Xin Yuan Fund tidak memiliki "Kekuatan besar menghasilkan keajaiban"

Sumber: Zihui Hui

Dalam beberapa tahun terakhir secara agresif menyusun penempatan produk berbasis ekuitas, tetapi kekurangan tenaga kerja terlihat jelas.

Penulis|ZiShi FenZi

Peringkat terakhir imbal hasil pada 2025 tidak mampu bertahan lebih dari 3 tahun: XinYuan Consumption Selection.

Menurut pengumuman dari XinYuan Fund, per akhir hari pada 24 Maret, aset XinYuan Consumption Selection kurang dari 200 juta yuan, memicu ketentuan penghentian, sehingga mulai 25 Maret dana tersebut masuk ke prosedur likuidasi aset dana.

Jaraknya tepat 3 tahun sejak XinYuan Consumption Selection didirikan. Dana tersebut juga mengalami “double kill” dari sisi skala dan performa.

Hingga akhir kuartal keempat 2025, skala pengelolaan dana (perhitungan gabungan porsi) 0,39 miliar yuan, jauh dari “batas kelulusan” 2 miliar yuan. Nilai aset bersih per unit terbaru 0,4446 yuan.

Ini merupakan potret yang tidak menggembirakan di bidang investasi ekuitas XinYuan Fund.

Sebagai reksa dana publik “berbasis bank” dengan skala hingga ribuan miliar, XinYuan Fund tidak mampu lepas dari masalah spesialisasi yang timpang pada perkembangan “ekuitas-obligasi” (股债) dan, pada saat yang sama, dana ekuitas yang baru didirikan dalam beberapa tahun terakhir juga tidak berhasil diakui pasar dan investor berkat pencapaian yang unggul.

01

Gila-gilaan mengganti saham yang menjadi posisi utama

XinYuan Consumption Selection didirikan pada 24 Maret 2023, merupakan dana jenis pendirian (发起式) dengan skala penawaran awal 10,3094 juta yuan. Di antaranya, dana milik perusahaan pada 15 Maret 2023 melakukan pembelian melalui penjualan langsung sebanyak 10 juta porsi, dengan masa kepemilikan tidak kurang dari 3 tahun; karyawan perusahaan membeli 210,02 porsi. Ini berarti bahwa saat penawaran awal, investor eksternal total hanya membeli 307.400 porsi.

Nasib likuidasi sebenarnya sudah ditakdirkan sejak awal. Untuk melindungi kepentingan pemegang, pada 12 Februari XinYuan Fund menangguhkan permohonan dari investor untuk XinYuan Consumption Selection, investasi berkala dan investasi dengan jumlah tetap, serta konversi masuk, tetapi tidak memengaruhi penebusan (redemption) dan bisnis lain yang normal oleh investor.

Alasan langsung XinYuan Consumption Selection dilikuidasi adalah pada “uji coba tiga tahun”, skala produk tidak mencapai 200 juta yuan.

Sebelum dilikuidasi, dana ini sudah berubah menjadi “dana empat sen” (四毛基).

Data Wind menunjukkan bahwa per 24 Maret, imbal hasil XinYuan Consumption Selection A sejak awal tahun, dalam 1 tahun terakhir, 2 tahun terakhir, dan 3 tahun terakhir masing-masing -12,19%, -29,86%, -44,49%, dan -55,54%, yang secara berurutan tertinggal dari pembanding kinerja sebesar 7,26; 22,41; 42,23; dan 46,79 poin persentase.

Dana ini juga memiliki karakteristik penarikan maksimum yang tinggi. Hingga 24 Maret, penarikan maksimum dalam 3 tahun terakhir sebesar -56,37%, jauh lebih tinggi daripada rata-rata produk sejenis sebesar -34,28%.

Dari saham-saham yang menjadi posisi utama, terlihat bahwa dana ini menyukai tindakan yang agresif dengan bertaruh berbasis pilihan.

Pada 2023, 10 besar saham posisi utama XinYuan Consumption Selection terkonsentrasi pada saham sektor farmasi. Jumlah saham yang menjadi target sektor farmasi dari akhir kuartal kedua hingga akhir kuartal keempat masing-masing 6, 9, dan 8.

Pada 2024, industri yang diisi XinYuan Consumption Selection masuk ke kondisi pergantian yang sangat tinggi. Pada akhir kuartal pertama, 10 besar saham posisi utama dana ini masih didominasi oleh target obat tradisional Tiongkok (中药), ada 9; pada kuartal kedua dana melakukan penataan ulang secara besar-besaran, saham mobil menjadi “tokoh utama”, ada 6; pada akhir kuartal ketiga saham posisi utama tidak terkonsentrasi pada satu industri tertentu, menunjukkan diversifikasi; pada akhir kuartal keempat beralih ke saham media, ada 6.

Pada 2025, XinYuan Consumption Selection juga mempertahankan praktik mengganti saham posisi utama dengan frekuensi tinggi. Pada akhir kuartal pertama 2025, 10 besar saham posisi utama hanya sama dengan akhir 2024 pada 天马科技. Pada akhir kuartal pertama dan akhir kuartal kedua 2025, dana ini condong ke saham teknologi; sedangkan pada akhir kuartal ketiga dan akhir kuartal keempat lebih menyukai saham game.

Pergantian yang gila-gilaan, namun sering kali menjadi “penyambut” berikutnya, gagal menangkap tren investasi dengan tepat. Misalnya pada industri farmasi dan biologi yang menjadi posisi utama dari 1 April 2023 hingga 31 Maret 2024, penurunan kinerja sektor tersebut selama periode itu adalah 19,77%.

Kinerja produk buruk, investor institusional cepat meninggalkan.

Dari paruh pertama 2023 hingga akhir 2024, proporsi investor institusional yang memegang XinYuan Consumption Selection A semuanya lebih dari 95%, masing-masing 99,36%; 97,8%; 98,64%; 96,72%. Namun, pada paruh pertama 2025 proporsi ini turun menjadi 42,94%.

02

3 manajer dana dalam 3 tahun

Mungkin untuk memperbaiki kondisi yang buruk, XinYuan Consumption Selection didirikan selama 3 tahun dan mengalami 3 manajer dana.

Dari 24 Maret 2023 hingga 18 April 2024, imbal hasil masa jabatan刘俊文 mengelola XinYuan Consumption Selection A sebesar -25,85%.王宠 dan刘俊文 bersama mengelola dana tersebut selama hampir setengah tahun. Setelah刘俊文 mengundurkan diri, mereka kemudian mengemudikan sendiri. Imbal hasil masa jabatan (27 Oktober 2023 hingga 26 Agustus 2025) sebesar -27,05%. Manajer dana saat ini,姚启璠, mulai memegang kendali dana ini pada awal Juli 2025; hingga likuidasi, imbal hasil masa jabatan sebesar -20%.

“ZiShi Hui” mencatat bahwa姚启璠 adalah seorang “pendatang baru”. XinYuan Consumption Selection merupakan dana reksa dana publik pertama yang ia kelola.

Pada Juli 2022,姚启璠 bergabung dengan XinYuan Fund. Sebelumnya, ia pernah menjadi analis di Divisi Riset富邦证券, analis pada kelompok Food & Beverage di Riset 华安证券, dan Wakil Ketua Analis bersama pada kelompok Food & Beverage di Divisi Riset 民生证券.

Seiring dengan likuidasi XinYuan Consumption Selection, saat ini姚启璠 hanya mengelola satu dana: XinYuan Consumption Risheng (didirikan pada 14 Juli 2025), yang juga merupakan dana jenis pendirian dari sektor konsumsi.

Per 25 Maret, imbal hasil masa jabatan XinYuan Consumption Risheng A sebesar -4,42%, tertinggal dari pembanding kinerja.

Dari data Wind, kemampuan investasi keseluruhan姚启璠 kurang baik. Hingga 25 Maret, imbal hasil indeks manajer investasinya sejak awal tahun, dalam 6 bulan terakhir, dan sejak didirikan masing-masing -10,37%, -22,96%, dan -15,73%, semuanya tertinggal dari pembanding kinerja.

Setiap manajer dana memiliki pemahaman dan preferensi masing-masing dalam memilih saham posisi utama. Pergantian manajer dana yang sering juga menyebabkan strategi investasi XinYuan Consumption Selection kurang konsisten.

Jika pergantian manajer dana yang sering adalah upaya XinYuan Fund untuk “menjaga cangkang” (保壳) XinYuan Consumption Selection, maka dari hasil yang terlihat, efeknya tidak baik.

Selain itu, pada 18 Januari 2025, XinYuan Healthy Industry—yang sudah memenuhi usia 3 tahun—mengakhiri operasinya karena skala pengelolaan dananya hanya 0,13 miliar yuan, jauh di bawah “batas kelulusan” 2 miliar yuan.

Kinerja XinYuan Healthy Industry A juga tidak baik. Hingga 18 Januari 2025, imbal hasil dana ini sejak awal tahun, dalam 1 tahun terakhir, 2 tahun terakhir, dan 3 tahun terakhir masing-masing -5,39%, -15,96%, -29,07%, dan -22,45%. Sebelum likuidasi, dana ini sudah menjadi “dana tujuh sen” (七毛基).

Dari pendirian hingga likuidasi, XinYuan Healthy Industry A juga mengalami 3 manajer dana. Di antaranya hanya林启姜 yang mencatat imbal hasil masa jabatan positif (18 Januari 2022 hingga 5 Januari 2023), yaitu 5,22%.

03

Fokus pada produk ekuitas

Likuidasi produk tidak memengaruhi antusiasme penempatan XinYuan Fund.

Sejak didirikan, XinYuan Fund memiliki kondisi “kuat di fixed income, ringan di ekuitas”. Hingga akhir kuartal keempat 2025, skala pengelolaan dana reksa dana publik perusahaan mencapai 2473,25 miliar yuan. Di antaranya, skala dana berbasis ekuitas dan dana fixed income masing-masing 79,89 miliar yuan dan 2388,9 miliar yuan.

Kemampuan investasi ekuitas jangka menengah-panjang XinYuan Fund kurang baik.

Data Wind menunjukkan bahwa hingga 25 Maret, untuk dana saham perusahaan ini, rata-rata imbal hasil 3 tahun terakhir dan 5 tahun terakhir masing-masing 4,53% dan -3,97%, keduanya secara jauh tertinggal dari rata-rata produk sejenis sebesar 24,61% dan 14,7%; untuk dana campuran, rata-rata imbal hasil 3 tahun terakhir dan 5 tahun terakhir masing-masing -2,64% dan -3,43%, yang juga secara jauh tertinggal dari rata-rata produk sejenis sebesar 19,79% dan 12,38%.

Dalam beberapa tahun terakhir, seiring regulator secara besar-besaran mendorong pengembangan ekuitas, dan sentimen pasar ekuitas kembali membaik, antusiasme dana untuk masuk ke pasar meningkat, sehingga penerbitan produk reksa dana publik kembali hidup.

Sejak tahun 2025, XinYuan Fund berturut-turut mendirikan 25 dana baru. Di antaranya, dana berbasis ekuitas (dana saham dan dana campuran) sebanyak 18 dana. Dari 18 dana tersebut, terdapat 8 dana tipe pendirian, yang mencakup industri seperti AI di papan STAR Market (科创板人工智能), AI di papan Growth Enterprise Market (创业板人工智能), farmasi, konsumsi, industri-industri baru, dan seterusnya.

Namun selain dana tipe pendirian, hanya ada 1 produk dengan skala penawaran awal lebih dari 5 miliar yuan—XinYuan CSI 800 Free Cash Flow Index; sebagian besar produk ekuitas hanya melewati ambang batas 200 juta yuan.

Jumlah pendirian dana ekuitas baru tidak sedikit, tetapi dari skala penawaran awalnya, XinYuan Fund masih memiliki ruang peningkatan yang besar.

Pengajuan dana baru XinYuan Fund juga didominasi oleh dana berbasis ekuitas, sekaligus proporsi dana tipe pendirian sekitar lima puluh persen.

Sejak 2025, perusahaan tersebut telah mengajukan 37 dana, dan dana berbasis ekuitas juga terkonsentrasi, sebanyak 33. Di antaranya, dana tipe pendirian sebanyak 16. Selain produk yang sudah didirikan, saat ini terdapat 14 produk ekuitas yang menunggu persetujuan, dan terdapat 2 dana yang telah disetujui namun belum diterbitkan.

Mengapa sangat menyukai dana tipe pendirian?

Pertama, ambang batas pendirian dana tipe pendirian rendah. Dana ini tidak dibatasi oleh persyaratan pendirian “skala 200 juta yuan” dan “200 pemegang” sehingga dapat menyelesaikan penggalangan dana dengan cepat. Intinya adalah pengikatan kepentingan manajer dana dengan kepentingan pemegang serta pembagian risiko, sehingga meningkatkan kepercayaan investor.

Ini juga mencerminkan bahwa XinYuan Fund ingin menangkap peluang perkembangan pasar, memperbesar bisnis ekuitas dengan cara uji-coba berbiaya rendah.

04

Kekurangan tenaga kerja terlihat jelas

Dari sisi manajer dana, saat ini XinYuan Fund memiliki 24 manajer dana. Di antaranya, terdapat 13 manajer dana ekuitas; manajer dana dengan masa kerja lebih dari 5 tahun ada 5, tetapi juga tidak terlalu dikenal.

“ZiShi Hui” menemukan bahwa dari 5 manajer dana ekuitas yang disebutkan di atas, sebanyak 4 orang—莫志刚, 张汉毅, 王丽军, 陈立—adalah perekrutan dari luar, menjabat sebagai manajer dana di perusahaan tersebut kurang dari 2 tahun, dan李彪 adalah pengembangan internal.

Kebanyakan adalah manajer dana yang “masih muda”.

Di antara 13 manajer dana ekuitas, terdapat 5 orang dengan masa kerja manajer dana reksa dana publik kurang dari 3 tahun;肖涵, 张峥青, 白伊贝,姚启璠 masa kerjanya bahkan belum mencapai 1 tahun.

XinYuan Fund yang kemampuan investasi ekuitasnya sejak awal tidak kuat, dalam beberapa tahun terakhir juga mengalami arus keluar tenaga.

Berdasarkan data Wind, sejak 2021 hingga saat ini, XinYuan Fund sudah memiliki 12 manajer dana yang mengundurkan diri, di antaranya dana berbasis ekuitas sebanyak 6 orang, atau 50%.

Berdasarkan statistik skala pengelolaan,李彪 adalah “orang nomor satu” ekuitas di XinYuan Fund. Saat ini ia mengelola 8 dana, dengan kategori produk meliputi dana ekuitas aktif, dana campuran dengan kecenderungan obligasi (偏债混合型基金), dan dana sekunder campuran obligasi (混合债券型二级基金). Skala dana yang dikelola sebesar 3,743 miliar yuan.

Dari 8 dana yang dikelola李彪, terdapat 6 produk yang dapat dihitung imbal hasil 3 tahun terakhir dan pembanding kinerjanya, dan semuanya tertinggal dari basis. Hingga 25 Maret, imbal hasil 3 tahun terakhir untuk鑫元欣享A, 鑫元安鑫回报A, 鑫元鑫动力A, 鑫元长三角区域主题A, 鑫元欣悦A, dan 鑫元添鑫回报6个月持有A masing-masing 8,35%; 14,26%; 1,4%; -5,22%; -0,21%; dan 12,32%; semuanya tertinggal dari pembanding kinerja masing-masing 5,7; 0,36; 16,11; 27,28; 16,86; dan 3,38 poin persentase.

Hingga 25 Maret, dari 8 produk yang dikelola李彪, terdapat 2 produk dengan imbal hasil masa jabatan masih “merah” (飘绿). Dua produk tersebut adalah鑫元鑫动力A dan 鑫元欣悦A, dengan imbal hasil masa jabatan masing-masing -8,86% dan -4,74%; keduanya masing-masing tertinggal dari pembanding kinerja sebesar 6,33 dan 20,66 poin persentase.

鑫元欣享 yang dikelola李彪 juga merupakan dana ekuitas aktif dengan skala terbesar di perusahaan tersebut. Pada akhir kuartal keempat 2025, skala pengelolaan sebesar 0,974 miliar yuan. Hingga 25 Maret, imbal hasil dana ini sejak awal tahun sebesar -8,36%, menempati peringkat menengah-bawah di antara 2347 dana alokasi fleksibel (灵活配置型基金).

Di antara saham 10 besar posisi utama鑫元欣享A, pada akhir kuartal keempat 2025 terjadi pergantian posisi pada 6 saham dibanding akhir kuartal ketiga. Di antaranya, beberapa saham seperti巨人网络, 华泰证券, 若羽臣,贵州茅台 dibeli pada titik harga relatif yang tinggi.

Berdasarkan masa kerja manajer dana,陈立 adalah yang terlama di kategori ekuitas, sudah lebih dari 10 tahun.

Data publik menunjukkan bahwa陈立 bergabung dengan XinYuan Fund pada Maret 2024 dan menjabat sebagai Chief Equity Investment Officer XinYuan Fund. Saat ini ia mengelola 6 dana, termasuk 2 dana sekunder campuran obligasi dan 4 dana ekuitas aktif. Skala yang dikelola sebesar 0,821 miliar yuan. Sebelumnya, ia bekerja di銀华基金,金鹰基金,dan粤民投私募.

Hingga akhir kuartal keempat 2025, ke-4 dana ekuitas aktif yang dipimpin陈立 masing-masing skala pengelolaannya juga tidak mencapai 1 miliar yuan. Di antaranya,鑫元鑫领航A (tanggal mulai menjabat 22 April 2025) dan鑫元产业机遇A (tanggal mulai menjabat 22 September 2025) memiliki imbal hasil masa jabatan negatif, masing-masing -3,17% dan -9,12%.

Terbentuk sinyal MACD golden cross—saham-saham ini sedang mengalami kenaikan yang bagus!

Melimpahnya informasi dan penafsiran yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: 石秀珍 SF183