Grafik ini memberikan petunjuk tentang apa yang akan terjadi selanjutnya untuk volatilitas pasar setelah bulan Maret yang penuh gejolak

Investor berpengalaman tahu bahwa ketika S & P 500 (SPX) mengalami penurunan besar, hal itu bertepatan dengan lonjakan pada Cboe Volatility Index (VIX). Dalam jangka panjang, tidak ada yang secara konsisten memimpin yang lain—hubungan tersebut sudah dipahami dengan baik. Yang jauh lebih tidak jelas adalah seberapa banyak VIX benar-benar perlu naik sebelum volatilitas mulai mereda. Lebih penting lagi, bagaimana kita benar-benar tahu bahwa karakter pasar telah berbalik menjadi positif dari lingkungan perdagangan yang jelas-jelas negatif dan bearish? Kami akan menguraikannya, bersama dengan metrik lain yang kami gunakan di CappThesis yang, menurut pendapat kami, jauh lebih baik dalam menangkap volatilitas dua arah yang sesungguhnya, daripada hanya berfokus pada VIX, yang hanya melonjak untuk memberi tekanan ke sisi bawah.

Pertama, berikut adalah grafik jangka panjang yang melihat pergerakan VIX terbesar dari titik terendah ke puncak sejak 2007. Ada 12 kejadian ketika VIX naik setidaknya 100% dari titik terendah intraday ke titik tertinggi. Pergerakan saat ini—naik kira-kira 165% dari titik terendah akhir Desember ke titik tertinggi baru-baru ini—kini bergabung dalam kelompok tersebut.

VIX – pergerakan % terbesar dari titik terendah ke puncak sejak 2007:
Setidaknya +100%: 12
Setidaknya +200%: 9
Setidaknya +300%: 6
Setidaknya +400%: 4
Setidaknya +500%: 2
Setidaknya +600% 1

Dua lonjakan terbesar, tidak mengherankan, terjadi selama 2007–2008 (+820%) dan crash Covid (+660%).

Ada dua hal penting: Pergerakan VIX saat ini masih bisa terus berlanjut lebih jauh dari sini. Pasar beruang tidak memerlukan lonjakan ekstrem 500% hingga 600%. Pada 2022, VIX naik kira-kira 180% sekaligus, yang hanya sedikit lebih tinggi daripada pergerakan saat ini. Namun, SPX terus mengalami penjualan selama lebih dari 10 bulan sebelum titik terendahnya ditorehkan. Dengan kata lain, kami tidak pernah melihat kapitulasi sejati seperti yang terakhir kami lihat pada 2020.

Inilah sebabnya volatilitas selalu harus dipandang bersamaan dengan frekuensi pergerakan SPX absolut 1%. Masih pada 2022, meskipun VIX tidak pernah mencapai 40, pergerakan harian S & P 500 terus berada pada level yang tinggi. Seperti yang ditunjukkan tabel ini, setidaknya ada sembilan kali pergerakan absolut 1% setiap bulan di 2022, dengan total hampir 130 untuk tahun tersebut—jumlah yang sangat tinggi.

Seperti yang kita ketahui, kenaikan harian terbesar dan kenaikan yang paling sering kali melebihi ukuran (outsize) terjadi sebagai respons terhadap penurunan tajam. Dengan kata lain, terlepas dari apa yang dilakukan VIX, frekuensi tinggi dari pergerakan harian yang besar menandakan lingkungan perdagangan yang tidak menentu. Itu tidak kondusif untuk pola-pola bullish agar melihat terobosan (breakout) yang berhasil. Jadi, menjadi sangat sulit bagi tren naik yang berkelanjutan untuk benar-benar terbentuk.

Dinamik itu berlanjut hingga kuartal pertama 2023. Tetapi ketika kuartal pertama berakhir dan kuartal kedua dimulai, pergerakan 1% tersebut sebagian besar menghilang, dan muncul tren naik yang lebih stabil yang akhirnya bertahan selama berbulan-bulan.

Itu membawa kita ke lingkungan saat ini. Bulan Maret baru saja berakhir dengan sembilan pergerakan 1%—enam penurunan dan tiga kenaikan—yang terbanyak sejak Maret dan April tahun lalu (masing-masing 12). Namun, perbedaan kuncinya adalah bahwa pada 2025, volatilitas yang tinggi bersifat sementara—hanya bertahan selama dua bulan—sebelum benar-benar berbalik, dengan Mei menandai dimulainya salah satu tren naik paling konsisten dalam bertahun-tahun.

Jadi, di sinilah kita lagi. Kami mengalami satu bulan yang berat, dan secara alami perbandingan sedang ditarik dengan 2025 dan 2022. Di satu sisi, kerangka kerja “kejutan lalu pemulihan” dari tahun lalu sedang berlaku. Tetapi dengan minyak mentah yang terus naik dan tekanan inflasi yang persisten menjadi berita, ada juga gema dari latar belakang 2022. Kedua skenario itu tetap mungkin.

Alih-alih menebak, fokus seharusnya tetap pada pergerakan harga di dalam SPX: Pergerakan 1% yang terus bergejolak dan berfrekuensi tinggi akan mengisyaratkan rezim volatil yang lebih berkepanjangan (lebih dekat ke 2022). Penurunan tajam dalam pergerakan harian yang besar, diikuti kelanjutan yang konstruktif dan pola bullish yang berhasil, akan menunjukkan adanya transisi kembali ke tren naik (lebih dekat ke 2025).

Kita akan melihatnya terlebih dahulu dalam pergerakan harga harian, lalu dalam pola-pola bullish, dan akhirnya dalam trennya.

PENGUNGKAPAN: Tidak ada. Semua opini yang disampaikan oleh kontributor CNBC Pro semata-mata merupakan opini mereka sendiri dan tidak mencerminkan opini CNBC, atau perusahaan induknya atau afiliasinya, dan mungkin sebelumnya telah disebarluaskan oleh mereka di televisi, radio, internet, atau media lain.

KONTEN INI DIBERIKAN HANYA UNTUK TUJUAN INFORMASI SAJA DAN TIDAK MERUPAKAN NASIHAT KEUANGAN, INVESTASI, PAJAK, ATAU HUKUM ATAU REKOMENDASI UNTUK MEMBELI SETIAP SEKURITAS ATAU ASET KEUANGAN LAIN.

KONTEN INI BERSIFAT UMUM DAN TIDAK MENCERMINKAN KEADAAN PRIBADI UNIK SETIAP INDIVIDU.

KONTEN DI ATAS MUNGKIN TIDAK COCOK UNTUK KEADAAN ANDA SECARA SPESIFIK.

SEBELUM MEMBUAT KEPUTUSAN KEUANGAN APAPUN, ANDA HARUS SANGAT PERTIMBANGKAN UNTUK MENCARI NASIHAT DARI PENASIHAT KEUANGAN ATAU INVESTASI ANDA SENDIRI.

Klik di sini untuk disclaimer lengkap.