Analis: Era kenaikan eksponensial Bitcoin mungkin telah berakhir, pasar sedang menuju kedewasaan

BlockBeats melaporkan, 1 April, analis Coindesk Omkar Godbole menulis bahwa Bitcoin sejak awal Februari tahun ini terus berkisar di sekitar 70.000 dolar AS, jauh di bawah puncak bull market 2023 hingga 2025 sebesar 126.000 dolar AS. 70.000 dolar AS adalah titik tertinggi historis dari siklus pasar 2019 hingga 2022, yang berarti bahwa penurunan dalam bear market kali ini telah kembali ke puncak siklus sebelumnya. Fenomena ini cukup jarang terjadi. Pada bear market tahun 2014 dan 2018, Bitcoin tidak pernah turun kembali ke puncak siklus sebelumnya; satu-satunya pengecualian adalah tahun 2022, ketika harga sempat menembus puncak tahun 2017 sebesar 20.000 dolar AS, tetapi saat itu para analis mengaitkannya dengan penipuan kripto dan pelucutan leverage besar-besaran. Keunikan dari penurunan saat ini terletak pada kenyataan bahwa hal tersebut terjadi dalam lingkungan yang minim katalis ekstrem, hanya sebagai bagian alami dari meredanya siklus bear market.

Setiap bull market baru kini tidak lagi menunjukkan lonjakan berbentuk parabola; semakin sulit untuk mendorong harga melampaui puncak sebelumnya secara signifikan, dan puncak lama tidak lagi menjadi sesuatu yang tidak tersentuh. Ini merupakan manifestasi khas dari hukum hasil yang semakin berkurang: seiring harga Bitcoin semakin tinggi, skala modal yang dibutuhkan untuk mendorong kenaikan harga juga semakin besar; era ketika lonjakan besar dipicu oleh arus dana kecil sudah menjadi sejarah, sehingga pergerakan harga menjadi lebih stabil dan lebih dapat diprediksi. Dorongan proses institusionalisasi Bitcoin dan ekspansi pasar derivatif juga membuat volatilitas ekstrem cenderung mereda; kini para trader memiliki alat terstruktur untuk volatilitas, waktu, dan arah pasar, bukan sekadar bertaruh pada kenaikan harga. Ini sangat berbeda dengan era sebelum tahun 2020, ketika aktivitas perdagangan hampir terbatas pada pasar spot; partisipan yang aktif biasanya adalah para penggemar Bitcoin yang sangat yakin akan kenaikan, yang sering membanjiri pembelian saat harga mengalami koreksi kecil.

Puncak lama sering menjadi dukungan kuat karena “bias keterikatan pada jangkar” (anchoring bias)—investor yang melewatkan terobosan awal cenderung membeli saat harga kembali ke kisaran yang sudah akrab, sehingga memberi tenaga untuk putaran berikutnya; ini juga menjelaskan mengapa tren penurunan belakangan ini sempat berhenti di sekitar 70.000 dolar AS. Jika Bitcoin mengalami rebound kuat dari level saat ini, itu mungkin berarti bear market sudah mendekati akhir; tetapi jika hukum hasil yang semakin berkurang terus berlaku, tren kenaikan di putaran berikutnya mungkin akan lebih moderat, menampilkan pola yang lebih tertib seperti pasar keuangan tradisional, bukan ledakan gila seperti era euforia spekulatif di masa lalu.