Polymarket Mengucapkan Selamat Tinggal Era Tanpa Biaya: Apa Arti Reformasi Tarif?

26 Maret, platform prediksi Polymarket mengumumkan perubahan kebijakan besar: mulai 30 Maret, untuk pertama kalinya hampir semua kategori transaksi akan dikenakan biaya Taker (penyantap order buku). Ini berarti bahwa beberapa hari kemudian, era di Polymarket ketika tidak perlu membayar lebih dari nilai taruhan untuk melakukan taruhan akan berakhir.

I. Perbandingan sebelum dan sesudah penyesuaian biaya Polymarket

Polymarket menjelaskan secara rinci masalah biaya dalam dokumentasi resminya.

Polymarket akan mengenakan sedikit biaya transaksi untuk beberapa pasar. Biaya tersebut digunakan untuk mendanai program rabat pembuat pasar (maker rebate), di mana program ini setiap hari mendistribusikan kembali sebagian biaya kepada pembuat pasar, untuk mendorong mereka menyediakan likuiditas yang lebih memadai dan memperkecil spread harga.

Pasar yang berkaitan dengan geopolitik dan kejadian dunia dibebaskan dari biaya transaksi. Polymarket tidak akan mengenakan biaya atau keuntungan apa pun dari aktivitas transaksi di pasar-pasar tersebut. Selain itu, Polymarket juga tidak mengenakan biaya pengisian atau penarikan USDC (tetapi perantara seperti Coinbase atau MoonPay mungkin mengenakan biaya mereka masing-masing).

1. Kondisi tarif saat ini

Saat ini, hanya pasar mata uang kripto dan olahraga yang mengaktifkan biaya Taker (penyantap order buku).

2. Kondisi tarif baru

Mulai 30 Maret 2026, parameter biaya akan diperluas cakupannya, mencakup lebih banyak kategori pasar, dan menggunakan tarif terbaru.

Biaya dihitung dengan rumus berikut:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

Di mana C = jumlah saham yang ditransaksikan, p = harga saham. Parameter biaya berbeda-beda menurut kategori pasar:

Biaya transaksi dihitung dalam USDC dan berubah sesuai harga saham. Namun, biaya untuk order beli dikenakan dalam bentuk saham, sedangkan biaya untuk order jual dikenakan dalam bentuk USDC. Tarif aktual mencapai puncak pada probabilitas 50% dan menurun secara simetris ke kedua sisi.

Biaya dibulatkan hingga empat angka di belakang koma. Biaya minimum adalah 0.0001 USDC. Setiap transaksi yang nilainya kurang dari jumlah ini akan dibulatkan menjadi nol, sehingga transaksi bernilai sangat kecil yang mendekati nilai ekstrem mungkin sama sekali tidak dikenakan biaya.

Ketika harga kontrak mendekati skenario 50-50, biayanya paling tinggi, karena ini merepresentasikan ketidakpastian terbesar. Setelah hasil menjadi lebih jelas, biaya akan secara bertahap turun hingga nol. Oleh karena itu, biaya kontrak dengan harga 0.02 dolar atau 0.98 dolar nyaris tidak berarti. Sedangkan kontrak dengan harga 0.50 dolar akan mencapai puncak biaya.

Tarif untuk berbagai kategori juga akan berbeda. Tarif untuk mata uang kripto adalah yang tertinggi, dapat mencapai 1.80%. Tarif untuk kategori ekonomi sekitar 1.50%, budaya dan cuaca 1.25%, politik 1%, dan olahraga adalah yang terendah, yaitu 0.75%.

3. Penanganan biaya pengguna melalui API

Menggunakan SDK

Klien CLOB resmi akan memproses biaya secara otomatis—mereka akan mengambil tarif dan menyertakannya ke dalam payload muatan order yang ditandatangani.

Tindakan yang dijalankan otomatis oleh klien:

1. Mengambil tarif untuk ID token pasar;

2. Menyertakan feeRateBps dalam struktur order;

3. Menandatangani order yang mencakup biaya.

Tidak perlu melakukan tindakan tambahan apa pun. Order tetap dapat berjalan normal di pasar yang mengaktifkan biaya.

Menggunakan REST API

Jika Anda memanggil REST API secara langsung atau membuat tanda tangan (signature) order Anda sendiri, Anda harus secara manual memasukkan tarif ke dalam payload muatan order yang ditandatangani. Langkah 1: Sebelum membuat order, ambil tarif手续费率 untuk ID token;

Langkah 2: Tambahkan field feeRateBps ke objek order Anda. Nilai ini adalah bagian dari payload muatan yang ditandatangani—CLOB akan memverifikasi tanda tangan Anda berdasarkan nilai ini.

Langkah tiga: Menandatangani dan mengirim:

1. Sebelum menandatangani, masukkan objek order feeRateBps ke dalamnya;

2. Tanda tangani order lengkap;

3. Kirim permintaan POST ke endpoint order.

II. Berapa pendapatan yang dihasilkan biaya Polymarket?

1. Perubahan pendapatan Polymarket

Berdasarkan data laporan gabungan Keyrock dan Dune: pada tahun 2025, volume transaksi Polymarket mencapai 21.5 miliar dolar; mereka memproses 95 juta transaksi (sekitar 54% dari volume transaksi kumulatif), dan volume transaksi bulanan telah meningkat dari sekitar 45.000 transaksi menjadi sekitar 19 juta transaksi (naik 421 kali).

Berdasarkan data yang dikompilasi dari sebuah bursa di Dune, sejak 6 Januari sebagian pasar mulai mengenakan biaya transaksi, Polymarket telah memperoleh sekitar 7.94 juta dolar pendapatan biaya secara kumulatif, di mana pendapatan biaya pada bulan Februari sekitar 4.99 juta dolar. (Pasar yang mengenakan biaya oleh Polymarket mencakup “perubahan harga kripto 15 menit” dan pasar olahraga seperti Serie A Italia dan NCAA.)

Dalam 30 hari terakhir, volume transaksi Polymarket sekitar 9.55 miliar dolar. Dengan menghitung berdasarkan tingkat volume transaksi saat ini, dengan asumsi menggunakan tarif biaya gabungan yang efektif, ini berarti pendapatan per bulan sekitar 25 juta dolar, pendapatan tahunan sekitar 300 juta dolar, atau pendapatan harian sekitar 833.000 dolar.

2. Perubahan valuasi Polymarket

Ada analisis yang menyatakan bahwa tingkat pendapatan saat ini akan membantu mempertahankan valuasi Polymarket; saat ini valuasinya sudah mendekati 2 miliar dolar. Sementara itu, setahun sebelumnya, valuasinya sekitar 1.2 miliar dolar.

Secara spesifik, berdasarkan data yang diungkapkan oleh CEO Polymarket Shayne Coplan: pada tahun 2024, saat Blockchain Capital memimpin putaran pendanaan sebesar 55 juta dolar, valuasi perusahaan adalah 350 juta dolar; pada tahun 2025, saat Founders Fund memimpin putaran pendanaan sebesar 150 juta dolar, valuasi perusahaan menjadi 1.2 miliar dolar; pada bulan Oktober tahun yang sama, Intercontinental Exchange Group menginvestasikan 2 miliar dolar ke Polymarket, dengan valuasi pasca-investasi sekitar 9 miliar dolar; pada akhir Oktober, Polymarket juga melakukan pembicaraan awal dengan investor, berencana melakukan investasi baru dengan valuasi antara 12 miliar dolar hingga 15 miliar dolar.

Menurut data terbaru dari PM Insights: per 19 Januari 2026, valuasi tersirat Polymarket mencapai 11.6 miliar dolar.

3. Perubahan PS multiplier (Price-to-Sales) Polymarket

Berdasarkan pendapatan biaya bulan Februari sekitar 4.99 juta dolar, pendapatan tahunan saat ini adalah 59.88 juta dolar, valuasi saat ini 11.6 miliar dolar; dengan mengikuti tingkat biaya setelah Polymarket mulai mengenakan biaya, pendapatan tahunan menjadi sekitar 300 juta dolar. Dengan asumsi valuasi tetap tidak berubah, PS multiplier (rasio harga terhadap penjualan) dari 193.7 kali menjadi 38.7 kali.

(PS multiplier (Price-to-Sales) = market cap perusahaan ÷ pendapatan penjualan perusahaan, yaitu “berapa banyak pasar bersedia membayar untuk setiap 1 dolar pendapatan perusahaan”.)

Dalam konteks PS multiplier saat ini 193.7 kali, masa depan Polymarket harus berarti: pertumbuhan pengguna secara meledak, pasar prediksi menjadi monopoli, dan menjadi infrastruktur penetapan harga informasi global. Namun, dengan kendala seperti regulasi dan loyalitas pengguna, apakah Polymarket benar-benar mampu menopang PS multiplier setinggi 193.7 kali masih menjadi pertanyaan. Ke depan, ketika pendapatan mencapai 300 juta dolar, valuasi Polymarket setidaknya terlihat akan menjadi lebih masuk akal.

Polymarket akan mengubah valuasi tinggi yang diperoleh dari “menceritakan kisah” secara bertahap menjadi valuasi yang didukung oleh pendapatan nyata.

III. Apakah penyesuaian Polymarket akan memengaruhi loyalitas pengguna?

Biaya tambahan baru Polymarket juga akan digunakan untuk pembaruan yang bersifat struktural. Program rabat untuk maker akan mengembalikan biaya yang dipungut dalam bentuk pembayaran USDC setiap hari kepada penyedia likuiditas. Langkah ini bertujuan untuk memperdalam pasar dan mengurangi spread.

Sebagai contoh, market maker untuk transaksi politik akan menerima pengembalian sebesar 25% dari biaya yang dipungut untuk kategorinya. Mekanisme ini seharusnya menciptakan ekosistem yang lebih sehat, karena market maker akan memublikasikan kuotasi yang lebih akurat, biaya yang dibayar oleh trader juga akan turun, dan likuiditas secara keseluruhan akan membaik.

Jika jumlah pengguna dapat bertahan stabil setelah kebijakan penetapan biaya diterapkan, maka Polymarket dapat berhasil mengubah pengguna gratis menjadi pengguna berbayar, tanpa kehilangan pengguna. Sebaliknya, jika jumlah pengguna turun secara signifikan, itu akan merugikan perkembangan Polymarket.

Namun, sejauh ini tampaknya pengguna akan terus menggunakan Polymarket, dan tidak akan meninggalkan Polymarket karena biaya.