CITIC Securities: Minat risiko pasar menurun, saham perbankan dan aset ekuitas lainnya mungkin akan melanjutkan keuntungan relatif dan absolut

中信证券 menerbitkan laporan penelitian yang menyatakan bahwa telah merilis hasil operasional perbankan tahun 2025 yang menunjukkan bahwa dari 22 bank, pertumbuhan tertimbang pendapatan dan laba masing-masing sebesar 1,05% dan 1,77% secara YoY, pada dasarnya sesuai ekspektasi. Diperkirakan, selisih ekspektasi untuk pengungkapan hasil operasional perbankan berikutnya akan lebih kecil. Menjelang kuartal satu, penyaluran aset perbankan stabil, marjin bunga bersih (NIM) menurun sesuai jadwal, situasi risiko kredit relatif stabil, dan kurva pertumbuhan laba berlanjut pada pola stabil lalu naik. Karena preferensi risiko dana pasar menurun, dan kondisi likuiditas agregat relatif stabil, saham bank dan aset ekuitas lain mungkin lebih disukai oleh dana dengan persyaratan drawdown yang lebih rendah. Baik imbal hasil relatif maupun absolut berlanjut.

Perihal:

Per 29 Maret 2026, sebanyak 22 bank publik telah mengungkapkan laporan tahunan 2025 atau laporan cepat kinerja tahunan, 13 bank mengungkapkan laporan tahunan, 9 bank mengungkapkan laporan kinerja cepat, termasuk 4 bank besar, 6 bank saham, 8 bank kota, dan 4 bank koperasi simpan pinjam pedesaan. Laporan keuangan bank yang sudah keluar menunjukkan tren “kuantitas stabil, ekspansi volume, harga stabil, kualitas meningkat”.

Kinerja keseluruhan berlanjut pada pemulihan, perbedaan antar entitas berlanjut dengan diferensiasi.

Pertumbuhan pendapatan 22 bank pada tahun 2025, pertumbuhan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas (归母净利润) dan ROE masing-masing terpecah dalam rentang 【-10,40%, +10,48%】/【-4,21, +21,66%】/【6,76%, 14,65%】; pertumbuhan pendapatan tertimbang dan laba bersih yang dapat diatribusikan secara YoY masing-masing +1,05%/+1,77%, masing-masing lebih tinggi dibanding kuartal sebelumnya (tiga kuartal pertama) sebesar +0,54%/+0,29%, dan ROE rata-rata mencapai 10,27%. Ada 14/22 bank yang pertumbuhan pendapatan dan laba bersih yang dapat diatribusikan mengungguli kuartal sebelumnya (tiga kuartal pertama). Secara keseluruhan, sebagian besar bank menunjukkan perbaikan marjinal pada kinerja kuartal empat; diperkirakan, pada kuartal satu peluang berlanjut menjadi lebih baik.

Strategi ekspansi neraca stabil, perusahaan (korporasi) sebagai titik fokus.

Ukuran aset rata-rata 22 bank pada akhir 2025 dibanding akhir tahun sebelumnya +10,23% (rentang pertumbuhan: 【+2,54%, +20,67%】). Untuk bank yang telah mengungkapkan data, rata-rata liabilitas, pinjaman, dan simpanan masing-masing dibanding akhir tahun sebelumnya adalah +10,64%/+10,13%/+9,56% (rentang pertumbuhan masing-masing: 【+1,90%, +22,05%】/【+0,50%, +20,72%】/【+1,39%, +19,49%】). Jika diuraikan, 13 bank yang mengungkapkan laporan keuangan memiliki rata-rata pinjaman korporasi/ritel masing-masing lebih tinggi +14,13%/+1,74% dibanding akhir tahun sebelumnya; rata-rata simpanan giro/deposito berjangka korporasi dan simpanan giro berjangka/ritel masing-masing lebih tinggi +9,17%/+17,17%/+8,30%/+12,87% dibanding akhir tahun sebelumnya. Dari analisis, secara keseluruhan bank melakukan ekspansi neraca secara positif; strategi berbagai tipe bank terpisah. Bank kota mengandalkan keunggulan sumber daya pemerintah-daerah dan bisnis, sehingga lebih agresif dalam penyaluran kredit korporasi serta simpanan turunan yang dihasilkan.

NIM turun sesuai jadwal, manfaat penurunan biaya pendanaan tampak signifikan.

13 bank yang telah mengungkapkan laporan keuangan memiliki NIM rata-rata 1,54% pada 2025, turun 10 bps YoY. Dari 11 bank yang mengungkapkan data, NIM hanya turun 1 bps dibanding tiga kuartal pertama, dan NIM kuartal empat menunjukkan stabilitas marjinal. Jika diuraikan, rata-rata imbal hasil aset berbunga/rasio biaya dana berbunga untuk 13 bank masing-masing sebesar 3,10%/1,65%, masing-masing YoY -48/-44 bps. Penurunan penetapan harga di kedua sisi (aset dan liabilitas) secara penurunan besarnya sebanding. Penghematan biaya yang berasal dari penyesuaian ulang penetapan harga pada sisi liabilitas dan optimalisasi struktur, secara efektif mengimbangi penurunan penetapan harga pada sisi aset.

Kualitas aset stabil, perbaikan korporasi menekan ritel.

Dari kualitas pada neraca, 22 bank memiliki rasio NPL rata-rata sebesar 1,05% pada akhir 2025, membaik 3 bps dibanding akhir tahun sebelumnya. Bank yang mengungkapkan data memiliki rasio perhatian terhadap pinjaman/rasio tunggakan masing-masing 1,38%/1,45%; masing-masing YoY +0,03/-0,07 ppts. Rasio NPL/rasio perhatian/rasio tunggakan masing-masing membaik YoY pada 14/22, 7/13, 7/13 bank; stabil pada 4/22, 1/13, 0/13 bank. Kualitas pada neraca berlanjut pada tren “stabil lalu membaik”. Jika diuraikan, 12 bank yang mengungkapkan data memiliki rasio NPL pinjaman korporasi/ritel masing-masing 0,89%/1,72%; masing-masing YoY -0,15/+0,26 ppts. Untuk korporasi, masing-masing 9/12 bank membaik, 2/12 stabil; untuk ritel hanya 1/12 yang membaik.

Cadangan menambah laba, bantalan keamanan mencukupi.

Rasio cakupan cadangan (拨备覆盖率) rata-rata 22 bank adalah 290,49%, turun 14,19 ppts dibanding akhir tahun sebelumnya. Secara keseluruhan, tren menyempit berlanjut, hanya 7/22 bank yang rasio cakupan cadangannya naik; cadangan industri terus, pada tingkat tertentu, memberikan dukungan untuk laba. Lebih lanjut, 13 bank yang mengungkapkan data memiliki rata-rata “rasio pinjaman yang dicadangkan - NPL - rasio perhatian” sebesar 0,27%, turun kecil 0,18 ppts dibanding akhir tahun sebelumnya. Di antaranya, 4/13 bank mengalami kenaikan. Bantalan keamanan agregat turun sedikit, tetapi pusatnya secara keseluruhan tetap berada dalam rentang yang wajar.

Pergerakan pasar minggu lalu berfluktuasi; saham bank terutama perbankan H share relatif mengungguli. Di tengah ketidakpastian pasar luar, nilai relatif sektor terlihat.

Untuk pasar A-shares, pergerakan sektor minggu lalu berfluktuasi. Indeks CSI 300, Indeks Shanghai, Indeks Shenzhen Component, dan indeks Wind All A masing-masing -1,41%/-1,09%/-0,76%/-0,73%. Sementara itu, pada periode yang sama, indeks saham Bank Zhongxin (CI005021.WI) turun 0,78%, sehingga relatif mengungguli basis luas utama. Untuk H-shares, indeks Hang Seng turun 1,29%, indeks Hang Seng Tech naik 0,81%. Pada periode yang sama, indeks keuangan sektor H-shares Hang Seng turun 1,96%; indeks bank daratan China Hang Seng naik 1,25%, dan pergerakan saham perbankan domestik di Hong Kong relatif lebih positif.

Berita dalam jumlah besar dan interpretasi yang akurat, semuanya tersedia di aplikasi Sina Finance (新浪财经APP)