Apa yang Diharapkan dari Pertemuan Fed Januari

Poin-poin Utama

• The Fed secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap dalam pertemuan pertamanya di 2026.
• Inflasi masih berada di atas target The Fed, sementara pasar tenaga kerja tetap melemah.
• Para analis mengatakan prospek bank sentral bisa berubah pada paruh kedua tahun ini setelah penunjukan ketua baru.

Pertemuan pertama Federal Reserve tahun ini tidak diperkirakan akan menimbulkan gejolak, setidaknya dari sisi kebijakan. Namun Wall Street akan mengawasi dengan cermat tanda-tanda tentang bagaimana bank sentral akan menghadapi 2026 setelah 2025 yang penuh guncangan.

Pasar melihat hampir tidak ada kemungkinan pemotongan suku bunga kali ini. Komite penetap kebijakan The Fed masih bergulat dengan gambaran yang beragam baik pada inflasi maupun pekerjaan—tekanan harga masih tinggi, sementara pasar tenaga kerja sudah melandai. Dinamika itu memicu perpecahan yang tidak biasa di antara para pejabat bank sentral pada bulan-bulan terakhir 2025 dan diperkirakan akan berlanjut hingga bulan-bulan awal tahun ini.

Setelah tiga kali pemotongan berturut-turut pada akhir 2025, yang menurunkan suku bunga acuan ke kisaran 3.50%-3.75%, para pejabat bank sentral diperkirakan akan tetap menahan langkah sementara menunggu data tambahan.

Eric Freedman, chief investment officer di Northern Trust Wealth Management, mengatakan ia memikirkan The Fed pada 2026 dalam dua tahap: sebelum masa jabatan Powell berakhir pada bulan Mei, dan setelahnya. “Seperti apa kehidupan sebelum Mei, dan lalu bagaimana sambutannya setelah Juni?” Pertemuan FOMC bulan Juni akan menjadi yang pertama di bawah kepemimpinan baru bank tersebut.

Masa Depan The Fed dalam Perubahan

Itu karena ada pertanyaan-pertanyaan yang lebih besar yang masih membara (mungkin mendidih) di latar belakang tentang masa depan bank sentral dan kemandiriannya dari cabang eksekutif.

Pertama, Wall Street menantikan dengan cemas pilihan Presiden Donald Trump untuk menjadi ketua The Fed berikutnya, yang bisa diumumkan kapan saja. Pasar secara luas mengharapkan kandidat sang presiden akan mendukung dorongannya untuk suku bunga yang lebih rendah, meski para analis mengatakan struktur The Fed yang berbasis komite akan membuat sulit bagi satu individu—bahkan ketua sekalipun—untuk memiliki pengaruh yang terlalu besar terhadap kebijakan.

“Pada akhirnya, kami pikir ada kemungkinan lebih banyak seremonial dan keributan dibandingkan apa yang sebenarnya akan terjadi,” kata Freedman dari Northern Trust. Ia menambahkan bahwa The Fed memiliki pengaruh yang jauh lebih kecil terhadap obligasi berjangka lebih panjang, yang berdampak lebih besar pada keuangan konsumen dibandingkan obligasi berjangka lebih pendek.

Selain itu, ada pertanyaan eksistensial yang bahkan lebih besar bagi The Fed. Minggu lalu, Mahkamah Agung mendengarkan argumen tentang apakah Trump dapat secara legal mencopot Gubernur The Fed Lisa Cook dari jabatannya di bank sentral—sebuah langkah yang oleh sebagian analis digambarkan sebagai penyalahgunaan kekuasaan kepresidenan yang berpotensi mengikis kredibilitas The Fed.

Argumen-argumen itu muncul hanya beberapa hari setelah ketua The Fed yang saat ini, Jerome Powell, mengumumkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan surat panggilan (subpoenas) terhadap The Fed dan mengancam dakwaan pidana terkait renovasi yang sedang berlangsung pada kantor bangunan bank sentral.

The Fed Akan Tetap Fokus pada Pasar Tenaga Kerja

Ukuran inflasi favorit The Fed untuk bulan Desember mencapai 2.8% (di atas target 2%), sebagian berkat tekanan ke atas yang berasal dari tarif. Sementara itu, ekonomi AS menambah 50.000 pekerjaan untuk bulan tersebut, yaitu pembacaan yang relatif lemah, meskipun jauh dari penurunan bulanan yang dramatis yang terlihat pada paruh kedua 2025.

Inflasi yang sulit untuk turun mendorong suku bunga yang lebih tinggi, sementara pasar kerja yang mendingin menuntut suku bunga yang lebih rendah untuk menstimulasi ekonomi. Bank sentral hanya bisa menangani satu masalah pada satu waktu dengan menarik tuas suku bunga—dilema yang terus berlangsung. “Perang tarik-menarik antara inflasi dan pasar tenaga kerja ini sangat konsisten,” kata Freedman dari Northern Trust.

Powell menekankan tahun lalu bahwa The Fed akan cenderung mendukung pasar tenaga kerja saat pasar itu mendingin. Freedman memperkirakan bias tersebut akan bertahan, tetapi ia mengatakan bank sentral juga akan fokus untuk tetap gesit sementara gambaran ekonomi tampak suram. “The Fed ingin menjaga opsi mereka agar sangat, sangat terbuka,” jelasnya.

Meski risiko terhadap ekonomi tetap ada, data terbaru menunjukkan bahwa risiko tersebut telah mereda. “Risiko penurunan terhadap pasar tenaga kerja tidak sesignifikan yang terlihat beberapa bulan lalu, sementara risiko kenaikan terhadap inflasi juga tampak sudah melandai,” tulis Kepala Ekonom AS Oxford Economics, Michael Pearce, dalam catatan terbaru. “Keseimbangan antara dua risiko tersebut tetap hampir tidak berubah.”

Kapan The Fed Akan Memotong Suku Bunga?

Pasar memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga pada level tetap hingga paruh kedua tahun ini, setelah penunjukan ketua baru. Pedagang futures obligasi memperhitungkan 45% peluang pemotongan pada bulan Juni, yang akan menurunkan suku bunga acuan dana federal (target federal funds rate) ke kisaran 3.25%-3.50%. Mereka memperhitungkan satu kali pemotongan tambahan menjelang akhir tahun, sehingga total ada dua kali pemotongan pada 2026.

Ekonom dari Wells Fargo melihat pemotongan akan datang lebih cepat, pada bulan Maret dan Juni, mengingat dua bulan lagi data ekonomi akan dirilis sebelum pertemuan Maret. Namun demikian, mereka mengatakan pertumbuhan yang lebih kuat dan pasar tenaga kerja yang menstabil bisa mengubah perkiraan mereka dan menyisakan jendela yang sempit bagi The Fed untuk melonggarkan kebijakan tahun ini. “Risiko terhadap prediksi kami terlihat semakin condong ke arah pelonggaran yang lebih belakangan dan mungkin lebih sedikit,” tulis mereka dalam catatan riset hari Jumat.