Obligasi kota berbasis Bitcoin New Hampshire semakin dekat dengan penilaian Moody’s

Obligasi daerah pertama sejenis yang didukung oleh bitcoin semakin dekat ke penerbitan setelah menerima peringkat di bawah investment grade dari Moody’s Investors Service, menandai langkah besar dalam konvergensi aset digital dan pembiayaan publik tradisional.

Penerbitan yang diusulkan sebesar $100 juta, yang disusun oleh New Hampshire Business Finance Authority (BFA), meraih peringkat Ba2 — dua tingkat di bawah investment grade, menurut laporan Bloomberg.

Jika terealisasi, kesepakatan ini akan menjadi obligasi daerah pertama yang didukung oleh jaminan bitcoin, membuka potensi jalur baru bagi modal institusional untuk mengakses kelas aset tersebut melalui pasar pendapatan tetap teregulasi.

Dalam struktur yang diusulkan, pembayaran obligasi akan didanai melalui hasil yang dihasilkan dari jaminan bitcoin yang disetor oleh peminjam CleanSpark. Investor juga akan memiliki eksposur ke potensi kenaikan, dengan pembayaran tambahan yang terkait dengan apresiasi harga bitcoin.

Pada saat yang sama, perlindungan terhadap risiko penurunan dimasukkan ke dalam kesepakatan. Jika harga bitcoin turun di bawah ambang batas yang telah ditetapkan, perwalian (trust) dapat dilikuidasi untuk membayar pemegang obligasi secara penuh.

Secara kritis, obligasi tidak memiliki dukungan dari wajib pajak.

“Tidak ada dana publik dari Negara Bagian New Hampshire atau setiap subdivisi politik darinya yang boleh digunakan untuk membayar jumlah berdasarkan obligasi yang diberi peringkat tersebut,” kata Moody’s dalam laporannya, menekankan bahwa penerbit tidak memiliki wewenang perpajakan untuk menutup kekurangan apa pun.

Para pemain utama di balik kesepakatan bitcoin

Perusahaan aset digital Wave Digital Assets akan mengawasi administrasi transaksi, sementara BitGo akan berfungsi sebagai kustodian untuk jaminan bitcoin, mengamankannya dalam cold storage teregulasi.

Struktur tersebut awalnya disetujui oleh dewan BFA pada bulan November 2025, menempatkan New Hampshire sebagai calon pemimpin dalam mengintegrasikan bitcoin ke pasar pembiayaan publik.

Gubernur Kelly Ayotte mendukung inisiatif tersebut pada saat itu, dengan menggambarkannya sebagai cara untuk menarik investasi tanpa mengekspos wajib pajak pada risiko.

“Ini adalah cara inovatif untuk menghadirkan lebih banyak peluang investasi bagi negara bagian kami dan memosisikan kami sebagai pemimpin dalam keuangan digital,” kata Ayotte.

Volatilitas tetap menjadi risiko utama

Peringkat Ba2 menegaskan ketegangan inti yang menjadi pusat produk ini: menggabungkan salah satu kelas aset yang paling volatil dengan salah satu yang secara tradisional paling aman.

Bitcoin telah turun hampir 50% dari puncaknya pada Oktober 2025 di sekitar $126.000, yang menyoroti risiko yang terkait dengan fluktuasi nilai jaminan. Selama periode yang sama, indeks obligasi daerah berimbal hasil tinggi mencatat imbal hasil positif yang sederhana, yang menunjukkan perbedaan antara dua kelas aset tersebut.

Namun, para pendukung berpendapat bahwa model penjaminan struktur—dan pengaman likuidasi—dapat membuat bitcoin menjadi layak dalam pasar modal konservatif.

Kesepakatan ini merupakan bagian dari upaya yang lebih luas oleh Wave dan para mitranya untuk membangun jembatan antara aset digital dan pasar utang tradisional, sehingga bitcoin dapat berfungsi sebagai jaminan berkualitas institusional.

Jika berhasil, penerbitan ini dapat menetapkan templat untuk penawaran utang daerah atau korporasi berbasis kripto di masa depan, secara efektif menciptakan kelas aset hibrida yang baru.

“Ini bukan hanya satu transaksi—ini adalah pembukaan pasar utang baru,” kata rekan pendiri Wave, Les Borsai, saat struktur tersebut pertama kali diumumkan.

Untuk saat ini, obligasi belum memiliki tanggal penetapan harga yang dipastikan. Namun, dengan adanya peringkat, eksperimen untuk menggabungkan bitcoin dengan pembiayaan daerah memasuki fase yang lebih konkret—fase yang dapat menguji apakah investor tradisional siap mengasuransikan risiko kripto sebagai imbalan imbal hasil dan eksposur potensi kenaikan.