【Huaxi Non-Bank】Ulasan Laporan Tahunan China Pacific Insurance 2025: OPAT Pertumbuhan Stabil, Kinerja Asuransi Properti dan Jiwa Meningkat

Ringkasan Kejadian

China Taiping Insurance Group merilis laporan tahunan 2025. Pada 2025, Grup membukukan laba operasi yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 36,523 miliar yuan, yoy +6,1%, termasuk Q4 tunggal yoy +5,5%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 53,505 miliar yuan, yoy +19,0%, termasuk Q4 tunggal yoy -56,2%, terutama karena volatilitas pasar modal di Q4 menyebabkan laba bersih investasi berfluktuasi secara signifikan; ekuitas bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 3,021,43 miliar yuan, naik +3,7% dibanding awal tahun; nilai internal grup EV sebesar 6,133,65 miliar yuan, naik +9,1% dibanding awal tahun. NBV asuransi jiwa Taiping (Taikang Life) sebesar 186,09 miliar yuan, yoy +40,1%; rasio biaya gabungan asuransi kerugian Taiping (Taikang P&C) 97,5%, membaik 1,1 poin persentase yoy. Perusahaan berencana membagikan dividen kas untuk tahun 2025 sebesar 1,15 yuan per saham RMB (termasuk pajak), total distribusi sebesar 110,63 miliar yuan, yang setara dengan 20,7%/30,3% dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham/laba operasi yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham; dividen tahunan berdasarkan harga penutupan A/H pada 27 Maret masing-masing sebesar 3,1%/4,06%.

Analisis dan Penilaian:

► Asuransi jiwa: kontribusi NBV kanal perbankan asuransi meningkat secara signifikan, proporsi polis asuransi berbasis pembagian dividen terus naik.

Pada tahun 2025, laba operasi bisnis asuransi jiwa Taiping Insurance sebesar 28,916 miliar yuan, yoy +4,8%. NBV asuransi jiwa Taiping Insurance tahun 2025 mencapai 186,09 miliar yuan, yoy +40,1%. Di antaranya, premi tahunan setara tahun pertama untuk bisnis baru sebesar 94,080 miliar yuan, yoy +17,6%; NBVM (berdasarkan premi tahunan setara tahun pertama, demikian juga seterusnya) 19,8%, yoy +3,2 pp. Dilihat per kanal, NBV kanal agen asuransi jiwa Taiping Insurance naik 11,7% yoy menjadi 10,78 miliar yuan (di antaranya premi tahunan setara tahun pertama untuk bisnis baru sebesar 35,284 miliar yuan, yoy stabil; NBVM naik 3,2 pp yoy menjadi 30,6%). Rata-rata jumlah tenaga pemasar asuransi bulanan pada tahun 2025 sebanyak 181.000 orang, yoy -1,6%, ukuran tim pada dasarnya stabil. NBV kanal bancassurance asuransi jiwa Taiping Insurance naik 102,7% yoy menjadi 6,743 miliar yuan (di antaranya premi tahunan setara tahun pertama bisnis baru naik 35,4% yoy menjadi 39,36 miliar yuan, NBVM naik 5,7 pp yoy menjadi 17,1%), kontribusi terhadap nilai bisnis baru asuransi jiwa Taiping naik 11,2 pp yoy menjadi 36,2%. Pada tahun 2025, premi skala pembayaran polis asuransi pembagian dividen pada periode baru tumbuh secara signifikan; proporsi polis asuransi pembagian dividen dalam periode baru meningkat menjadi 50,0%, di antaranya proporsi polis asuransi pembagian dividen pada periode baru untuk kanal agen mencapai 61,4% (pada tiga kuartal pertama tahun 2025 sebesar 58,6%).

► Asuransi kerugian: laba underwriting naik 81% yoy, COR membaik.

Pada tahun 2025, Taiping P&C Insurance membukukan pendapatan premi asuransi dari pihak tertanggung sebesar 201,499 miliar yuan, yoy +0,1%; membukukan laba underwriting sebesar 48,36 miliar yuan, yoy +81,0%; rasio biaya gabungan underwriting yang terkait sebesar 97,5%, membaik 1,1 pp yoy, di mana rasio klaim gabungan underwriting 70,4%, membaik 0,4 pp yoy, rasio biaya gabungan underwriting 27,1%, membaik 0,7 pp yoy. Dilihat per segmen bisnis, bisnis asuransi kendaraan: pendapatan premi asuransi dari pihak tertanggung sebesar 110,511 miliar yuan, yoy +3,0%. Di antaranya, pendapatan premi asuransi kendaraan energi baru sebesar 25,017 miliar yuan, mencakup 22,6% dari premi asuransi kendaraan. Rasio biaya gabungan underwriting asuransi kendaraan sebesar 95,6%, membaik 2,6 pp yoy, tingkat laba underwriting mencapai yang terbaik dalam beberapa tahun terakhir. Bisnis non-kendaraan: pendapatan premi asuransi dari pihak tertanggung sebesar 90,988 miliar yuan, yoy -3,1%. Di antaranya, bisnis asuransi penjaminan kredit personal: pendapatan premi asuransi dari pihak tertanggung sebesar -16,91 miliar yuan; skala menyusut 55,21 miliar yuan dibanding tahun sebelumnya, dan exposure risiko menyempit secara signifikan. Setelah meniadakan dampak bisnis asuransi penjaminan kredit personal, rasio biaya gabungan underwriting non-kendaraan menjadi 97,0%, membaik 2,1 pp yoy.

► Investasi: kinerja investasi stabil, alokasi ekuitas meningkat secara bertahap.

Hingga akhir tahun 2025, aset investasi Grup sebesar 3,04 triliun yuan, naik +11,2% dibanding awal tahun. Dalam aset investasi, porsi investasi obligasi sebesar 61,0%, naik +0,9 pp dibanding awal tahun; porsi investasi saham sebesar 11,1%, naik +1,8 pp; porsi dana ekuitas sebesar 2,3%, naik +0,4 pp. Dalam investasi saham, porsi FVOCI sebesar 37%, naik +7,2 pp dibanding awal tahun; porsi FVTPL sebesar 63%. Pada tahun 2025, perusahaan membukukan net investment income sebesar 85,199 miliar yuan, yoy +2,9%, terutama berkat kenaikan pendapatan bunga; total investment income sebesar 141,634 miliar yuan, yoy +17,6%, terutama berkat peningkatan besar laba/rugi dari jual beli efek. Pada tahun 2025, net investment yield sebesar 3,4%, turun -0,4 pp yoy; total investment yield/combined investment yield sebesar 5,7%/6,1%, masing-masing naik +0,1 pp yoy.

Saran Investasi

Kami tetap memandang positif perusahaan, khususnya kualitas pengelolaan sisi liabilitas yang membaik secara stabil. Sejalan dengan kinerja perusahaan pada tahun 2025, kami menyesuaikan proyeksi profit 2026-2027 sebelumnya dan menambahkan proyeksi untuk tahun 2028; kami memperkirakan pendapatan jasa asuransi untuk 2026-2028 masing-masing sebesar 3,090/3,309/3,540 miliar yuan (sebelumnya diperkirakan masing-masing 3,015/3,172/- miliar yuan); memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham untuk 2026-2028 masing-masing sebesar 597/620/644 miliar yuan (sebelumnya diperkirakan masing-masing 522/535/- miliar yuan); memperkirakan EPS untuk 2026-2028 masing-masing sebesar 6,21/6,45/6,69 yuan (sebelumnya diperkirakan masing-masing 5,43/5,57/- yuan). Harga penutupan pada 27 Maret sebesar 37,12 yuan, yang masing-masing setara dengan PEV sebesar 0,54/0,51/0,47 kali, mempertahankan peringkat “Beli”.

Peringatan Risiko

Risiko volatilitas besar ekonomi makro; risiko gejolak di pasar ekuitas; risiko penurunan suku bunga secara signifikan.

Laporan Keuangan dan Rasio Keuangan Utama

Catatan: Bagian kutipan dalam dokumen ini diambil dari laporan riset yang telah dipublikasikan oleh Institute Riset Huaxi Securities. Untuk rincian isi laporan dan peringatan risiko terkait, lihat laporan versi lengkap.

Analis: Luo Huizhou

Nomor praktik analis: S1120520070004

Laporan riset efek: 《【Huaxi Non-Bank Finance】 Tinjauan atas Laporan Tahunan China Taiping Insurance 2025: OPAT tumbuh stabil, kinerja asuransi jiwa dan kerugian membaik》

Tanggal publikasi laporan: 29 Maret 2026

Komitmen Analis

Penulis memiliki kualifikasi praktik konsultasi investasi efek yang dianugerahkan oleh Asosiasi Industri Sekuritas Tiongkok atau kemampuan profesional setara, memastikan bahwa data yang digunakan dalam laporan berasal dari saluran yang patuh terhadap peraturan; logika analisis didasarkan pada pemahaman profesional penulis, melalui penilaian yang wajar dan menyusun kesimpulan; berupaya agar objektif dan adil. Kesimpulan tidak dipengaruhi atau diperintah oleh pihak ketiga mana pun; dengan ini dinyatakan.

Institute Riset Huaxi Securities:

Alamat: Lantai 5, South Tower, Gedung Fenghui Times, No. 11 Jalan Taipingqiao, Distrik Xicheng, Beijing

Situs web:

Informasi melimpah dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance