Ping'an Road Haoyang: 6,3% tingkat pengembalian investasi komprehensif, bagaimana dana asuransi bernilai triliunan mencapai pertumbuhan tinggi?

问AI · Bagaimana Ping An memprediksi dan mengoptimalkan strategi investasi melalui empat restrukturisasi besar?

Pada tahun 2025, China Ping An membukukan kinerja dengan pertumbuhan yang “stabil dan mantap”: laba operasi yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 1344,15 miliar yuan, naik 10,3%; laba bersih setelah pengecualian (non-recurring) sebesar 1437,73 miliar yuan, naik 22,5%. Ekuitas pemegang saham untuk pertama kalinya menembus batas 1 triliun, mencapai 10004,19 miliar yuan. Pada konferensi rilis kinerja tanggal 27 Maret, CFO Grup Ping An, Fu Xin, menilai hasil setahun dengan frasa “prospek menyeluruh yang membaik, pertumbuhan bernilai tinggi”.

Di balik kinerja yang menggembirakan tersebut, performa yang cemerlang di sisi investasi memainkan peran penting. Hingga akhir 2025, skala portofolio investasi dana asuransi Ping An mencapai 6,49 triliun yuan, naik 13,2% dibanding awal tahun. Rasio imbal hasil investasi gabungan mencapai 6,3%, rekor baru dalam lima tahun terakhir, dan juga secara signifikan lebih tinggi dibanding rata-rata 4,9% dalam 10 tahun terakhir.

Setelah konferensi rilis kinerja, Tencent Finance dan Wakil Direktur Investasi Eksekutif pertama (Deputy Chief Investment Officer) Grup Ping An, Lu Haoyang, melakukan wawancara eksklusif. Menurut Lu Haoyang, dalam 3–5 tahun ke depan, fondasi logika ekonomi makro domestik akan mengalami empat restrukturisasi besar: restrukturisasi yang berorientasi pada pertumbuhan, restrukturisasi dinamika industri, restrukturisasi lanskap keterbukaan global, dan restrukturisasi logika pasar modal. Berdasarkan penilaian ini, Ping An menyeimbangkan strategi “pendapatan tetap untuk mengokohkan dasar, ekuitas untuk menaikkan imbal hasil”: sambil mempertahankan basis pendapatan tetap, di satu sisi mengalokasikan aset yang stabil dengan dividen tinggi dan rendah risiko, di sisi lain menargetkan arah pertumbuhan produktivitas baru (new quality productive forces). Dan strategi dividen (bonus) yang telah ditekuni selama sepuluh tahun juga sedang berevolusi menjadi bentuk baru menuju “pertumbuhan dengan dividen tinggi”.

Penilaian makro: dalam 3–5 tahun ke depan, ekonomi makro domestik akan mengalami empat restrukturisasi besar

Bertolak dari situasi ekonomi domestik dan luar negeri saat ini, Lu Haoyang menyatakan bahwa dalam 3–5 tahun ke depan, fondasi logika ekonomi makro domestik akan menjalani restrukturisasi mendalam. Ia merangkum restrukturisasi ini ke dalam empat dimensi:

Pertama, restrukturisasi orientasi pertumbuhan, dengan penekanan yang lebih besar pada pembangunan berkualitas; target pertumbuhan ekonomi diturunkan secara proporsional sesuai tahap perkembangan.

Kedua, restrukturisasi dinamika industri: struktur industri dioptimalkan lebih cepat, energi pertumbuhan untuk dinamika baru dilepaskan, secara bertahap menggantikan dinamika lama.

Ketiga, restrukturisasi lanskap keterbukaan global: tren deglobalisasi makin menguat; Tiongkok secara aktif memperluas keterbukaan dan memperluas peta kerja sama perdagangan yang beragam.

Keempat, restrukturisasi logika pasar modal: negara memperkuat mekanisme agar pasar berjalan stabil, secara aktif mengarahkan dana jangka panjang untuk masuk ke pasar saham, mengokohkan akar bagi perkembangan jangka panjang pasar, serta mewujudkan interaksi yang baik antara pasar modal dan ekonomi riil.

“Empat restrukturisasi besar” ini juga menjadi dasar penilaian inti bagi Ping An untuk melakukan investasi jangka panjang dan investasi berbasis nilai dengan dana asuransi lebih dari 6 triliun yuan.

Laporan tahunan tahun 2025 menunjukkan bahwa dalam portofolio investasi dana asuransi Ping An, porsi aset keuangan berpendapatan tetap mencapai 73%. Perusahaan secara proaktif menambah porsi obligasi tingkat suku bunga berjangka panjang (long duration) dan obligasi kredit berkualitas tinggi, menyesuaikan dengan karakteristik liabilitas, serta meredakan tekanan investasi ulang. Pada saat yang sama, Ping An juga membangun alokasi di sisi ekuitas ke arah produktivitas baru melalui saham bertipe pertumbuhan yang berorientasi dividen, termasuk teknologi, manufaktur bernilai tambah tinggi, serta sektor sumber daya—yang merupakan respons aktif terhadap “restrukturisasi dinamika industri”.

Hingga akhir 2025, nilai buku aset saham Ping An telah mencapai 9580,89 miliar yuan, naik 119,05% dibanding akhir 2024, dan porsi terhadap total aset investasi meningkat menjadi 14,8%.

Strategi alokasi: “pendapatan tetap untuk mengokohkan dasar, ekuitas untuk menaikkan efisiensi imbal hasil”; porsi aset berbasis ekuitas telah meningkat menjadi 19,8%

Menghadapi lingkungan suku bunga rendah dan situasi geopolitik yang kompleks, bagaimana dana asuransi menyeimbangkan antara “basis pendapatan tetap” dan “mencari imbal hasil dari volatilitas”?

Lu Haoyang menyatakan bahwa berdasarkan penilaiannya terhadap ekonomi makro domestik dalam 3–5 tahun ke depan, Ping An berpegang pada strategi alokasi “pendapatan tetap untuk mengokohkan dasar, ekuitas untuk menaikkan imbal hasil”.

Di satu sisi, perusahaan mempertahankan basis pendapatan tetap sebagai batu penyangga (shock absorber) alokasi, dengan menambah porsi obligasi tingkat suku bunga berjangka panjang dan obligasi kredit berkualitas tinggi, menyesuaikan dengan karakteristik liabilitas, serta meredakan tekanan investasi ulang; di sisi lain, dengan menjaga “wilayah” pendapatan tetap tersebut, dan dalam kondisi risiko yang terkendali, secara bertahap menambah alokasi aset ekuitas secara stabil. Perusahaan menggunakan struktur berbentuk belah ketupat (dumbbell): satu ujung adalah saham tipe defensif/dividen tinggi dengan valuasi rendah, ujung lainnya adalah saham tipe pertumbuhan yang berorientasi produktivitas baru. “Dengan melakukan investasi yang terdiversifikasi berdasarkan pasar, sektor, dan gaya, meningkatkan rasio imbal hasil-risiko dari portofolio ekuitas.” katanya.

Menurut Lu Haoyang, pendapatan tetap adalah batu penyangga yang memastikan pengeluaran yang kaku di sisi liabilitas; ekuitas adalah pendorong pertumbuhan, yang menangkap peluang struktural dalam volatilitas. Keduanya bukan saling meniadakan, melainkan saling melengkapi, sehingga bersama-sama membentuk neraca strategi Ping An untuk menembus siklus dan mencapai pertumbuhan berkualitas tinggi.

Efek eksekusi strategi ini tercermin langsung pada performa investasi Ping An. Pada tahun 2025, imbal hasil investasi gabungan dana asuransi Ping An mencapai 6,3%, dan imbal hasil investasi gabungan rata-rata dalam 10 tahun terakhir stabil pada 4,9%. Hingga akhir 2025, porsi aset kategori ekuitas dalam dana asuransi Ping An telah meningkat menjadi 19,8%, lebih tinggi dibanding tahun sebelumnya.

Dilihat dari struktur kepemilikan, strategi dumbbell Ping An sudah terimplementasi dengan jelas. Di satu sisi adalah aset dividen tinggi yang defensif: hingga akhir 2025, 57% saham Ping An diklasifikasikan sebagai FVTOCI (diukur pada nilai wajar dengan perubahan yang masuk ke penghasilan komprehensif lain), menyumbang keuntungan mengambang sebelum pajak lebih dari 900 miliar yuan; tidak masuk ke laba, tetapi langsung mempertebal ekuitas bersih. Di sisi lain adalah alokasi pertumbuhan: Manajer Umum Ping An, Xie Yonglin, mengungkapkan dalam konferensi rilis kinerja bahwa investasi perusahaan telah mencakup bidang-bidang terdepan seperti GPU, robot, semikonduktor generasi baru, dan antarmuka otak-komputer (brain-computer interface).

Perlu dicatat bahwa Lu Haoyang secara khusus menekankan “menambah alokasi secara bertahap dalam risiko yang terkendali”, yang mencerminkan warna dasar stabil dana asuransi sebagai “modal yang sabar” (patient capital).

Strategi dividen: alokasi lebih awal, pilih yang berkualitas, tata pertumbuhan dengan target dividen tinggi

Dalam beberapa tahun terakhir, aset dividen (dividend assets) menjadi pilihan berkualitas tinggi bagi pasar yang menghindari risiko dan untuk menembus siklus berkat pendapatan dividen yang stabil. Namun, seiring dengan meningkatnya kepadatan perdagangan dan penilaian (valuation) yang terus naik, sebagian emiten dengan dividen tinggi mengalami penyempitan dividend yield akibat kenaikan harga saham. Muncul keraguan pasar terhadap keberlanjutan strategi dividen.

Menanggapi isu ini, Lu Haoyang mengatakan dengan terus terang: “Pertama, kami bersyukur karena kami mengalokasikan lebih awal.”

Ia menjelaskan bahwa sebagai investor institusi, dalam sepuluh tahun terakhir Ping An terus menjadikan aset dividen sebagai batu penyangga untuk menembus siklus, dengan menekankan “alokasi lebih awal” dan “memilih target dividen tinggi terbaik”. Dalam sepuluh tahun terakhir, “bagian investasi dividen dari batu penyangga memberikan pengembalian yang sangat baik.” Ini juga merupakan sumber penting penghasilan yang stabil dari sisi investasi Ping An. Modal dasar yang tersimpan secara terselubung ini adalah dasar keyakinan Ping An untuk menembus siklus.

Kepemilikan spesifik juga membuktikan kedalaman alokasi strategi dividen Ping An. Menurut laporan publik, hingga akhir kuartal ketiga tahun 2025, porsi kepemilikan Ping An Life terhadap saham A Bank Pertanian (Agricultural Bank) mencapai 4,913 miliar saham; proporsi kepemilikan terhadap saham yang beredar sebesar 1,40%; nilai pasar terkait sekitar 37,342 miliar yuan; yang menjadikannya sebagai target kepemilikan terbesar keempat di saham A. Untuk Postal Savings Bank of China (saham A), kepemilikan sebesar 2,382 miliar saham dengan nilai pasar sekitar 12,793 miliar yuan, berada di posisi kedua sebagai saham dengan bobot terbesar. Di sektor utilitas publik, Ping An Life memiliki 125 juta saham State Power Investment Corporation (Guodian? / 国投电力) dengan nilai pasar sekitar 1,678 miliar yuan.

Selain saham A, pada tahun 2025 Ping An Life terus menambah kepemilikan saham bank H. Di pasar saham Hong Kong, perusahaan membangun “pool” aset keuangan dividen tinggi. Di antaranya, porsi kepemilikan terhadap Agricultural Bank of China (H) telah mencapai 20,10%; terhadap China Merchants Bank porsi kepemilikannya naik hingga 20,07%; terhadap Postal Savings Bank of China porsi kepemilikan sebesar 16,01%; dan terdapat catatan penambahan kepemilikan juga untuk Industrial and Commercial Bank of China.

Terkait perubahan pasar pada aset dividen saat ini, Lu Haoyang menyatakan bahwa sekalipun panasnya perdagangan meningkat dalam jangka pendek, aset dividen tetap memiliki nilai alokasi jangka panjang. Ping An, di satu sisi, mempertahankan komitmen pada target berkualitas tinggi yang sudah ada; di sisi lain, secara aktif mengoptimalkan strategi dividen dan meningkatkan penempatan pada target dividen tinggi yang juga memiliki pertumbuhan.

Ia mengungkapkan bahwa dalam masa lalu, Ping An telah menginvestasikan sejumlah besar target tradisional dividen tinggi, termasuk bank, asuransi, dan sebagainya, dan investasi tersebut telah memperoleh imbal hasil yang baik. Yang lebih penting lagi, karena waktu alokasi yang lebih awal dan biaya yang lebih rendah, jika dinilai berdasarkan biaya (cost basis) secara akuntansi finansial, dividend yield dari target-target tersebut tetap sangat menarik. “Pasti jauh lebih menguntungkan dibanding membeli sekarang.”

Selain dividen tinggi tradisional, Ping An juga memperluas ke dividen tinggi yang bersifat pertumbuhan. Lu Haoyang mengatakan, “Kami juga akan mencari beberapa dividen tinggi yang bersifat pertumbuhan. Perusahaan-perusahaan ini, dalam waktu yang sangat lama ke depan, kami bisa memprediksi labanya akan terus bertumbuh, dan perusahaan itu sendiri juga bisa mempertahankan proporsi dividen yang relatif stabil.” Ciri dari target semacam ini adalah, seiring pertumbuhan laba yang berkelanjutan, selama proporsi dividen tetap stabil, jumlah dividen absolut dan dividend yield berdasarkan biaya kepemilikan investor akan meningkat dari tahun ke tahun.

“Seperti saat kita mengalokasikan ke bank sepuluh tahun lalu. Pada saat itu PB bank sangat rendah. Sekarang kita mencari target-target dividen tinggi seperti itu juga.” kata Lu Haoyang. Investasi dividen Ping An senantiasa merupakan penataan nilai jangka panjang, bukan mengejar panasnya jangka pendek. Ini juga berarti bahwa pendekatan jangka panjang Ping An dalam investasi dividen bukanlah mengejar dividend yield yang tinggi saat ini, melainkan menata aset berkualitas dengan potensi pertumbuhan dividen di masa depan.

Imbal hasil jangka panjang: total dividen tunai 488,91 miliar yuan, peningkatan dividen selama 14 tahun berturut-turut

Sebagai teladan pemegang saham dengan imbal hasil jangka panjang, Ping An telah mempertahankan pertumbuhan dividen selama 14 tahun berturut-turut. Untuk tahun 2025, perusahaan berencana membagikan dividen tahunan sebesar 2,70 yuan per saham, naik 5,9%, dengan total dividen tunai mencapai 488,91 miliar yuan. Ini merupakan hal yang jarang terjadi, baik di industri asuransi maupun di seluruh sektor keuangan. Kebijakan dividen yang stabil dan bertumbuh, tidak hanya merupakan balasan berkelanjutan kepada pemegang saham, tetapi juga mencerminkan keyakinan perusahaan yang kuat terhadap kemampuan menghasilkan laba dan arus kasnya sendiri.

Ke depan, Lu Haoyang menyatakan bahwa Ping An akan terus berpegang pada pendekatan jangka panjang, mendalami investasi berbasis nilai, mengikuti tren empat restrukturisasi besar dalam ekonomi makro, serta terus mengoptimalkan kerangka alokasi “pendapatan tetap untuk mengokohkan dasar, ekuitas untuk meningkatkan efisiensi”. Perusahaan juga akan menyempurnakan strategi investasi dividen, menangkap peluang produktivitas baru, melakukan alokasi aset dari perspektif jangka panjang, dan menembus siklus pasar dengan strategi yang mantap.

Dalam rapat penilaian kinerja, Co-CEO Ping An, Guo Xiaotao, juga menguraikan gagasan ini secara lebih lengkap: “China Ping An adalah modal jangka panjang, modal yang sabar (patient capital). Jadi dalam proses investasi kami, volatilitas jangka pendek tidak penting bagi Ping An. Hal yang lebih penting adalah bagaimana menembus siklus, agar kami dapat memberikan imbal hasil jangka panjang, mantap, dan berkelanjutan untuk para pelanggan kami dan untuk para pemegang saham.”