-sektor terkait energi baru, penyimpanan energi, dan jaringan listrik. Di saat yang sama, ketika jaringan listrik menerapkan “menggunakan penyimpanan untuk mengganti pembangunan yang tertunda, dan menggunakan penyimpanan sebagai pengganti pembangunan”, mendorong naiknya kebutuhan baterai litium, ditambah dengan Zimbabwe yang menangguhkan ekspor litium, pasokan-permintaan material baterai litium menjadi makin ketat.

Dengan kenaikan biaya bahan baku, pestisida dan pupuk memiliki logika yang mendukung sentimen (prospek). Produksi pupuk global sangat bergantung pada gas alam serta sumber daya mineral seperti kalium dan fosfor; harga energi yang tinggi secara langsung mendorong kenaikan biaya produksi pupuk, sementara konflik geopolitik memengaruhi arus perdagangan bahan baku kunci. Tiongkok memiliki rantai industri petrokimia berbasis batubara di hulunya yang relatif lengkap dan jaminan sumber daya pupuk kalium tertentu, serta rantai pasokan bahan baku pestisida yang juga relatif lengkap. Dalam latar belakang kenaikan harga produk agrikultur global dan kekhawatiran atas keamanan pangan yang meningkat, sektor-sektor terkait berpotensi diuntungkan.

Bertahan pada aset defensif dengan arus kas yang stabil

Pada tahap pasar mencari penopang dan ketika preferensi risiko turun, arus kas yang sangat pasti serta aset berbasis dividen adalah “bantalan” penting. Sektor batubara memiliki profitabilitas yang stabil dalam kondisi keseimbangan suplai-permintaan yang ketat; karakter dividen yang tinggi menonjol. Sektor utilitas publik seperti tenaga air memiliki arus kas yang stabil, dampak fluktuasi biaya bahan bakar relatif kecil, sehingga menjadi pilihan defensif klasik.

Menggali pertumbuhan yang pasti yang tersapu keluar oleh salah sasaran sentimen pasar

Penurunan cepat sentimen pasar dapat menyebabkan sebagian sektor pertumbuhan berkualitas mengalami penjualan tanpa pandang bulu, sementara beberapa industri juga karena rilisnya kabar buruk jangka pendek atau siklus prospek internal mereka yang mendekati titik balik, sehingga memiliki potensi untuk rebound.

Logika pembangunan infrastruktur komputasi AI tetap tidak berubah dan kuat. Belanja modal (capital expenditure) komputasi AI global pada tahun 2026 telah mengalami penyesuaian berulang yang substansial dan berjumlah besar sejak 2025. Baru-baru ini, laju kenaikan tambahan belanja modal melambat, dan “kenaikan harga yang diikuti rantai produk” menggantikan belanja modal menjadi pendorong utama sektor. Dalam latar belakang gelombang besar AI global, di banyak segmen rantai industri, permintaan dan penawaran tidak seimbang (lebih banyak permintaan daripada pasokan). Komponen seperti chip penyimpanan (memory/storage chips), material PCB (kain elektronik fiberglass, MLCC), modul optik, pendinginan cair (liquid cooling), advanced packaging and testing, serta listrik untuk pusat data (peralatan jaringan listrik, turbin gas) menghadapi prospek dukungan yang pasti. Penyesuaian jangka pendek tidak mengubah tren jangka panjang.

Sektor obat inovatif baru-baru ini menerima banyak sinyal positif. Ia memiliki dorongan ke atas yang kuat. Meskipun pada tahap sebelumnya sektor mengalami penyesuaian sementara, daya saing global inovasi obat di dalam negeri terus meningkat; proses ekspor terus dipercepat. Dalam dua tahun terakhir, jumlah dan nilai transaksi pemberian lisensi BD ke pihak luar telah berulang kali mencapai rekor baru. Seiring dengan kemajuan bertahap uji klinis fase tiga di luar negeri, kepastian peluncuran produk terkait dan puncak potensi penjualan semakin meningkat secara signifikan, serta kenaikan valuasi juga ikut terbawa. Selain itu, siklus bisnis seluruh rantai industri obat inovatif mengalami pemulihan secara menyeluruh; pesanan CRO berbasis permintaan domestik menunjukkan tren kenaikan jumlah dan nilai secara bersamaan. Setelah risiko geopolitik di luar negeri secara bertahap “terselesaikan”, posisi tak tergantikan CDMO di dalam negeri dalam rantai pasokan global semakin diperkuat. Ditambah lonjakan permintaan di area molekul baru seperti ADC dan bi-antibodi ganda, perusahaan-perusahaan di rantai industri menunjukkan kepastian pertumbuhan laba yang tinggi—bersama-sama membentuk fondasi yang kokoh bagi prospek jangka panjang sektor yang terus membaik.

Perhatikan sektor potensial dengan valuasi yang rendah

Karena konflik geopolitik mendorong kenaikan harga minyak dan inflasi memicu kekhawatiran terhadap likuiditas, sementara ketika likuiditas diketatkan, dana biasanya beralih dari sektor dengan valuasi tinggi ke sektor dengan valuasi rendah. Adapun sektor konsumsi memiliki valuasi relatif lebih rendah dan tidak terlalu terpengaruh oleh kenaikan harga minyak, sehingga disarankan untuk diperhatikan.

Tren pemulihan sektor konsumsi baru-baru ini sudah jelas, dan nilai alokasi terus berlanjut. Seiring dengan membaiknya sentimen konsumsi di dalam negeri dan pemulihan pasar permintaan domestik yang stabil, konsumsi kesehatan menjadi jalur utama yang mulai bergerak lebih dulu. Ruang permintaan di bidang layanan medis sangat luas; perusahaan-perusahaan papan atas seperti Aier Eye Hospital dan Tongce Medical, dengan keunggulan kompetitif yang kuat, diperkirakan dapat melepaskan fleksibilitas pertumbuhan yang lebih besar setelah kepercayaan konsumsi pulih. Selain itu, sektor makanan dan minuman juga memiliki beberapa perusahaan yang kinerja laporan tahunannya melampaui ekspektasi. Contohnya, perusahaan Haitian Flavoring and Food Company, pada tahun fiskal 2025, pendapatan tahunannya menembus 28.8 miliar RMB dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 7.038 miliar RMB. Pada saat yang sama, sektor konsumsi tidak terpengaruh oleh kenaikan harga minyak; dalam kondisi ketidakstabilan situasi Timur Tengah, ia memiliki daya tarik yang lebih kuat.

(1) Efek kebijakan pendukung permintaan domestik lebih rendah dari perkiraan. Jika data penjualan dan investasi properti domestik, dan sebagainya, masih sulit pulih dalam waktu ke depan, inflasi tetap lesu, konsumsi tidak menunjukkan dorongan yang jelas, laju pertumbuhan laba perusahaan terus menurun, dan pemulihan ekonomi akhirnya terbukti tidak sesuai, maka keseluruhan kinerja pasar akan mendapat tekanan; ekspektasi harga yang terlalu optimistis akan menghadapi koreksi.

(2) Risiko meningkatnya permainan strategi AS-Tiongkok. Waspadai risiko perluasan dan peningkatan intensitas di bidang permainan strategi AS-Tiongkok. Misalnya, permainan strategi bisa meluas dari perdagangan ke teknologi, sumber daya kunci, keuangan, pelayaran, logistik, dan militer, sehingga muncul konflik strategis menyeluruh. Hal ini dapat memengaruhi aktivitas ekonomi yang normal sekaligus memberi pukulan pada pasar ekuitas.

(3) Volatilitas pasar saham AS lebih besar dari perkiraan. Jika ekonomi AS memburuk lebih buruk dari yang diperkirakan, atau kelonggaran kebijakan The Fed tidak memenuhi ekspektasi, maka dapat menyebabkan volatilitas besar di pasar saham AS. Pada saat itu, hal itu juga akan menimbulkan efek luapan pada sentimen pasar dan preferensi risiko di dalam negeri.

		Pernyataan dari Sina: Pesan ini merupakan kiriman ulang dari media kerja sama Sina. Sina.com memuat artikel ini dengan tujuan untuk menyampaikan informasi yang lebih banyak, dan tidak berarti menyetujui pandangan dalam artikel atau membuktikan kebenaran deskripsi tersebut. Isi artikel ini hanya untuk referensi, dan tidak merupakan nasihat investasi. Para investor bertindak berdasarkan ini, dengan risiko ditanggung sendiri.

Arus informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—tersedia di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Song Yafang