Bitcoin keluar dari tren likuiditas M2 karena kekuatan dolar mengatasi pertumbuhan uang global

Bitcoin sudah tidak lagi merespons kenaikan likuiditas global seperti yang dilakukannya pada siklus terakhir. Meski jumlah uang beredar mengembang, dolar yang lebih kuat justru mengencangkan kondisi keuangan lebih cepat daripada likuiditas yang bisa mengangkat harga.

Para trader Bitcoin menyukai satu grafik lebih dari hampir apa pun yang lain: likuiditas global M2 dengan jeda waktu.

Lebih banyak uang yang mengembang di seluruh dunia pada akhirnya akan menemukan jalannya ke aset berisiko, dan Bitcoin menunggangi gelombangnya. Untuk rentang-rentang pada siklus sebelumnya, kerangka itu terlihat cukup rapi untuk diperlakukan sebagai sebuah aturan.

Kerangka itu kini mulai mengalami masalah. Uang agregat luas masih terus naik, namun Bitcoin diperdagangkan seperti aset yang terjepit di bawah plafon makro.

_Mengapa ini penting: Ini menandai pergeseran dalam cara sinyal makro diterjemahkan ke pasar kripto. Ekspansi likuiditas saja tidak lagi cukup untuk mendorong harga dalam jangka pendek, karena kekuatan yang bergerak lebih cepat seperti kekuatan dolar dan ekspektasi suku bunga kini mengambil prioritas. _

Bagi investor, ini mengubah cara Bitcoin harus ditafsirkan: kurang sebagai proksi likuiditas sederhana, dan lebih sebagai pasar yang bereaksi terhadap kecepatan makro yang saling bersaing.

Data FRED menunjukkan US M2 sebesar $22.667 triliun pada Februari, naik dari $22.469 triliun pada Januari dan $22.387 triliun pada Desember.

Angka-angka itu menggambarkan latar yang jelas-jelas ekspansif, sementara harga Bitcoin yang berada dekat $68.000 mencatat sesuatu yang sama sekali berbeda.

Para trader sedang menyatukan dua kecepatan transmisi makro yang berbeda ke dalam satu grafik dan mengharapkan hasil yang rapi.

Dua jam, satu harga

M2 adalah ukuran stok bulanan. Ia terakumulasi secara bertahap, dari kuartal ke kuartal, dan pengaruhnya terhadap aset berisiko juga berjalan lambat.

Ketika kondisi likuiditas mengembang, biasanya kondisi keuangan secara keseluruhan menjadi lebih longgar, menurunkan tingkat penghalang, melonggarkan ketersediaan kredit, dan mendorong modal ke posisi yang lebih berisiko.

Namun, proses itu membutuhkan waktu berbulan-bulan agar benar-benar tercermin penuh dalam harga.

Kekuatan dolar berjalan dengan jam yang sama sekali berbeda. Ketika indeks dolar naik, kondisi keuangan mengencang hampir seketika.

Risalah milik Federal Reserve sendiri menyatakan dengan jelas: dolar yang lebih kuat, bersama dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan harga ekuitas yang lebih rendah, mengencangkan kondisi keuangan sebagai satu paket.

Riset BIS mendukung transmisi yang sama, dan analisis IMF menemukan bahwa apresiasi dolar 10% yang terkait dengan kekuatan pasar keuangan global mengurangi output di negara berkembang sebesar 1,9% dalam setahun, sekaligus memperburuk ketersediaan kredit dan arus masuk modal.

Maret menunjukkan hierarki itu secara tepat. Indeks dolar mencatat kenaikan bulanan 2,35% dan kenaikan kuartalan 1,7% pada kuartal terbaiknya sejak akhir 2024, karena permintaan safe-haven, perang di Iran, guncangan minyak, dan penyesuaian tajam atas ekspektasi pemotongan suku bunga The Fed semuanya mendorong investor kembali masuk ke greenback.

Dari titik terendah empat tahun pada akhir Januari, indeks dolar sudah memantul sekitar 5% pada pertengahan Maret.

Pada rentang yang sama, US M2 naik sekitar 1,25%. Rem bergerak kira-kira empat kali lebih cepat daripada bahan bakarnya.

Sebuah bagan batang menunjukkan indeks dolar naik 5% dari akhir Januari hingga pertengahan Maret 2026, empat kali kenaikan 1,25% pada U.S. M2 selama periode yang sama.

Pergeseran kunci bukanlah likuiditas berhenti mengembang, melainkan ia sedang dikejar oleh kekuatan pengencangan yang lebih cepat. Bitcoin bereaksi terhadap kecepatan perubahan, bukan hanya arah.

Mengapa Bitcoin menyerap pergerakan dolar lebih dulu

Bitcoin berada pada posisi yang tidak biasa di antara aset berisiko. Ia diperdagangkan terus-menerus di berbagai venue global, dengan harga terhadap dolar dan proksi dolar, serta menarik basis investor global, sehingga perhitungan imbal hasil yang didenominasikan dolar menjadi masuk akal.

Itu membuatnya menjadi salah satu pasar tercepat untuk menyerap pengencangan dolar sebelum akumulasi lambat M2 sempat bekerja melalui jalur kredit, arus modal, dan selera risiko yang lebih luas.

Guncangan minyak memperkuat hal ini. Survei komoditas pada Maret menaikkan prakiraan Brent 2026 menjadi $82,85 per barel dari $63,85 pada bulan sebelumnya, revisi kenaikan terbesar ke atas dalam sejarah survei, dan memperingatkan bahwa Brent bisa mencapai $190 jika Selat Hormuz tetap tertutup.

Guncangan minyak sebesar itu menaikkan ekspektasi inflasi, memaksa pasar untuk memangkas harga pemotongan suku bunga. Pasar telah bergerak dari mengantisipasi setidaknya 50 basis poin pelonggaran The Fed pada Desember menjadi hanya sekitar seperempat poin pemotongan yang sepenuhnya dipatok harga.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, nol kebisingan.

Headline yang menggerakkan pasar dan konteks disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan singkat.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Gratis. Tanpa spam. Berhenti kapan saja.

Ups, sepertinya ada masalah. Coba lagi.

Anda sudah berlangganan. Selamat datang.

Penyesuaian harga itu tiba di pasar dolar dan suku bunga dalam hitungan hari, dan data M2 untuk periode yang bersangkutan bahkan tidak akan dipublikasikan sampai bulan berikutnya.

Poin yang lebih subtil menguatkan ini. Kebanyakan grafik “global M2” yang populer menggabungkan stok uang asing dan mengonversinya menjadi dolar, yang berarti pergerakan nilai tukar memengaruhi komposit secara konstruksi.

Ketika dolar menguat, ia mengompresi nilai dolar dari agregat berdenominasi mata uang asing, bahkan ketika ukuran berbasis mata uang lokal tetap stabil.

Seperti yang dicatat salah satu penyedia data, fluktuasi kurs dapat memiliki efek serupa pada likuiditas secara keseluruhan dan harus dipertimbangkan bersama dengan angka mentah penawaran uang.

Dolar kemudian berfungsi pada dua level: sebagai variabel yang bersaing, berjalan berdampingan dengan grafik M2, dan sebagai variabel yang sudah masuk langsung ke perhitungan komposit.

Kekuatan dolar bisa secara bersamaan memperlambat kenaikan grafik dan mengurangi pentingnya arah grafik tersebut bagi Bitcoin.

Apa yang sebenarnya dikatakan tesis M2

Semua ini mempersempit tesis M2. Uang agregat luas adalah proksi yang berguna untuk kondisi likuiditas latar dalam jendela beberapa bulan, terutama ketika dolar stabil atau melemah.

Dalam lingkungan seperti itu, akumulasi bertahap penawaran uang dapat bertindak sebagai pendorong angin belakang yang lambat bagi aset berisiko, dengan Bitcoin termasuk penerima manfaat yang lebih sensitif.

Hubungannya terlihat lebih bersih dalam rejim makro yang lebih tenang, tepat karena variabel cepat, dolar, menarik ke arah yang sama, atau setidaknya tidak menghalangi.

Episoda saat ini mengonfirmasi hierarki: ketika kekuatan dolar dan aversi risiko mendominasi gambaran jangka pendek, mereka dapat membuat Bitcoin tetap terpasang jauh di bawah posisi yang seharusnya dicapai jika hanya garis M2 yang naik.

Skenario bull-nya adalah lonjakan dolar Maret bersifat sementara. Jika tekanan geopolitik mereda, minyak mundur dari level tertingginya, dan pasar mematok ulang sebagian pelonggaran The Fed, dorongan pengencangan dolar akan melemah dengan cepat.

Sebagian strategist melihat sebagian pergerakan dolar Maret sebagai premi risiko yang bisa memudar jika kondisi menstabil. Dalam lingkungan seperti itu, pendorong angin belakang M2 akan kembali mengambil alih dalam beberapa bulan mendatang, divergensi Bitcoin dari grafik likuiditas menutup, dan para trader yang menyebut tesis M2 rusak terlihat terlalu dini.

Kasus bear adalah dolar memperpanjang keunggulannya. Strategist HSBC mengatakan dolar memegang kendali selama harga minyak, aversi risiko, dan volatilitas lintas-aset tetap tinggi.

Dalam skenario itu, Bitcoin dapat terus divergen dari skenario M2 lebih lama daripada yang diperkirakan kebanyakan pengamat likuiditas. Setiap bulan minyak yang tinggi dan ekspektasi pemotongan suku bunga yang tertekan menunda momen ketika pertumbuhan uang latar dapat diterjemahkan menjadi kinerja pasar.

Uji berikutnya adalah apakah momentum dolar patah sebelum likuiditas sempat menyusul. Jika dolar stabil atau berbalik, Bitcoin punya ruang untuk menyesuaikan kembali dengan ekspansi penawaran uang yang mendasarinya. Jika tidak, divergensi dapat bertahan lebih lama daripada yang tersirat oleh model-model likuiditas, memaksa para trader untuk mengatur ulang apa yang benar-benar mendorong harga pada siklus saat ini.

Disebutkan dalam artikel ini

Bitcoin HSBC

Diposting dalam

Bitcoin Featured Analysis Market Macro

Konteks

Liputan terkait

Ganti kategori untuk menyelami lebih dalam atau memperoleh konteks yang lebih luas.

Bitcoin Latest News Macro Top Category Press Releases Newswire

Analysis

Sistem dukungan Bitcoin patah di Q1 — dan para pembeli yang dulu menopangnya justru mundur

Tekanan makro yang luas, penjualan agresif oleh miner, dan meredupnya permintaan institusional membebani pasar ketika ketegangan geopolitik meningkat.

2 hours ago

Analysis

Para trader Bitcoin menyambut kenaikan bersejarah April, namun satu tanggal kalender The Fed bisa membalik reli ini dalam semalam

Kekhawilan inflasi akibat minyak bertabrakan dengan data pekerjaan dan risalah FOMC, membuat rebound Bitcoin terikat ketat.

5 hours ago

Mengapa riset quantum terobosan baru Google justru berfokus pada Bitcoin, bukan perbankan atau kode nuklir

Quantum · 6 hours ago

Pemerintah Washington berupaya mengeluarkan China dari mesin yang menggerakkan penambangan Bitcoin AS

Mining · 20 hours ago

Bitcoin dan saham reli karena kabar bahwa Iran siap “mengakhiri perang” saat Indeks Dolar jatuh di bawah 100

Analysis · 21 hours ago

Tenggat waktu CLARITY Act dalam hitungan minggu bisa menghapus pendapatan stablecoin dan mendorong uang ke Bitcoin

Regulation · 22 hours ago

Pajak

IRS mungkin melihat penjualan crypto Anda sebelum Anda bisa membuktikan apa yang sebenarnya Anda harus bayarkan

1099-DA baru dapat melaporkan penjualan crypto sebelum investor memiliki catatan yang dibutuhkan untuk menghitung tagihan pajak sebenarnya.

1 day ago

Makro

Bitcoin naik sebelum Wall Street setelah peringatan pasar dari pembicara Iran

Bitcoin mulai pulih sebelum saham AS dibuka kembali, menandakan bagaimana trader mungkin bereaksi terhadap guncangan pasar berikutnya yang dipicu Iran.

2 days ago

Bitcoin menghadapi katalis potensi penjualan besar $45.000 karena Powell dan laporan pekerjaan mengancam tekanan makro baru

Macro · 2 days ago

Bitcoin turun saat Rubio secara pribadi memberi sinyal bahwa perang Iran mungkin berlangsung selama berminggu-minggu, mengunci harga minyak tinggi

Macro · 3 days ago

Bahkan pasar paling aman dalam keuangan baru saja menampilkan peringatan untuk Bitcoin

Analysis · 3 days ago

Crypto memenangkan perlombaan untuk memiliki perdagangan minyak setelah jam kerja karena Wintermute meluncurkan trading 24/7

Analysis · 4 days ago

Encrypt akan hadir di Solana untuk menggerakkan Pasar Modal Terenkripsi

Encrypt memanfaatkan fully homomorphic encryption untuk menghadirkan aplikasi keuangan terenkripsi ke blockchain publik Solana.

1 day ago

Ika akan hadir di Solana untuk menggerakkan Pasar Modal Tanpa Bridgeless

Ika memperkenalkan dWallets ke Solana, memungkinkan aset dari semua jaringan dikelola tanpa jembatan (bridges).

1 day ago

Peluncuran TxFlow L1 Mainnet Menandai Fase Baru untuk Keuangan On-Chain Multi-Aplikasi

PR · 1 day ago

BYDFi menandai Anniversary ke-6 dengan Perayaan selama sebulan, Dibangun untuk Keandalan

PR · 1 day ago

Pendle bergabung dengan delegasi Vietnam IFC bersama BlackRock, Morgan Stanley, dan Deutsche Bank

PR · 1 day ago

Perp Dex yang Memproses $360 Miliar Baru Saja Go Live di Blockchain Paling Eksperimental Milik Crypto

PR · 2 days ago

Disclaimer

Pendapat para penulis kami semata-mata milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat CryptoSlate. Tidak ada informasi apa pun yang Anda baca di CryptoSlate yang boleh dianggap sebagai nasihat investasi, dan CryptoSlate tidak mendukung proyek mana pun yang mungkin disebutkan atau ditautkan dalam artikel ini. Membeli dan memperdagangkan mata uang kripto harus dianggap sebagai aktivitas berisiko tinggi. Harap lakukan uji kelayakan sendiri sebelum mengambil tindakan apa pun yang berkaitan dengan konten dalam artikel ini. Terakhir, CryptoSlate tidak bertanggung jawab jika Anda kehilangan uang saat memperdagangkan mata uang kripto. Untuk informasi lebih lanjut, lihat pernyataan penafian perusahaan kami.