Harga tertinggi Bitcoin di masa lalu tak lagi jauh di depan, tren kenaikan yang gila mungkin telah berlalu

Penulis: Omkar Godbole Sumber: coindesk Terjemahan:善欧巴，金色财经

Harga Bitcoin turun kembali ke kisaran yang menjadi rekor tertinggi sepanjang masa, mengindikasikan perlambatan laju pertumbuhan dan pasar yang semakin matang.

Sorotan utama

• Dalam pasar beruang Bitcoin kali ini, harga ditarik kembali ke kisaran sekitar $70.000, kembali ke titik tertinggi historis dari siklus bull sebelumnya, sekaligus mematahkan pola bahwa puncak-puncak sebelumnya sangat jarang tersentuh kembali.

• Rasio kenaikan setiap siklus bull Bitcoin semakin menyempit, mencerminkan hukum the diminishing marginal returns — semakin tinggi harga, semakin besar jumlah dana yang diperlukan untuk mendorongnya mencetak rekor tertinggi baru.

• Jangkar psikologis para trader terhadap ambang $70.000 kemungkinan akan menjadi kunci untuk menilai apakah pasar beruang kali ini sudah mendekati akhir.

Sejak dilahirkan, Bitcoin bagaikan seorang pendaki tebing yang berani terus menyegarkan rekor ketinggian, jarang menoleh kembali ke platform yang pernah diinjak. Bahkan di dalam pasar beruang yang panjang dan kejam, harganya sangat jarang turun kembali ke level puncak dari bull sebelumnya.

Namun, tren ini kini telah berubah; ini menandai bahwa pasar semakin matang, dan era keuntungan berlebih yang meledak-ledak telah berakhir.

Harga Bitcoin Berputar di Sekitar Puncak Historis

Sejak awal Februari, Bitcoin terus bergejolak di sekitar $70.000, jauh di bawah puncak historis $126.000 dari pasar bull 2023–2025.

Ambang $70.000 memiliki makna yang besar: itu adalah puncak historis dari siklus pasar 2019–2022. Dengan kata lain, pasar beruang kali ini telah membuat harga sepenuhnya kembali ke titik puncak sebelumnya.

Fenomena ini tidak biasa. Pada pasar beruang awal seperti pada 2014, 2018, dan lainnya, Bitcoin tidak pernah jatuh kembali ke puncak siklus sebelumnya. Satu-satunya pengecualian adalah pada tahun 2022, ketika harga menembus puncak $20.000 dari 2017; saat itu para analis mengategorikannya sebagai peristiwa anomali, menyalahkannya pada penipuan kripto dan likuidasi besar-besaran.

Keunikan penurunan kali ini adalah: tidak ada pemicu eksternal yang ekstrem. Hanya saja, akibat volatilitas alami dalam pasar beruang, harga kembali ke puncak historis.

Perlambatan Laju Pertumbuhan dan Diminishing Marginal Returns

Dalam setiap pasar bull baru untuk Bitcoin, tidak lagi muncul lonjakan eksponensial ala parabola seperti masa lalu. Mendorong harga menembus level tertinggi sebelumnya menjadi semakin sulit, sehingga turun kembali ke puncak historis pun menjadi kebiasaan. Artinya, puncak-puncak masa lalu tidak lagi terasa jauh di luar jangkauan.

Ini merupakan manifestasi khas dari hukum diminishing marginal returns. Seiring harga Bitcoin meningkat, skala dana yang dibutuhkan untuk mengerek harga kian membesar. Era ketika arus dana berukuran kecil saja mampu memicu lonjakan besar pada dasarnya telah berakhir, sehingga fluktuasi harga pun menjadi lebih stabil dan lebih mudah diprediksi.

Data kenaikan historis mengonfirmasi tren ini dengan jelas:

• Puncak tahun 2013 naik 37 kali dibanding tahun 2011

• Puncak tahun 2017 naik 15 kali dibanding tahun 2013

• Pada tahun 2021, laju kenaikan melambat, hanya 2 kali level tahun 2017

• Puncak tahun 2025 di atas $126.000, kenaikannya kurang dari 1 kali dibanding tahun 2021

Meski harga masih terus naik, kecepatan pertumbuhannya terus melambat.

Institusionalisasi Masuk dan Perluasan Partisipasi Pasar

Sebagian alasan perlambatan laju pertumbuhan adalah karena proses institusionalisasi Bitcoin dan perluasan pasar derivatif. Kini para trader dapat beradu strategi menghadapi volatilitas, waktu transaksi, dan arah pasar melalui alat-alat terstruktur, bukan sekadar bertaruh bahwa harga akan naik; partisipasi yang lebih beragam meredam gejolak pasar yang ekstrem.

Ini sangat berbeda dari pasar sebelum 2020. Saat itu, aktivitas trading pada dasarnya terbatas pada jual-beli spot; hanya para pelaku long yang benar-benar yakin pada Bitcoin yang aktif, dan biasanya begitu harga turun, mereka masuk untuk membeli di saat penurunan.

Pola Perilaku Pasar dan Perkiraan Pergerakan ke Depan

Di bawah pengaruh psikologi perilaku “efek penjangkaran”, puncak historis biasanya membentuk level penopang yang kuat; para trader menjadikan puncak sebelumnya sebagai acuan utama.

Banyak investor yang ketinggalan pada kenaikan putaran pertama akan membeli ketika harga turun kembali ke level yang sudah familiar, untuk menumpuk tenaga bagi kenaikan putaran berikutnya. Ketika pola perilaku ini bertumpuk dengan efek penguatan diri dari level support dan resistance, hal ini juga menjelaskan mengapa penurunan kali ini berhenti di sekitar $70.000.

Jika pada posisi tersebut terjadi rebound yang kuat, atau menandai bahwa pasar beruang memasuki fase akhir, seperti pada akhir 2022 ketika harga berhenti jatuh di kisaran $20.000.

Namun, berdasarkan hukum diminishing marginal returns, kenaikan putaran berikutnya kemungkinan akan lebih stabil, dan lebih mendekati pola pasar keuangan tradisional, bukan kenaikan liar yang gila-gilaan seperti gelombang spekulasi sebelumnya.