Memecahkan kesulitan penghasilan dan tantangan perkembangan! "Gelombang Udang Lobster" mengaktifkan seluruh rantai industri

“龙虾”AI智能体（开源AI智能体框架“OpenClaw”，中文戏称为“龙虾”）的爆火，掀起了全民“养虾”的产业热潮。百度、字节跳动、腾讯等一众科技大厂也集中推出各类“龙虾”智能体。但随着热度逐渐散去，人工智能产业，特别是大模型企业商业化前景却逐渐明朗。MiniMax、智谱、滴普科技等布局大模型的港股企业则有望迎来业绩拐点。

“龙虾热”激活AI全产业链

“Di Amerika, ‘龙虾’ lebih banyak digunakan dan dibahas oleh profesional teknis, dan tidak terlihat adanya fenomena ‘beternak lobster’ oleh masyarakat luas. ‘龙虾’ di dalam negeri lebih populer dibanding di luar negeri, karena di baliknya ada seluruh rangkaian rantai industri yang mendukung.” Zhou Qi, yang bekerja di salah satu perusahaan teknologi besar di Amerika dan juga dalam jangka panjang menaruh perhatian pada perkembangan industri AI di dalam negeri, mengatakan kepada Securities Times.

CEO Nvidia, Huang Renxun, pernah mengurai industri kecerdasan buatan menjadi lima lapisan yang saling terkait erat. Lapisan paling bawah adalah energi (listrik), lalu chip, lapisan tengah adalah infrastruktur seperti pusat data, kemudian adalah model termasuk large language model, world model, dan sebagainya, dan lapisan paling atas adalah berbagai aplikasi. Huang Renxun berpendapat bahwa aplikasi AI yang sukses akan menarik kebutuhan untuk semua lapisan di bawahnya, terus sampai ke pabrik pembangkit listrik di lapisan terdalam.

“AI agent yang diwakili oleh ‘龙虾’ termasuk salah satu jenis aplikasi. Karakteristiknya yang ambang masuknya rendah untuk diterapkan serta sifatnya yang open source dan terbuka telah mematahkan hambatan perkembangan di berbagai tahapan industri AI, sehingga mendorong aktivasi menyeluruh, dari hulu hingga hilir, untuk seluruh rantai industri kecerdasan buatan.” kata Zhou Qi.

Zhou Qi menjelaskan, “龙虾” adalah skema open source yang tidak mengikat model fondasi di lapisan bawah. Pengguna dapat memilih berbagai model fondasi, yang langsung menstimulasi para pengembang dan pengguna di seluruh dunia untuk masuk dengan cepat, khususnya perusahaan model fondasi Tiongkok yang bertumpu pada open source. Karena biaya model fondasi Tiongkok lebih rendah dibanding Amerika, membuat pengguna cenderung menggunakan model fondasi buatan dalam negeri. Inilah alasan di balik meledaknya cepat perusahaan model fondasi buatan dalam negeri pada gelombang panas ‘龙虾’ ini. Selanjutnya, permintaan komputasi dari hulu langsung meledak; jumlah pesanan penyewaan daya komputasi oleh penyedia layanan cloud dan pesanan server tumbuh secara eksponensial.

Berbagai perusahaan sekuritas memiliki pandangan yang jelas. Dalam perhitungan Huatai Securities, dibanding chatbot, konsumsi token (Token, unit dasar yang dipakai large language model untuk memproses teks) dari agent bisa meningkat lebih dari sepuluh kali; sehingga kebutuhan daya komputasi akan naik lebih dari seratus kali, dan perubahan kebutuhan ini akan mendorong daya komputasi untuk inferensi secara historis melampaui daya komputasi untuk pelatihan, menjadi dukungan utama bagi kebutuhan daya komputasi. Citic Securities berpendapat bahwa ledakan ‘龙虾’ menandai bahwa agent berpindah dari konsep menuju implementasi; kebutuhan daya komputasi yang semula bersifat impulsif akan berubah menjadi berkelanjutan, menjadi mesin penggerak utama pertumbuhan jangka panjang di rantai industri daya komputasi. CICC juga menyatakan bahwa penyebaran tingkat-umum ‘龙虾’ akan dengan cepat memperbesar kesenjangan daya komputasi untuk inferensi, sehingga memaksa peningkatan perangkat keras daya komputasi dan perluasan kapasitas layanan daya komputasi.

“Walaupun Tiongkok tidak unggul dalam tingkat kemampuan komputasi berbasis chip, namun berkat harga listrik yang relatif murah dan pasokan listrik yang stabil, daya saing perusahaan domestik di rantai industri kecerdasan buatan sangat kuat.” kata Zhou Qi. Faktanya, pada aspek harga energi, para tokoh besar industri seperti Musk dan Huang Renxun bukan hanya sekali menyatakan rasa iri terhadap harga listrik Tiongkok yang sangat kompetitif.

Percepatan komersialisasi perusahaan model fondasi

Di antara keuntungan rantai industri penuh yang didorong oleh panas ‘龙虾’, perusahaan model fondasi domestik menjadi penerima manfaat paling langsung dan paling utama.

Berdasarkan data terbaru dari OpenRouter, platform agregasi API model kecerdasan buatan terbesar di dunia, pada periode 16 Maret hingga 22 Maret, total jumlah pemanggilan seluruh model AI global adalah 20,4 triliun token, meningkat 20,7% secara month-to-week. Adapun di antara sepuluh besar model AI yang terdaftar, jumlah pemanggilan mingguan model AI buatan dalam negeri adalah 7,359 triliun token, naik 56,9% dibanding minggu sebelumnya; jumlah pemanggilan mingguan model AI buatan Amerika adalah 3,536 triliun token, meningkat 7,35% secara month-to-week. Ini adalah tiga minggu berturut-turut ketika jumlah pemanggilan mingguan model AI Tiongkok melampaui Amerika.

Secara spesifik per perusahaan, pada minggu lalu peringkat empat teratas dari total pemanggilan global semuanya adalah model AI buatan dalam negeri, termasuk Xiaomi MiMo V2 Pro, Step3.5 Flash (free) milik Step Nucleus, MiniMax M2.5, dan DeepSeek-V3.2. GLM 5 dari Zhipu juga sempat masuk daftar sebelumnya.

“Gelombang panas ini mematahkan kebuntuan perkembangan model fondasi domestik yang selama ini ‘membakar uang dalam investasi, tetapi sulit menghasilkan pendapatan’. Dengan tiga pendorong utama—lonjakan konsumsi token yang melonjak, eskalasi skala pengguna, dan peningkatan model bisnis—gelombang ini mendorong proses komersialisasi perusahaan model fondasi domestik melaju dengan kecepatan tinggi, dari periode investasi teknis secara resmi beralih ke periode realisasi nilai.” kata Zhou Qi.

Data juga membuktikan hal tersebut. Model fondasi domestik MiniMax M2.5 sudah menguasai posisi teratas sebagai juara panggilan model fondasi global selama lima minggu berturut-turut. Dalam forum komunikasi kinerja, Yan Junjie, pendiri dan CEO MiniMax, mengungkapkan bahwa pada Februari 2026 ARR (Annual Recurring Revenue, pendapatan berulang tahunan) perusahaan melebihi 150 juta dolar AS. Model K2.5 dari Dark Side of the Moon (月之暗面) dirilis pada Januari 2026. Menurut pengumuman perusahaan, kurang dari satu bulan setelah peluncuran, total pendapatan kumulatif perusahaan dalam hampir 20 hari terakhir telah melampaui total pendapatan sepanjang tahun 2025, dengan pertumbuhan terutama berasal dari peningkatan jumlah pengguna berbayar global dan lonjakan pemanggilan API.

Selain data yang meroket ini mendorong harga saham dua perusahaan model fondasi yang sudah terdaftar, valuasi perusahaan yang belum terdaftar juga terus meningkat. Di antaranya, Step Nucleus menyelesaikan pendanaan putaran B senilai lebih dari 5 miliar yuan RMB pada bulan Januari, dan diperkirakan akan mencatatkan diri di pasar saham Hong Kong. Dark Side of the Moon menyelesaikan pendanaan lebih dari 700 juta dolar AS pada bulan Februari tahun ini, lalu sedang melakukan putaran pendanaan baru sebesar 1 miliar dolar AS, dan valuasinya sudah melampaui 18 miliar dolar AS.

Kinerja berpotensi mengalami titik balik

Untuk perusahaan model fondasi yang terdaftar di saham Hong Kong, kapan akan menghasilkan laba selalu menjadi fokus perhatian banyak investor. Dari dua perusahaan model fondasi yang baru-baru ini merilis laporan kinerja, keuntungan tampaknya tidak jauh.

Laporan keuangan MiniMax yang baru IPO pada bulan Januari menunjukkan bahwa tahun lalu perusahaan mencatat total pendapatan sebesar 79,04 juta dolar AS, meningkat 158,9% year-on-year; margin laba kotor mencapai 20,079 juta dolar AS, melonjak 437,2% year-on-year, dan margin laba kotor meningkat menjadi 25,4%, sehingga kemampuan menghasilkan laba membaik secara signifikan. Menurut pengungkapan perusahaan, pada Februari 2026, rata-rata konsumsi token harian pada model teks seri M2 meningkat lebih dari 6 kali dibanding Desember 2025; sementara konsumsi token yang dihasilkan oleh skema pengkodean bahkan meningkat lebih dari 10 kali. Laporan JPMorgan berpendapat bahwa besarnya dorongan kebutuhan API seperti ini memberikan visibilitas yang sangat tinggi terhadap kemungkinan pendapatan 2026 meningkat dua kali lipat.

Manajer Direktur Divisi Investasi dari investor awal MiniMax, yakni Zhang Renqi, mengatakan kepada reporter: “Ujian terbesar setelah IPO adalah kinerja keuangan. Pasar saham Hong Kong sangat menilai kemampuan komersialisasi dan tingkat profit. Untuk MiniMax, di masa depan mungkin akan memperluas penataan infrastruktur perangkat keras di atas fondasi bisnis yang ada, serta mengintegrasikan kemampuan interaksi ke dalam bentuk perangkat keras tertentu; namun saat ini industri model fondasi masih berada pada tahap awal. Setelah kemampuan model terus meningkat, itu akan memunculkan lebih banyak aplikasi baru dan bentuk perangkat lunak.”

Adapun perusahaan lain, penyedia solusi aplikasi kecerdasan buatan model fondasi skala perusahaan, iFlytek? (滴普科技) yang merilis laporan keuangan terbaru menunjukkan bahwa pendapatan operasional perusahaan pada 2025 sebesar 415 juta yuan RMB, meningkat 70,8% year-on-year, dan pada kuartal keempat berhasil meraih laba operasional. Untuk prospek laba perusahaan, Ketua Dewan Direksi dan CEO Dr. Zhao Jiehui dari Drop Technology (滴普科技) juga sangat optimistis. Dalam konferensi rilis kinerja kepada investor, ia menyatakan bahwa pada tahun lalu perusahaan mengalami penyesuaian rugi bersih sebesar 27,54 juta yuan RMB setelah mengurangi proyek non-operasional, turun 71,4% year-on-year, dan perusahaan juga terus memangkas kerugian secara signifikan selama 4 tahun buku berturut-turut. Ia percaya bahwa perkiraan laba operasional perusahaan pada 2026 sudah jelas.