Obat inovatif kembali meledak setelah setengah tahun, pemimpin industri memasuki periode panen yang intensif, apakah titik balik keuntungan telah tiba?

1 April, konsep obat inovatif meledak secara kolektif; Guangzhou Shengtang “20cm” mencetak kenaikan batas atas, BeiDa Yiyao, Baili Tianheng, dan Kailai Ying juga mencetak kenaikan batas atas, industri farmasi Aidi naik lebih dari 18%, sementara Yifang Bio naik lebih dari 15%.

Sejak awal minggu lalu, sektor obat inovatif sudah menunjukkan tanda-tanda ledakan. Indeks industri obat inovatif CSI sebesar 11% dalam seminggu terakhir, membalikkan pola bergejolak dan penyesuaian yang terus terjadi sejak September 2025.

Beberapa perusahaan sekuritas menunjukkan bahwa sektor obat inovatif sedang berada pada fase yang menguntungkan, yaitu “realisasi kinerja, perbaikan valuasi, dan katalis dari konferensi”.

Lebih spesifiknya, kinerja laporan tahunan 2025 dari perusahaan farmasi terkemuka sangat mengesankan. Pangobatan inovatifnya terus meningkatkan porsi pendapatan, seperti di perusahaan seperti Hengrui Pharmaceutical dan BeiGene. Selain itu, beberapa perusahaan biopharmaceutical seperti Hanscam dan Rongchang Bio juga mencapai pembalikan rugi ke laba yang bersejarah. Di samping itu, konferensi tahunan AACR pada bulan April dan konferensi tahunan ASCO pada bulan Mei–Juni akan segera digelar; pengungkapan data klinis yang padat diperkirakan dapat memberikan dorongan berkelanjutan bagi perbaikan valuasi.

Struktur pendapatan pemimpin obat inovatif berubah: kunci adalah berbalik dari rugi ke laba

Laporan tahunan 2025 menunjukkan bahwa industri obat inovatif dalam negeri sedang mengalami perubahan struktural.

Hengrui Pharmaceutical, sebagai pemimpin obat inovatif buatan lokal, pada tahun 2025 meraih pendapatan usaha 31,629 miliar yuan, naik 13,02%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 7,711 miliar yuan, naik 21,69%.

Indikator yang paling menonjol dalam laporan keuangan adalah bahwa pendapatan penjualan obat inovatif mencapai 16,342 miliar yuan, naik 26,09%, dan porsi terhadap pendapatan penjualan obat meningkat menjadi 58,34%, obat inovatif kini menjadi mesin penggerak utama pertumbuhan perusahaan. Selain itu, bisnis lisensi luar negeri untuk obat inovatif berkontribusi pendapatan 3,392 miliar yuan, membentuk kurva pertumbuhan kedua setelah penjualan mandiri.

Fosun Pharmaceutical, pada tahun 2025, pendapatan obat inovatif mencapai 9,893 miliar yuan, naik 29,59%, porsi terhadap pendapatan naik menjadi 23,75%, meningkat 5,16 poin persentase secara year-on-year.

Yang lebih layak diperhatikan adalah, sejumlah perusahaan biopharmaceutical mencapai pembalikan dari rugi ke laba pada tahun 2025. Laporan tahunan BeiGene menunjukkan bahwa pada tahun 2025 perusahaan meraih pendapatan 5,343 miliar dolar AS (sekitar 38,7 miliar yuan), naik 40,2%; laba bersih 287 juta dolar AS, sementara pada periode yang sama tahun sebelumnya mengalami rugi bersih 645 juta dolar AS—menghasilkan titik balik laba yang bersejarah.

Dalam laporan mingguan industri farmasi yang diterbitkan pada 29 Maret, berdasarkan Shenyang Securities, hingga 29 Maret sudah ada 71 perusahaan farmasi yang terdaftar yang menerbitkan laporan tahunan 2025; di antaranya, 32 perusahaan mencatat pertumbuhan positif pada laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham, dan ada 10 perusahaan dengan laju pertumbuhan 40% atau lebih, yang menunjukkan karakteristik bahwa perbaikan profitabilitas sektor secara keseluruhan dan diferensiasi struktural berjalan bersamaan.

Ledakan transaksi BD: nilai otorisasi ke luar negeri pada kuartal pertama sudah melebihi seluruh tahun 2024

Logika penting lainnya dari industri obat inovatif adalah transaksi lisensi ke luar negeri (BD) yang terus aktif.

Berdasarkan statistik database NextPharma milik perusahaan farmasi molekul Magic Fang, per 25 Maret, pada tahun 2026 terdapat 49 kejadian BD obat inovatif ke luar negeri di Tiongkok, dengan pembayaran di muka lebih dari 3,3 miliar dolar AS dan total nilai mendekati 57 miliar dolar AS—hanya skala transaksi pada kuartal pertama saja sudah melampaui seluruh tahun 2024, dan mendekati setengah dari level seluruh tahun 2025.

Data ini berarti, kemampuan riset dan pengembangan perusahaan obat inovatif Tiongkok sedang mendapatkan pengakuan di tingkat global; otorisasi luar negeri kini menjadi sumber pendapatan penting lain setelah komersialisasi mandiri. Dalam laporan keuangan 2025 Hengrui Pharmaceutical, pendapatan dari otorisasi luar negeri sebesar 3,392 miliar yuan merupakan gambaran dari tren ini.

Perbaikan valuasi ditumpuk dengan perlindungan kebijakan: obat inovatif memasuki momen alokasi

Sejumlah perusahaan sekuritas dalam laporan riset yang diterbitkan pekan ini secara umum berpendapat bahwa sektor obat inovatif sedang memasuki peluang penataan (alokasi) yang baik.

Hua Xin Securities menyebutkan bahwa, model pengembangan obat inovatif telah beralih dari sekadar mengandalkan dorongan pembiayaan menuju kombinasi penggerak terpadu, yaitu komersialisasi produk, lisensi riset “go global” (keluar negeri), serta pembiayaan; momen penataan sudah terlihat. Di saat yang sama, sektor obat inovatif mengalami penyesuaian yang berlangsung lebih dari setengah tahun sejak akhir kuartal tiga tahun lalu, sehingga risiko valuasi telah dilepaskan secara cukup; penekanan sentimen dalam jangka pendek tidak mengubah logika mendasar bahwa prospek industri jangka panjang tetap baik.

Dari sisi kebijakan, “Dua Sesi” tahun 2026 akan menempatkan industri farmasi dan biologi sebagai industri pilar baru yang sejajar dengan rangkaian sirkuit terpadu dan kedirgantaraan; serta mengusulkan untuk membangun daya saing global. Penetapan kebijakan ini memberikan dasar yang kokoh bagi pengembangan jangka panjang industri obat inovatif.

Konferensi AACR dan ASCO semakin dekat: data klinis berpotensi menjadi katalis perbaikan valuasi

Dua bulan ke depan, konferensi akademik berpeluang menjadi katalis jangka pendek bagi sektor obat inovatif.

Dari 17 April hingga 22 April, konferensi tahunan American Association for Cancer Research (AACR) akan segera digelar. Pada tahun 2025, terdapat 126 perusahaan farmasi Tiongkok yang tampil di AACR, membawa hampir 300 hasil penelitian pengembangan obat baru, termasuk lebih dari 80 studi ADC dan hampir 40 studi antibodi ganda (bispecific).

Dari 29 Mei hingga 2 Juni, konferensi tahunan American Society of Clinical Oncology (ASCO) juga akan diadakan. Pada tahun 2025, penelitian dari Tiongkok diseleksi untuk lebih dari 70 presentasi oral, di mana 11 di antaranya masuk ke Late-Breaking Abstracts (LBA) yang bernilai tinggi.

Guojin Securities berpendapat bahwa, PD-1/VEGF bispecific Conphysics, TROP2-ADC Kelun-Bio, B7H3-ADC Yinge Bio, EGFR-ADC Shiyao Group, inhibitor BCL-2 dari Innovent, dan lain-lain data klinis kunci yang diungkapkan dalam konferensi-konferensi di atas dari produk unggulan tersebut berpotensi menjadi katalis lebih lanjut bagi perbaikan valuasi.

Peringatan risiko dan klausul pengecualian tanggung jawab

        Ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak membentuk saran investasi perseorangan, dan tidak mempertimbangkan target investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Dengan demikian, investasi dilakukan dengan risiko sendiri; tanggung jawab ditanggung sendiri.