Terus tingkatkan secara stabil proporsi alokasi hak dan optimalkan fondasi pendapatan tetap

Jurnalis dari Securities Times, Yang Qingwan

Dalam lingkungan suku bunga rendah, dana asuransi berukuran besar secara aktif masuk ke pasar. Pada tahun lalu, mereka memperoleh imbal hasil investasi yang mengesankan. Sebagai contoh, China Ping An (601318): perusahaan itu secara proaktif meningkatkan porsi investasi ekuitas. Pada 2025, tingkat imbal hasil investasi komprehensif mencapai 6,3%, naik 0,5 poin persentase year-on-year; selain itu, saham OCI (other comprehensive income / pendapatan komprehensif lain) dengan nilai mengambang lebih dari 900 miliar yuan (浮盈) dimasukkan ke dalam ekuitas bersih, tidak tercermin dalam laba bersih.

Belakangan, volatilitas pasar modal meningkat. Sambil meningkatkan proporsi alokasi aset ekuitas, bagaimana mengoptimalkan dan menyesuaikan strategi investasi? Apakah aset kategori dividen, seperti perbankan, asuransi, tenaga listrik, dan utilitas publik, masih memiliki nilai untuk dialokasikan? Untuk investasi fixed income (pendapatan tetap) yang menjadi basis utama—mencakup sekitar 70% dari total aset—bagaimana menyeimbangkan durasi (duration) dan imbal hasil?

Dengan membawa pertanyaan-pertanyaan tersebut, jurnalis Securities Times mewawancarai Wakil Chief Investment Officer China Ping An (601318), Lu Haoyang. Lu Haoyang mengatakan bahwa volatilitas pasar jangka pendek tidak akan mengubah tren jangka panjang. Ke depan, China Ping An akan terus meningkatkan secara mantap porsi alokasi ekuitas sambil mengoptimalkan basis fixed income, menggunakan strategi struktur tipe “dumbbell” (palu gada): menempatkan saham tipe dividen tinggi yang stabil serta saham pertumbuhan di bidang produktivitas baru (new quality productive forces).

Volatilitas jangka pendek tidak mengubah tren jangka panjang

Data menunjukkan bahwa pada akhir 2025, nilai investasi saham dan reksa dana ekuitas China Ping An mencapai 1,24 triliun yuan, dengan porsi 19,2% dalam aset investasi, naik 9,3 poin persentase dibanding 2024.

Lu Haoyang, dalam wawancara dengan jurnalis Securities Times, menyatakan bahwa dalam lingkungan suku bunga rendah dalam jangka panjang dan kekurangan aset berkualitas, penambahan alokasi dana asuransi ke aset ekuitas adalah jalan yang tidak bisa dihindari untuk mencapai pencocokan durasi aset-liabilitas, serta meredakan tekanan dari penurunan spread.

“Volatilitas pasar jangka pendek tidak mengubah tren jangka panjang; kami tetap akan meningkatkan secara mantap porsi alokasi ekuitas.” Lu Haoyang mengatakan bahwa pasar modal berada pada tahap penting pendalaman reformasi dan pembangunan. Transformasi peningkatan struktur ekonomi dan dorongan berkelanjutan untuk pembinaan produktivitas baru menetapkan dasar yang kuat bagi prospek jangka panjang pasar saham yang membaik.

Ia menyinggung tiga arah struktural yang menjadi fokus: pertama, bidang hard tech dan manufaktur berteknologi tinggi, mencakup kecerdasan buatan, semikonduktor, peralatan mesin, dan sebagainya; kedua, bidang terkait energi hijau rendah karbon dan keamanan energi, mencakup energi tradisional, energi baru, serta peralatan ketenagalistrikan; ketiga, sektor peningkatan konsumsi dan layanan kesejahteraan masyarakat, dengan penambahan alokasi pada bidang konsumsi layanan. Perusahaan ke depannya akan berpegang pada garis besar perencanaan, menilai secara dinamis ritme penerapan kebijakan dan tingkat terwujudnya di industri, serta secara hati-hati menggali aset berkualitas yang memiliki hambatan teknologi dan ruang pertumbuhan potensial, dengan menyeimbangkan imbal hasil dan risiko.

“Pada tahun lalu pasar modal memiliki performa yang baik, tetapi jika dirinci per kuartal, gaya investasi dan preferensi terhadap tema berbeda, dan ini sangat menguji kemampuan perusahaan dalam penetapan alokasi dan pengelolaan operasional.” kata Lu Haoyang.

“Saham asuransi saat ini masih undervalued”

Saham tipe dividen tinggi yang stabil + saham pertumbuhan yang berorientasi produktivitas baru—ini adalah strategi alokasi tipe dumbbell yang terus dipertahankan oleh dana asuransi seperti China Ping An. Namun seiring meningkatnya kepadatan perdagangan aset dividen, rasio dividen akan menyusut. Dalam investasi nyata, bagaimana memandang nilai aset seperti ini?

Menanggapi hal tersebut, Lu Haoyang menyatakan bahwa China Ping An lebih awal mengalokasikan aset dividen. Kira-kira sepuluh tahun lalu, aset dividen dijadikan “penahan guncangan” untuk melintasi siklus (穿越周期的“压舱石”). Pada masa itu, pasar saham bank memiliki rasio price-to-book (PB) yang berada pada level yang relatif rendah. Ia menjelaskan bahwa, di satu sisi, perusahaan mengalokasikan saham tradisional dengan dividen tinggi seperti bank dan asuransi, sehingga biaya pembelian sangat rendah; di sisi lain, perusahaan juga menggali sasaran yang memiliki pertumbuhan sekaligus karakter dividen tinggi, yaitu perusahaan yang laba masa depannya mampu tumbuh secara berkelanjutan sambil mempertahankan proporsi pembayaran dividen yang stabil. Ke depannya, perusahaan akan meningkatkan porsi alokasi untuk sasaran seperti ini.

Lu Haoyang juga mengatakan: “Jika dilihat dari dimensi jangka panjang, saham-saham individual dalam industri asuransi saat ini masih dinilai terlalu rendah.” China Ping An telah mengakuisisi saham beberapa emiten asuransi sejenis melalui penempatan ekuitas (举牌). Di satu sisi, industri asuransi masih memiliki pertumbuhan yang kuat ke depan; dalam strategi negara “financial power” (金融强国), peningkatan kualitas dan efisiensi di sektor keuangan mendapat perhatian, dan asuransi juga merupakan salah satu sektor keuangan dengan keuntungan kebijakan. Di sisi lain, perubahan struktur demografi, kebiasaan konsumsi, serta pandangan investasi di Tiongkok mendukung perkembangan industri asuransi.

Dari sisi proporsi alokasi, lebih dari setengah aset ekuitas China Ping An terdiri dari aset dividen tinggi; sisanya terutama dialokasikan pada saham pertumbuhan terkait produktivitas baru, termasuk sektor teknologi, manufaktur berteknologi tinggi, dan bidang berbasis sumber daya.

Lu Haoyang mengungkapkan bahwa strategi investasi keseluruhan China Ping An adalah menyeimbangkan neraca dengan pendekatan “fixed income mengunci dasar, ekuitas meningkatkan imbal hasil”: di satu sisi, mempertahankan basis fixed income sebagai “penahan guncangan” untuk alokasi, meningkatkan posisi pada obligasi pemerintah dengan durasi panjang serta obligasi kredit berkualitas, sehingga selaras dengan karakteristik liabilitas dan meredakan tekanan reinvestasi; di sisi lain, dengan syarat risiko terkendali, secara bertahap menambah alokasi aset ekuitas. Perusahaan menggunakan strategi struktur tipe dumbbell: satu sisinya adalah saham tipe dividen tinggi dan stabil berkualitas tinggi, dan sisi lainnya adalah saham pertumbuhan berorientasi produktivitas baru.

Optimasi strategi fixed income

Negara kita telah memasuki era suku bunga rendah, sehingga dana asuransi meninggalkan cara berinvestasi dengan porsi tinggi pada aset obligasi di masa lalu. Sebagai contoh, China Ping An: pada akhir 2025, porsi aset berpendapatan tetap dan aset keuangan berbasis utang yang dialokasikan sekitar 70%, dari puncaknya yang sekitar 80% sudah jelas menurun.

Di antaranya, saldo investasi obligasi adalah 3,57 triliun yuan, atau 55% dari total aset investasi, turun 6,7 poin persentase year-on-year. Sementara itu, pada akhir 2025, skala portofolio investasi dana asuransi China Ping An mencapai 6,49 triliun yuan, naik 13,2% dibanding awal tahun.

Terkait optimasi strategi investasi fixed income, Lu Haoyang kepada jurnalis Securities Times mengatakan: di satu sisi, tetap mematuhi prinsip pencocokan durasi aset-liabilitas, mengalokasikan secara wajar obligasi pemerintah berdurasi panjang untuk mengelola kesenjangan durasi (duration gap) dan menghadapi kemungkinan perubahan suku bunga di masa depan; di sisi lain, memperkuat pembangunan kemampuan transaksi obligasi, berpartisipasi secara wajar dalam produk seperti “fixed income+” (固收+), untuk meningkatkan tingkat imbal hasil aset fixed income.

(Pengarah redaksi: Dong Pingping)

     【Disclaimer】Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak ada hubungannya dengan Hexun. Situs Hexun bersikap netral terhadap pernyataan, pandangan, dan penilaian dalam artikel tersebut, serta tidak memberikan jaminan eksplisit maupun implisit mengenai akurasi, keandalan, atau kelengkapan atas konten yang dimuat. Para pembaca mohon hanya menjadikan informasi ini sebagai referensi dan menanggung seluruh tanggung jawab masing-masing. Email: news_center@staff.hexun.com

Laporkan