Goldman Sachs: Konflik di Timur Tengah menyebabkan kekurangan aluminium tahun ini, tetapi setelah pasokan kembali normal, tahun depan akan terjadi kelebihan besar

Konflik militer di kawasan Timur Tengah sedang membentuk ulang lanskap pasar aluminium global.

Menurut kabar dari platform Trading Pursuit, dalam laporan 31 Maret, Goldman Sachs secara mendesak menaikkan target harga aluminium LME untuk kuartal II 2026 menjadi 3450 dolar AS/ton (sebelumnya 3200 dolar AS/ton), sementara prakiraan rata-rata harga untuk setahun penuh juga dinaikkan dari 3100 dolar AS/ton menjadi 3200 dolar AS/ton.

Para analis memperingatkan, akibat serangan rudal dan drone yang ditujukan pada dua fasilitas aluminium inti di kawasan Timur Tengah, keseimbangan penawaran-permintaan pasar aluminium global telah berbalik total—dari surplus 550.000 ton (sebelumnya diperkirakan), menjadi defisit 570.000 ton.

Namun, ruang kenaikan harga aluminium terbatas dan memiliki batas yang jelas. Goldman Sachs menyatakan bahwa kekurangan terkonsentrasi sangat tinggi pada kuartal II 2026 (kekurangan mencapai 1,2 juta ton); seiring kapasitas produksi baru di Indonesia dilepas bertahap pada paruh kedua tahun ini, pasar pada kuartal IV akan beralih ke surplus kecil (sekitar 190.000 ton); sedangkan pada tahun 2027, seiring pasokan kembali dalam skala besar, pasar aluminium global akan mengalami kelebihan pasokan hingga 1,3 juta ton, saat itu rata-rata harga aluminium akan turun tajam dari 3200 dolar AS/ton menjadi 2750 dolar AS/ton. Jendela kenaikan harga terkonsentrasi pada paruh pertama tahun ini, sehingga ketepatan menangkap momentum waktu sangat penting.

Dua raksasa industri aluminium di Timur Tengah diserang, total kapasitas produksi mencapai 4% dari global

Inti dari gangguan ini adalah dua fasilitas industri aluminium di Timur Tengah yang mengalami kerusakan secara bersamaan.

Pabrik peleburan Al Taweelah milik EGA Uni Emirat Arab (kapasitas tahunan 1,6 juta ton) mengalami serangan rudal dan drone; pengumuman pihak pabrik menunjukkan kerusakan yang “parah”. Sementara itu, Aluminium Bahrain (Alba) yang berlokasi di Bahrain, pada fasilitas kapasitas 1,6 juta ton juga mendapat serangan pada 28 Maret (hari Sabtu), dan pekerjaan penilaian kerusakan masih berlangsung.

Kedua fasilitas tersebut total memiliki kapasitas produksi tahunan 3,2 juta ton, sekitar 4% dari total produksi aluminium primer global, dan saat ini tingkat kerusakannya masih belum jelas, sehingga menjadi faktor ketidakpastian besar dari sisi pasokan.

Goldman Sachs menyoroti bahwa jauh sebelum serangan kali ini terjadi, Alba pada 14 Maret telah secara sukarela melakukan penghentian produksi terkontrol pada jalur produksi 1 hingga 3. Kapasitas bagian ini mencakup 19% dari total kapasitasnya. Serangan militer kali ini semakin memperkuat kekhawatiran pasar terhadap prospek pasokan industri aluminium Timur Tengah secara keseluruhan.

Dampak gangguan pasokan melampaui penurunan permintaan, harga target aluminium dinaikkan sepenuhnya

Menghadapi situasi di atas, Goldman Sachs melakukan koreksi mendasar terhadap penawaran-permintaan pasar aluminium pada 2026.

Secara spesifik, Goldman Sachs menurunkan prakiraan produksi aluminium Uni Emirat Arab pada 2026 dari 2,7 juta ton menjadi 1,95 juta ton, dan menurunkan prakiraan produksi aluminium Bahrain dari 1,5 juta ton menjadi 1,1 juta ton.

Analis secara tegas menekankan: dampak negatif dari penghentian pasokan ini telah melampaui tekanan penurunan permintaan yang disebabkan oleh perlambatan pertumbuhan GDP global; setelah keduanya saling meniadakan, efek bersih pasar aluminium tetap menunjukkan penyempitan yang signifikan.

Dalam konteks prakiraan harga, Goldman Sachs menaikkan prakiraan rata-rata harga aluminium LME sepanjang 2026 dari 3100 dolar AS/ton menjadi 3200 dolar AS/ton, sedangkan target harga untuk kuartal II dinaikkan dari 3200 dolar AS/ton menjadi 3450 dolar AS/ton, yang pada dasarnya selaras dengan harga futures saat ini.

Kekurangan terkonsentrasi meledak pada kuartal II, mereda bertahap pada paruh kedua seiring rilis kapasitas baru di Indonesia

Dari perspektif waktu, intensitas kekurangan pasar aluminium kali ini sangat terkonsentrasi pada kuartal II 2026.

Goldman Sachs memperkirakan, defisit pasar aluminium global pada kuartal II akan mencapai 1,2 juta ton, yang menjadi kekuatan utama absolut dari kekurangan 570.000 ton sepanjang tahun.

Memasuki paruh kedua tahun ini, tekanan penawaran-permintaan berpotensi mereda secara marginal. Goldman Sachs memprediksi, seiring kapasitas produksi baru Indonesia naik secara bertahap (ramp-up), pasar aluminium global akan kembali ke surplus kecil pada kuartal IV 2026, dengan jumlah surplus sekitar 190.000 ton. Pergantian musiman antara penawaran dan permintaan ini berarti pendorong terkuat harga aluminium akan terkonsentrasi pada paruh pertama tahun ini; pada paruh kedua, seiring perbaikan pasokan, tekanan harga akan meningkat secara bertahap.

Perhitungan skenario ekstrem: rata-rata harga aluminium bisa mencapai 3400 dolar AS/ton, melampaui puncak krisis energi Eropa

Goldman Sachs juga melakukan uji tekanan untuk skenario ekstrem.

Jika produksi gabungan Bahrain, Uni Emirat Arab, Qatar, dan Iran pada 2026 turun 50% (dibandingkan penurunan sekitar 30% pada skenario dasar), persediaan global akan turun ke posisi rendah yang kritis. Bahkan jika dikombinasikan dengan penyusutan permintaan yang dipicu oleh penurunan ekspektasi pertumbuhan ekonomi, rata-rata harga aluminium sepanjang tahun masih berpeluang mencapai 3400 dolar AS/ton.

Tingkat harga ini akan lebih tinggi 700 dolar AS/ton dibanding rata-rata harga aluminium sepanjang tahun selama krisis energi Eropa pada 2022, dan akan mencatat rekor sejarah.

Goldman Sachs berpendapat, faktor pemicu inti untuk risiko kenaikan mencakup: tingkat kerusakan aktual dari fasilitas yang lebih parah daripada asumsi saat ini; serangan militer lanjutan yang mengakibatkan lebih banyak penghentian kapasitas; serta penghentian pasif yang disebabkan oleh gangguan pasokan bahan baku atau pasokan gas alam.

Pasokan kembali dalam skala besar pada 2027, pasar aluminium beralih dari kekurangan menjadi kelebihan 1,3 juta ton

Meskipun menaikkan sedikit prakiraan rata-rata harga aluminium 2027 menjadi 2750 dolar AS/ton (sebelumnya 2700 dolar AS/ton), Goldman Sachs tetap berhati-hati terhadap penilaian pasar aluminium tahun depan secara keseluruhan.

Analis secara tegas memprediksi bahwa pada 2027 pasar aluminium global akan mengalami kelebihan pasokan yang besar hingga 1,3 juta ton. Prakiraan harga aluminium untuk kuartal IV 2027 hanya 2600 dolar AS/ton, saat itu marjin laba produsen peleburan aluminium akan kembali selaras secara wajar dengan rasio hari cakupan persediaan.

Irama kepulangan pasokan pada dasarnya sudah ditetapkan.

Goldman Sachs menyatakan, restart kapasitas yang dihentikan secara “cold” setidaknya memerlukan waktu 6 bulan, sedangkan siklus restart untuk kapasitas yang rusak kemungkinan besar lebih lama.

Namun, seiring kapasitas produksi baru terus naik (ramp-up) di lokasi seperti Indonesia, pasar 2027 akan cepat beralih dari kekurangan menjadi kelebihan pasokan yang besar. Mulai 2028, Goldman Sachs mempertahankan prediksi yang sama untuk keseimbangan pasokan-permintaan dan harga di pasar aluminium—pasokan tambahan berbiaya rendah akan membuat pasar aluminium terus berada dalam kondisi kelebihan pasokan, sehingga pusat tekanan harga jangka panjang cenderung tertekan. Saat menyusun strategi untuk aset terkait aluminium, memahami secara presisi waktu rotasi penawaran-permintaan akan menjadi variabel kunci yang menentukan keberhasilan atau kegagalan investasi.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan nasihat investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi spesifik, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus dari pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Berdasarkan hal tersebut, investasikan dengan tanggung jawab sendiri.