Fed memperingatkan tentang ‘sejarah panjang dan menyakitkan’ – Mengapa pengawasan stablecoin sangat mendesak

Michael Barr, anggota Dewan Gubernur Federal Reserve, telah menyerukan kehati-hatian dan pengawasan stablecoin yang ketat.

Dalam diskusi baru-baru ini tentang undang-undang stablecoin, GENIUS Act, Barr menyoroti penggunaan utama produk tersebut, termasuk perdagangan kripto, remitansi yang lebih murah, dan tabungan di luar negeri.

Namun, ia mengangkat kekhawatiran tentang stablecoin yang memfasilitasi pendanaan teroris dan risiko terhadap stabilitas keuangan.

    AD

Bagaimanapun, data Chainalysis memperkirakan stablecoin kini menyumbang 84% dari aktivitas kripto ilegal. Ini adalah lonjakan besar dari hanya 15% pada tahun 2020. Para peretas kini merangkul stablecoin dan transaksi P2P untuk menghindari sanksi.

Untuk mengekang hal ini, Barr merekomendasikan,

Solusi regulasi dan teknologi akan perlu diterapkan untuk membatasi risiko-risiko ini.

Terlepas dari lonjakan tersebut, keseluruhan aktivitas ilegal hanya menyumbang kurang dari 1% dari total transaksi kripto.

Untuk risiko stabilitas keuangan, Barr mengutip ‘sejarah panjang dan menyakitkan’ uang privat yang bersaing (catatan bank) pada abad ke-1800-an yang berujung pada bank run dan kepanikan finansial karena diperdagangkan di bawah nilai pari.

Penyebabnya? Aset cadangan berkualitas rendah dan pagar pengaman yang lemah. Barr menambahkan,

Kontrol yang ketat atas aset cadangan, ditambah dengan pengawasan, persyaratan modal dan likuiditas, serta langkah-langkah lain, dapat meningkatkan stabilitas stablecoin dan membuatnya lebih layak sebagai instrumen pembayaran.

Ini adalah bagian dari proses pembentukan aturan karena para regulator berlomba untuk memenuhi tenggat waktu Juli 2026 guna menerapkan GENIUS Act. Sejauh ini, OCC dan NCUA telah mengeluarkan aturan yang diusulkan untuk hal yang sama. The Fed dan regulator lainnya diharapkan mengikuti dan menyelesaikan pedoman pada awal Q3.

Stablecoins: berbasis USD vs lainnya

Untuk penerbit, GENIUS Act menawarkan aturan yang jelas. Namun bagi pemerintah AS, ini menjadi lini permintaan yang semakin penting untuk Treasury Bills guna membiayai utangnya.

Sumber: Dune

Meskipun versi berbasis USD (USDT, USDC) mendominasi pasar stablecoin saat ini senilai $315 miliar, alternatif non-USD telah mencatat pertumbuhan rekor. Sejak 2023, stablecoin non-USD melonjak dari $350 juta menjadi $1,2 miliar. Itu adalah ekspansi 3x yang mengungguli pertumbuhan stablecoin berbasis USD, yang sebagian besar didominasi oleh alternatif berbasis Euro.

Di luar ukuran berbasis mata uang, Asia menyumbang lebih dari 60% aktivitas stablecoin global, terutama didorong oleh koridor Singapura–Jepang–Hong Kong–China. Menariknya, yurisdiksi ini mendorong aturan stablecoin yang dapat membatasi opsi berbasis USD. Masih belum jelas bagaimana pergeseran ini akan memengaruhi dinamika pasar stablecoin saat ini dalam beberapa bulan mendatang.

**Ringkasan Akhir **

• _Barr dari Fed menyerukan pengawasan stablecoin yang kuat untuk menghindari pengulangan bank runs ‘yang menyakitkan’ pada abad ke-1800-an akibat uang privat. _
• _Pasar stablecoin bisa menuju perubahan besar karena yurisdiksi adopsi global utama mempertimbangkan untuk membatasi alternatif berbasis USD. _