Belakangan ini saya melihat fenomena menarik, di mana di pasar bearish justru ada orang yang diam-diam membangun jalur baru.

Pertama, mari kita berikan latar belakang. CEO Mysten Labs beberapa waktu lalu mengeluhkan bahwa pasar bearish tidak begitu menyenangkan, tetapi data membantahnya. Laporan dari Lattice VC menunjukkan bahwa lebih dari 80% startup kripto yang mengumumkan pendanaan selama pasar bearish tahun 2022 masih aktif mengerjakan produk mereka. Dengan kata lain, jika pasar bearish mampu menjaga arus kas dan tim tetap stabil, proyek justru bisa fokus pada pengembangan produk itu sendiri.

Ini memberi inspirasi bagi banyak pengusaha. Karena pasar bearish bisa menyaring proyek yang terlalu ambisius, tim yang bertahan memiliki peluang menemukan kebutuhan pasar yang nyata.

Saya baru-baru ini memperhatikan satu arah yang cukup menarik — perdagangan selisih harga pra-pembukaan pasar saham kripto.

Sederhananya, pasar keuangan tradisional dan pasar kripto sama-sama memanipulasi saham konsep yang belum atau sudah listing. OpenAI, Anthropic, SpaceX, Kalshi, Polymarket, perusahaan-perusahaan ini sedang antre untuk IPO, dan tahun 2026 tampaknya akan menjadi tahun besar IPO. Kegairahan pasar pra-pembukaan ini mencerminkan keinginan pasar terhadap saham-saham tersebut.

Namun, ada peluang arbitrase yang menarik di sini. Saya cek harga pra-pembukaan di berbagai platform dan menemukan selisih harga yang mencolok.

Kalshi di PreStocks dipatok $397, tetapi di Jarsy harganya mencapai $545, selisih langsung $148. Jika dibandingkan dengan platform keuangan tradisional Hiive yang mematok $360, selisihnya semakin mencolok.

Polymarket bahkan lebih ekstrem, di PreStocks harganya $186, di Jarsy $280, selisihnya $94, dengan tingkat selisih lebih dari 50%.

SpaceX di PreStocks dipatok $666, di Tessera $591, meskipun selisihnya hanya $75, ini menunjukkan bahwa penetapan harga pasar masih sangat tidak seragam.

Itulah inti dari apa yang ingin saya sampaikan. Dalam pasar bearish, ada orang yang diam-diam melihat celah pasar — kurangnya jembatan yang menghubungkan semua platform perdagangan pra-pembukaan ini.

Jika bisa dibangun sebuah platform yang menghubungkan berbagai pasar pra-pembukaan dan melakukan arbitrase di antaranya, memenuhi kebutuhan trading sekaligus mendapatkan pendapatan dari biaya transaksi atau biaya LP, ini bisa menjadi arah startup yang menarik di pasar bearish.

Tentu saja, likuiditas saat ini masih di level jutaan dolar, belum terlalu besar. Tapi mengingat gelombang IPO yang akan datang, pasar ini mungkin akan semakin penuh dengan potensi.

Pasar bearish memang tidak menyenangkan, tetapi bagi pengusaha yang mampu menemukan kebutuhan nyata, ini justru menjadi peluang.