Perpindahan Dana Global: Raksasa Asing Tambah Kepemilikan di Saham A Goldman Sachs dan Morgan Stanley Fokus pada Aset-Aspek Kuat Ini

Perubahan alokasi dana investor institusi asing seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Abu Dhabi Investment Authority, dan lainnya pada kuartal IV 2025 semakin jelas.

Berdasarkan data yang dihimpun oleh reporter 21st Century Business Herald melalui Wind, hingga malam 29 Maret, lebih dari 700 perusahaan publik A-share telah merilis laporan tahunan 2025. Di antaranya, lebih dari 120 perusahaan A-share dalam daftar pemegang saham 10 terbesar memuat QFII, mencakup sekitar 24 institusi asing.

Dari lebih dari 120 perusahaan tersebut, lebih dari delapan puluh persen perusahaan pada kuartal IV tahun lalu mendapatkan penambahan posisi QFII baru yang masuk ke portofolio atau melakukan penambahan (menghitung secara gabungan antar berbagai institusi, berlaku pula untuk selanjutnya), sekitar satu dari sepuluh perusahaan mengalami pengurangan posisi oleh QFII, sedangkan jumlah kepemilikan QFII perusahaan lainnya tetap sama dengan kuartal III 2025.

Dari arah penambahan posisi, jalur manufaktur berteknologi tinggi dan hard tech sangat mendapat perhatian QFII. Selain itu, “pemimpin industri pada sektor-sektor spesifik, kepastian kinerja, dan margin keamanan” juga menjadi “kata kunci” bagi penyesuaian posisi QFII.

Tim Riset CICC memperkirakan, dalam kondisi risiko geopolitik global yang kian sering terjadi, atribut keamanan aset Tiongkok akan semakin disukai pendanaan, dan berpotensi mendorong A-share untuk mengalami tren bull jangka panjang yang bergerak pelan (long bull dan slow bull).

QFII masuk dengan penempatan posisi baru pada 90 perusahaan

Reporter menelusuri data yang saat ini sudah dipublikasikan dan menemukan bahwa pada kuartal IV tahun lalu, setidaknya ada 90 saham yang memperoleh penempatan posisi baru oleh QFII. Saham-saham tersebut umumnya adalah perusahaan dengan kapitalisasi pasar menengah-kecil, terutama mencakup sektor-sektor seperti teknologi, energi baru, dan konsumsi.

Di antaranya, ada 7 perusahaan A-share yang saat penempatan posisi baru oleh QFII memiliki kepemilikan lebih dari 10 juta saham, termasuk Jingliang Holding, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Shares, Baosheng Shares, Moen Electrical, dan Hengbang Shares.

Sementara itu, ada 5 saham dengan jumlah penempatan posisi baru QFII mencapai 6 juta–9 juta saham, termasuk: China Fisheries, Yuanzu Shares, Bomaike, Yanjiang Shares, dan Xinnuo Wei.

Secara spesifik, pada perusahaan penangkapan dan pengolahan ikan laut, China Fisheries menerima penempatan posisi baru oleh 4 institusi seperti Morgan Stanley dan Barclays, dengan total jumlah kepemilikan sekitar 8,93 juta saham; Yuanzu Shares yang bergerak di bisnis terkait makanan menerima penempatan posisi baru oleh 5 institusi seperti Goldman Sachs International, JPMorgan Securities Company Limited, dan BNP Paribas, dengan total kepemilikan sekitar 7,81 juta saham.

Perusahaan layanan EPC, Bomaike, menerima penempatan posisi baru dari Goldman Sachs Group dan Merrill Lynch International Limited, dengan kedua institusi ini total memegang hampir 7,32 juta saham Bomaike; sedangkan Yanjiang Shares, pemasok lapisan bahan untuk produk kebersihan yang ditinggalkan, menerima penempatan posisi baru oleh CITIC Securities Asset Management (Hong Kong) Limited—dana klien, serta Morgan Stanley, dengan jumlah kepemilikan masing-masing sekitar 4,37 juta saham dan 2,53 juta saham. Saham konsep makanan kesehatan Xinnuo Wei menerima penempatan posisi baru yang dipegang oleh Swiss Reunited Bank Group, dengan kepemilikan mendekati 6,88 juta saham.

Selain itu, saham dengan jumlah penempatan posisi baru QFII berada di antara 5 juta hingga 5,6 juta saham mencakup Saiwei Electronics, Huarui New Materials, Zhongxing Fungus Industry, Ba Yi Steel, Hualin Cable, dan lainnya. Sementara itu, teknologi Blandai menerima penempatan posisi baru dari Goldman Sachs International, dengan jumlah kepemilikan mendekati 5,99 juta saham.

Secara keseluruhan, “saham yang ditambah oleh QFII umumnya menampilkan karakteristik berikut: pertama, sebagian besar berasal dari jalur manufaktur bernilai tinggi dan hard tech seperti bidang semikonduktor, peralatan listrik, dan sebagainya, yang sejalan dengan arah peningkatan industri dan kemandirian produksi domestik; kedua, umumnya merupakan pemimpin industri pada segmen yang memiliki hambatan teknologi dan kekuatan penetapan harga, sehingga kepastian kinerjanya relatif tinggi; ketiga, valuasi sebagian besar berada pada level historis atau di level tengah-bawah dalam industri, sehingga margin keamanannya mencukupi.” Fangfang Zeng dari platform manajemen produk reksa dana PAI PAI Wang menganalisis kepada reporter.

Beberapa saham bahkan telah memberikan imbal hasil investasi yang baik bagi institusi luar negeri. Menurut statistik Wind, hingga 27 Maret, Saiwei Electronics, Yanjiang Shares, Zhongxing Fungus Industry, dan Baosheng Shares masing-masing naik 84,5%, 172,1%, 52,8%, dan 27,3% sejak kuartal IV tahun lalu.

Dari arah pengurangan posisi, saat ini saham yang mengalami pengurangan posisi oleh QFII dalam jumlah lebih banyak tersebar di industri seperti peralatan listrik, peralatan hardware, serta biopharma. Di antaranya, sebagian penurunan dilakukan karena pertimbangan pengambilan laba secara bertahap.

Preferensi yang berbeda-beda dari institusi luar negeri

Dari sisi institusi, perbedaan preferensi yang jelas terlihat antara bank investasi Barat/Eropa dan dana berdaulat Timur Tengah.

Berdasarkan data yang sudah dipublikasikan saat ini, di satu sisi, pada kuartal IV tahun lalu, Barclays, Swiss Reunited Bank Group, Morgan Stanley, JPMorgan Securities, dan Goldman Sachs Group semuanya menunjukkan tren penambahan posisi pada A-share, serta mengikuti logika investasi “menyebar luas”, sehingga masing-masing secara bersamaan masuk dengan penempatan posisi baru pada lebih dari 10 saham.

Sebagai contoh, berdasarkan data yang sudah dipublikasikan, pada kuartal IV 2025, Swiss Reunited Bank Group melakukan penempatan posisi baru pada New Nuo Wei, Baosheng Shares, Ba Yi Steel, dan lebih dari 30 perusahaan A-share lainnya; jumlah rata-rata kepemilikan sekitar 2 juta saham.

Di sisi lain, dana berdaulat Timur Tengah yang diwakili oleh Abu Dhabi Investment Authority cenderung memegang perusahaan A-share dalam jangka panjang, dan selama periode kepemilikan akan melakukan operasi berbasis gelombang (trading per gelombang).

Sebagai contoh, pada kuartal IV 2025, Abu Dhabi Investment Authority menambah lagi posisi pada Baofeng Energy, sehingga total kepemilikan mencapai 44,81 juta saham. Sebelumnya, Abu Dhabi Investment Authority telah melakukan penambahan pada Baofeng Energy selama 4 kuartal berturut-turut.

Namun, pada pemilihan saham, institusi luar negeri juga memiliki kesimpulan yang cenderung sama.

Selain Moen Electrical, China Fisheries, dan Yuanzu Shares yang disebut sebelumnya, terdapat beberapa perusahaan A-share yang secara bersamaan dimiliki dengan porsi besar oleh lebih dari 3 institusi luar negeri.

Sebagai contoh, pada kuartal IV tahun lalu, perusahaan Dayu Shares yang berfokus pada dua bisnis besar “energi baru + otomotif” dan “penyimpanan semikonduktor + terminal cerdas” tidak hanya dimiliki oleh Barclays sebanyak 835,9 ribu saham, tetapi juga menerima penempatan posisi baru dari Swiss Reunited Bank Group, JPMorgan Securities, BNP Paribas, dan Morgan Stanley. Hingga akhir kuartal IV 2025, kelima institusi tersebut secara total memegang sekitar 5,41 juta saham Dayu Shares.

Zeng Fangfang berpendapat bahwa beberapa saham yang dimiliki bersama oleh banyak QFII menunjukkan bahwa nilai investasinya telah membentuk konsensus pasar tertentu.

Arah penempatan jangka panjang mulai muncul

Jika digabung dengan pengamatan nilai pasar dari kepemilikan, di pasar A-share, arah penempatan fokus QFII tetap berpusat pada aset inti dan produktivitas baru (new quality productive forces).

Di antara perusahaan yang telah merilis laporan tahunan 2025 yang sudah dipublikasikan, terdapat lebih dari 30 saham yang nilai pasar kepemilikan QFII-nya mencapai lebih dari 100 juta yuan (menghitung gabungan antar berbagai institusi).

Di antaranya, berdasarkan statistik Wind hingga akhir kuartal IV tahun lalu, Morgan Stanley memiliki nilai pasar sekitar 660 juta yuan pada Sanhuan Group; Abu Dhabi Investment Authority memiliki nilai masing-masing sekitar 420 juta yuan dan 880 juta yuan pada Beixin Building Materials dan Baofeng Energy; Swiss Reunited Bank Group memiliki nilai pasar sekitar 370 juta yuan pada Demingli; sedangkan Goldman Sachs International memiliki nilai pasar sekitar 310 juta yuan pada Chuangxie Data.

Selain itu, kebanyakan dari saham-saham tersebut adalah perusahaan pemimpin di industri terkaitnya.

Sebagai contoh, Baofeng Energy adalah perusahaan terkemuka di seluruh rantai industri bahan kimia bernilai tinggi berbasis batu bara dengan teknologi kelas atas, berkomitmen untuk menghasilkan produk kimia bernilai tinggi dengan menggantikan minyak dengan batu bara serta menggantikan energi fosil dengan energi baru untuk menghasilkan produk kimia bernilai tinggi. Beixin Building Materials adalah platform industri bahan bangunan hijau untuk perusahaan bahan bangunan dari grup China National Building Materials yang termasuk dalam Fortune Global 500. Demingli berfokus pada riset pengembangan inovatif untuk chip kontrol penyimpanan dan solusi, merupakan perusahaan Teknologi Tinggi Nasional dan juga “Little Giant” nasional di perusahaan-perusahaan Spesialis, Spesial, dan Inovatif (spesialistik-berbeda), yang juga menjadi perusahaan “Little Giant” fokus.

Zeng Fangfang menganalisis bahwa logika investasi jangka panjang QFII di A-share tetap stabil, selalu berpegang pada inti investasi berbasis nilai (value investing). Mereka menyukai perusahaan dengan kinerja yang relatif stabil, arus kas yang baik, serta potensi pertumbuhan jangka panjang, dan biasanya menerapkan siklus kepemilikan yang relatif panjang.

Sementara itu, “struktur penempatan QFII berevolusi secara dinamis seiring transformasi ekonomi Tiongkok: pada tahap awal, fokusnya pada aset inti tradisional seperti sektor keuangan dan konsumsi; dalam beberapa tahun terakhir, jelas beralih ke bidang ‘produktivitas baru’ seperti manufaktur teknologi dan biopharma, dengan mengikuti secara ketat arah kebijakan industri nasional.” Kata Zeng Fangfang.

Menurut Zeng Fangfang, sebagai dana jangka panjang dari luar negeri, titik berat penempatan QFII beralih dari blue chip tradisional ke manufaktur berbasis segmen (sub-sektor), yang mencerminkan pengakuan modal internasional terhadap tren peningkatan industri Tiongkok, serta membantu mendorong logika investasi A-share agar semakin kembali ke fundamental industri dan investasi berbasis nilai.

Migrasi besar-besaran dana global

Pada kuartal I 2026, situasi di Timur Tengah terus tegang sehingga memicu guncangan hebat pada pasar keuangan global. Dalam konteks ini, institusi luar negeri tetap memandang nilai penempatan aset Tiongkok dengan baik.

Ketika diwawancarai media baru-baru ini, Timoth Moe, Kepala Strategi Saham Asia Pasifik di Goldman Sachs, menyatakan bahwa risiko penurunan pasar China saat ini relatif terbatas, ruang kenaikannya tetap ada, dan rasio risiko-imbal hasil pasar China memiliki daya tarik. Penyesuaian valuasi sebelumnya telah memadai, posisi kepemilikan investor luar negeri relatif ringan, serta strategi proaktif keamanan energi menjadi ciri defensif pasar China.

Di saat yang sama, Timoth Moe memperkirakan AI akan mendorong laba perusahaan melalui peningkatan efisiensi produksi, penurunan biaya tenaga kerja, serta menciptakan peluang bisnis baru, sehingga laju pertumbuhan laba dari saham konstituen indeks MSCI China dan keseluruhan A-share berpotensi mencapai level dua digit. Untuk prospek ke depan, Timoth Moe menilai bahwa tema investasi HALO (aset berat, tingkat substitusi rendah/rendahnya risiko tergantikan) memiliki keberlanjutan, dan berpotensi menjadi salah satu arah penempatan penting dana.

Selain itu, dari sudut pandang analisis “aset Tiongkok dilihat dari logika industri global”, Liu Song, ketua Luobo Mai Fund Management (China) Co., Ltd., menyatakan bahwa independensi aset Tiongkok tidak lagi bersifat terisolasi, melainkan hadir sebagai “penstabil” yang tidak bisa dipisahkan dalam rantai industri global. Sebagai contoh, pada jalur teknologi AI, secara faktual dunia sedang membentuk dua ekosistem yang relatif independen.

“Pada 2025, modal global sangat terkonsentrasi pada komputasi AI dan lapisan model di Amerika Serikat, sehingga porsi penempatan investor asing terhadap ekosistem AI Tiongkok berada pada level terendah secara historis. Memasuki 2026, seiring Tiongkok melakukan terobosan cepat di bidang ‘teknologi mandiri’, ‘kekosongan penempatan’ ini memicu kebutuhan pengisian kembali (rebalancing) yang kuat.” Liu Song menyatakan.

Lebih jauh lagi, ketika logika penetapan harga aset global mengalami restrukturisasi, “premium keamanan” pada aset Tiongkok menjadi perhatian banyak pihak.

CICC berpendapat bahwa seiring mengendurnya tatanan internasional lama dan meningkatnya probabilitas risiko geopolitik, logika aset aman (safe assets) telah mengalami perubahan. Secara spesifik, aset yang mampu meningkatkan kemampuan suatu negara untuk melawan risiko geopolitik adalah aset aman yang dibutuhkan saat ini.

Tampak pada level pasar, CICC mengamati bahwa dalam satu tahun terakhir, dana mulai melakukan rebalancing ulang berdasarkan negara, gaya (style), dan kategori aset. Pasar negara berkembang dan bursa saham Eropa mencetak rekor tertinggi, sementara kinerja saham AS relatif lebih lemah. Di internal saham AS, momentum yang didominasi teknologi di Nasdaq mulai melemah secara bertahap, sementara Dow Jones yang didominasi oleh gaya siklikal dan value tampil relatif lebih baik. Dari sisi sektor, bahan baku, energi, industri, dan pertahanan dirgantara umumnya memimpin kenaikan, sementara teknologi informasi mulai melemah.

Dari lintas-asset, dana meningkatkan penempatan pada komoditas, sehingga emas, minyak mentah, dan produk pertanian menunjukkan performa yang baik. Logika defensif tradisional terkait dolar melemah; setelah konflik AS dengan Iran terjadi, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun melonjak tajam, tetapi kenaikan dolar relatif tidak sekuat itu.

CICC menilai bahwa dalam jangka menengah-panjang, kepastian kebijakan Amerika akan terus mendorong migrasi besar-besaran aset global. Dengan fokus pada aset saham, mereka memperkirakan bahwa ketika risiko geopolitik global makin sering terjadi, atribut keamanan aset Tiongkok akan semakin mendapat preferensi dana, sehingga berpotensi mendorong A-share mengalami bull jangka panjang yang bergerak pelan.