Laporan keuangan pertama Zhipu telah dirilis, pernyataan terbaru Zhang Peng: Mendefinisikan ulang "prinsip dasar pertama" dari komersialisasi AGI, batas kecerdasan menentukan hak penetapan harga

Baru saja, **setelah 83 hari sejak Zhipu go public, laporan keuangan pertamanya tiba!

Data yang paling membuat orang langsung tertegun, tak lain adalah pendapatan Zhipu—

Pendapatan setahun sebesar 724 juta yuan, naik 132% year-on-year, menduduki puncak sebagai perusahaan model besar dengan skala pendapatan terbesar di dalam negeri!

Ketika seluruh industri model besar terjerat “perang harga” dan mengandalkan pembakaran uang untuk mengejar skala, Zhipu yang baru go public dengan laporan keuangan pertamanya ini dapat dikatakan justru memilih jalan yang benar-benar berlawanan.

Langsung lihat beberapa kelompok data kunci berikut:

• ARR platform MaaS API sekitar 1,7 miliar yuan, meningkat 60 kali dalam 12 bulan terakhir

• Setelah menaikkan harga berlawanan arah sebesar 83%, jumlah pemanggilan token justru tidak turun, malah terus naik

• Margin laba kotor meningkat hampir 5 kali menjadi 18,9%, margin laba kotor komprehensif perusahaan sepanjang tahun 41%, mematahkan kutukan “naik pendapatan tapi tidak naik laba” di industri AI

Hampir setiap angka sedang mematahkan—mematahkan—pandangan stereotip industri.

Dulu disebut oleh pihak luar sebagai “OpenAI versi China”, Zhipu kini semakin jauh dari OpenAI dalam model bisnis, tetapi justru makin mirip dengan Anthropic.

Ia menggunakan laporan keuangan ini untuk membuktikan: “akhir” komersial model besar, dari dulu sampai sekarang, bukan soal siapa yang paling murah, melainkan soal siapa yang bisa menciptakan nilai yang lebih tinggi.

Seperti yang dikatakan oleh CEO Zhipu Zhang Peng dalam konferensi telepon yang baru saja berlangsung:

Sejak Zhipu didirikan pada 2019, kami menjadikan “membuat mesin berpikir seperti manusia” sebagai satu-satunya tujuan strategi perusahaan. Selama enam tahun, tujuan ini tidak pernah goyah. Kami juga pernah mengalami keraguan, mengalami rintangan, tetapi segudang fakta berulang kali memvalidasi satu penilaian—peningkatan batas atas kecerdasan adalah satu-satunya “prinsip pertama” di era AGI model besar.

Di atas prinsip pertama ini, kami semakin menyadari bahwa wadah untuk membuat kecerdasan menjadi semakin inklusif bagi masyarakat luas adalah Token. Setiap orang, setiap organisasi, bisa memanggil kecerdasan melalui Token untuk menciptakan nilai. Oleh karena itu, nilai komersial di era AGI dapat dirangkum dalam sebuah rumus yang sederhana: Batas atas kecerdasan × skala konsumsi Token. Batas atas kecerdasan menentukan kekuatan penetapan harga, sedangkan skala konsumsi Token menentukan besarnya nilai.

Bagaimana perusahaan model besar di China berlari, bisa lihat Zhipu

Untuk memahami bobot laporan keuangan Zhipu ini, kita harus lebih dulu melihat kondisi kelangsungan hidup industri model besar China saat ini.

Dari pertengahan 2024 hingga sekarang, perang harga jelas menjadi medan perang yang paling diperebutkan oleh berbagai pemain di lingkaran model besar.

Token 1 sen untuk sejuta Token, panggilan gratis seumur hidup menjadi “kode rahasia” untuk menarik arus pengguna. Para pemain beralih ke perang harga untuk mengejar volume, terjebak dalam siklus kematian: semakin turun harga semakin tidak ada profit, semakin sulit berinvestasi pada riset dan pengembangan teknis.

Inilah situasi kerugian yang sulit dihindari oleh seluruh industri.

Data riset menunjukkan bahwa pada 2024, margin laba kotor rata-rata industri model besar domestik adalah -80%, sepenuhnya berada pada tahap “investasi tanpa untung”; pada 2025, margin laba kotor rata-rata industri tetap -30%, sebagian besar pemain masih bertahan dengan membakar uang untuk mempertahankan pertumbuhan skala.

Perang harga hanya membawa kemakmuran panggilan yang semu, tetapi tidak membawa siklus bisnis yang sehat—

Semakin turun harga, semakin tidak punya uang untuk berinvestasi pada R&D teknologi, sehingga performa model semakin sulit ditingkatkan. Pada akhirnya hanya bisa terjebak dalam “lingkaran setan” di mana harga rendah dipakai untuk mempertahankan pelanggan bernilai rendah yang sensitif terhadap harga.

Pendekar yang berlawanan dengan perang harga

Pada saat seluruh industri berlomba siapa yang bisa menawarkan harga lebih rendah, Zhipu justru melakukan keputusan yang membuat semua orang terkejut: menaikkan harga.

Pada Maret 2026, Zhipu meluncurkan model GLM-5-Turbo, sekaligus menaikkan harga API. Kenaikannya rata-rata dibanding pendahulunya GLM-4.7 mencapai 83%. Di tengah latar industri yang sedang menurunkan harga, kenaikan setinggi itu sempat dianggap oleh pihak luar sebagai “memutus jalur hidup sendiri”.

Namun hasil akhirnya justru menghantam semua pihak yang meragukan: setelah kenaikan harga, volume pemanggilan Token Zhipu bukan turun, melainkan terus meningkat.

Dalam 24 jam setelah peluncuran GLM-5, Zhipu memperoleh integrasi resmi dari berbagai platform produk terkemuka seperti TRAE/Coze ByteDance, Qoder Alibaba, Tencent CodeBuddy, Meituan CatPaw, Kuaishou Wanjing, Baidu Intelligent Cloud, dan WPS Office.

Dari 10 perusahaan internet teratas di China, 9 di antaranya menjadi pelanggan berbayar Zhipu.

Logikanya sebenarnya sangat sederhana: bagi pelanggan enterprise yang benar-benar memiliki kebutuhan tingkat produksi, harga bukanlah pertimbangan pertama, efektivitas adalah.

Sebuah model yang stabil menyelesaikan tugas-tugas kompleks, tidak mudah salah, dan benar-benar mampu menurunkan biaya serta meningkatkan efisiensi—meskipun harganya sedikit lebih mahal—jauh lebih bernilai daripada model yang murah tetapi sering “berantakan”.

Seperti yang dikatakan seorang pengembang di komunitas:

Kami memakai model besar untuk menjalankan bisnis produksi. Sekali terjadi kesalahan, bisa menimbulkan kerugian puluhan ribu bahkan puluhan ratus ribu. Daripada hidup dalam kecemasan hanya untuk menghemat sedikit uang Token, lebih baik keluarkan sedikit lebih banyak untuk memakai model yang bisa diandalkan.

Zhipu membuktikan melalui kenaikan harga ini satu keputusan inti: batas atas kecerdasan menentukan kekuatan penetapan harga, skala konsumsi Token menentukan besarnya nilai.

Ketika performa model Anda cukup kuat dan benar-benar bisa menyelesaikan masalah inti pelanggan, Anda punya dasar untuk penetapan harga, bukan terpaksa ikut dalam perang harga yang tak ada habisnya.

Roda MaaS mulai berputar

Banyak orang masih menyimpan pemahaman tentang Zhipu pada tahap menjadikan pendapatan dari layanan model besar untuk perusahaan.

Namun laporan keuangan ini sepenuhnya menghancurkan stereotip tersebut: pendapatan MaaS API yang standar telah menjadi mesin pertumbuhan inti Zhipu, dan roda model bisnis MaaS sudah berjalan sepenuhnya.

Apa itu MaaS? Model as a Service, model sebagai layanan.

Secara sederhana, ini adalah membungkus kemampuan model besar ke dalam antarmuka API yang distandarkan. Perusahaan dan pengembang membayar berdasarkan volume pemanggilan. Mereka tidak perlu sendiri menerapkan atau mengoperasikan model; cukup langsung memakai kemampuan model besar terbaik.

Inilah jalur komersial yang dijalankan Anthropic. Sebagai kompetitor inti terbesar OpenAI, Anthropic sejak awal berdirinya sudah teguh menempuh rute “model fondasi + layanan API”. Lebih dari 80% pendapatannya berasal dari panggilan API oleh perusahaan dan pengembang.

Pada 2025, pendapatan tahunan Anthropic mencapai 4,5 miliar dolar AS, melonjak 12 kali dibanding 2024. Di akhir tahun, ARR juga menembus lebih dari 9 miliar dolar AS. Margin laba kotornya beralih secara signifikan dari -94% pada 2024 menjadi 40%, menggunakan kinerja yang benar-benar nyata untuk membuktikan kelayakan model MaaS.

Adapun Zhipu, sedang menempuh jalan yang sangat konsisten dengan Anthropic: menjadikan batas atas kecerdasan model sebagai penghalang inti, menjadikan Token sebagai bentuk produk utama, serta menjadikan penggunaan mendalam oleh pengembang dan pelanggan kelas enterprise sebagai mesin pertumbuhan.

Inti pertumbuhan bukan berasal dari proyek kustom satu kali, melainkan dari kenyataan bahwa kecerdasan model benar-benar dipakai oleh perusahaan dan pengembang, masuk ke tahap produksi, lalu terbentuk pendapatan yang berkelanjutan dan berskala.

Data dalam laporan keuangan ini juga secara tidak langsung membuktikan berputarnya roda tersebut:

• ARR platform MaaS API pada tahun lalu mencapai sekitar 1,7 miliar yuan, meningkat 60 kali dalam 12 bulan terakhir;

• Platform ini telah melayani 4 juta pengguna perusahaan dan pengembang, dengan cakupan global lebih dari 218 negara dan wilayah;

• Zhipu sudah menjadi salah satu produsen dengan volume konsumsi Token berbayar tertinggi di dalam negeri. Di skenario Coding, basis intinya terus terjaga stabil. Ledakan aplikasi seperti OpenClaw bahkan telah membuka ruang baru yang sama sekali untuk skala konsumsi Token.

Logika roda ini, sebenarnya, adalah sebuah siklus positif yang sempurna: semakin baik performa model, semakin mampu menarik pelanggan enterprise berharga tinggi; panggilan mendalam oleh pelanggan bernilai tinggi menghasilkan pendapatan dan profit yang stabil; semakin banyak pendapatan bisa diinvestasikan kembali ke riset dan pengembangan teknologi, sehingga semakin meningkatkan performa model.

Ganti teknologi dengan profit

Model MaaS adalah bisnis dengan biaya marjinal yang terus menurun dan efek skala yang sangat kuat.

Model hanya perlu dilatih dan dioptimasi sekali untuk melayani jutaan pelanggan di seluruh dunia. Semakin besar volume panggilan, semakin rendah biaya per Token, sehingga margin laba kotor pun semakin tinggi.

Inilah alasan mengapa Zhipu bisa mencapai peningkatan margin laba kotor yang melonjak dalam laporan keuangan ini. Laporan menunjukkan bahwa margin laba kotor platform MaaS API Zhipu meningkat 5 kali dibanding tahun sebelumnya. Sepanjang tahun, margin laba kotor komprehensif berbalik menjadi positif secara signifikan, jauh melampaui rata-rata industri.

Penggerak utama perbaikan profitabilitas berasal dari tiga aspek:

• Pertama, optimasi ekstrem efisiensi inferensi model—melalui inovasi arsitektur dan optimalisasi rekayasa, biaya inferensi per Token ditekan hingga level terendah di industri;

• Kedua, proporsi pelanggan bernilai tinggi di bagian hulu terus meningkat. Tingkat retensi dan kedalaman pemanggilan mereka jauh lebih tinggi daripada rata-rata industri;

• Ketiga, efek penyaringan positif akibat kenaikan harga—harga yang lebih tinggi menyaring pelanggan yang lebih mementingkan performa dan memiliki kemampuan pembayaran lebih kuat. Nilai komersial pelanggan-pelanggan ini jauh lebih tinggi daripada pelanggan bernilai rendah yang hanya sensitif pada harga.

Yang lebih penting, berdasarkan momentum pertumbuhan kuat bisnis MaaS saat ini; ini berarti roda MaaS Zhipu bukan hanya sudah berputar, melainkan juga terus dipercepat.

Dari lab Tsinghua ke jajaran terdepan global

Ketika perang harga sedang berlangsung, kemampuan Zhipu untuk menaikkan harga berlawanan arah, mampu menjalankan roda MaaS, dan kekuatan dasarnya—selalu bukan berasal dari pemasaran dan operasi, melainkan dari kemampuan teknis yang benar-benar nyata.

Banyak orang tahu bahwa titik awal Zhipu adalah tim teknis dari Universitas Tsinghua. Sejak didirikan, Zhipu tidak memilih jalur arsitektur self-regressive GPT murni yang menjadi tren di industri, melainkan konsisten pada inovasi orisinal. Zhipu membangun arsitektur unik GLM dengan pengekodan dua arah + penggabungan self-regressive, yang sejak awal memiliki keunggulan pemahaman long text, ilusi yang rendah, dan logika yang kuat—sehingga menyiapkan fondasi kokoh untuk iterasi teknologi berikutnya.

Pada 2022, Zhipu merilis open-source model GLM-130B dengan parameter skala seratus miliar, menjadi satu-satunya produk Asia yang terpilih dalam evaluasi model besar arus utama global Stanford. Pada saat yang sama, melalui teknik kuantisasi, Zhipu mencapai kelancaran eksekusi di kartu grafis kelas konsumen, sehingga langsung menegaskan posisi inti dalam ekosistem model besar open-source domestik.

Sejak saat itu, Zhipu menanamkan “pengembangan teknologi sendiri” ke dalam jantungnya, menyelesaikan kontrol mandiri dan bisa dipastikan atas teknologi kunci end-to-end, serta mencapai adaptasi full stack pada chip buatan dalam negeri—dengan kokoh membangun dasar keamanan teknologi dan optimasi biaya dari lapisan paling bawah.

Dalam industri model besar, ada sebuah kebenaran yang tak terbantahkan: plafon komersialisasi selalu ditentukan oleh batas atas kemampuan model.

Anthropic bisa mencapai pertumbuhan pendapatan 12 kali dalam setahun; inti utamanya adalah kemampuan model seri Claude yang terus mendekati bahkan sebagian melampaui GPT. Sementara Zhipu bisa meraih posisi pendapatan pertama model besar di dalam negeri; inti utamanya juga adalah kemampuan model seri GLM yang sudah mantap berada di jajaran terdepan global.

Dalam setahun terakhir, Zhipu menyelesaikan iterasi cepat dari GLM-4.5 ke GLM-4.6, GLM-4.7, lalu ke GLM-5 dan GLM-5-Turbo, mempertahankan ritme kelas industri terbaik: upgrade fondasi setiap 1–2 bulan sekali.

Yang lebih penting, Zhipu menyelesaikan transformasi mendasar dari orientasi pengetahuan menjadi orientasi tugas, sehingga GLM menjadi sebuah agen yang mampu menyelesaikan tugas kompleks secara mandiri.

Inti transformasi ini adalah terobosan pada kemampuan AI Coding.

Bagi model besar, kemampuan pemrograman adalah fondasi untuk seluruh kemampuan tugas kompleks. Ketika bisa menulis kode dengan baik, itu berarti model memiliki kemampuan logika yang kuat, perencanaan yang kuat, dan kemampuan pemanggilan alat yang kuat—dapat memecah kebutuhan kompleks menjadi langkah-langkah yang bisa dieksekusi, dan akhirnya memberikan hasil yang benar-benar dapat diwujudkan.

Dan skenario Coding juga merupakan skenario komersialisasi model besar yang paling matang saat ini, dengan intensi membayar paling kuat. Pendapatan Anthropic 70%-75% berasal dari pemanggilan terkait pembuatan kode.

Zhipu secara tepat menangkap basis inti ini.

Model GLM-5 yang dirilis pada Februari 2026 bahkan mewujudkan peningkatan transformatif dari Vibe Coding ke Agentic Engineering.

Dalam benchmark pemrograman berotoritas global, GLM-5 meraih nilai SWE-bench-Verified 77,8 poin dan Terminal Bench2.0 56,2 poin, mempertahankan posisi pertama di antara model open-source. Pengalaman penggunaan nyata sudah mendekati model andalan Anthropic Claude Opus 4.5.

Dalam daftar Artificial Analysis berotoritas global, GLM-5 berada di peringkat keempat dunia dan pertama di antara model open-source—hanya di bawah GPT, Claude, dan Gemini—sehingga mantap masuk jajaran terdepan global untuk AI.

Yang paling layak dinantikan lagi adalah bahwa Zhipu segera akan merilis GLM-5.1.

Mengajukan juga kekuatan arsitektur Token (TAC)

Laporan keuangan ini bukan hanya menjadi hasil pertama Zhipu setelah go public, tetapi juga merupakan rekonstruksi menyeluruh dari Zhipu. Ia menggunakan data yang nyata untuk membuat seluruh industri mengenali Zhipu kembali, dan sekaligus mendefinisikan ulang standar pengukuran nilai model besar.

Dalam beberapa tahun terakhir, industri model besar telah terjebak dalam salah kaprah besar: semua orang berlomba ukuran parameter, siapa skor benchmark-nya lebih tinggi, siapa harganya lebih rendah—tetapi sangat sedikit orang yang benar-benar memikirkan apa nilai inti model besar.

Sekalipun skor benchmark tinggi, jika tidak bisa diterapkan pada skenario nyata dan tidak membantu perusahaan serta individu menciptakan nilai ekonomi yang benar-benar menghasilkan uang, maka itu tidak ada artinya.

Berdasarkan penilaian ini, Zhipu untuk pertama kalinya dalam laporan keuangan ini mengajukan konsep Token Architect Capability (disingkat TAC), serta memberikan sebuah kerangka tiga dimensi nilai AI yang bisa dikuantifikasi:

TAC = jumlah kecerdasan dalam pemanggilan × kualitas kecerdasan × efisiensi untuk mengubahnya menjadi nilai ekonomi

• Jumlah: berapa banyak Token yang bersedia dipanggil setiap hari oleh perusahaan dan individu, serta berapa banyak tugas dan seberapa besar volume pekerjaan yang bersedia mereka serahkan kepada AI untuk diproses;

• Kualitas: apakah Token ini berasal dari model yang cukup cerdas dan andal, sehingga mampu memberikan hasil yang bisa diserahkan secara stabil pada tugas-tugas kompleks;

• Efisiensi: apakah tugas yang diproses AI ini benar-benar bisa berubah menjadi keluaran ekonomi yang terukur, mewujudkan penurunan biaya dan peningkatan efisiensi secara nyata.

Zhipu menilai bahwa di masa depan, daya saing inti organisasi dan individu akan semakin bergantung pada tingkat TAC mereka.

Dan yang ingin dilakukan Zhipu tidak pernah sekadar menjadi pabrik model yang menjual Token, melainkan menyediakan infrastruktur dasar untuk meningkatkan kemampuan TAC seluruh masyarakat. Ia memberikan landasan kemampuan bagi setiap perusahaan, setiap pengembang, dan setiap individu untuk mengubah kecerdasan menjadi hasil ekonomi yang bisa diserahkan.

Kemunculan konsep ini menandai bahwa industri model besar China resmi masuk ke tahap baru: kompetisi arsitektur yang cerdas—bukan lagi “adu parameter”, “kemacetan benchmark”, atau terjebak dalam “perang harga”.

Dulu, ketika mengevaluasi perusahaan model besar, yang dilihat adalah seberapa besar parameternya dan berapa banyak pendanaan yang diperoleh; ke depan, ketika mengevaluasi perusahaan model besar, yang dilihat adalah seberapa banyak TAC yang bisa ia bantu tingkatkan bagi pelanggan, dan seberapa banyak nilai ekonomi nyata yang bisa ia bantu ubah dari kecerdasan menjadi hasil.

Dan laporan keuangan Zhipu ini adalah kutipan terbaik untuk era baru tersebut.

Ketika seluruh industri bergantung pada membakar uang untuk mengejar skala, dan pada harga murah untuk merebut arus pengguna, Zhipu justru telah keluar dari siklus bisnis sehat: “terobosan teknologi → performa unggul → kekuatan penetapan harga → pendapatan berskala → profit → investasi kembali ke teknologi”.

Ia menggunakan laporan keuangan ini untuk membuktikan bahwa model besar adalah bisnis yang benar-benar bisa menciptakan nilai dan menghasilkan profit; dan bahwa perusahaan model besar di China juga bisa menempuh jalan mereka sendiri—berkompetisi sejajar dengan para pemain top global.

Babak bawah industri model besar China akhirnya kembali dari hiruk-pikuk perang harga ke jalur yang benar: teknologi dan bisnis.

Sumber artikel ini: QuantumWei

Peringatan risiko dan ketentuan penyangkalan tanggung jawab

        Ada risiko di pasar, investasi harus berhati-hati. Artikel ini tidak merupakan nasihat investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan khusus, atau kebutuhan khusus pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi khusus mereka. Berdasarkan hal tersebut, lakukan investasi atas tanggung jawab sendiri.