Puncak inovasi setelah "periode datar": Setelah 300 miliar dolar AS, apa yang ditunggu stablecoin?

稳定币站在 3000 亿美元的历史高点关口，已经有一段时间了。

数字很亮眼，但如果把视角拉近，会发现另一面——过去半年，稳定币的增长开始隐约呈现出某种平台期的轮廓。这并不是说市场失去了想象空间，而是说，支撑过去几年规模扩张的那套逻辑，正在悄悄逼近自己的边界。

这意味着，稳定币需要一个新的 cerita, tidak hanya pemandangan baru, melainkan perubahan atribut yang lebih mendalam: ketika skenario pembayaran tidak lagi hanya sekadar transaksi, dan bahkan penginisiasinya tidak lagi hanya manusia, peran apa yang akan dimainkan stablecoin?

I. Plafon yang Tertahan: Apa yang Berubah dan yang Tetap

Stablecoin bukan pertama kalinya menghadapi titik balik seperti ini.

Dari USDT ke USDC, lalu ke berbagai stablecoin baru berikutnya, hampir setiap putaran ekspansi masa lalu selalu disertai beberapa skenario yang sudah familiar: volume transaksi pasar yang lebih besar, aktivitas DeFi yang lebih tinggi, likuiditas lintas-chain yang lebih kuat, serta kebutuhan transfer global yang lebih luas.

Secara permukaan, pertumbuhan skala stablecoin berasal dari ekspansi sisi pasokan; stablecoin bukan pertama kalinya melewati ambang seperti ini.

Namun dalam beberapa tahun terakhir, hampir semua kebutuhan inti ini berasal dari perilaku manusia. Baik itu perdagangan yang dilakukan bursa untuk jual-beli, pinjam-meminjam berbasis jaminan dalam protokol DeFi, jalur transfer lintas-batas dan arbitrase, maupun singgah sementara dana untuk tujuan menghindari risiko—pada dasarnya semuanya berpusat pada “transaksi”. Pada akhirnya, pertumbuhan stablecoin pada tahap sebelumnya pada hakikatnya digerakkan oleh “kebutuhan transaksi manusia”.

Masalahnya hari ini adalah bahwa kebutuhan tersebut tidak menghilang, tetapi semakin mendekati “plafon yang bisa diprediksi”. Lagi pula, skenario bursa masih sangat besar, tetapi peta persaingannya sudah relatif stabil; DeFi tetap penting, tetapi sulit lagi menciptakan lonjakan tambahan yang benar-benar meledak sendirian seperti di awal; pembayaran lintas-batas dan arbitrase memang masih berkembang, tetapi lebih mirip proses infiltrasi yang lambat, bukan kisah baru yang mampu merombak valuasi dan imajinasi dalam waktu singkat.

Justru karena itu, minat pasar terhadap “ekosistem stablecoin berikutnya yang punya cerita pertumbuhan (dengan tambahan)”, sedang terlihat jelas meningkat.

Saat ini, peningkatan baru secara garis besar terkonsentrasi pada dua arah.

• Satu adalah stablecoin berbasis imbal hasil di-chain, yaitu menggabungkan stablecoin dengan obligasi pemerintah (treasury), RWA, pendapatan protokol, dan sebagainya—dengan membungkus ulang daya tariknya melalui konsep “holding menghasilkan imbal hasil”, mirip jalur stablecoin berbunga yang beberapa tahun terakhir terus dibahas berulang kali di pasar;
• Yang lainnya adalah arah yang belakangan jelas sedang lebih panas, yaitu bisnis on-chain dari AI Agent, serta kebutuhan pembayaran dan penyelesaian stablecoin yang beredar di sekitarnya;

Padahal, jika dibandingkan, lintasan pembayaran on-chain dan stablecoin lebih sesuai dengan ciri kebutuhan baru ini, karena stablecoin secara alami memiliki beberapa syarat yang sulit dimiliki sistem pembayaran tradisional sekaligus: beroperasi 24/7, penyelesaian global yang seragam, dapat diprogram, mendukung pembayaran mikro berfrekuensi tinggi, dan tidak memerlukan otorisasi berlapis yang kompleks dari perantara demi perantara.

Artinya, rebutan yang diincar stablecoin belum tentu hanya bagian pembayaran lintas-batas yang sudah ada saat ini; kemungkinan besar, stablecoin akan merebut pasar pembayaran tambahan yang lebih besar di masa depan—terutama ketika penginisiasi pembayaran tidak lagi hanya manusia.

II. Dari yang Berbasis Imbal Hasil ke yang Didorong AI: Eksplorasi Jalur Pertumbuhan Tambahan

Dalam waktu dekat, raksasa tradisional terlihat jelas sedang menambah porsi pada arah baru ini.

Seperti Visa Crypto Labs yang meluncurkan produk eksperimental pertama mereka, Visa CLI, untuk mencoba membuat agar agen AI saat menulis kode dan memanggil layanan bisa membayar biaya yang diperlukan dengan cara yang aman. Jika dilihat dalam konteks yang lebih luas, maknanya bukan sekadar menambah alat, melainkan karena entitas pembayaran untuk pertama kalinya mulai bergeser dari “manusia” menuju “program”.

Dalam sistem pembayaran tradisional, semua transaksi menyiratkan satu prasyarat—harus ada manusia yang menginisiasi. Apa pun itu kartu bank, dompet elektronik, atau pembayaran seluler, di baliknya bergantung pada KYC, operasi otorisasi manual, dan pada akhirnya perpindahan dana diselesaikan oleh sistem rekening bank.

Pada intinya, desain sistem ini dibangun untuk perilaku “manusia”.

Namun AI tidak termasuk dalam sistem tersebut.

Jika sebuah AI Agent ingin menyelesaikan tugas, ia mungkin perlu secara otomatis berlangganan layanan data, membayar biaya API berdasarkan jumlah pemanggilan, membeli sumber daya komputasi (compute) di antara berbagai platform, bahkan mengeksekusi perdagangan otomatis berdasarkan strategi. Untuk jenis tindakan ini, menunggu konfirmasi manual manusia pada setiap langkah tidaklah realistis, dan juga tidak mampu menyesuaikan ritme operasional yang berfrekuensi tinggi serta instan; apalagi, sistem rekening bank tradisional juga tidak dibangun untuk interaksi native antar mesin seperti ini.

Justru di sinilah letak keunggulan pembayaran on-chain. Stablecoin seperti USDT dan USDC, dalam arti tertentu, adalah mata uang yang memang disiapkan untuk AI: tanpa batas negara, dapat diprogram, mampu settlement seketika, dan sangat cocok dengan pengejaran AI yang paling ekstrem untuk “kecepatan tinggi, biaya rendah, tanpa gesekan”. Ini juga berarti bahwa kombinasi stablecoin dengan wallet, untuk pertama kalinya, membawa kemampuan pemrograman yang benar-benar bermakna.

Dari sinilah muncul bentuk baru seperti “Agent Wallet”—wallet perlahan berubah menjadi antarmuka aset dan terminal eksekusi bagi AI, dan dalam praktiknya menunjukkan beberapa pola tipikal (bacaan lanjutan 《Dari “Kebijaksanaan Kelompok” ke “Individu Super”: Bagaimana AI Mentransformasi DAO dan Ekosistem Ethereum?》):

• Otorisasi Non-Custodial: Kamu bisa membuat sub-wallet independen yang dibatasi untuk AI Agent kamu. Wallet itu dapat melakukan trading secara mandiri dalam batas yang kamu tetapkan (misalnya, transaksi per transaksi tidak lebih dari 500 USDC), tanpa kamu harus selalu mengonfirmasi secara manual setiap saat. Kunci utama selalu berada di tanganmu; AI hanyalah agen otorisasi milikmu;
• Manajemen Aset Lintas-Chain: AI bisa secara real-time memeriksa aset yang kamu miliki di lebih dari 100 chain, lalu melakukan rebalancing, staking, atau arbitrase sesuai strategi yang kamu tetapkan. Kamu terbebas dari pemantauan harian yang rumit, sehingga bisa fokus pada keputusan strategis tingkat yang lebih tinggi;
• Kolaborasi Manusia dan Mesin: Ini bukan “lepas begitu saja” tanpa kendali total, melainkan mendukung mekanisme konfirmasi yang fleksibel—misalnya otomatis untuk transaksi bernilai kecil, dan pengingat untuk nilai besar. AI bertugas menemukan peluang dan menyusun transaksi, sementara kamu bertugas menekan tombol terakhir. Pola ini juga bisa menggabungkan penilaian manusia dengan efisiensi eksekusi AI secara sempurna;

III. Dari “Siapa yang Menerbitkan Stablecoin”, hingga “Siapa yang Mengorganisasi Menjadi Sebuah Jaringan”

Jika percobaan Visa mewakili perubahan dari sisi permintaan, maka di sisi lain, proyek blockchain Tempo—didukung oleh Stripe dan Paradigm—yang mengumumkan peluncuran stablecoin mainnet, lebih mirip peningkatan dari sisi pasokan.

Nilainya tidak hanya karena pasar kini punya satu proyek stablecoin lagi, melainkan juga karena ini kembali mengingatkan semua orang bahwa: titik fokus persaingan industri sejak lama bukan lagi “siapa yang bisa menerbitkan stablecoin”, melainkan “siapa yang bisa benar-benar mengorganisasi stablecoin menjadi sebuah jaringan yang dapat berjalan.”

Dalam beberapa tahun terakhir, industri stablecoin pertama kali menyelesaikan masalah penerbitan.

USDT, USDC, dan stablecoin arus utama lainnya telah menyelesaikan pasokan skala besar “dolar on-chain”, sehingga “digital dollar” untuk pertama kalinya menjadi kelas aset yang bisa digunakan secara global. Namun setelah sisi pasokan semakin matang, yang menjadi hal yang benar-benar langka tidak lagi stablecoin itu sendiri, melainkan kemampuan untuk menghubungkan akun on-chain, penerimaan pembayaran pedagang (merchant), pembayaran perusahaan, serta jaringan kliring fiat.

Ini juga menjelaskan mengapa, dari Stripe hingga Mastercard, lalu hingga Visa dan PayPal, para raksasa pembayaran tradisional dalam dua tahun terakhir melakukan tata letak yang padat seputar stablecoin, bahkan platform kripto native pun mulai menembus TradFi secara berbalik:

• Pada Oktober 2024, Stripe membeli penyedia layanan API stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar, mencatat rekor tertinggi untuk nilai merger & akuisisi di bidang pembayaran kripto saat itu;
• Pada bulan Maret tahun ini, Mastercard membeli lagi penyedia layanan stablecoin BVNK senilai 1,8 miliar dolar, memperbarui rekor tersebut;
• Sementara itu, Visa juga terus memperluas kerja sama dengan Bridge, mendorong kartu terkait stablecoin ke pasar yang lebih luas;
• Bila dilihat lebih jauh ke belakang, PayPal bahkan lebih dulu meluncurkan PYUSD, yang juga telah jelas mengirim sinyal strategis;
• Di pasar Hong Kong, bursa berlisensi yang mematuhi regulasi, OSL, tahun lalu mengumumkan transformasi ke arah infrastruktur pembayaran dan penyelesaian berbasis stablecoin. Tahun ini, pada Januari, mereka menyelesaikan akuisisi terhadap penyedia layanan pembayaran Web3 Banxa, lalu pada Februari meluncurkan stablecoin dolar AS tingkat perusahaan USDGO yang sesuai dengan regulasi federal AS dan juga dapat didistribusikan secara patuh di Hong Kong;

Secara keseluruhan, sikap industri Crypto dan pembayaran lintas-pihak terhadap stablecoin sudah lama bergeser dari “sekadar memantau” menuju “menguasai posisi”.

Itulah sebabnya mengapa Bridge, BVNK, OSL/USDGO, serta proyek-proyek seperti Tempo yang mencoba membangun lapisan jaringan stablecoin, mendadak terlihat begitu langka. Nilai paling penting mereka justru karena mereka berada di posisi itu: satu ujung terhubung ke aset dan wallet on-chain, ujung lainnya terhubung ke pedagang, perusahaan, penyedia layanan pembayaran, serta jaringan kliring dunia nyata.

Industri telah melewati tahap awal “siapa yang menerbitkan stablecoin” dan memasuki babak lanjutan “siapa yang bisa membuat stablecoin benar-benar berjalan”.

Penutup

Rekor baru stablecoin bukan hanya penyegaran angka skala, melainkan juga seperti sebuah garis pembatas.

Jika selama beberapa tahun terakhir stablecoin menyelesaikan masalah “bagaimana manusia melakukan pembayaran di blockchain”, maka selanjutnya, ia harus menghadapi masalah: bagaimana membuat pengaruh stablecoin menjadi jaringan yang tersusun, skala yang membesar, dan otomatisasi.

Ketika AI dapat memanggil wallet secara mandiri, ketika pembayaran tertanam dalam program yang berjalan, dan ketika stablecoin menjadi mata uang default untuk penyelesaian di antara perdagangan global, batas stablecoin tidak lagi hanya bergantung pada volume transaksi pasar saat ini, dan juga tidak lagi hanya bergantung pada kecepatan substitusi dari stok pembayaran lintas-batas; yang terkait dengannya mungkin adalah sebuah variabel baru yang lebih besar.

Karena itu, putaran berikutnya stablecoin yang benar-benar patut diperhatikan bukan hanya apakah pasokan akan terus mencetak rekor baru, melainkan apakah ia bisa berevolusi lebih lanjut menjadi “antarmuka penyelesaian global”.

Dan mungkin, inilah yang akan menjadi pendorong sesungguhnya bagi stablecoin untuk menembus platform period rekor barunya.