Ginza Holdings 2025 kinerja "palsu": laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk menurun lebih dari 12%, setelah dikurangi biaya non-inti hanya tersisa 7 juta yuan

Setiap reporter Harian Ekonomi｜Peng Wei    Setiap editor Harian Ekonomi｜Chen Junjie

Pada malam 27 Maret, Laporan Tahunan 2025 Perusahaan YINZIA (SH600858, harga saham 5,89 yuan, nilai pasar 3,063 miliar yuan) telah dirilis.

Berdasarkan data, pada 2025 Perusahaan YINZIA membukukan pendapatan usaha sebesar 5,282 miliar yuan, turun 2,52% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 59,2511 juta yuan, turun 12,42% year-on-year. Sementara itu, laba bersih setelah pengurangan pengaruh transaksi non-operasional anjlok hingga sekitar 7 juta yuan, turun lebih dari 45% year-on-year.

Reporter 《Harian Ekonomi Harian》 mencatat bahwa laba dari transaksi non-operasional menjadi penopang utama laba Perusahaan YINZIA, sementara momentum pertumbuhan bisnis ritel utamanya justru jelas kurang. Di antaranya, pendapatan untuk format pusat perbelanjaan turun lebih dari 14%. Di sisi lain, pinjaman jangka pendek lebih dari 2,3 miliar yuan mencerminkan perusahaan menghadapi tekanan liabilitas yang besar, ditambah dengan penurunan nilai goodwill senilai lebih dari 14 juta yuan dari Plaza Kota Timur Shijiazhuang, yang semakin menggerus ruang laba.

Dengan latar belakang tersebut, Perusahaan YINZIA berupaya menghidupkan aset yang ada melalui pengajuan penerbitan REITs publik infrastruktur (reksa dana investasi properti), namun menghadapi persaingan industri yang ketat, jalur untuk menembus tetap penuh ketidakpastian.

Berdasarkan data, pada 2025 Perusahaan YINZIA membukukan pendapatan usaha sebesar 5,282 miliar yuan, turun 2,52% year-on-year. Pada periode yang sama, total laba sebesar 144 juta yuan, berkurang 4,05% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 59,2511 juta yuan, turun 12,42% year-on-year.

Reporter 《Harian Ekonomi Harian》 mencatat bahwa setelah memisahkan transaksi non-operasional, laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan publik setelah pengurangan transaksi non-operasional mengalami penurunan tajam dan hanya mencapai 6,9974 juta yuan, dengan penurunan year-on-year sebesar 45,60%.

Untuk penurunan ganda pada pendapatan dan laba, Perusahaan YINZIA dalam laporan tahunannya mengakui, “disebabkan oleh persaingan industri ritel yang sedang sengit saat ini, serta rasionalisasi konsumsi yang memengaruhi kinerja operasional perusahaan sehingga mengalami penurunan.”

Perlu dicatat bahwa laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025 jumlah transaksi non-operasional Perusahaan YINZIA mencapai 52,2537 juta yuan. Di antaranya, pendapatan provisi pengelolaan yang diperoleh melalui pengelolaan atas mandat mencapai 33,4074 juta yuan; laba/rugi dari pelepasan aset tidak lancar (termasuk bagian pembalikan atas penurunan nilai aset yang telah dibukukan) sebesar 14,252 juta yuan; bantuan pemerintah yang masuk ke laba periode berjalan sebesar 6,0059 juta yuan.

Dari data di atas, tidak sulit untuk melihat bahwa dibandingkan dengan laba bersih “setelah pengurangan non-operasional” yang kurang dari 7 juta yuan, pendapatan pengelolaan dan keuntungan dari pelepasan aset serta manfaat dari bisnis non-inti justru menjadi penopang kunci agar Perusahaan YINZIA pada 2025 dapat mempertahankan skala laba bersih secara pembukuan.

Sementara itu, bisnis ritel utama Perusahaan YINZIA menghadapi ujian. Pada 2025, pendapatan dari bisnis komersial utamanya mencapai 4,168 miliar yuan, turun 3,31% year-on-year; margin laba kotor sebesar 27,39%, turun 0,77 poin persentase dibanding tahun sebelumnya. Jika dirinci ke masing-masing segmen format operasional, sebagai penopang penting perusahaan, pendapatan usaha pusat perbelanjaan sebesar 1,623 miliar yuan, turun 14,14% year-on-year. Meski pendapatan usaha supermarket besar terpadu mencapai 2,116 miliar yuan, meningkat 5,70%, margin laba kotornya hanya 18,51%, turun 0,59 poin persentase year-on-year.

“Naik pendapatan tapi tidak naik laba” pada format supermarket ditambah bisnis pusat perbelanjaan yang sedang menyusut, menonjolkan kondisi lesu dalam pengelolaan bisnis utama Perusahaan YINZIA. Dari kinerja regional, basis dasar pun ikut bergoyang. Pendapatan usaha provinsi Shandong sebesar 4,114 miliar yuan, turun 2,46% year-on-year. Ekspansi di luar provinsi juga gagal, misalnya pendapatan usaha di Provinsi Hebei sebesar 56,0433 juta yuan, turun 39,63% year-on-year.

Selain masalah akibat penurunan kemampuan menghasilkan laba dari bisnis utama, penurunan nilai liabilitas dan goodwill juga membayangi kondisi keuangan Perusahaan YINZIA.

Berdasarkan data laporan keuangan, hingga akhir 2025, pinjaman jangka pendek Perusahaan YINZIA mencapai 2,373 miliar yuan, yang menuntut kebutuhan lebih tinggi untuk arus kas dan perputaran modal kerja perusahaan. Dari pinjaman jangka pendek ini, pinjaman dengan jaminan sebesar 1,137 miliar yuan, pinjaman dengan penjaminan sebesar 0,932 miliar yuan, dan pembiayaan melalui letter of credit sebesar 300 juta yuan.

Penurunan nilai goodwill juga merupakan salah satu penyebab penting yang membuat perusahaan mengalami kerugian penurunan nilai aset dan laba terdampak pada periode pelaporan. Pada 2025, karena nilai terpulihkan dari grup aset keseluruhan perusahaan Shijiazhuang Oriental City Plaza Co., Ltd. lebih kecil daripada jumlah nilai wajar aset berwujud grup aset tersebut dan goodwill, Perusahaan YINZIA membukukan penyisihan penurunan nilai goodwill sebesar 14,3292 juta yuan untuk perusahaan Shijiazhuang Oriental City Plaza Co., Ltd.

Menghadapi meningkatnya persaingan industri ritel, perubahan struktur konsumsi dalam kondisi makro, serta tekanan nyata perusahaan yang memiliki utang tinggi, Perusahaan YINZIA sedang mencoba mencari jalan keluar melalui sekuritisasi aset.

Dalam periode pelaporan, rapat ke-11 Dewan Direksi ke-13 Perusahaan YINZIA dan Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan 2024 telah menyetujui “Proposal tentang Pelaksanaan Pendaftaran dan Penerbitan REITs Publik Infrastrukur”. Perusahaan berencana melakukan pendaftaran dan penerbitan kerja untuk reksa dana investasi sekuritas infrastruktur secara penawaran umum yang dipegang oleh anak usaha yang sepenuhnya dimiliki, Shandong YINZIA Real Estate Co., Ltd., yaitu Plaza Harmoni.

Reporter 《Harian Ekonomi Harian》 mencatat bahwa tujuan inti dari langkah ini adalah melakukan inovasi model bisnis dan mengaktifkan aset yang sudah ada. Saat ini, proposal terkait telah disetujui dalam rapat pemegang saham, dan perusahaan terus mendorong komunikasi dengan otoritas regulasi terkait.

Namun, Perusahaan YINZIA sendiri juga dengan jelas menunjukkan dalam peringatan risiko pada laporan tahunan bahwa persaingan industri ritel telah melampaui batas tradisional dan menampilkan karakteristik yang bersifat menyeluruh, multi-layer, dan iterasi berfrekuensi tinggi. “Platform online, dengan keunggulan arus lalu lintas, data, dan teknologi, terus memperdalam pembentukan kebiasaan belanja konsumen. Model seperti live-streaming e-commerce, social e-commerce, immediate retail, terus mengalihkan arus pelanggan offline dan sekaligus memperketat persaingan harga.”

Dalam lingkungan makro real estat komersial dan ritel yang seberat itu, apakah pengajuan dan penerbitan REITs dapat berjalan lancar, dan apakah dana yang dihimpun bisa secara benar-benar dan efektif meredakan tekanan utang serta membalas bisnis utama, sehingga Perusahaan YINZIA benar-benar menghapus “gembung kinerja” akibat kinerja yang tidak sehat—hingga saat ini masih penuh ketidakpastian.

Sumber foto sampul: Gudang Media Harian Ekonomi

Arus informasi melimpah, interpretasi yang presisi—semuanya ada di aplikasi Sina Finance