Harga babi menembus batas 10 yuan, perusahaan peternakan babi mengalami kerugian mendalam, apakah sinyal "pembalikan dasar" telah muncul?

Dalam beberapa waktu terakhir, harga babi hidup domestik di Tiongkok mengalami penurunan tajam yang terus berlanjut hingga mencapai titik terendah, dengan harga menembus batas psikologis 10 yuan/kg, menjadi 9,33 yuan/kg.

Per 30 Maret, penurunan harga babi secara year-to-date (YTD) melebar menjadi sekitar 24%, dan level saat ini telah jatuh ke rentang titik terbawah historis dari beberapa siklus babi pada tahun 2009, 2014, dan 2018. Kontrak berjangka babi hidup untuk semua kontrak bulanannya berturut-turut menyegarkan rekor titik terendah historis sejak pertama kali listing, yang juga mencerminkan sentimen pasar yang pesimistis terhadap harga babi pada kuartal II.

Terkait siklus babi, dalam dua tahun terakhir, pasar berkali-kali memunculkan diskusi tentang “bawah sudah tiba”, namun pada akhirnya semuanya terbantahkan oleh harga babi yang terus turun secara berkelanjutan. Pada kuartal I tahun ini, harga babi terus merosot dalam. kerugian budidaya di seluruh industri terus memburuk, ditambah dengan peningkatan besar perhatian lembaga keuangan asing seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan UBS terhadap industri babi hidup, sehingga sekali lagi menjadikan apakah siklus babi kali ini bisa menghadirkan pembalikan titik terbawah yang benar-benar terjadi sebagai isu inti yang mendapat perhatian bersama dari seluruh rantai industri budidaya babi hidup hingga pasar modal.

Namun, kalangan industri berpendapat bahwa apakah siklus babi kali ini bisa keluar dari kondisi lesu dan mewujudkan pembalikan yang bersifat tren, inti utamanya tidak terletak pada harga jatuh hingga level serendah apa, melainkan pada apakah pengurangan kapasitas produksi industri bisa benar-benar terlaksana, sehingga pada akhirnya mendorong pembalikan mendasar pada pola penawaran dan permintaan.

Harga babi terus merosot, kerugian seluruh industri makin memburuk

Sejak tahun 2026, tekanan operasi pada industri babi hidup domestik secara signifikan meningkat, dan kerugian seluruh industri terus melebar. Sejak awal tahun, harga babi hidup domestik menunjukkan pola “naik dulu lalu melemah, terus turun mencari titik terbawah”. Setelah Imlek, bahkan masuk ke jalur penurunan yang dipercepat; “musim puncak tidak lagi menguntungkan, musim paceklik makin lebih suram” menjadi ciri paling menonjol dari pasar babi hidup saat ini.

Berdasarkan data pemantauan pasar dan pengungkapan dari lembaga konsultasi Yongyi, pada 30 Maret, harga rata-rata nasional babi hidup “tiga breed di luar” (外三元) terendah turun hingga 9,33 yuan/kg. Hal ini bukan saja sepenuhnya menembus batas psikologis 10 yuan/kg, tetapi juga membentuk rekor terendah baru dalam tujuh tahun sejak 2019. Selain itu, harganya juga jatuh di bawah harga terendah historis mendekati satu dekade pada kuartal II 2018 sebesar 9,92 yuan/kg, sehingga secara menyeluruh menyentuh rentang harga titik terbawah dari empat putaran siklus babi sebelumnya.

Pasar futures ikut melemah. Kontrak futures babi hidup andalan, LH2605, pada Jumat pekan lalu menyentuh level terendah 9815 yuan/ton, kembali menyegarkan rekor terendah historis sejak produk ini pertama kali diperdagangkan. Harga di papan transaksi sepenuhnya mencerminkan ekspektasi pasar yang pesimistis terhadap pergerakan harga babi jangka pendek.

Penurunan harga babi yang terus berlanjut telah menembus seluruh garis biaya produksi pemeliharaan di seluruh industri. Kerugian menunjukkan tren perluasan yang dipercepat. Data menunjukkan bahwa model “babi digemukkan dari induk sendiri” telah terjerumus dalam kerugian selama enam minggu berturut-turut. Kerugian per kepala terbaru telah melebar menjadi 344 yuan. Pada sebagian periode pemantauan, rata-rata kerugian per kepala menembus lebih dari 400 yuan. Model penggemukan dengan membeli bibit babi (外购仔猪育肥) bahkan memiliki kerugian per kepala lebih dari 500 yuan.

Saat ini, biaya pemeliharaan rata-rata komprehensif di industri sekitar 13-14 yuan/kg. Dengan demikian, selisih harga babi terhadap garis biaya (harga lebih rendah dari biaya) mencapai maksimum mendekati 4 yuan/kg. Bahkan untuk perusahaan budidaya terkemuka yang secara umum diakui unggul dalam kemampuan pengendalian biaya, tetap sulit untuk terbebas dari kondisi merugi.

Mengenai hal ini, Muyuan Co., Ltd. (牧原股份) dalam riset kunjungan lembaga baru-baru ini menyatakan bahwa pada tahun 2025, biaya rata-rata pemeliharaan perusahaan turun hingga sekitar 12 yuan/kg, dengan penurunan year-on-year sebesar 2 yuan/kg. Namun berdasarkan perhitungan menggunakan harga babi saat ini, biaya Muyuan Co., Ltd. dan harga spot sepenuhnya berada dalam kondisi berbalik (harga jual di bawah biaya), sehingga kerugian per kilogram daging babi sekitar 2 yuan.

Sementara harga babi terus turun, harga bahan baku pakan utama seperti jagung dan bungkil kedelai masih bertahan pada kisaran tinggi. Penopang yang bersifat kaku pada sisi biaya tidak turun seiring dengan harga babi, sehingga kecepatan pelepasan “benefit biaya (cost dividend)” jauh lebih lambat daripada kecepatan penurunan harga babi. Hal ini semakin memperbesar besaran kerugian per unit bagi industri peternakan, tidak hanya secara cepat menghabiskan arus kas entitas budidaya, tetapi juga terus menguji kemampuan seluruh industri dalam menghadapi risiko.

Kondisi pasar yang lesu ini langsung merembet ke sisi operasi emiten peternakan babi. Kinerja industri pada kuartal I juga menghadapi tekanan yang menyeluruh. Menurut perhitungan reporter dari Yicai, pada 1-2 Januari 2026, 19 emiten peternakan babi terdaftar di dalam negeri secara kumulatif telah melepas 30,43 juta ekor babi hidup, naik 9,9% year-on-year. Secara umum, industri menunjukkan pola operasi “kenaikan volume diikuti penurunan harga”. Di antara perusahaan teratas, Muyuan Co., Ltd. (002714.SZ) pada dua bulan pertama mencapai volume lepas bibit secara kumulatif 11,612 juta ekor; pendapatan penjualan pada bulan Januari dan Februari masing-masing turun 11,93% dan 23,98% year-on-year. Wenyi Co., Ltd. (300498.SZ) dan New Hope (000876.SZ) menunjukkan penurunan pendapatan penjualan dalam berbagai tingkat year-on-year; khususnya, pada bulan Februari pendapatan penjualan Wenyi mencapai nilai terendah pada periode yang sama sejak tahun 2025.

Setelah masuk bulan Maret, penurunan kumulatif harga babi telah mencapai 11,4%, dan terus berada di bawah level harga 11 yuan/kg. Ini berarti kerugian emiten peternakan babi pada kuartal tersebut telah menjadi kepastian, dan kondisi pasar bulan Maret akan semakin menyeret kinerja industri seluruhnya pada kuartal I.

Kerugian memaksa percepatan pengurangan kapasitas produksi, ekspektasi pembalikan titik terbawah memanas

Logika inti pembalikan siklus babi tidak pernah terletak pada seberapa dalam harga jatuh, melainkan pada apakah setelah harga anjlok, ia dapat mendorong pengurangan kapasitas produksi secara percepatan, hingga akhirnya pola penawaran dan permintaan mengalami pembalikan yang nyata.

Inilah juga alasan utama mengapa dalam dua tahun terakhir pasar berkali-kali muncul pembahasan mengenai titik terbawah, tetapi tetap tidak bisa menunggu pembalikan yang benar-benar terjadi—karena ritme dan skala pengurangan kapasitas produksi industri selalu lebih lambat dan lebih kecil daripada ekspektasi pasar.

Data menunjukkan bahwa pada tahun 2025, skala pengurangan kapasitas induk babi produktif (能繁母猪产能) secara nasional secara kumulatif hanya sebesar 2%. Selain itu, tindakan pengurangan kapasitas lebih banyak terkonsentrasi pada kuartal IV. Sementara itu, peningkatan efisiensi produksi industri juga lebih lanjut mengimbangi sebagian efek pengurangan kapasitas yang benar-benar terjadi. Fundamental penawaran yang longgar sejak awal tidak pernah mengalami perubahan mendasar, sehingga pasar berkali-kali jatuh ke dalam siklus “ekspektasi titik terbawah gagal terpenuhi”.

Pihak industri yang diwawancarai reporter menyatakan bahwa penurunan cepat harga babi pada bulan Maret adalah hasil dari benturan tiga faktor: kelebihan pasokan, permintaan yang lemah, dan sentimen pasar.

Dari sisi pasokan, pada akhir tahun 2025, jumlah induk babi produktif yang dipelihara secara nasional masih mencapai 39,61 juta ekor, sedikit melampaui batas maksimum kepemilikan normal 39 juta ekor yang ditetapkan oleh Kementerian Pertanian dan Urusan Pedesaan. Ditambah lagi, indikator efisiensi produksi industri terus meningkat; sekalipun jumlah induk babi tidak berubah, jumlah pelepasan babi komersial juga meningkat. Penularan kapasitas produksi tinggi yang berkelanjutan menciptakan tekanan pasokan yang bersifat kaku. Selain itu, bobot rata-rata pelepasan babi hidup industri saat ini masih berada pada level tertinggi dalam kurun waktu hampir lima tahun pada periode yang sama, yang semakin memperbesar volume pasokan aktual di pasar.

Dari sisi permintaan, setelah Imlek konsumsi daging babi masuk ke musim tradisional yang lebih sepi, sehingga konsumsi di tingkat akhir turun 15%-20% dibanding sebelum Imlek. Distribusi di tingkat akhir perusahaan penyembelihan terus melambat, dan pasar kekurangan dukungan efektif dari sisi permintaan. Dari sisi sentimen, ekspektasi pesimistis pasar membentuk siklus negatif; niat peternak untuk menambah stok dan menunda pelepasan (压栏) rendah. Antusiasme untuk masuk ke penggemukan tahap kedua juga turun hingga titik beku, dan perusahaan penyembelihan pun tidak memiliki niat aktif untuk membangun stok. Operasi yang lebih konservatif dari berbagai pelaku pasar semakin memperparah besarnya penurunan harga babi.

Harga babi yang sudah terlalu turun mendorong ekspektasi pasar bahwa pengurangan kapasitas produksi akan dipercepat. Pada saat yang sama, karena harga babi berada di rentang titik terbawah tingkat historis, pembahasan kalangan industri mengenai titik terbawah siklus juga terus memanas.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, dan lembaga keuangan asing lainnya secara kolektif menaruh perhatian pada pasar babi hidup domestik. Mereka membahas secara intensif dinamika terkini dan prospek perkembangan pasar babi hidup Tiongkok, dan beberapa lembaga keuangan asing secara tegas menyatakan bahwa “titik terbawah siklus sudah terlihat” untuk siklus babi kali ini, serta sangat memperhatikan proses terjadinya titik balik siklus.

Perhatian terkonsentrasi lembaga keuangan asing terhadap industri babi hidup bukan semata-mata berfokus pada fakta bahwa harga sudah terlalu jatuh, melainkan lebih didasarkan pada pengakuan terhadap logika operasi “lapisan dasar” siklus babi—kerugian mendalam pasti akan membawa pembersihan kapasitas secara pasif, dan pembersihan kapasitas pada akhirnya akan mendorong pembalikan pada pola penawaran dan permintaan.

UBS (UBS) dalam laporan risetnya baru-baru ini menyatakan bahwa sekitar harga 10 yuan/kg kemungkinan besar berada pada atau mendekati titik terbawah siklus kali ini. UBS memperkirakan bahwa harga babi pada paruh kedua tahun 2026 akan mengalami pemantulan. Dukungan inti berasal dari pemulihan konsumsi yang bertahap, serta membaiknya sentimen bagi penggemukan tahap kedua dan perusahaan penyembelihan untuk membangun stok. Mengingat tingkat keparahan kerugian industri saat ini, diperkirakan bahwa mulai Maret 2026 pengurangan kapasitas induk babi akan dipercepat, dan diharapkan secara bertahap mendekati tingkat keseimbangan penawaran dan permintaan. Namun, karena pasokan pasar masih relatif mencukupi, ruang kenaikan harga babi dalam tahun ini akan dibatasi secara jelas.

(Artikel ini berasal dari Yicai Finance)