Pemotongan P2P, pendapatan VALA turun menjadi 200 juta, rugi 150 juta, akankah pembuatan mobil oleh Sun Haitao bisa bertahan lama?

撰稿|贝多

来源|贝多商业&贝多财经

近日，VALA集团（02051.HK，原51信用卡）公布2025年全年业绩。2025年，VALA集团总营收2.43亿元，同比增长8.2%；受业务结构深度调整、新业务高投入及传统业务收缩影响，全年经营亏损约1.54亿元。

特别说明的是，这是VALA更名后的首份完整年度财报。2025年8月，公司正式由"51 Credit Card Inc.“更名为"Vala Inc.”，并不再采用"51信用卡有限公司"的中文双重外文名称。

据贝多商业&贝多财经了解，原51信用卡创始人孙海涛随后在社交媒体上表示：“我们金融业务正在收缩，未来也会越来越小，聚焦Vala赛道。”

一、更名转型：从51信用卡到VALA，金融业务收缩造车业务崛起

VALA的转型之路，始于2020年前后的行业调整期。

在过去的几年时间内，51信用卡先后收缩P2P业务、调整信贷撮合规模等，这也让公司营收从2019年的20.5亿元断崖式下滑至2024年的2.25亿元。2019年至2023年，公司分别实现营业收入20.45亿元、2.74亿元、4.40亿元、3.96亿元，业绩波动剧烈。

2024年3月，孙海涛正式对外公布新能源多功能车Vala，成为又一个跨界造车的新势力。与其他造车新势力不同的是，Vala将产品定位在多功能车上，相当于MPV和房车的结合，官方将其定义为"超越露营车和房车的新物种"，甚至喊出"让Vala成为汽车行业iPhone"的豪言。

2025年8月，公司正式完成更名，标志着战略重心的彻底转移。从"51信用卡"到"VALA"，不仅是品牌名称的变更，更是业务本质的蜕变——从互联网金融平台向新能源移动生活方式服务商转型。

二、业绩结构剧变：ValaLife业务暴增524%，成第一大收入来源

财报数据显示，VALA的业务结构正在发生根本性转变。

2025年，ValaLife业务（含汽车与露营）营收突破亿元大关，达到约1.01亿元，同比大幅增长524.3%，占总营收的比重从2024年的约7%跃升至41.6%，成为拉动集团收入增长的核心引擎。

相比之下，传统金融业务持续萎缩。信贷撮合服务收入占比降至约19%，信用卡科技服务费仅占0.1%——这两项曾是51信用卡的发家业务。SaaS服务费收入虽然保持一定规模，但增速明显放缓。

孙海涛在财报电话会议中表示，ValaLife业务依托轻资产生产模式、差异化产品与轻量化渠道模式，在新能源多功能"小房车"蓝海赛道占据先发位置。2025年第二季度，Vala汽车批量交付126辆，环比增长约27.3%；全年累计交付量较2024年实现显著增长。

2025年9月，联合开发的六座新能源智慧"小房车"Vala Home在世界智能产业博览会完成首秀，进一步丰富了产品矩阵。Vala与赛力斯集团旗下瑞驰汽车达成战略合作，采用轻资产代工模式降低资本开支压力。

三、孙海涛30次增持：管理层信心与转型决心

在业绩转型的关键期，孙海涛用真金白银表达了对公司未来的信心。

公开信息显示，2025年孙海涛已对VALA完成30次增持，形成持续加码的资本动作。2026年1月12日，据港交所最新披露资料显示，孙海涛再度增持4000万股股份。增持后，其最新持股数目达到约2.77亿股，持股比例接近17%。

这一系列高频、持续的公开市场加仓，在同类港股企业中颇为罕见。市场普遍认为，创始人持续增持不仅彰显了对企业战略转型方向的长期看好，也在向资本市场传递积极信号——尽管短期业绩承压，但管理层对Vala业务的长期价值充满信心。

从股价表现看，VALA的股价已长期低于1港元，市值也已从2018年上市时的百亿港元巅峰跌落至目前的约11亿港元。但孙海涛的持续增持，似乎在暗示：低谷时期正是布局未来的最佳时机。

四、挑战与展望：亏损1.54亿，造车能否撑起未来？

尽管转型方向明确，但VALA面临的挑战依然严峻。

2025年全年经营亏损约1.54亿元，虽然较2024年的亏损6901.8万元有所扩大，但考虑到新业务的高投入期特性，这一亏损幅度尚在可控范围。2025年上半年，集团实现收入1.36亿元，同比增长16.4%；期内净亏损约5087万元，与去年同期基本持平。

更值得关注的是现金流和持续经营能力。造车是一项资本密集型业务，Vala目前采用轻资产代工模式，与赛力斯旗下瑞驰汽车合作生产，这在一定程度上降低了固定资产投入压力。但销售渠道建设、品牌培育、研发投入仍需大量资金支撑。

Vala Pro售价26.8万元起，续航505公里，定位于小众的多功能车市场。这一定价策略和细分市场定位，决定了其难以像主流新能源车型那样实现大规模走量。如何在小众市场建立品牌认知、实现盈利平衡，是孙海涛团队需要回答的核心问题。

综合来看，VALA的2025年财报是一份"转型阵痛期"的成绩单。从51信用卡到VALA，从金融科技到新能源移动生活，孙海涛带领公司完成了一次惊险的跨界跳跃。

财报显示，ValaLife业务524%的增速证明了新业务的潜力，但1.54亿元的亏损也提醒市场：转型之路绝非坦途。孙海涛30次增持，既是对自身战略选择的坚定背书，也是向投资者发出的长期价值信号。

在新能源房车这一细分蓝海中，VALA能否真正成为"汽车行业的iPhone"，还需时间检验。但至少，这家公司已经不再是那个依赖P2P和信用卡管理的互联网金融平台了。