Perang Iran memicu krisis likuiditas global, obligasi AS dan emas menunjukkan bahwa para market maker "tidur"

栏目 Unggulan

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Kuotasi
Arus Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Sumber: Tonghuan Finance

Perang Iran yang terus berkobar telah menyebabkan kekacauan yang signifikan pada pasar keuangan global. Sikap investor dan market maker terhadap risiko menjadi lebih konservatif; mulai dari Treasury AS, emas, hingga valas, seluruh pasar inti terkena dampaknya. Kesulitan transaksi meningkat, biaya jelas naik—fenomena ini sedang mendapat perhatian ketat dari otoritas pengawas.

Ketidakpastian geopolitik yang dipicu perang serta gangguan pasokan energi, bersama-sama mendorong volatilitas pasar. Market maker tidak mau mengambil posisi besar, sehingga pencocokan antara pihak yang ingin membeli dan menjual menjadi sulit.

Dalam satu bulan terakhir, emas mengalami koreksi tajam dari level tertinggi, yang tergolong sebagai fase koreksi yang relatif agresif. Pada hari Senin (30 Maret) di sesi Eropa, emas spot berfluktuasi namun bergerak naik, dengan perdagangan terkini pada 4530 dolar AS per ounce, kenaikan harian sekitar 0.8%. Meskipun ada rebound di level rendah, tetap jauh lebih rendah dibandingkan level awal bulan; dalam jangka pendek, pasar berada pada tahap perbaikan dengan volatilitas tinggi. Faktor utama yang memengaruhi masih adalah geopolitik, ekspektasi inflasi, dan pergerakan dolar AS.

Biaya transaksi naik dan likuiditas menipis

Dalam empat minggu terakhir, investor sering kesulitan mendapatkan kuotasi tepat waktu atau menyelesaikan transaksi dengan lancar. Market maker khawatir posisi berjumlah besar yang mereka ambil akan dengan cepat berubah menjadi kerugian yang sulit ditutup (unwinding), sehingga meminta trader untuk lebih sabar dan cenderung memecah pesanan besar menjadi eksekusi dengan skala lebih kecil.

Rajeev De Mello, Chief Investment Officer di GAMA Asset Management, menyatakan bahwa spread bid-ask telah melebar secara signifikan, sehingga pelaku pasar secara umum mengurangi ukuran kepemilikan. Pengetatan likuiditas semakin memperbesar guncangan harga, membentuk lingkaran setan (malicious cycle).

Pasar surat utang AS menunjukkan retakan yang jelas

Kenaikan risiko inflasi membuat investor mundur, sehingga pasar surat utang AS mendapat pukulan berat. Menurut data Morgan Stanley, pada bulan Maret spread bid-ask untuk obligasi AS tenor dua tahun yang baru diterbitkan melebar sekitar 27% dibanding bulan Februari; ini mencerminkan bahwa dealer membebankan premi yang lebih tinggi untuk menanggung risiko.

Tom di Galoma, Managing Director untuk perdagangan suku bunga global di Mischler Financial (broker-dealer), mengatakan bahwa banyak institusi mengalami kerugian di pasar surat utang AS, menyebabkan baik pihak pembeli maupun penjual sama-sama mengurangi partisipasi; likuiditas pun makin rusak. Eli Carter, analis strategi suku bunga AS di Morgan Stanley, menekankan bahwa meski volume transaksi masih tinggi, sebagian besar merupakan transaksi untuk menutup posisi atau untuk cut-loss.

Penjualan paksa hedge fund Eropa memperparah volatilitas

在 Eropa, penjualan cepat oleh hedge fund terhadap pasar obligasi menjadi pemicu pengganda volatilitas. Bank of England sangat memberi perhatian pada risiko ini, karena dalam beberapa tahun terakhir, proporsi volume perdagangan hedge fund di pasar pemerintah Inggris dan zona euro telah melebihi 50%.

Hedge fund mengalami kerugian besar dalam berbagai transaksi seperti bertaruh pada penurunan suku bunga Bank of England, kurva imbal hasil yang menjadi semakin curam, serta menjaga spread imbal hasil obligasi pemerintah Italia dan Jerman tetap sempit. Daniel Aksan, Co-Head bisnis suku bunga di EMEA Morgan Stanley, menyatakan bahwa likuiditas di pasar futures suku bunga jangka pendek sempat menyusut parah hingga sekitar 10% dari level normal, mengingatkan pada masa pandemi.

Fenomena market maker emas yang absen

Sebagai aset lindung nilai tradisional, emas mengalami penurunan tajam bulan ini setelah mencatat kenaikan rekor pada 2025. Mukesh Dave, Chief Investment Officer Aravali Asset Management, mengatakan bahwa pada beberapa hari perdagangan, market maker bahkan benar-benar tidak hadir; ini menunjukkan bahwa mereka tidak mau menanggung risiko apa pun dalam transaksi.

Keterangan Dave mencerminkan sentimen umum saat ini yang sangat risk-averse: “Saat ini mereka tidak ingin menghasilkan uang, dan juga tidak ingin mengalami kerugian; jika bisa memilih, mereka sama sekali tidak ingin bertahan di pasar.”

Analisis mekanisme penularan risiko pasar

Investor terburu-buru menurunkan risiko dan beralih ke kas, sehingga pihak pembeli semakin jarang, yang makin memperbesar keraguan market maker. Penjualan obligasi Eropa secara besar-besaran, kegagalan konsentrasi taruhan hedge fund, serta meningkatnya ekspektasi inflasi membentuk berbagai tekanan sekaligus. Tekanan-tekanan ini bersama-sama mendorong biaya transaksi naik dan menurunkan kedalaman pasar.

Meskipun hingga saat ini tatanan perdagangan masih relatif stabil, jika konflik meningkat lebih lanjut atau harga energi tetap berada pada level tinggi, krisis likuiditas berpotensi memburuk lebih jauh.

Ringkasan Editor

Perang Iran mengguncang pasar keuangan global melalui dua jalur—risiko geopolitik dan harga energi—yang mengakibatkan biaya transaksi naik dan likuiditas turun secara signifikan. Aset inti seperti surat utang AS, obligasi Eropa, dan emas menunjukkan fenomena spread yang melebar serta market maker yang lebih konservatif. Penjualan paksa terpusat oleh hedge fund dalam kondisi berangin lawan (tailwind negatif) semakin memperbesar volatilitas. Otoritas pengawas perlu memantau ketat penularan risiko ini, sementara pelaku pasar perlu mewaspadai potensi reaksi berantai yang dipicu oleh kekurangan likuiditas. Durasi perang dan perkembangan perundingan damai akan menjadi variabel kunci yang menentukan kecepatan pemulihan pasar keuangan.

Pukul 16:25 waktu Beijing, emas spot saat ini berada di 4532.14 dolar AS per ounce.

 Buka akun berjangka di platform kerja sama Sina, aman, cepat, dan terjamin

Berlimpah informasi, interpretasi yang tepat—semua ada di Aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Zhu Huanan