Rantai yang memegang modal terbanyak bukanlah yang menghasilkan uang terbanyak.

Tapi kesenjangan itu tidak selalu terselesaikan seperti yang orang harapkan.
Mari kita mulai dari lapisan permukaannya.
Solana menghasilkan $8,73 juta dalam biaya harian.
Seluruh tumpukan Ethereum gabungan menghasilkan $122K.
Pada saat yang sama, Ethereum L2s mengamankan lebih dari $31 miliar dalam nilai.
TVL DeFi Solana berada lebih dekat ke $6,03 miliar.
Jadi sistem yang menyimpan lebih banyak modal justru menghasilkan lebih sedikit di lapisan dasar.
Itu terlihat seperti ketidaksesuaian.
Tapi ini lebih merupakan kompromi desain daripada kekurangan.
Ini tidak terjadi secara kebetulan.
EIP-4844 melakukan apa yang seharusnya dilakukan.
Ini membuat ruang blok menjadi murah.
Ini membuat Ethereum L2s dapat digunakan secara skala besar.
Ini menghilangkan salah satu hambatan terbesar untuk adopsi.
Tapi ini juga mengubah di mana nilai ditangkap.
Ketika ruang blok menjadi melimpah, itu berperilaku kurang seperti aset langka dan lebih seperti infrastruktur.
Jadi biaya tidak hilang.
Mereka didistribusikan ulang.
Di Ethereum, lebih banyak dari nilai itu mengalir ke:
• Ethereum L2s
• aplikasi
• sequencer
• lapisan eksekusi
Di Solana, aktivitas masih lebih langsung diterjemahkan ke biaya lapisan dasar.
Jadi bahkan dengan modal yang lebih sedikit, sistem menghasilkan pendapatan yang lebih terlihat di tingkat rantai.
Itulah perbedaan sebenarnya.
Ethereum mengoptimalkan untuk:
• skala
• aksesibilitas
• ekspansi ekosistem
Solana mengoptimalkan untuk:
• penangkapan nilai yang lebih ketat di lapisan dasar
• monetisasi langsung dari aktivitas
Kedua model bekerja.
Tapi mereka menghasilkan hasil yang sangat berbeda untuk penangkapan nilai.
Karena akhirnya, pasar bertanya:
Di mana nilai sebenarnya terkumpul?
Jika sebuah rantai memproses miliaran dalam aktivitas tetapi menangkap sedikit di lapisan dasar,
nilai itu tidak hilang.
Nilai itu naik ke tumpukan.
Itu membuat lapisan dasar lebih sulit untuk dipatok harga, bukan berarti lebih lemah.
Itulah bagian yang belum terselesaikan untuk Ethereum L2s.
Penangkapan nilai ke Ethereum L2s adalah:
• kurang langsung
• lebih tersebar
• masih berkembang
Ini tidak rusak.
Tapi juga belum sepenuhnya dihargai.
Dan di sinilah hal-hal menjadi menarik.
Pasar masih terikat pada:
“Ethereum L2s skala Ethereum.”
Yang memang benar.
Tapi skala dan penangkapan nilai bukan hal yang sama.
Seiring waktu, kemungkinan besar salah satu dari tiga hal ini terjadi:
• Ethereum L2s meningkatkan aliran nilai kembali ke lapisan dasar
• nilai terus terkonsentrasi di lapisan yang lebih tinggi
• pasar beralih untuk menilai seluruh ekosistem, bukan hanya rantai
Saat ini, kita berada di antara keduanya.
Modal berada di satu sisi.
Pendapatan muncul di sisi lain.
Dan hubungan di antara keduanya masih sedang dicari tahu.