Huachuang Sekuritas Zhang Yu: Geopolitik "Gajah Abu-abu" Iran, Harga Mana yang Terpengaruh?

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

一瑜中的 文：华创证券首席经济学家 张瑜

Ringkasan laporan

Kekacauan di Iran tampaknya sudah mereda, tetapi risiko geopolitik “black swan abu-abu” masih tetap ada. Laporan ini terutama mengulas kondisi ekonomi dasar Iran, dengan fokus pada sumber daya alam, industri unggulan, dan struktur ekspor.

I. Apa yang terjadi di Iran baru-baru ini?

Kesulitan ekonomi memicu protes di berbagai tempat, yang secara bertahap meningkat menjadi kerusuhan skala besar di seluruh Iran. Jumlah korban jiwa adalah yang tertinggi dibandingkan gejolak-gejolak sebelumnya. Mulai November tahun lalu, protes terjadi di banyak wilayah Iran akibat kenaikan harga, pelemahan nilai mata uang, dan masalah lain; kemudian meluas ke seluruh negeri dan disertai kerusuhan kekerasan serta korban dalam jumlah besar, selama periode tersebut terjadi pemutusan jaringan internet total selama 8 hari. Pada akhir Januari, situasi mulai mereda. Pada 21 Januari, pihak resmi Iran menyatakan bahwa peristiwa kerusuhan belakangan ini menyebabkan 3.117 orang meninggal.

Risiko konflik geopolitik masih ada. Pada 22 Januari, Trump menyatakan bahwa “armada besar” Amerika sedang berlayar menuju wilayah sekitar Iran.

Dari posisi ekonomi-geografis, Iran memiliki kendali yang kuat atas Selat Hormuz. Selat Hormuz merupakan jalur penting seperti “tenggorokan” bagi perdagangan energi global; volume perdagangan minyak dan bahan bakar cair lainnya yang melewati selat ini sekitar 20% dari konsumsi global, sekitar 27% dari volume perdagangan maritim global; volume perdagangan LNG yang melewati selat ini sekitar 20% dari total perdagangan LNG global, dan sekitar 9% dari total perdagangan gas alam global.

II. Sumber daya alam utama Iran

1. Minyak: cadangan minyak mentah terbukti berada di peringkat ketiga di dunia. Saat ini produksi harian sekitar 3,2 juta barel/hari, dan volume ekspor sekitar 1,8 juta barel/hari. Cadangan minyak mentah terbukti Iran sekitar 200 miliar barel, hanya di bawah Venezuela dan Arab Saudi. Pada paruh kedua 2025, produksi harian minyak mentah Iran kira-kira menyumbang 3,2% dari produksi global, sementara volume ekspornya menyumbang 4,1% dari total ekspor global.

2. Gas alam: cadangan terbukti berada di peringkat kedua di dunia, pangsa produksinya menempati peringkat ketiga, tetapi pangsa ekspor langsungnya kecil. Cadangan gas alam terbukti Iran sekitar 17,1% dari cadangan global, hanya di bawah Rusia. Pada tahun 2024, kontribusi produksi gas alam Iran terhadap produksi global sekitar 6,4%, hanya di bawah Amerika Serikat dan Rusia. Karena Iran kekurangan fasilitas ekspor LNG, ekspor utamanya bergantung pada ekspor melalui pipa. Pada 2024, volume ekspor kurang dari 5% produksi, dan pangsa terhadap total ekspor global hanya sekitar 0,7%.

3. Tembaga: peringkat cadangan berada di jajaran teratas, namun pangsa produksi relatif rendah. Cadangan tembaga global sekitar 980 juta ton, cadangan tembaga Iran sekitar 100 juta ton, atau sekitar 10%. Peringkat globalnya keempat, hanya di bawah Chili dan Peru, dan relatif mendekati Australia. Pada 10 bulan pertama 2025, produksi tembaga Iran sekitar 320 ribu ton, atau sekitar 1,7% dari produksi global.

4. Sumber daya mineral lainnya: dari sisi produksi, negara dengan produsen reduksi langsung besi terbesar kedua di dunia, serta produsen gipsum dan stronsium; masing-masing menyumbang 25,8%, 10,6% dan 32,3% dari produksi global; produsen feldspar terbesar keempat menyumbang 7,1% dari produksi global; produsen bijih besi (termasuk kandungan besi) terbesar keenam dan kaolin menyumbang masing-masing 3,0% dan 3,9% dari produksi global; produsen barit (tidak termasuk produksi AS), bentonit, dan molibdenum terbesar ketujuh menyumbang masing-masing 2,8%, 3,7% dan 1,4% dari produksi global. Dari sisi cadangan, Iran adalah negara dengan cadangan barit dan feldspar terbesar di dunia, serta negara dengan cadangan fluorpar (kalsium fluorida) dan bijih besi terbesar kedelapan; cadangan seng sekitar 1100-1500 juta ton, kira-kira 4,4-6% dari global, dan berada di peringkat 7-8 dunia.

III. Industri petrokimia unggulan Iran

Berdasarkan kelimpahan sumber daya minyak dan gas serta dukungan kebijakan, Iran memiliki banyak industri petrokimia unggulan. Ada dua produk yang memiliki porsi impor dari negara kita yang lebih besar: 1) Metanol. Kapasitas produksi metanol Iran mencapai 9,2% dari global, menjadikannya produsen terbesar kedua. Ekspor metanol Iran ke negara kita menyumbang sekitar 55% dari total impor metanol negara kita, dan sekitar 7,5% dari konsumsi yang terlihat (apparent consumption). 2) Polietilena. Kapasitas produksi polietilena Iran sekitar 2,8% dari global. Ketergantungan impor polietilena dan polietilena tekanan tinggi masing-masing sebesar 30% dan 35%, dengan porsi Iran menyumbang 9% untuk impor polietilena negara kita dan 14% untuk impor polietilena tekanan tinggi.

IV. Struktur ekspor Iran

Jika dilihat dari negara tujuan, China, Turki, dan India merupakan tujuan ekspor utama Iran. Pada 2023, porsi ekspor ke China, Turki, dan India masing-masing sekitar 35%, 16%, dan 8%. Jika dilihat dari jenis komoditas: porsi ekspor polietilena sekitar 12,8%, ekspor bijih besi konsentrat (iron ore fines/iron concentrate) sekitar 9,8%, ekspor metanol sekitar 4,2%, ekspor aluminium dan tembaga masing-masing sekitar 4%, ekspor LNG sekitar 3,4%, dan ekspor seng sekitar 2,5%.

V. Konflik geopolitik terkait Iran, harga mana yang paling terdampak?

Guncangan harga jangka pendek yang paling jelas dan paling langsung adalah pada minyak mentah, disusul metanol. Contoh paling khas adalah kasus konflik “Perang Dua Belas Hari” pada Juni 2025 antara Iran dan Israel. Selama konflik, kenaikan harga minyak mentah maksimum mendekati 20%, sementara metanol naik lebih dari 10%.

Peringatan risiko: Berbagai data statistik Iran dapat mengalami bias.

Isi laporan

I. Ringkasan kerusuhan terbaru di Iran

Kesulitan ekonomi memicu protes di berbagai tempat, yang secara bertahap meningkat menjadi kerusuhan skala besar di seluruh Iran. Sejak November 2025, di banyak wilayah Iran terjadi kegiatan protes karena masalah seperti kenaikan harga dan penurunan nilai mata uang. Di akhir Desember tahun lalu, protes dengan cepat menyebar dari Bazar Besar Teheran (dekat “Dezakhalan/Grand Bazar” — disebut “德黑兰大巴扎” dalam teks) ke banyak wilayah lain di seluruh Iran, serta terjadi kerusuhan kekerasan. Pada awal hingga pertengahan Januari tahun ini, kekerasan meningkat dan menyebabkan korban jiwa dalam skala besar; seluruh Iran mengalami pemutusan jaringan internet selama 8 hari, dan Pasukan Garda Revolusi (Revolutionary Guards) turun tangan untuk menekan. Pada akhir Januari, setelah otoritas Iran berjanji untuk menangani kesulitan ekonomi dan meningkatkan intensitas penegakan hukum, situasi kerusuhan mereda.

Kerusuhan ini memiliki skala yang besar dan cakupan yang luas, dengan jumlah korban jiwa sebagai yang tertinggi dibanding gejolak sebelumnya. Pada 21 Januari, pernyataan Komite Keamanan Nasional Iran menyebutkan bahwa peristiwa kerusuhan belakangan ini secara total menyebabkan 3.117 orang meninggal. Dalam dua puluh tahun terakhir, gejolak sosial paling serius di dalam Iran meliputi: gerakan Hijau 2009 (kontroversi kecurangan pada pemilihan presiden), protes Desember 2017 (kondisi ekonomi yang buruk dan aksi protes anti-pemerintah), protes November 2019 (lonjakan harga bahan bakar dan pencabutan subsidi untuk kehidupan masyarakat), protes “Perempuan, Kehidupan, Kebebasan” pada 2022 (Amini ditahan hingga meninggal karena aturan jilbab), dengan jumlah korban jiwa terbesar terjadi pada 2022, sekitar 500 lebih orang.

Risiko konflik geopolitik masih ada. Pada 22 Januari, Trump mengatakan bahwa “armada besar” Amerika sedang berlayar menuju wilayah sekitar Iran, “sedang melakukan pengawasan yang sangat ketat terhadap Iran.” Pada 25 Januari, anggota Komite Keamanan Nasional dan Kebijakan Luar Negeri Majelis Iran, Sani, dalam sebuah wawancara menyatakan bahwa jika Iran mengalami serangan dalam bentuk apa pun, Iran akan melancarkan serangan balasan yang keras; jangkauan sasarannya mencakup seluruh jaringan kepentingan dari Selat Hormuz hingga semua kepentingan AS di kawasan tersebut, dan cara balasannya akan melampaui perkiraan musuh.

II. Kondisi dasar Iran

(A) Populasi dan posisi geografis

Iran terletak di Asia Barat Daya, dengan luas wilayah 1.645.000 kilometer persegi, ibu kota Teheran, dan populasi sekitar 88,5 juta. Dari total populasi nasional, orang Persia 66%, Azeri 25%, Kurdi 5%, sementara sisanya adalah kelompok minoritas seperti Arab dan Turkmen. Islam adalah agama resmi; 98,8% penduduk menganut Islam, dengan mazhab Syiah mendominasi.

Sebagai negara besar di kawasan, posisi geografis Iran sangat penting, dan sekaligus mengendalikan Selat Hormuz. Iran berada di bagian selatan yang berbatasan dengan Teluk Persia dan Teluk Oman; di sebelah utara, Laut Kaspia memisahkannya dari Rusia dan Kazakhstan. Iran dikenal sebagai “jembatan darat Eurasi” dan “koridor udara Timur-Barat”. Selain itu, Iran memiliki kendali yang kuat atas Selat Hormuz (jalur penting bagi perdagangan energi global, lihat “Seberapa penting Selat Hormuz?”), dan di masa lalu telah beberapa kali mengancam untuk “memblokade” selat tersebut.

(B) Sumber daya alam utama

1. Sumber daya minyak melimpah: cadangan minyak mentah terbukti global berada di peringkat ketiga. Saat ini produksi harian sekitar 3,2 juta barel/hari, dan volume ekspor sekitar 1,8 juta barel/hari. Menurut estimasi OPEC dan EIA, cadangan minyak mentah terbukti Iran sekitar 200 miliar barel, hanya di bawah Venezuela dan Arab Saudi. Pada paruh kedua 2025, produksi harian minyak mentah Iran sekitar 3,2 juta barel/hari, atau sekitar 3,2% dari pasokan global; volume ekspor minyak mentah sekitar 1,8 juta barel/hari, atau sekitar 4,1% dari total ekspor global.

Ekspor minyak mentah Iran terutama bergantung pada Kharg Island (Pulau Kharg). Dermaga ini menangani lebih dari 90% ekspor minyak mentah Iran. Pulau ini terletak di bagian utara Teluk Persia, berjarak sekitar 1500 kilometer dari wilayah inti Israel (Tel Aviv), dan ekspor minyak mentahnya juga harus melewati Selat Hormuz.

2. Cadangan gas alam terbukti berada di peringkat kedua di dunia, pangsa produksi menempati peringkat ketiga, tetapi pangsa ekspor langsung kecil. Cadangan gas alam terbukti Iran sekitar 1.183 triliun kaki kubik, dengan porsi global sekitar 17,1%, menempati peringkat kedua, hanya di bawah Rusia. Pada 2024, produksi gas alam Iran mencapai 262,9 miliar meter kubik, dengan pangsa terhadap produksi global sekitar 6,4%, hanya di bawah Amerika Serikat dan Rusia. Karena Iran kekurangan fasilitas ekspor LNG, ekspor utama mengandalkan ekspor melalui pipa. Pada 2024, volume ekspor kurang dari produksi sebesar 5%, dan pangsa terhadap total ekspor global hanya sekitar 0,7%.

3. Tembaga: cadangan berada di jajaran teratas, sementara pangsa produksi relatif rendah. Menurut data USGS, cadangan tembaga global sekitar 980 juta ton, sedangkan cadangan tembaga Iran sekitar 100 juta ton. Ini setara dengan sekitar 10% dan membuat Iran berada di peringkat keempat secara global, hanya di bawah Chili dan Peru, dan relatif mendekati Australia (estimasi USGS: cadangan bijih tembaga Iran sekitar 19,2 miliar ton, dihitung berdasarkan kadar 0,5%). Jika berdasarkan data dari Organisasi Pengembangan Industri Pertambangan dan Inovasi Iran (IMIDRO), cadangan tembaga Iran yang telah terverifikasi kira-kira 5% dari total cadangan yang diketahui global, sehingga Iran berada di peringkat ketujuh secara global. Pada 10 bulan pertama 2025, produksi tembaga Iran sekitar 320 ribu ton, atau sekitar 1,7% dari produksi global.

4. Kondisi sumber daya mineral lainnya. Berdasarkan data USGS tahun 2022, dari sisi produksi: Iran adalah produsen reduksi besi langsung terbesar kedua di dunia, serta produsen yang menambang gipsum dan stronsium. Masing-masing menyumbang 25,8%, 10,6% (estimasi) dan 32,3% (estimasi) dari produksi global; produsen feldspar terbesar keempat menyumbang 7,1% (estimasi) dari produksi global; produsen bijih besi (termasuk kandungan besi) terbesar keenam dan kaolin, masing-masing menyumbang 3,0% dan 3,9% dari produksi global; produsen barit terbesar ketujuh (tidak termasuk produksi AS), bentonit, dan molibdenum, masing-masing menyumbang 2,8%, 3,7% dan 1,4% (estimasi) dari produksi global. Dari sisi cadangan: Iran adalah negara dengan cadangan barit dan feldspar terbesar di dunia, negara cadangan fluorpar dan bijih besi terbesar kedelapan di dunia; cadangan seng sekitar 1100-1500 juta ton, kira-kira 4,4-6% dari global, dengan peringkat global pada posisi 7-8.

© Industri petrokimia unggulan

Berdasarkan kelimpahan sumber daya minyak mentah dan gas alam serta dukungan kebijakan, Iran memiliki lebih banyak industri petrokimia unggulan. Berdasarkan data 2025 dari National Petrochemical Company (NPC) Iran, kapasitas produksi petrokimia Iran mencapai 100 juta ton. Klaster industri intinya terutama berpusat di Area Industri Assalouyeh (di sepanjang pesisir Teluk Persia); jika konflik geopolitik meningkat, risiko pasokan akan menjadi lebih besar.

Kami terutama mengulas dua produk yang memiliki porsi impor ke negara kita yang lebih besar:

1) Metanol. Kapasitas produksi metanol Iran pada 2025 meningkat menjadi sekitar 171,6 juta ton, menyumbang 9,2% dari kapasitas produksi total global, dan secara stabil mempertahankan posisi sebagai produsen metanol terbesar kedua di dunia. Pada 2025, total impor metanol negara kita sekitar 14,41 juta ton (pada 2024, konsumsi yang terlihat sekitar 105 juta ton); metanol yang diekspor Iran ke negara kita menyumbang sekitar 55% dari total impor metanol negara kita, atau 7,5% dari konsumsi yang terlihat.

2) Polietilena. Pada 2025, kapasitas produksi polietilena (PE) Iran sekitar 4,5 juta ton, dengan pangsa global sekitar 2,8%. Menurut riset Bloomberg, tingkat ketergantungan impor polietilena dan polietilena tekanan tinggi (LDPE) di negara kita masing-masing sebesar 30% dan 35%, sedangkan Iran menyumbang 9% untuk impor polietilena negara kita dan 14% untuk impor polietilena tekanan tinggi.

III. Kondisi ekspor utama

Jika dilihat dari negara tujuan, China, Turki, dan India adalah tujuan ekspor utama Iran. Pada 2023, nilai ekspor total sekitar 13,2 miliar dolar AS, dengan porsi ekspor ke China, Turki, dan India masing-masing sekitar 35%, 16%, dan 8%.

Jika dilihat dari jenis komoditas, polietilena, iron ore concentrate (bijih besi konsentrat), metanol, logam dasar (aluminium, tembaga, seng), dan LNG merupakan produk ekspor utama Iran. Porsi ekspor polietilena sekitar 12,8%, ekspor bijih besi konsentrat sekitar 9,8%, ekspor metanol sekitar 4,2%, ekspor aluminium dan tembaga masing-masing sekitar 4%, ekspor LNG sekitar 3,4%, dan ekspor seng sekitar 2,5%.

IV. Dampak konflik geopolitik Iran terhadap harga komoditas terkait

Fokus pada respons harga jangka pendek untuk minyak mentah dan metanol. Pada fase dari malam menjelang hingga puncak “Perang Dua Belas Hari” pada Juni 2025, selama 7 hari perdagangan, harga minyak mentah naik sekitar 18%, dan harga metanol naik sekitar 11,4%. Setelah konflik mereda, selama tiga hari perdagangan, harga minyak mentah turun sekitar 15%, dan harga metanol turun sekitar 6%.

Sejak bulan Januari tahun ini, kerusuhan internal Iran, serta ancaman intervensi militer dari Trump (pada 2 Januari), hingga saat ini harga minyak mentah naik sekitar 8,4%, sementara harga metanol naik sekitar 1,7%.

Untuk detail spesifik, lihat laporan yang diterbitkan oleh kantor riset Huachuang Securities pada 27 Januari berjudul “【Huachuang Makro】Geopolitik Iran ‘Black Swan Abu-Abu’: Harga mana yang terdampak?”.

Berdasarkan “Peraturan Pengelolaan Kesesuaian Kecocokan bagi Investor Sekuritas dan Investasi Berjangka” serta pedoman pendukungnya, materi ini hanya ditujukan untuk investor profesional institusi di kalangan klien Huachuang Securities; dilarang melakukan pemindahan, penerusan, atau penyebaran materi ini dalam bentuk apa pun. Jika Anda bukan investor profesional institusi di kalangan klien Huachuang Securities, jangan berlangganan, menerima, atau menggunakan informasi di dalam materi ini. Materi ini sulit diatur aksesnya; jika hal tersebut menimbulkan ketidaknyamanan bagi Anda, kami mohon maaf. Terima kasih atas pengertian dan kerja sama Anda.

		Sinа News Announcement: Informasi ini merupakan hasil repost dari media kerja sama Sina. Sina.com memuat artikel ini hanya untuk tujuan menyampaikan informasi yang lebih banyak, dan tidak berarti menyetujui pendapatnya atau membuktikan keterangan yang dijabarkan. Isi artikel hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor melakukan tindakan berdasarkan hal ini dengan risiko yang ditanggung sendiri.

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Lingchen