Belakangan ini, tentang alasan mengapa cryptocurrency tidak naik, Wintermute mengeluarkan analisis yang menarik. Mereka mengatakan bahwa siklus 4 tahunan yang konvensional mulai tidak berfungsi lagi.

Melihat data perdagangan OTC mereka, periode kenaikan altcoin pada tahun 2025 diperkirakan hanya sekitar 20 hari. Turun dari 60 hari tahun sebelumnya, dan secara drastis berkurang sepertiga. Artinya, fenomena cryptocurrency tidak naik ini terutama berkaitan dengan pasar altcoin.

Saya rasa aliran modal telah berubah secara besar-besaran. Dulu, ketika dana masuk ke BTC, secara alami akan menyebar ke seluruh pasar altcoin melalui ETH. Itulah yang menciptakan naratif utama pasar. Namun sekarang, ETF dan perusahaan treasury aset digital (DAT) telah menjadi "kebun tertutup". Modal terkunci di BTC, ETH, dan beberapa altcoin besar, dan tidak ada likuiditas yang mengalir keluar dari situ.

Hal lain yang menarik perhatian adalah minat investor ritel yang beralih ke tema pasar saham seperti AI dan komputasi kuantum. Jadi, bukan bahwa cryptocurrency tidak naik, melainkan para investor memfokuskan perhatian mereka ke tempat lain.

Wintermute menunjukkan bahwa ada tiga skenario yang diperlukan untuk mengubah shift struktural ini. Pertama, ETF dan DAT perlu memperluas target investasi mereka. Karena pengajuan ETF untuk Solana dan XRP sedang berlangsung, ini sudah mulai menunjukkan tanda-tanda. Kedua, kenaikan harga BTC dan ETH harus menyebar ke seluruh pasar altcoin. Tapi, seberapa jauh penyebarannya masih belum pasti. Ketiga, minat investor ritel harus kembali dari saham ke aset kripto, tetapi ini dikatakan sebagai kemungkinan terendah.

Singkatnya, prediksi yang bergantung pada siklus 4 tahunan konvensional tidak lagi berlaku. Saat ini, kita harus benar-benar memahami aliran likuiditas dan perubahan psikologi investor. Fenomena cryptocurrency tidak naik ini bukan sekadar stagnasi sementara, melainkan menunjukkan bahwa struktur pasar itu sendiri sedang berubah.